17 мая 2010 Финмаркет
Финансовый рынок достаточно часто оказывается охваченным паникой, однако эта паника иной раз оказывается основанной на спорных или даже неверных посылках.
Понедельник проходит при смешанных тенденциях. Утром настроения рынка были негативными: все внешние факторы, как на подбор, давали основания ждать падения российских индикаторов. Самое главное - нефть упала, евро опустился к минимуму за 4 года, и шло падение на фондовых рынках Азии. Немудрено, что рубль заметно снизился в начале торгов, а фондовые рынки упали в пределах 2-3%.
Однако днем настроения несколько улучшились, опять же за счет внешних факторов: немного отыграли вверх евро, цены на товарные активы. Сильно снизившаяся в пятницу, вышла в "зеленую зону" Европа. Поэтому и российские рынки сократили свое потери, днем индексы фондового рынка даже выбирались в плюс.
Что же сейчас происходит с рынками?
Финансовый рынок достаточно часто оказывается охваченным паникой, однако эта паника иной раз оказывается основанной на спорных или даже неверных посылках.
Так, распространенное объяснение того, почему рынки (акций, сырья) активизировали падение в пятницу и были в негативных настроениях с утра в понедельник, заключается в том, что, мол, участники с сомнением относятся к тому, что Евросоюз сможет решить проблемы долгового кризиса в ряде стран еврозоны. Т.е. объяснение как будто то же, что давалось в первые дни мая, когда уже был утвержден план поддержки Греции в EUR110 млрд - но еще не было плана поддержки других стран, в совокупности дающем красивую цифру в $1 трлн.
Однако динамика рынков в понедельник, 17 мая, отчетливо показывает, что ситуации, наблюдавшиеся в первую неделю мая и сейчас, различаются очень сильно. Основное различие - в том, что в начале мая стремительно поднимались доходности по облигациям Греции, а также Португалии и Испании. А сейчас никакого серьезного подъема доходностей нет - доверие к облигациям, уж по крайней мере, не падает.
Т.е. очень важное обстоятельство, характеризующее текущий момент, состоит в том, что Европе "поверили": план позволил потушить остроту долгового кризиса.
Но, одновременно с этим, план породил новые факторы. Теперь рынок концентрируется на тех проблемах, которые неизбежно возникнут по мере того, как план ЕС будет приводиться в действие.
Первая и, быть может, важнейшая из этих проблем - слабость евро. Евро обвалился вечером в пятницу и утром в понедельник не потому, что ЕС близок к развалу (хотя читавшим в СМИ хронику обсуждений воскресенья, 9 мая с красочным рассказом об угрозах от Саркози и т.п. было легко в это поверить). Нет, евро падал, так как участники рынка видели, что план гарантий приводится в действие. ЕЦБ выкупает бонды европейских стран, а сами страны прилагают усилия к тому, чтобы сократить дефицит бюджета.
Казалось бы, чем это плохо для евровалюты? А вот чем: тем, что, сокращая дефицит бюджета, страны реально отдаляют момент выхода из рецессии (или, может быть, повышают вероятность наступления новой рецессии). Возможно, они при этом наносят вред реальному скорейшему выходу из "долговой ловушки" - ведь стране, экономика которой в рецессии, всегда крайне сложно платить по долгам. Возможно, напротив, приближают выход на стабильную траекторию. Важно то, что евро начинает работать как настоящая резервная валюта - и немедленно принимает на себя нагрузку, сравнимую с нагрузкой на доллар, какой она была, например, в первой половине 2008 года.
То есть, еврозона делает шаг в сторону централизации рисков: от отдельных членов валютного союза риски переносятся на большой и, очевидно, надежный центр. И не мудрено, что при этом центр (символизирующая этот центр единая европейская валюта) проседает, упал от уровня вокруг $1,3 в начале месяца до $1,22-1,25 к текущему моменту. Может быть, упадет еще: но это не будет "падением отчаяния", связанным с предчувствием дезинтеграционных кризисов, а более-менее здравым процессом, способствующим устранению предшествующих дисбалансов.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Понедельник проходит при смешанных тенденциях. Утром настроения рынка были негативными: все внешние факторы, как на подбор, давали основания ждать падения российских индикаторов. Самое главное - нефть упала, евро опустился к минимуму за 4 года, и шло падение на фондовых рынках Азии. Немудрено, что рубль заметно снизился в начале торгов, а фондовые рынки упали в пределах 2-3%.
Однако днем настроения несколько улучшились, опять же за счет внешних факторов: немного отыграли вверх евро, цены на товарные активы. Сильно снизившаяся в пятницу, вышла в "зеленую зону" Европа. Поэтому и российские рынки сократили свое потери, днем индексы фондового рынка даже выбирались в плюс.
Что же сейчас происходит с рынками?
Финансовый рынок достаточно часто оказывается охваченным паникой, однако эта паника иной раз оказывается основанной на спорных или даже неверных посылках.
Так, распространенное объяснение того, почему рынки (акций, сырья) активизировали падение в пятницу и были в негативных настроениях с утра в понедельник, заключается в том, что, мол, участники с сомнением относятся к тому, что Евросоюз сможет решить проблемы долгового кризиса в ряде стран еврозоны. Т.е. объяснение как будто то же, что давалось в первые дни мая, когда уже был утвержден план поддержки Греции в EUR110 млрд - но еще не было плана поддержки других стран, в совокупности дающем красивую цифру в $1 трлн.
Однако динамика рынков в понедельник, 17 мая, отчетливо показывает, что ситуации, наблюдавшиеся в первую неделю мая и сейчас, различаются очень сильно. Основное различие - в том, что в начале мая стремительно поднимались доходности по облигациям Греции, а также Португалии и Испании. А сейчас никакого серьезного подъема доходностей нет - доверие к облигациям, уж по крайней мере, не падает.
Т.е. очень важное обстоятельство, характеризующее текущий момент, состоит в том, что Европе "поверили": план позволил потушить остроту долгового кризиса.
Но, одновременно с этим, план породил новые факторы. Теперь рынок концентрируется на тех проблемах, которые неизбежно возникнут по мере того, как план ЕС будет приводиться в действие.
Первая и, быть может, важнейшая из этих проблем - слабость евро. Евро обвалился вечером в пятницу и утром в понедельник не потому, что ЕС близок к развалу (хотя читавшим в СМИ хронику обсуждений воскресенья, 9 мая с красочным рассказом об угрозах от Саркози и т.п. было легко в это поверить). Нет, евро падал, так как участники рынка видели, что план гарантий приводится в действие. ЕЦБ выкупает бонды европейских стран, а сами страны прилагают усилия к тому, чтобы сократить дефицит бюджета.
Казалось бы, чем это плохо для евровалюты? А вот чем: тем, что, сокращая дефицит бюджета, страны реально отдаляют момент выхода из рецессии (или, может быть, повышают вероятность наступления новой рецессии). Возможно, они при этом наносят вред реальному скорейшему выходу из "долговой ловушки" - ведь стране, экономика которой в рецессии, всегда крайне сложно платить по долгам. Возможно, напротив, приближают выход на стабильную траекторию. Важно то, что евро начинает работать как настоящая резервная валюта - и немедленно принимает на себя нагрузку, сравнимую с нагрузкой на доллар, какой она была, например, в первой половине 2008 года.
То есть, еврозона делает шаг в сторону централизации рисков: от отдельных членов валютного союза риски переносятся на большой и, очевидно, надежный центр. И не мудрено, что при этом центр (символизирующая этот центр единая европейская валюта) проседает, упал от уровня вокруг $1,3 в начале месяца до $1,22-1,25 к текущему моменту. Может быть, упадет еще: но это не будет "падением отчаяния", связанным с предчувствием дезинтеграционных кризисов, а более-менее здравым процессом, способствующим устранению предшествующих дисбалансов.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу