9 июня 2010 Архив
Премьер-министр Великобритании Дэвид Кэмерон предупредил в понедельник: "Греция является наглядным примером того, что происходит со странами, которые лишаются доверия или чьи правительства притворяются, что трудных решений удастся избежать". Позволим себе не согласиться.
Главная угроза доверию к британской экономике исходит от заявлений министров, которые нагнетают панику на рынках и своими комментариями ослабляют нашу экономику. Спешное сокращение госрасходов, заложенное в бюджете, который будет рассматриваться 22 июня, может спровоцировать в Великобритании повторную рецессию.
В предыдущие два года правительства разных стран боролись с финансовым кризисом, смягчая монетарную политику, снижая учетные ставки, предоставляя дополнительную ликвидность, принимая меры количественного смягчения и расширяя фискальную политику.
Однако сейчас ряд этих стран, главным образом члены еврозоны, вслед за Грецией объявляют о мерах строгой экономии, чтобы побороть растущий госдолг и сократить бюджетный дефицит. МВФ предупредил, что эти опрометчивые шаги таят в себе опасность.
К нашему удивлению, многие экономисты, включая экспертов ОЭСР, рекомендуют новому британскому правительству последовать по стопам Греции и реализовать программы фискальной коррекции. Глава Банка Англии Мервин Кинг тоже вмешался в перепалку, порекомендовав немедленно сократить госрасходы. Любопытно, что он говорил только от своего имени, а не от лица комитета MPC, который определяет монетарную политику.
Предписывать Британии то же лекарство, что и Греции, хотя и в меньших дозах, абсурдно, потому что проблемы этих двух стран различаются фундаментально - у каждой из них своя патология.
Кризис в Греции стал результатом длительной потери конкурентоспособности, что привело к раздувшемуся дефициту торгового баланса, относительно высокой инфляции и стремительно растущим госрасходам.
Греция характеризуется поголовным уклонением от налогов, неразвитой инфраструктурой налоговых сборов, клановостью, коррупцией и чрезвычайной медлительностью гражданского судопроизводства при рассмотрении налоговых споров. Очевидно, что это не соответствует ситуации в Великобритании.
Недавнее увеличение долгового бремени британской экономики произошло не из-за структурной неэффективности, как в Греции, а из-за финансового кризиса 2007 года, стремительного экономического спада и ответных мер правительства.
Госдолг Греции, достигший 120% от ВВП, максимален среди стран еврозоны. Бюджетный дефицит в этой стране также один из самых больших в ОЭСР - 14%. В Великобритании этот показатель составляет 11%.
В противоположность этому, дефицит госбюджета Великобритании в 2009 году составил 68%, что намного меньше средней величины дефицита в еврозоне (79%). Хотя отношение долга к ВВП Британии выросло за последние два года примерно на 20%, в течение предыдущих десяти лет оно колебалось в районе 40-50%. Это увеличение стало следствием в первую очередь рациональной кейнсианской политики, проводимой в условиях глобального экономического кризиса.
Различия между двумя странами отражены и в доходности по гособлигациям: по британским бондам она довольна низкая - 3,8%, - почти такая же, как и доходность американских трежерис. Доходность немецких бундов ниже - 2,6%, - что является следствием падения инфляционных ожиданий в еврозоне.
Кроме того, в ближайшие три года Британии придется выплатить лишь 20% своего долга против 34% в Греции. Аналогичный показатель в США составляет около 50%, в Германии - 40%. Так что в отличие от Греции Великобритании не нужно срочно изыскивать дополнительные средства на выплаты по долговым обязательствам.
Прогнозы экономистов показывают, что ВВП Греции сократится в 2010 году на 4%, в 2011 году - на 1%. Даже если Греция успешно воплотит в жизнь план консолидации бюджета, долговое бремя в пересчете на долю ВВП продолжит расти еще пару лет, тогда как отношение долга к ВВП в Британии уже пошло на спад.
Греция, безусловно, получит пользу от снижения курса евро. Однако Греция не контролирует свою монетарную политику, так как она решается во Франкфурте. В противоположность этому, курс британской валюты гибкий, что очень полезно во времена, когда нужны корректировки.
В Греции налицо закоренелые структурные проблемы, в основном в секторе реальной экономики. Олигополии присутствуют почти в каждом секторе, сильны административные и бюрократические барьеры для бизнеса и барьеры для торговли и экспорта. Британская экономика, напротив, гибкая и не так сильно отягощена административным бременем.
Поставленный выше диагноз показывает, что две страны страдают от разных заболеваний. Великобритании не грозит дефолт по долговым обязательствам. Так что к каждой стране нужен особый подход. Британия - это не Греция.
Дэвид Блэнчфлауэр - профессор экономики Дартмутского колледжа и бывший член Комитета по монетарной политики Банка Англии.
Элиас Папайоноу - старший преподаватель экономики Дартмутского колледжа и бывший экономист ЕЦБ.
www.telegraph.co.uk
Главная угроза доверию к британской экономике исходит от заявлений министров, которые нагнетают панику на рынках и своими комментариями ослабляют нашу экономику. Спешное сокращение госрасходов, заложенное в бюджете, который будет рассматриваться 22 июня, может спровоцировать в Великобритании повторную рецессию.
В предыдущие два года правительства разных стран боролись с финансовым кризисом, смягчая монетарную политику, снижая учетные ставки, предоставляя дополнительную ликвидность, принимая меры количественного смягчения и расширяя фискальную политику.
Однако сейчас ряд этих стран, главным образом члены еврозоны, вслед за Грецией объявляют о мерах строгой экономии, чтобы побороть растущий госдолг и сократить бюджетный дефицит. МВФ предупредил, что эти опрометчивые шаги таят в себе опасность.
К нашему удивлению, многие экономисты, включая экспертов ОЭСР, рекомендуют новому британскому правительству последовать по стопам Греции и реализовать программы фискальной коррекции. Глава Банка Англии Мервин Кинг тоже вмешался в перепалку, порекомендовав немедленно сократить госрасходы. Любопытно, что он говорил только от своего имени, а не от лица комитета MPC, который определяет монетарную политику.
Предписывать Британии то же лекарство, что и Греции, хотя и в меньших дозах, абсурдно, потому что проблемы этих двух стран различаются фундаментально - у каждой из них своя патология.
Кризис в Греции стал результатом длительной потери конкурентоспособности, что привело к раздувшемуся дефициту торгового баланса, относительно высокой инфляции и стремительно растущим госрасходам.
Греция характеризуется поголовным уклонением от налогов, неразвитой инфраструктурой налоговых сборов, клановостью, коррупцией и чрезвычайной медлительностью гражданского судопроизводства при рассмотрении налоговых споров. Очевидно, что это не соответствует ситуации в Великобритании.
Недавнее увеличение долгового бремени британской экономики произошло не из-за структурной неэффективности, как в Греции, а из-за финансового кризиса 2007 года, стремительного экономического спада и ответных мер правительства.
Госдолг Греции, достигший 120% от ВВП, максимален среди стран еврозоны. Бюджетный дефицит в этой стране также один из самых больших в ОЭСР - 14%. В Великобритании этот показатель составляет 11%.
В противоположность этому, дефицит госбюджета Великобритании в 2009 году составил 68%, что намного меньше средней величины дефицита в еврозоне (79%). Хотя отношение долга к ВВП Британии выросло за последние два года примерно на 20%, в течение предыдущих десяти лет оно колебалось в районе 40-50%. Это увеличение стало следствием в первую очередь рациональной кейнсианской политики, проводимой в условиях глобального экономического кризиса.
Различия между двумя странами отражены и в доходности по гособлигациям: по британским бондам она довольна низкая - 3,8%, - почти такая же, как и доходность американских трежерис. Доходность немецких бундов ниже - 2,6%, - что является следствием падения инфляционных ожиданий в еврозоне.
Кроме того, в ближайшие три года Британии придется выплатить лишь 20% своего долга против 34% в Греции. Аналогичный показатель в США составляет около 50%, в Германии - 40%. Так что в отличие от Греции Великобритании не нужно срочно изыскивать дополнительные средства на выплаты по долговым обязательствам.
Прогнозы экономистов показывают, что ВВП Греции сократится в 2010 году на 4%, в 2011 году - на 1%. Даже если Греция успешно воплотит в жизнь план консолидации бюджета, долговое бремя в пересчете на долю ВВП продолжит расти еще пару лет, тогда как отношение долга к ВВП в Британии уже пошло на спад.
Греция, безусловно, получит пользу от снижения курса евро. Однако Греция не контролирует свою монетарную политику, так как она решается во Франкфурте. В противоположность этому, курс британской валюты гибкий, что очень полезно во времена, когда нужны корректировки.
В Греции налицо закоренелые структурные проблемы, в основном в секторе реальной экономики. Олигополии присутствуют почти в каждом секторе, сильны административные и бюрократические барьеры для бизнеса и барьеры для торговли и экспорта. Британская экономика, напротив, гибкая и не так сильно отягощена административным бременем.
Поставленный выше диагноз показывает, что две страны страдают от разных заболеваний. Великобритании не грозит дефолт по долговым обязательствам. Так что к каждой стране нужен особый подход. Британия - это не Греция.
Дэвид Блэнчфлауэр - профессор экономики Дартмутского колледжа и бывший член Комитета по монетарной политики Банка Англии.
Элиас Папайоноу - старший преподаватель экономики Дартмутского колледжа и бывший экономист ЕЦБ.
www.telegraph.co.uk
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба