2 августа 2010 Финмаркет
Очень любопытная цифра в бюджетных прикидках правительства - планируемый курс доллара к рублю. Видим: на 2011 код прогнозируется курс 29,3 руб./$, на 2012 год - 28,4 руб./$, на 2013 год - 27,9 руб./$. Чудесный прогноз, на первый взгляд, просто-таки манна небесная для валютных спекулянтов-керритрейдеров!
Правительство продолжает работу над бюджетами ближайших лет. На прошлой неделе был одобрен план на 2011-2013 гг, предполагающий умеренный дефицит бюджета в эти годы (в 3,6, 3,1 и 2,9% ВВП). Бюджет рассчитывался, исходя из прогноза цены нефти Urals в $75, $78 и $79 за баррель в эти три года: т.е. в предположении, что нефть будет потихоньку подрастать и, во всяком случае, относительно стабильно держаться в среднем вблизи текущих уровней.
Конечно, можно было бы расстроится прежнему сохранению зависимости госбюджета от нефти (ведь, если посмотреть на данные бюджета "без нефти"), то там все эти годы будет дефицит порядка 10%. Но, на самом деле, можно, наоборот, даже удивиться невысокому уровню этой цифры: ведь интуиция подсказывает, что наша зависимость от нефти гораздо больше, чем пресловутые 10%.
И все же реальная зависимость от нефти, действительно, оказывается меньше, чем интуитивная. Нынешней весной, кстати, на этот феномен обращал внимание министр финансов А.Кудрин. Дело в том, что в случае снижения цен нефти (выраженной, разумеется, в долларах) бюджет (рублевый), вероятно, понесет меньшие потери в сравнении с падением долларовых доходов от продажи нефти: частичная компенсация произойдет за счет того, что, вероятно, в случае падения цен нефти снизится курс рубля.
Очень любопытная цифра в бюджетных прикидках правительства - планируемый курс доллара к рублю. Видим: на 2011 код прогнозируется курс 29,3 руб./$, на 2012 год - 28,4 руб./$, на 2013 год - 27,9 руб./$. Чудесный прогноз, на первый взгляд, просто-таки манна небесная для валютных спекулянтов-керритрейдеров!
Ведь процентные ставки по рублевым активам по-прежнему, несмотря на снижение последних месяцев, остаются более высокими, чем ставки долларовые. Добавим сюда рост курса рубля (который следует из прогноза). Получается, что за 3 года рубль (в номинальном выражении) прибавит к доллару порядка 6-7%. Вот и "гарантированная" прибыль - 6-7% курсового роста плюс разница процентных ставок, которая за эти 3 года даст еще примерно столько же (если использовать лишь самые надежные краткосрочные инструменты).
Но сделаем две оговорки, которые, скорее всего, несколько снизят ценность прогноза. Первая: бюджетные прикидки никак не имеют своей целью прогнозирование доллара или нефти. Их цель - построить финансовый план для государства, используя некие вероятные цифры. При этом, для того, чтобы прогноз в отношении доходов и трат государства имел шансы сбыться, разумно брать внешние факторы относительно консервативными.
Здесь, отметим, более высокий курс рубля к доллару - это не смелый, а напротив, осторожный прогноз. Ведь, чем крепче рубль, тем труднее свести бюджет. Проблема в том, что при высоком курсе рубля падают доходы от внешнеэкономической деятельности…
Вторая оговорка состоит в том, что в бюджетных прикидках зашита довольно-таки низкая инфляция. В среднем 5,5% за период со снижением к концу периода до 4,5-5,5%. Вопрос - насколько реалистичен такой прогноз? Если посмотреть на статистику последних двух лет, то, конечно, можно решить, но это - не проблема. Но на самом деле Россия довольно-таки уязвима к внешним шокам - вспомним, например, "неожиданный" рост инфляции осени 2007 года, связанный с ростом товарных цен по всему миру.
Вот и сейчас на повестке дня - угроза такого шока, связанная в очень большой степени с российскими погодными проблемами (засуха, усугубляемая пожарами).
С точки зрения валютного рынка возможность инфляционного роста - неблагоприятный для рубля фактор. С точки зрения бюджетного планирования - далеко не факт, что однозначно неблагоприятный (ведь при повышении инфляции уменьшается масштаб обязательств бюджета).
Вывод, который мы предлагаем сделать - в том, что не стоит относиться к валютному прогнозу из бюджетных планов правительства как к данности.
Андрей Лусников
Доллар в понедельник на ММВБ упал к минимуму с середины мая, рубль умеренно вырос
Доллар завершил торги на ММВБ в понедельник на отметке 30,095 руб./$1, опустившись за торговый день на 19 копеек. Евро к окончанию дня стоил 39,45 руб./EUR1, что лишь незначительно (на 0,74 копейки) выше уровня закрытия пятницы.
Курс доллара опускался в ходе торгов в понедельник до 30,085 руб./$1, это новый минимум доллара за период с 14 мая. Евро поднимался до 39,5144 руб./EUR1, максимальной отметки с 20 июля.
Рубль заметно вырос в понедельник по отношению к бивалютной корзине (индикатор, включающий $0,55 и EUR0,45). Корзина завершила понедельник на отметке 34,3 рубля, потеряв за день 11 копеек и приблизившись при этом к минимальным уровням примерно за месяц, неоднократно достигавшимся в июле и находящимся вблизи отметки 34,3 рубля. Именно вблизи этого уровня, по данным участников рынка, ЦБ РФ периодически проводит точечные интервенции, препятствующие укреплению рубля.
Впрочем, в понедельник, по наблюдениям участников рынка, Банк России не проводил интервенций. "Присутствия ЦБ РФ на рынке в понедельник не ощущалось", - сказал "Интерфаксу" начальник управления операций на денежных рынках Русского международного банка (РМБ) Владислав Рыкин.
По мнению В.Рыкина, рост рубля и снижение доллара на ММВБ связаны с динамикой глобальных рынков. "Ближе к вечеру на рынках усилился оптимизм, увеличились темпы роста цен на нефть, а евро и другие валюты усилили свой рост к доллару, на это сразу отреагировали котировки ММВБ", - отметил он.
Нефть резко выросла к вечеру в понедельник, индексные фьючерсы на нефть марки WTI поднялись сначала до $80, а затем и до $81 за баррель. Нефть прибавила около $4 за баррель по отношению к уровням пятницы и достигла максимальных значений за период с середины весны, более чем за 3 месяца.
Одновременно активизировался рост курса евро на рынке Forex, единая европейская валюта поднялась до уровня $1,314. Эксперты связывают рост активов с сильной корпоративной отчетностью, а также с ожиданием сохранения стимулирующих мер в экономике.
ЦБ РФ незначительно снизил в понедельник официальные курсы доллара и евро. Курс доллара установлен на уровне 30,1861 руб./$1, на 0,08 копейки ниже предыдущего уровня. Евро - на уровне 39,4653 руб./EUR1, со снижением на 0,41 копейки. Эти курсы установлены на вторник.
Cредневзвешенный курс доллара на торговой сессии ММВБ расчетами "сегодня" составил в понедельник 30,1868 руб./$1, снизившись на 2,78 копейки к уровню предыдущего торгового дня. Средневзвешенный курс доллара на сессии расчетами "завтра" составил 30,1773 руб./$1, потеряв 6,87 копейки. Объем торгов долларами на ММВБ за день составил $2 млрд 455,7 млн, из которых $622,4 млн пришлись на сделки с расчетами "сегодня" и $1 млрд 833,2 млн - на сделки с расчетами "завтра".
Средневзвешенный курс евро с расчетами "сегодня" снизился за день на 0,35 копейки, до 39,461 руб./EUR1. Средневзвешенный курс евро с расчетами "завтра" составил 39,4547 руб./EUR1, поднявшись на 3,34 копейки. Объем торгов евро на ММВБ составил EUR205,5 млн, из которых EUR58,6 млн пришлось на сделки с расчетами "сегодня" и EUR146,9 млн - на сделки с расчетами "завтра".
Ставки на рынке МБК в понедельник умеренно снизились второй день подряд, реагируя на окончание налогового периода. Ставка MosPrime Rate сроком на 1 день составила 2,84% годовых, опустившись на 18 базисных пунктов к предыдущему уровню. За 2 торговых дня ставка снизилась на 43 базисных пункта.
По словам В.Рыкина из РМБ, ситуация на рынке вновь характеризуется повышенной ликвидностью. "Сезонный фактор привел в конце июля к небольшому росту ставок, но я бы не сказал, что рост спроса на ликвидность был сколько-нибудь заметным. Сейчас рынок возвращается к спокойному состоянию, характерному для большей части лета", - отметил он.
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Правительство продолжает работу над бюджетами ближайших лет. На прошлой неделе был одобрен план на 2011-2013 гг, предполагающий умеренный дефицит бюджета в эти годы (в 3,6, 3,1 и 2,9% ВВП). Бюджет рассчитывался, исходя из прогноза цены нефти Urals в $75, $78 и $79 за баррель в эти три года: т.е. в предположении, что нефть будет потихоньку подрастать и, во всяком случае, относительно стабильно держаться в среднем вблизи текущих уровней.
Конечно, можно было бы расстроится прежнему сохранению зависимости госбюджета от нефти (ведь, если посмотреть на данные бюджета "без нефти"), то там все эти годы будет дефицит порядка 10%. Но, на самом деле, можно, наоборот, даже удивиться невысокому уровню этой цифры: ведь интуиция подсказывает, что наша зависимость от нефти гораздо больше, чем пресловутые 10%.
И все же реальная зависимость от нефти, действительно, оказывается меньше, чем интуитивная. Нынешней весной, кстати, на этот феномен обращал внимание министр финансов А.Кудрин. Дело в том, что в случае снижения цен нефти (выраженной, разумеется, в долларах) бюджет (рублевый), вероятно, понесет меньшие потери в сравнении с падением долларовых доходов от продажи нефти: частичная компенсация произойдет за счет того, что, вероятно, в случае падения цен нефти снизится курс рубля.
Очень любопытная цифра в бюджетных прикидках правительства - планируемый курс доллара к рублю. Видим: на 2011 код прогнозируется курс 29,3 руб./$, на 2012 год - 28,4 руб./$, на 2013 год - 27,9 руб./$. Чудесный прогноз, на первый взгляд, просто-таки манна небесная для валютных спекулянтов-керритрейдеров!
Ведь процентные ставки по рублевым активам по-прежнему, несмотря на снижение последних месяцев, остаются более высокими, чем ставки долларовые. Добавим сюда рост курса рубля (который следует из прогноза). Получается, что за 3 года рубль (в номинальном выражении) прибавит к доллару порядка 6-7%. Вот и "гарантированная" прибыль - 6-7% курсового роста плюс разница процентных ставок, которая за эти 3 года даст еще примерно столько же (если использовать лишь самые надежные краткосрочные инструменты).
Но сделаем две оговорки, которые, скорее всего, несколько снизят ценность прогноза. Первая: бюджетные прикидки никак не имеют своей целью прогнозирование доллара или нефти. Их цель - построить финансовый план для государства, используя некие вероятные цифры. При этом, для того, чтобы прогноз в отношении доходов и трат государства имел шансы сбыться, разумно брать внешние факторы относительно консервативными.
Здесь, отметим, более высокий курс рубля к доллару - это не смелый, а напротив, осторожный прогноз. Ведь, чем крепче рубль, тем труднее свести бюджет. Проблема в том, что при высоком курсе рубля падают доходы от внешнеэкономической деятельности…
Вторая оговорка состоит в том, что в бюджетных прикидках зашита довольно-таки низкая инфляция. В среднем 5,5% за период со снижением к концу периода до 4,5-5,5%. Вопрос - насколько реалистичен такой прогноз? Если посмотреть на статистику последних двух лет, то, конечно, можно решить, но это - не проблема. Но на самом деле Россия довольно-таки уязвима к внешним шокам - вспомним, например, "неожиданный" рост инфляции осени 2007 года, связанный с ростом товарных цен по всему миру.
Вот и сейчас на повестке дня - угроза такого шока, связанная в очень большой степени с российскими погодными проблемами (засуха, усугубляемая пожарами).
С точки зрения валютного рынка возможность инфляционного роста - неблагоприятный для рубля фактор. С точки зрения бюджетного планирования - далеко не факт, что однозначно неблагоприятный (ведь при повышении инфляции уменьшается масштаб обязательств бюджета).
Вывод, который мы предлагаем сделать - в том, что не стоит относиться к валютному прогнозу из бюджетных планов правительства как к данности.
Андрей Лусников
Доллар в понедельник на ММВБ упал к минимуму с середины мая, рубль умеренно вырос
Доллар завершил торги на ММВБ в понедельник на отметке 30,095 руб./$1, опустившись за торговый день на 19 копеек. Евро к окончанию дня стоил 39,45 руб./EUR1, что лишь незначительно (на 0,74 копейки) выше уровня закрытия пятницы.
Курс доллара опускался в ходе торгов в понедельник до 30,085 руб./$1, это новый минимум доллара за период с 14 мая. Евро поднимался до 39,5144 руб./EUR1, максимальной отметки с 20 июля.
Рубль заметно вырос в понедельник по отношению к бивалютной корзине (индикатор, включающий $0,55 и EUR0,45). Корзина завершила понедельник на отметке 34,3 рубля, потеряв за день 11 копеек и приблизившись при этом к минимальным уровням примерно за месяц, неоднократно достигавшимся в июле и находящимся вблизи отметки 34,3 рубля. Именно вблизи этого уровня, по данным участников рынка, ЦБ РФ периодически проводит точечные интервенции, препятствующие укреплению рубля.
Впрочем, в понедельник, по наблюдениям участников рынка, Банк России не проводил интервенций. "Присутствия ЦБ РФ на рынке в понедельник не ощущалось", - сказал "Интерфаксу" начальник управления операций на денежных рынках Русского международного банка (РМБ) Владислав Рыкин.
По мнению В.Рыкина, рост рубля и снижение доллара на ММВБ связаны с динамикой глобальных рынков. "Ближе к вечеру на рынках усилился оптимизм, увеличились темпы роста цен на нефть, а евро и другие валюты усилили свой рост к доллару, на это сразу отреагировали котировки ММВБ", - отметил он.
Нефть резко выросла к вечеру в понедельник, индексные фьючерсы на нефть марки WTI поднялись сначала до $80, а затем и до $81 за баррель. Нефть прибавила около $4 за баррель по отношению к уровням пятницы и достигла максимальных значений за период с середины весны, более чем за 3 месяца.
Одновременно активизировался рост курса евро на рынке Forex, единая европейская валюта поднялась до уровня $1,314. Эксперты связывают рост активов с сильной корпоративной отчетностью, а также с ожиданием сохранения стимулирующих мер в экономике.
ЦБ РФ незначительно снизил в понедельник официальные курсы доллара и евро. Курс доллара установлен на уровне 30,1861 руб./$1, на 0,08 копейки ниже предыдущего уровня. Евро - на уровне 39,4653 руб./EUR1, со снижением на 0,41 копейки. Эти курсы установлены на вторник.
Cредневзвешенный курс доллара на торговой сессии ММВБ расчетами "сегодня" составил в понедельник 30,1868 руб./$1, снизившись на 2,78 копейки к уровню предыдущего торгового дня. Средневзвешенный курс доллара на сессии расчетами "завтра" составил 30,1773 руб./$1, потеряв 6,87 копейки. Объем торгов долларами на ММВБ за день составил $2 млрд 455,7 млн, из которых $622,4 млн пришлись на сделки с расчетами "сегодня" и $1 млрд 833,2 млн - на сделки с расчетами "завтра".
Средневзвешенный курс евро с расчетами "сегодня" снизился за день на 0,35 копейки, до 39,461 руб./EUR1. Средневзвешенный курс евро с расчетами "завтра" составил 39,4547 руб./EUR1, поднявшись на 3,34 копейки. Объем торгов евро на ММВБ составил EUR205,5 млн, из которых EUR58,6 млн пришлось на сделки с расчетами "сегодня" и EUR146,9 млн - на сделки с расчетами "завтра".
Ставки на рынке МБК в понедельник умеренно снизились второй день подряд, реагируя на окончание налогового периода. Ставка MosPrime Rate сроком на 1 день составила 2,84% годовых, опустившись на 18 базисных пунктов к предыдущему уровню. За 2 торговых дня ставка снизилась на 43 базисных пункта.
По словам В.Рыкина из РМБ, ситуация на рынке вновь характеризуется повышенной ликвидностью. "Сезонный фактор привел в конце июля к небольшому росту ставок, но я бы не сказал, что рост спроса на ликвидность был сколько-нибудь заметным. Сейчас рынок возвращается к спокойному состоянию, характерному для большей части лета", - отметил он.
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу