30 июня 2010 Райффайзенбанк
Сегодня Минфин размещает дополнительный выпуск ОФЗ 26201 (объем 30 млрд. руб., дюрация 2.95 лет). Мы оцениваем справедливую рыночную доходность этих бумаг на уровне 6.7%-6.8%. Скорее всего размещение пройдет именно в этом диапазоне и привлечет умеренный спрос.
Ситуация на российском рынке облигаций сейчас довольно нестабильная в связи с негативным внешним фоном: падением мировых цен на нефть и снижением основных equity индексов развитых стран. Но большой запас рублевой ликвидности в значительной степени смягчает воздействие не слишком сильных внешних шоков. По этой причине ставки NDF слабо реагируют на движения курса рубля, и, соответственно, даже, если падение цен на нефть приводит к ослаблению российской валюты, это оказывает очень ограниченное влияние на доходности облигаций.
В условиях избыточной ликвидности, Минфин может достаточно успешно размещать среднесрочные ОФЗ без предоставления премии к рынку, но все-таки не в тех объемах, которые заявлены в его программе заимствований на этот год. За полгода Минфин разместил ОФЗ на 110 млрд. руб., он без проблем может продать во втором полугодии еще около 200 млрд. руб. Однако согласно программе заимствований объем размещения в июле-декабре 2010 года должен составить около 600-700 млрд. руб. По нашему мнению, Минфин будет пытаться хотя бы частично реализовать эти планы и, в конце концов, пойдет на предоставление умеренной премии к рынку
/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Ситуация на российском рынке облигаций сейчас довольно нестабильная в связи с негативным внешним фоном: падением мировых цен на нефть и снижением основных equity индексов развитых стран. Но большой запас рублевой ликвидности в значительной степени смягчает воздействие не слишком сильных внешних шоков. По этой причине ставки NDF слабо реагируют на движения курса рубля, и, соответственно, даже, если падение цен на нефть приводит к ослаблению российской валюты, это оказывает очень ограниченное влияние на доходности облигаций.
В условиях избыточной ликвидности, Минфин может достаточно успешно размещать среднесрочные ОФЗ без предоставления премии к рынку, но все-таки не в тех объемах, которые заявлены в его программе заимствований на этот год. За полгода Минфин разместил ОФЗ на 110 млрд. руб., он без проблем может продать во втором полугодии еще около 200 млрд. руб. Однако согласно программе заимствований объем размещения в июле-декабре 2010 года должен составить около 600-700 млрд. руб. По нашему мнению, Минфин будет пытаться хотя бы частично реализовать эти планы и, в конце концов, пойдет на предоставление умеренной премии к рынку
/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу