7 июля 2010 Финмаркет
Многие процессы в финансовой сфере, продолжающиеся с весны 2009 года, в настоящее время либо завершились, либо близки к завершению.
Один из характерных примеров -пост-кризисное укрепление курса рубля, которое, если верить первому зампреду ЦБ РФ Алексею Улюкаеву, завершено. "Мы полагаем, что период быстрого восстановительного укрепления рубля в основном завершился, мы вступили в период большой волатильности и непредсказуемости курса," - говорил он.
Второй процесс, который приостановился - пост-кризисное снижение процентных ставок. Очень похоже на то, что этот процесс действительно близок к некоторым границам: если не пределам, то, по крайней мере, уровням, на которых позитивного движения уже нельзя добиться просто потому, что что-то "восстанавливается после кризиса".
Вспомним, что политика снижения ставок проводилась у нас практически все время реформ. Что логично: ведь, чем ниже ставки, тем доступнее ресурсы, нужные для обеспечения роста экономики. Проводилась эта политика "с перерывами на кризисы". Последний такой кризис был в конце 2008 и начале 2009 года: ставки тогда повышались в стремлении сдержать негативные процессы, кризисную разбалансировку экономики. Сначала - рост инфляции (уже и забылось, что ставки ЦБ начали повышаться еще весной 2008 года, когда наблюдался сильный инфляционный всплеск). А затем, в пиковый момент кризиса, высокие ставки помогли приостановить падение рубля.
Правда, негативный эффект от высоких ставок для делового климата был, очевидно, тоже очень силен, и, как только панические настроения стали отступать (а стали они отступать уже в конце зимы 2009 года), начался и процесс снижения ставок.
Итак, что мы имели в начале 2009 года? Мы имели ставку рефинансирования в 13% годовых, которая в этот момент мало что отражала. Мы имели паралич долговых рынков и рынка кредитования - при этом индикаторы межбанковского кредитования на срок порядка 3-6 месяцев типа MosPrime давали ставки в 20-25% годовых. Причем данные индикаторы, очевидно, отражали в первую очередь динамику ожиданий на валютном рынке и уже во вторую очередь как-то зависели от спроса на рублевые кредиты.
Банки испытывали в то время серьезный дефицит ликвидности, и многие из них приняли разумное решение - искать средства у частных вкладчиков, поднимая ставки по депозитам. Поэтому ставки по банковским депозитам стали подниматься - и затем продолжали расти весной 2009 года, когда индикаторы межбанковских кредитов уже начали снижаться и даже ЦБ РФ уже приступил к снижению ставок (первый шаг, снижение ставки рефинансирования до 12,5%, ЦБ РФ сделал в конце апреля 2009 года).
ЦБ РФ в конце весны того года заметил, что рост ставок приобретает нездоровый характер, и придумал противодействие. Аналитики ЦБ начали осуществлять мониторинг интернет-сайтов десяти кредитных организаций, лидирующих по объему вкладов физлиц. С начала июля 2009 года ЦБ РФ публикует (трижды в месяц, в начале каждой декады) результаты этого мониторинга.
Динамика этого показателя стала показывать снижение как раз с середины лета. Максимум пришелся на середину июля - 15,02% годовых. Затем ставки снижались и в июне нынешнего года пришли к уровням 9-9,5% годовых. Возможно (и даже вероятно), движение вниз продолжится, но не с той устойчивостью и интенсивностью, как раньше.
Многие процессы в финансовой сфере, продолжающиеся с весны 2009 года, в настоящее время либо завершились, либо близки к завершению.
Один из характерных примеров -пост-кризисное укрепление курса рубля, которое, если верить первому зампреду ЦБ РФ Алексею Улюкаеву, завершено. "Мы полагаем, что период быстрого восстановительного укрепления рубля в основном завершился, мы вступили в период большой волатильности и непредсказуемости курса," - говорил он.
Второй процесс, который приостановился - пост-кризисное снижение процентных ставок. Очень похоже на то, что этот процесс действительно близок к некоторым границам: если не пределам, то, по крайней мере, уровням, на которых позитивного движения уже нельзя добиться просто потому, что что-то "восстанавливается после кризиса".
Вспомним, что политика снижения ставок проводилась у нас практически все время реформ. Что логично: ведь, чем ниже ставки, тем доступнее ресурсы, нужные для обеспечения роста экономики. Проводилась эта политика "с перерывами на кризисы". Последний такой кризис был в конце 2008 и начале 2009 года: ставки тогда повышались в стремлении сдержать негативные процессы, кризисную разбалансировку экономики. Сначала - рост инфляции (уже и забылось, что ставки ЦБ начали повышаться еще весной 2008 года, когда наблюдался сильный инфляционный всплеск). А затем, в пиковый момент кризиса, высокие ставки помогли приостановить падение рубля.
Правда, негативный эффект от высоких ставок для делового климата был, очевидно, тоже очень силен, и, как только панические настроения стали отступать (а стали они отступать уже в конце зимы 2009 года), начался и процесс снижения ставок.
Итак, что мы имели в начале 2009 года? Мы имели ставку рефинансирования в 13% годовых, которая в этот момент мало что отражала. Мы имели паралич долговых рынков и рынка кредитования - при этом индикаторы межбанковского кредитования на срок порядка 3-6 месяцев типа MosPrime давали ставки в 20-25% годовых. Причем данные индикаторы, очевидно, отражали в первую очередь динамику ожиданий на валютном рынке и уже во вторую очередь как-то зависели от спроса на рублевые кредиты.
Банки испытывали в то время серьезный дефицит ликвидности, и многие из них приняли разумное решение - искать средства у частных вкладчиков, поднимая ставки по депозитам. Поэтому ставки по банковским депозитам стали подниматься - и затем продолжали расти весной 2009 года, когда индикаторы межбанковских кредитов уже начали снижаться и даже ЦБ РФ уже приступил к снижению ставок (первый шаг, снижение ставки рефинансирования до 12,5%, ЦБ РФ сделал в конце апреля 2009 года).
ЦБ РФ в конце весны того года заметил, что рост ставок приобретает нездоровый характер, и придумал противодействие. Аналитики ЦБ начали осуществлять мониторинг интернет-сайтов десяти кредитных организаций, лидирующих по объему вкладов физлиц. С начала июля 2009 года ЦБ РФ публикует (трижды в месяц, в начале каждой декады) результаты этого мониторинга.
Динамика этого показателя стала показывать снижение как раз с середины лета. Максимум пришелся на середину июля - 15,02% годовых. Затем ставки снижались и в июне нынешнего года пришли к уровням 9-9,5% годовых. Возможно (и даже вероятно), движение вниз продолжится, но не с той устойчивостью и интенсивностью, как раньше.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Один из характерных примеров -пост-кризисное укрепление курса рубля, которое, если верить первому зампреду ЦБ РФ Алексею Улюкаеву, завершено. "Мы полагаем, что период быстрого восстановительного укрепления рубля в основном завершился, мы вступили в период большой волатильности и непредсказуемости курса," - говорил он.
Второй процесс, который приостановился - пост-кризисное снижение процентных ставок. Очень похоже на то, что этот процесс действительно близок к некоторым границам: если не пределам, то, по крайней мере, уровням, на которых позитивного движения уже нельзя добиться просто потому, что что-то "восстанавливается после кризиса".
Вспомним, что политика снижения ставок проводилась у нас практически все время реформ. Что логично: ведь, чем ниже ставки, тем доступнее ресурсы, нужные для обеспечения роста экономики. Проводилась эта политика "с перерывами на кризисы". Последний такой кризис был в конце 2008 и начале 2009 года: ставки тогда повышались в стремлении сдержать негативные процессы, кризисную разбалансировку экономики. Сначала - рост инфляции (уже и забылось, что ставки ЦБ начали повышаться еще весной 2008 года, когда наблюдался сильный инфляционный всплеск). А затем, в пиковый момент кризиса, высокие ставки помогли приостановить падение рубля.
Правда, негативный эффект от высоких ставок для делового климата был, очевидно, тоже очень силен, и, как только панические настроения стали отступать (а стали они отступать уже в конце зимы 2009 года), начался и процесс снижения ставок.
Итак, что мы имели в начале 2009 года? Мы имели ставку рефинансирования в 13% годовых, которая в этот момент мало что отражала. Мы имели паралич долговых рынков и рынка кредитования - при этом индикаторы межбанковского кредитования на срок порядка 3-6 месяцев типа MosPrime давали ставки в 20-25% годовых. Причем данные индикаторы, очевидно, отражали в первую очередь динамику ожиданий на валютном рынке и уже во вторую очередь как-то зависели от спроса на рублевые кредиты.
Банки испытывали в то время серьезный дефицит ликвидности, и многие из них приняли разумное решение - искать средства у частных вкладчиков, поднимая ставки по депозитам. Поэтому ставки по банковским депозитам стали подниматься - и затем продолжали расти весной 2009 года, когда индикаторы межбанковских кредитов уже начали снижаться и даже ЦБ РФ уже приступил к снижению ставок (первый шаг, снижение ставки рефинансирования до 12,5%, ЦБ РФ сделал в конце апреля 2009 года).
ЦБ РФ в конце весны того года заметил, что рост ставок приобретает нездоровый характер, и придумал противодействие. Аналитики ЦБ начали осуществлять мониторинг интернет-сайтов десяти кредитных организаций, лидирующих по объему вкладов физлиц. С начала июля 2009 года ЦБ РФ публикует (трижды в месяц, в начале каждой декады) результаты этого мониторинга.
Динамика этого показателя стала показывать снижение как раз с середины лета. Максимум пришелся на середину июля - 15,02% годовых. Затем ставки снижались и в июне нынешнего года пришли к уровням 9-9,5% годовых. Возможно (и даже вероятно), движение вниз продолжится, но не с той устойчивостью и интенсивностью, как раньше.
Многие процессы в финансовой сфере, продолжающиеся с весны 2009 года, в настоящее время либо завершились, либо близки к завершению.
Один из характерных примеров -пост-кризисное укрепление курса рубля, которое, если верить первому зампреду ЦБ РФ Алексею Улюкаеву, завершено. "Мы полагаем, что период быстрого восстановительного укрепления рубля в основном завершился, мы вступили в период большой волатильности и непредсказуемости курса," - говорил он.
Второй процесс, который приостановился - пост-кризисное снижение процентных ставок. Очень похоже на то, что этот процесс действительно близок к некоторым границам: если не пределам, то, по крайней мере, уровням, на которых позитивного движения уже нельзя добиться просто потому, что что-то "восстанавливается после кризиса".
Вспомним, что политика снижения ставок проводилась у нас практически все время реформ. Что логично: ведь, чем ниже ставки, тем доступнее ресурсы, нужные для обеспечения роста экономики. Проводилась эта политика "с перерывами на кризисы". Последний такой кризис был в конце 2008 и начале 2009 года: ставки тогда повышались в стремлении сдержать негативные процессы, кризисную разбалансировку экономики. Сначала - рост инфляции (уже и забылось, что ставки ЦБ начали повышаться еще весной 2008 года, когда наблюдался сильный инфляционный всплеск). А затем, в пиковый момент кризиса, высокие ставки помогли приостановить падение рубля.
Правда, негативный эффект от высоких ставок для делового климата был, очевидно, тоже очень силен, и, как только панические настроения стали отступать (а стали они отступать уже в конце зимы 2009 года), начался и процесс снижения ставок.
Итак, что мы имели в начале 2009 года? Мы имели ставку рефинансирования в 13% годовых, которая в этот момент мало что отражала. Мы имели паралич долговых рынков и рынка кредитования - при этом индикаторы межбанковского кредитования на срок порядка 3-6 месяцев типа MosPrime давали ставки в 20-25% годовых. Причем данные индикаторы, очевидно, отражали в первую очередь динамику ожиданий на валютном рынке и уже во вторую очередь как-то зависели от спроса на рублевые кредиты.
Банки испытывали в то время серьезный дефицит ликвидности, и многие из них приняли разумное решение - искать средства у частных вкладчиков, поднимая ставки по депозитам. Поэтому ставки по банковским депозитам стали подниматься - и затем продолжали расти весной 2009 года, когда индикаторы межбанковских кредитов уже начали снижаться и даже ЦБ РФ уже приступил к снижению ставок (первый шаг, снижение ставки рефинансирования до 12,5%, ЦБ РФ сделал в конце апреля 2009 года).
ЦБ РФ в конце весны того года заметил, что рост ставок приобретает нездоровый характер, и придумал противодействие. Аналитики ЦБ начали осуществлять мониторинг интернет-сайтов десяти кредитных организаций, лидирующих по объему вкладов физлиц. С начала июля 2009 года ЦБ РФ публикует (трижды в месяц, в начале каждой декады) результаты этого мониторинга.
Динамика этого показателя стала показывать снижение как раз с середины лета. Максимум пришелся на середину июля - 15,02% годовых. Затем ставки снижались и в июне нынешнего года пришли к уровням 9-9,5% годовых. Возможно (и даже вероятно), движение вниз продолжится, но не с той устойчивостью и интенсивностью, как раньше.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу