24 марта 2008
Россельхозбанк в ближайшие дни может разместить второй выпуск евробондов в швейцарских франках. Непонятно только, сколько банку придется заплатить,— заявленный уровень стоимости заимствования кажется аналитикам заниженным.
Как сообщил в пятницу «Интерфакс» со ссылкой на источник в банковских кругах, размещение Россельхозбанком (РСХБ по итогам 2007 года за нимает шестое место по размеру активов в рэн кинге «Интерфакс-100») нот кредитного участия (LPN) объемом 300 млн швейцарских франков и сроком обращения три года, скорее всего, со стоится сразу же после католической Пасхи, то есть в начале этой недели. Премаркетинг выпуска начался в феврале, организатором выступает UBS (сначала размещение планировалось на начало марта). Как сообщал «Интерфакс» ранее, ориентир доходности по выпуску — 200 б. п. к среднерыночным свопам по контрактам в швейцарских франках. Предыдущий выпуск LPN объемом 275 млн франков был размещен РСХБ в марте прошлого года со спредом к свопам 95 б. п. Недавно Банк Москвы разместил выпуск бумаг во франках с доходностью 370 б. п. к свопам. По словам аналитика ИК «Ренессанс капитал» Николая Подгузова, трехлетние свопы по швейцарскому франку составляют сейчас 2,83%, пяти летние — 2,93%. «Если банк будет конвертировать эти средства в рубли, то доходность составит около 9,5—10% годовых»,— говорит он.
«Доходность долларовых LPN Россельхозбанка с погашением в 2013 году составляет сейчас 6,62% годовых при величине пятилетних долларовых свопов 3,259%,— рассуждает аналитик ИБ «Траст» Павел Пикулев.— Таким образом, спред составляет 336 б. п. Исходя из этого уровень 200 б. п. выглядит достаточно низким». Впрочем, он отмечает, что в текущей ситуации непонятно, ка кой ориентир следует использовать. Многие сделки на первичном рынке носят клубный характер, в этом случае существует масса других факторов, характеризующих размещение, помимо доходности бумаги, говорит он. Пикулев уверен в успешном размещении Россельхозбанка, но сделка, по его словам, может носить адресный характер.
Франк в качестве валюты размещения мог быть выбран по причине того, что была возможность занять именно в этой валюте. «Россельхозбанк мог размещать бумаги, номинированные во фран ках, чтобы не оказывать давления на кривую доходности заимствований банка в других валютах,— предполагает Павел Пикулев.— Валютный риск, скорее всего, будет захеджирован».
Рынок долговых инструментов, номинированных во франках, в России сейчас довольно узок, поэтому заем РСХБ наверняка заинтересует ин ституциональных инвесторов, считает аналитик ИК «Тройка Диалог» Екатерина Сидорова. «Кроме того, РСХБ — надежный квазисуверенный заемщик с высоким кредитным рейтингом»,— говорит аналитик. Она считает, что заем РСХБ во фран ках сложно с чем-либо сравнивать, учитывая неразвитость этого сегмента рынка.
Игорь УСТИНОВ
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Как сообщил в пятницу «Интерфакс» со ссылкой на источник в банковских кругах, размещение Россельхозбанком (РСХБ по итогам 2007 года за нимает шестое место по размеру активов в рэн кинге «Интерфакс-100») нот кредитного участия (LPN) объемом 300 млн швейцарских франков и сроком обращения три года, скорее всего, со стоится сразу же после католической Пасхи, то есть в начале этой недели. Премаркетинг выпуска начался в феврале, организатором выступает UBS (сначала размещение планировалось на начало марта). Как сообщал «Интерфакс» ранее, ориентир доходности по выпуску — 200 б. п. к среднерыночным свопам по контрактам в швейцарских франках. Предыдущий выпуск LPN объемом 275 млн франков был размещен РСХБ в марте прошлого года со спредом к свопам 95 б. п. Недавно Банк Москвы разместил выпуск бумаг во франках с доходностью 370 б. п. к свопам. По словам аналитика ИК «Ренессанс капитал» Николая Подгузова, трехлетние свопы по швейцарскому франку составляют сейчас 2,83%, пяти летние — 2,93%. «Если банк будет конвертировать эти средства в рубли, то доходность составит около 9,5—10% годовых»,— говорит он.
«Доходность долларовых LPN Россельхозбанка с погашением в 2013 году составляет сейчас 6,62% годовых при величине пятилетних долларовых свопов 3,259%,— рассуждает аналитик ИБ «Траст» Павел Пикулев.— Таким образом, спред составляет 336 б. п. Исходя из этого уровень 200 б. п. выглядит достаточно низким». Впрочем, он отмечает, что в текущей ситуации непонятно, ка кой ориентир следует использовать. Многие сделки на первичном рынке носят клубный характер, в этом случае существует масса других факторов, характеризующих размещение, помимо доходности бумаги, говорит он. Пикулев уверен в успешном размещении Россельхозбанка, но сделка, по его словам, может носить адресный характер.
Франк в качестве валюты размещения мог быть выбран по причине того, что была возможность занять именно в этой валюте. «Россельхозбанк мог размещать бумаги, номинированные во фран ках, чтобы не оказывать давления на кривую доходности заимствований банка в других валютах,— предполагает Павел Пикулев.— Валютный риск, скорее всего, будет захеджирован».
Рынок долговых инструментов, номинированных во франках, в России сейчас довольно узок, поэтому заем РСХБ наверняка заинтересует ин ституциональных инвесторов, считает аналитик ИК «Тройка Диалог» Екатерина Сидорова. «Кроме того, РСХБ — надежный квазисуверенный заемщик с высоким кредитным рейтингом»,— говорит аналитик. Она считает, что заем РСХБ во фран ках сложно с чем-либо сравнивать, учитывая неразвитость этого сегмента рынка.
Игорь УСТИНОВ
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу