26 мая 2010 Финмаркет
Мощная восходящая коррекция на фондовом рынке: более 3% прибавили фондовые индексы, а отдельные любимые торгующим народом бумаги выросли гораздо сильнее (лидер оборота ММВБ - Сбербанк - поднялся к 16:00 мск более чем на 7% к закрытию минувшего дня).
Все бы хорошо, но, если взглянуть на графики охватывающие период продолжительностью в несколько месяцев (хоть по индексам, хоть по отдельным бумагам), то выяснится, что подъем 26 мая ничуть не выводит рынок из мощного нисходящего тренда. Он просто немного корректирует панические показатели, которые возникли накануне на мощной волне падения.
Но нисходящие тренды тоже рано или поздно заканчиваются, и почти всегда - неожиданно, в момент наибольшего рыночного пессимизма. Так что нельзя исключать, что отметка 25 мая действительно окажется неким минимумом, от которого рынок начнет танцевать уже в другую сторону.
Впрочем, пока это лишь предположения или, лучше сказать, благие пожелания. Ведь процессы, которые легли в основу падения, скорее всего, не закончились. А еще они, эти процессы, попросту до конца еще не осмыслены: рынок лишь пытается осмыслить, что же произошло сейчас, в конце весны 2010 года, что же реально изменилось.
Например, разумное предположение, распространенное сегодня главным экономистом компании Тройка Диалог Евгением Гавриленковым - в том, что рынки вернулись к здравому смыслу. Здравый смысл, очевидно, в осознании серьезности проблем еврозоны и всего мира. Главная проблема - даже не в том, что "…все вероятнее, что Греции потребуется своего рода "мягкий дефолт", т. е. постепенная реструктуризация суверенных обязательств, у которых приближается срок погашения". А в том, что "Медленный подъем или его отсутствие - вот к чему следует готовиться большинству развитых стран в ближайшие годы. Это означает, что прибыли компаний не будут расти столь же высокими темпами, как в "тучные" годы при искусственно завышенном спросе".
"Таким образом, традиционный сравнительный анализ, основанный на недавних уровнях коэффициента "цена / прибыль", может быть совершенно не показательным. Возвращение к здравому смыслу и послужило причиной недавнего падения рынков", - пишет главный экономист Тройки Диалог.
Кажется, очень достоверные соображения? Но, что любопытно, нынешние новости могут порой создать прямо противоположный эффект. Например, как раз сегодня стало известно, что ОЭСР повысила прогноз роста мировой экономики на 2010 и 2011 годы. Согласно прогнозу, ВВП стран ОЭСР в этом году увеличится на 2,7%, а в 2011 году - на 2,8%. Предыдущий прогноз, опубликованный в ноябре 2009 года, предполагал повышение соответственно на 1,9% и 2,5%.
В докладе, правда, указываются два ключевых риска: волатильность рынков суверенных облигаций и перегрев экономик emerging markets. Однако эти риски, вероятно, не оцениваются ОЭСР как критические: иначе не повышался бы прогноз роста по всей мировой экономике, и иначе не прогнозировались высокие.(заметно выше среднемировых) темпы роста по emerging markets. Согласно прогнозу ОЭСР, ВВП России в 2010 году увеличится на 5,5%, в 2011 - на 5,1%, Китая - соответственно на 11,1% и 9,7%, Индии - на 8,3% и 8,5%, Бразилии - на 6,5% и 5%.
Что ж: автор склонен считать, что события последнего времени и впрямь не способствуют ожиданиям ускоренного восстановления. Т.е., де-факто, поддерживает позицию Е.Гавриленкова. Доводы изложены здесь http://www.personalmoney.ru/txt.asp?sec=1528&id=1508818 , в материале "Почему упали фондовые рынки?". Суть - в том, что именно последнее время рынок осознал необходимость учета ограниченной возможности наращивания государственных долгов. Европейский пример наглядно показал, что не стоит рассчитывать на инфляционный сценарий развития событий в мире в ближайшие годы: этот сценарий, конечно, по-прежнему возможен, но так же возможна и затяжная, многолетняя рецессия.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Все бы хорошо, но, если взглянуть на графики охватывающие период продолжительностью в несколько месяцев (хоть по индексам, хоть по отдельным бумагам), то выяснится, что подъем 26 мая ничуть не выводит рынок из мощного нисходящего тренда. Он просто немного корректирует панические показатели, которые возникли накануне на мощной волне падения.
Но нисходящие тренды тоже рано или поздно заканчиваются, и почти всегда - неожиданно, в момент наибольшего рыночного пессимизма. Так что нельзя исключать, что отметка 25 мая действительно окажется неким минимумом, от которого рынок начнет танцевать уже в другую сторону.
Впрочем, пока это лишь предположения или, лучше сказать, благие пожелания. Ведь процессы, которые легли в основу падения, скорее всего, не закончились. А еще они, эти процессы, попросту до конца еще не осмыслены: рынок лишь пытается осмыслить, что же произошло сейчас, в конце весны 2010 года, что же реально изменилось.
Например, разумное предположение, распространенное сегодня главным экономистом компании Тройка Диалог Евгением Гавриленковым - в том, что рынки вернулись к здравому смыслу. Здравый смысл, очевидно, в осознании серьезности проблем еврозоны и всего мира. Главная проблема - даже не в том, что "…все вероятнее, что Греции потребуется своего рода "мягкий дефолт", т. е. постепенная реструктуризация суверенных обязательств, у которых приближается срок погашения". А в том, что "Медленный подъем или его отсутствие - вот к чему следует готовиться большинству развитых стран в ближайшие годы. Это означает, что прибыли компаний не будут расти столь же высокими темпами, как в "тучные" годы при искусственно завышенном спросе".
"Таким образом, традиционный сравнительный анализ, основанный на недавних уровнях коэффициента "цена / прибыль", может быть совершенно не показательным. Возвращение к здравому смыслу и послужило причиной недавнего падения рынков", - пишет главный экономист Тройки Диалог.
Кажется, очень достоверные соображения? Но, что любопытно, нынешние новости могут порой создать прямо противоположный эффект. Например, как раз сегодня стало известно, что ОЭСР повысила прогноз роста мировой экономики на 2010 и 2011 годы. Согласно прогнозу, ВВП стран ОЭСР в этом году увеличится на 2,7%, а в 2011 году - на 2,8%. Предыдущий прогноз, опубликованный в ноябре 2009 года, предполагал повышение соответственно на 1,9% и 2,5%.
В докладе, правда, указываются два ключевых риска: волатильность рынков суверенных облигаций и перегрев экономик emerging markets. Однако эти риски, вероятно, не оцениваются ОЭСР как критические: иначе не повышался бы прогноз роста по всей мировой экономике, и иначе не прогнозировались высокие.(заметно выше среднемировых) темпы роста по emerging markets. Согласно прогнозу ОЭСР, ВВП России в 2010 году увеличится на 5,5%, в 2011 - на 5,1%, Китая - соответственно на 11,1% и 9,7%, Индии - на 8,3% и 8,5%, Бразилии - на 6,5% и 5%.
Что ж: автор склонен считать, что события последнего времени и впрямь не способствуют ожиданиям ускоренного восстановления. Т.е., де-факто, поддерживает позицию Е.Гавриленкова. Доводы изложены здесь http://www.personalmoney.ru/txt.asp?sec=1528&id=1508818 , в материале "Почему упали фондовые рынки?". Суть - в том, что именно последнее время рынок осознал необходимость учета ограниченной возможности наращивания государственных долгов. Европейский пример наглядно показал, что не стоит рассчитывать на инфляционный сценарий развития событий в мире в ближайшие годы: этот сценарий, конечно, по-прежнему возможен, но так же возможна и затяжная, многолетняя рецессия.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу