20 сентября 2010 Арбат Капитал
Хотя российский фондовый рынок начал минувшую неделю «с места в карьер» солидным гэпом вверх и новыми локаль- ными максимумами по основным индексам, долго удержи- вать заданный темп инвесторам не удалось. Несмотря на позитивную недельную динамику большинства мировых фондовых площадок, отечественные биржевые индикаторы завершили пятидневку снижением примерно на 1.5% в дол- ларовом выражении. Возросшая волатильность рубля, кото- рый по итогам недели оказался чуть ли не единственной ва- лютой, ослабшей против американского доллара, и неопре- деленные в свете последствий засухи и лесных пожаров макроэкономические перспективы заметно охладили жела- ние инвесторов открывать длинные позиции в российских акциях. Крайне слабый интерес зарубежных инвесторов к российскому фондовому рынку подтвердил и последний от- чет агентства EPFR, показавший практически нулевой приток средств в российские фонды на фоне солидного притока в другие фонды развивающихся рынков. Против отечественно- го рынка на прошлой неделе сыграли и агрессивные прода- жи в «бенчмарковом» американском сорте нефти WTI на но- востях о возобновлении работы трубопровода Enbridge, хотя европейский сорт Brent и российский сорт Urals в целом вы- глядели достаточно неплохо
Ключевым событием текущей недели, безусловно, обещает стать плановое заседание ФРС США по вопросам монетар- ной политики, итоги которого будут объявлены в 22:15 МСК во вторник. Поскольку именно ожидания новых монетарных и фискальных стимулов в США, на наш взгляд, легли в осно- ву роста мировых финансовых рынков с достигнутых в конце августа локальных минимумов, позиция американского регу- лятора, скорее всего, станет определяющей для рыночной конъюнктуры не только на недельном горизонте. В том слу- чае, если Федеральный Резерв подтвердит надежды инве- сторов на новый раунд политики количественного ослабле- ния (QE 2.0), например, через солидное расширение про- граммы выкупа гособлигаций или иных бумаг с рынка, фон- довые рынки получат хороший повод для роста в IV квартале 2010 г. хотя бы до апрельских максимумов. Однако если это- го не произойдет, либо объем стимулирования окажется, по мнению участников рынка, недостаточным, то американский фондовый рынок может накрыть агрессивная фиксация при- были, тем более, что сейчас он находится на четырехмесяч- ных максимумах. Очевидно, что надеяться на decoupling российского фондового рынка в такой ситуации будет бес- смысленно, особенно в свете и так уже не самого радужного отношения инвесторов к российским бумагам.
Давать какие-либо советы в преддверии столь значимого для рынка и практически неподдающегося прогнозированию события - дело заведомо неблагодарное. С одной стороны, у Федерального Резерва сейчас нет такого мощного повода для «запуска печатного станка», каким в свое время оказал- ся крах банка Lehman Brothers, т.к. ситуация в американской экономике хотя и остается довольно унылой, но все-таки да- лека от катастрофы, равно как и ситуация на финансовых рынках. С другой стороны, глава ФРС Бен Бернанки являет- ся убежденным сторонником монетарного стимулирования (что видно также по его академическим работам) и вполне может решить действовать на опережение. Так что разум- ным в такой ситуации все-таки представляется сократить «лонги» в российских акциях, либо захеджировать их прода- жей фьючерса на индекс РТС, после чего действовать по обстановке в среду утром. Хорошим ориентиром истинной реакции инвесторов на итоги заседания ФРС, на наш взгляд, при этом будет доходность 10-летних UST, уверенное пре- одоление рубежа в 2.80% в которой будет хорошим сигна- лом на покупку/ликвидацию хеджа.
http://www.arbatcapital.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Ключевым событием текущей недели, безусловно, обещает стать плановое заседание ФРС США по вопросам монетар- ной политики, итоги которого будут объявлены в 22:15 МСК во вторник. Поскольку именно ожидания новых монетарных и фискальных стимулов в США, на наш взгляд, легли в осно- ву роста мировых финансовых рынков с достигнутых в конце августа локальных минимумов, позиция американского регу- лятора, скорее всего, станет определяющей для рыночной конъюнктуры не только на недельном горизонте. В том слу- чае, если Федеральный Резерв подтвердит надежды инве- сторов на новый раунд политики количественного ослабле- ния (QE 2.0), например, через солидное расширение про- граммы выкупа гособлигаций или иных бумаг с рынка, фон- довые рынки получат хороший повод для роста в IV квартале 2010 г. хотя бы до апрельских максимумов. Однако если это- го не произойдет, либо объем стимулирования окажется, по мнению участников рынка, недостаточным, то американский фондовый рынок может накрыть агрессивная фиксация при- были, тем более, что сейчас он находится на четырехмесяч- ных максимумах. Очевидно, что надеяться на decoupling российского фондового рынка в такой ситуации будет бес- смысленно, особенно в свете и так уже не самого радужного отношения инвесторов к российским бумагам.
Давать какие-либо советы в преддверии столь значимого для рынка и практически неподдающегося прогнозированию события - дело заведомо неблагодарное. С одной стороны, у Федерального Резерва сейчас нет такого мощного повода для «запуска печатного станка», каким в свое время оказал- ся крах банка Lehman Brothers, т.к. ситуация в американской экономике хотя и остается довольно унылой, но все-таки да- лека от катастрофы, равно как и ситуация на финансовых рынках. С другой стороны, глава ФРС Бен Бернанки являет- ся убежденным сторонником монетарного стимулирования (что видно также по его академическим работам) и вполне может решить действовать на опережение. Так что разум- ным в такой ситуации все-таки представляется сократить «лонги» в российских акциях, либо захеджировать их прода- жей фьючерса на индекс РТС, после чего действовать по обстановке в среду утром. Хорошим ориентиром истинной реакции инвесторов на итоги заседания ФРС, на наш взгляд, при этом будет доходность 10-летних UST, уверенное пре- одоление рубежа в 2.80% в которой будет хорошим сигна- лом на покупку/ликвидацию хеджа.
http://www.arbatcapital.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter