23 июня 2010 Райффайзенбанк
По нашим оценкам, справедливая доходность ОФЗ 25071 сейчас находится на уровне 6.9-6.95%. Скорее всего, Минфин, как и на прошлом размещении этой бумаги, даст небольшую премию к рынку в размере 5-10 б.п. В таком случае аукцион привлечет достаточно сильный спрос: мы прогнозируем что, объем размещения составит 5-10 млрд. руб.
Такие короткие бумаги, как 25074 Минфин не размещал с февраля 2004 года, когда состоялся последний аукцион по продаже ГКО. Цель подобного размещения не совсем ясна, так как федеральному бюджету сейчас годовые деньги не слишком нужны. Это может быть обусловлено стремлением создать годовой benchmark или желанием воспользоваться ситуацией, когда краткосрочные ставки находятся на абсолютном историческом минимуме. В любом случае, сейчас на подобный инструмент имеется очень большой спрос со стороны банков, у которых уровень краткосрочной ликвидности превышает 700 млрд. руб. Кроме того, данная бумага будет интересна Пенсионному фонду, которому необходим краткосрочный долговой инструмент для управления денежными средствами, которые он в последствии передает негосударственным пенсионным фондам.
По нашим оценкам, справедливая доходность 25074 находится на уровне 4.6%-4.7%, что примерно соответствует цене по номиналу. Однако мы не исключаем, что в связи с высокой конкуренцией доходность размещения может составить 4.4%-4.5%, а спрос может превысить предложение в 2-3 раза
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба