11 октября 2010 БФА
Драйверы недели
Неожиданное снижение учетной ставки Банком Японии с 0,1 % до целевого диапазона 0 - 0,1 % во вторник фондовые рынки, после некоторых колебаний, восприняли как свидетельство го- товности центральных банков поддержать монетарными мерами замедляющееся восстанов- ление мировой экономики. Впрочем, по нашему мнению, не менее важной причиной для ралли во вторник стали оказавшиеся лучше ожиданий сентябрьские индексы деловой актив- ности в сфере услуг как в Еврозоне, Германии, и Великобритании (PMI), так и в США (ISM Non- Manufacturing)
В пятницу в США вышли данные по безработице и non-farm payrolls за сентябрь. Уровень безработицы по сравнению с августом не изменился и составил 9,6 % (прогнозировался рост до 9,7 %), однако ситуация с новыми рабочими местами оказалась существенно хуже прогно- зов: снижение на 95 тыс. за месяц, в то время как консенсус-прогноз предполагал рост на 5 тыс. Рынки восприняли статистику позитивно - видимо, участники посчитали, что слабые дан- ные увеличивают вероятность нового этапа количественного смягчения от ФРС
Ставки
Валюты
Поступательное ослабление доллара против большинства основных валют продолжилось. Рост евро несколько замедлился у отметки 1,4, но явных признаков разворота или сколь-либо сущест- венной коррекции пока нет, так что не исключаем дальнейшего укрепления единой валюты
Сырьевые валюты следовали за сильными движениями на рынке нефти. Рубль, даже с учетом коррекции в конце недели, заметно укрепился относительно бивалютной корзины и обеих ее со- ставляющих - в большей степени относительно доллара
Товары
После выхода из среднесрочного диапазона (70-80 долл. по WTI), состоявшегося еще на преды- дущей неделе, на прошлой неделе подъем на нефтяном рынке немного приостановился: в чет- верг произошел резкий откат в отсутствие выхода важных отраслевых новостей от отметки 84 долл. за баррель (по WTI), которая превратилась в уровень сопротивления. Теперь дальнейший поход цен на нефть вверх произойдет только при условии ее пробития. В случае развития такого сценария, который пока кажется более вероятным, следующей целью станет отметка в 89 долл. за баррель
Цены на газ на фоне очередного роста запасов газа в хранилищах США (+85 против ожидавшихся +78 млрд. куб. футов) и сохраняющегося низкого спроса в США в виду фактора сезонности за не- делю потеряли еще порядка 4 % и пробили августовские минимумы в районе 3,7 долл. за млн. БТЕ. Мы, по-прежнему, сохраняем, краткосрочный нейтрально-негативный взгляд на газовый ры- нок, поскольку никаких новостей в поддержку цены на газ нет, а тенденция к сохранению относи- тельного низкого спроса и продолжению увеличению запасов в США продлится еще, по-крайней мере, месяц-полтора
Ралли на рынке металлов продолжается, коррекция в четверг, в ожидании пятничной статистики, не оказала существенного влияния на растущий тренд. Среди глобальных причин роста - избыток ликвидности, подстрекаемый уже ожидаемым вторым этапом количественного смягчения и, со- ответственно, дешевеющий доллар. В этом случае, сырье представляет собой отличный актив, который не обременен долгами, в отличие от крупных корпораций, и продолжает пользоваться спросом со стороны как развивающихся, так и развитых экономик. Вдобавок программа по со- кращению потребления электроэнергии и длинные выходные в Китае, снизившие ликвидность, так же внесли свою лепту в рост котировок. Индекс LMEX прибавил 2,52%, запасы на мировых биржах продолжают снижаться, причем прогноз по добыче меди и олова предрекает дефицит сырья в 2011 году
На рынке золота тренд сохраняется, цены растут вместе с падением индекса доллара, достигнув новых рекордов. Сейчас важным уровнем поддержки остается 1350 долл. за унцию, и, хотя стре- мительный рост котировок создает предпосылки для серьезной коррекции, перелома тренда пока не наблюдается. Серебро ведет себя аналогично, сохраняя потенциал роста как минимум до 24 долл. за унцию. Платина и палладий, оказавшись недооцененными по отношению к серебру и золоту, постепенно их догоняют
Несмотря на ожидаемое охлаждение рынка на период Китайских праздников, стоимость фрахта выросла практически по всем классам. Импорт зерновых культур в Европу начинает набирать обороты, а поскольку короткий морской и железнодорожный пути из России пустуют из-за эмбар- го на экспорт пшеницы, поставщикам приходится поставлять продовольствие из далеких портов, одновременно растут и ставки на перевозку. Так же в пользу роста цен свидетельствуют данные об увеличении поставок угля из южной Африки в Европу (60% рост по сравнению с августом), хотя поставки в Азию сократились на 26% до 3,32 млн. тонн из-за сокращения выплавки стали в Китае и Японии
Фондовые рынки, волатильность
Рынки развитых стран закрылись по итогам недели ростом в среднем на 1,5-2 %. Основное дви- жение на рынках наблюдалось во вторник, когда на фоне смягчения денежно-кредитной полити- ки в Японии и выхода позитивных статданных из Европы и США, рынки рванули вверх, а S&P500 смог уверенно пробить важный уровень сопротивления на уровне 1150 пунктов. В остальные дни недели рынки чувствовали себя уже не так уверенно и консолидировались вблизи достигнутых уровней. Под закрытие недели на рынках возобновилась активность, вызванная публикацией не- гативных статданных по занятости в США. Данные были восприняты с оптимизмом, поскольку лишь подтвердили ожидания возможного расширения монетарных стимулов в США
Текущая неделя будет интересной, с т.з., публикации корпоративной отчетности в США: на этой неделе выйдут отчеты Intel, JP Morgan, Google и пр. Помимо, многочисленных статданных (цены импорта-экспорта, безработица, PPI, CPI, розничные продажи и пр.), которые также будут оказы- вать заметное влияние на динамику западных рынков, также в поле зрения инвесторов будут и заявления ФРС: во вторник будет опубликован протокол последнего заседания ФЕДа, а в пятницу выступит сам глава ФРС Б. Бернанке. Если инвесторы не получат прямого подтверждения отказа ФРС от принятия новых мер стимулирования, то в краткосрочной перспективе на фоне начала се- зона публикации отчетности в США и сохранения высоких цен на нефть рынок США, а вслед за ним и остальные западные рынки, будут, по-видимому, смотреть вверх. По S&P500 ближайшая цель видится в районе 1175-1180 пунктов
Развивающиеся рынки в большинстве своем смотрелись на прошлой неделе несколько лучше развитых. Публикация позитивного отчета Alcoa и возобновившийся подъем на нефтяном рынке в конце недели выступили дополнительными факторами поддержки для рынков EM.
Интерес инвесторов к рискованным активам подтверждается данными по притокам в фонды раз- вивающихся стран, который, по данным прошлой недели, составил 6,1 млрд. долл. - максимум с начала года. Рекордсменом недели стала Бразилия, которая в преддверие президентских выбо- ров привлекла 900 млн. долл., обогнав Китай и Индию (+236 и +129 млн. долл. соответственно). Фонды Турции, демонстрировавшие еще пару недель назад впечатляющие результаты по притоку средств, на прошлой неделе, напротив, были в рядах отстающих и привлекли всего 85 млн. долл., что оказалось даже меньше, чем по России (+129 млн. долл.), в которую за последние две недели сильно увеличился приток (суммарно: 240 млн. долл.).
В ближайшей перспективе в случае сохранения позитивного тренда на сырьевых рынках, подъем на фондовых рынках EM продолжится. Ключевым же фактором роста, как и для развитых рынков, по-видимому, выступят ожидания инвесторов в расширении стимулирующих мер в крупнейших экономиках мира
Рост котировок российских бумаг на ММВБ, после стремительного ралли в начале месяца, на прошлой неделе существенно замедлился. До середины недели индекс ММВБ продолжал обнов- лять локальные максимумы, утром в среду он поднимался до 1485 пунктов. Начиная с четверга, напротив, преобладали умеренно коррекционные настроения, и в результате недельный прирост индекса составил всего +0,62 %, до 1464,67 пунктов. В отраслевом разрезе наблюдалась разнона- правленная динамика. Лучше рынка выступили банки (Сбербанк +1,58 %, ВТБ +2,25 %), Газпром (+1,75 %) и представители цветной металлургии (Полюс Золото +8,73 %, Полиметалл +12,64 %, ГМК Норильский Никель +0,96 %), в то время как снижением завершили неделю нефтяные «фишки» (Лукойл -1,17 %, Роснефть -1,2 %), черные металлурги (потери от 0 до 4,5 %), большинство теле- коммуникационных и энергетических компаний
Российский рынок с началом октября присоединился к ралли на внешних площадках и с техниче- ской точки зрения смотрит наверх. Следующей целью является зона сопротивления 1490-1500 пунктов по индексу ММВБ, а в течение нескольких недель вполне реально повторение двухлетне-го максимума, установленного в апреле текущего года (1540 пунктов). В то же время, подчеркнем, что нам представляется весьма неустойчивой фундаментальная база этого роста - вера инвесто-ров в дальнейшее расширение крупнейшими центробанками, прежде всего ФРС США, программ количественного смягчения на фоне замедления восстановления экономики. Во- первых, инвесто-ры могут переоценивать решимость центробанков. Во-вторых, в средне- и долгосрочной перспек-тиве сценарий дальнейшего расширения денежного предложения мы не считаем позитивным, так как ускорения экономического роста в текущих условиях он не гарантирует, но при этом приведет к росту системных рисков
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310972877_bfa_logo.gif (C) http://www.bfa.ru/" target="_blank">Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Неожиданное снижение учетной ставки Банком Японии с 0,1 % до целевого диапазона 0 - 0,1 % во вторник фондовые рынки, после некоторых колебаний, восприняли как свидетельство го- товности центральных банков поддержать монетарными мерами замедляющееся восстанов- ление мировой экономики. Впрочем, по нашему мнению, не менее важной причиной для ралли во вторник стали оказавшиеся лучше ожиданий сентябрьские индексы деловой актив- ности в сфере услуг как в Еврозоне, Германии, и Великобритании (PMI), так и в США (ISM Non- Manufacturing)
В пятницу в США вышли данные по безработице и non-farm payrolls за сентябрь. Уровень безработицы по сравнению с августом не изменился и составил 9,6 % (прогнозировался рост до 9,7 %), однако ситуация с новыми рабочими местами оказалась существенно хуже прогно- зов: снижение на 95 тыс. за месяц, в то время как консенсус-прогноз предполагал рост на 5 тыс. Рынки восприняли статистику позитивно - видимо, участники посчитали, что слабые дан- ные увеличивают вероятность нового этапа количественного смягчения от ФРС
Ставки
Валюты
Поступательное ослабление доллара против большинства основных валют продолжилось. Рост евро несколько замедлился у отметки 1,4, но явных признаков разворота или сколь-либо сущест- венной коррекции пока нет, так что не исключаем дальнейшего укрепления единой валюты
Сырьевые валюты следовали за сильными движениями на рынке нефти. Рубль, даже с учетом коррекции в конце недели, заметно укрепился относительно бивалютной корзины и обеих ее со- ставляющих - в большей степени относительно доллара
Товары
После выхода из среднесрочного диапазона (70-80 долл. по WTI), состоявшегося еще на преды- дущей неделе, на прошлой неделе подъем на нефтяном рынке немного приостановился: в чет- верг произошел резкий откат в отсутствие выхода важных отраслевых новостей от отметки 84 долл. за баррель (по WTI), которая превратилась в уровень сопротивления. Теперь дальнейший поход цен на нефть вверх произойдет только при условии ее пробития. В случае развития такого сценария, который пока кажется более вероятным, следующей целью станет отметка в 89 долл. за баррель
Цены на газ на фоне очередного роста запасов газа в хранилищах США (+85 против ожидавшихся +78 млрд. куб. футов) и сохраняющегося низкого спроса в США в виду фактора сезонности за не- делю потеряли еще порядка 4 % и пробили августовские минимумы в районе 3,7 долл. за млн. БТЕ. Мы, по-прежнему, сохраняем, краткосрочный нейтрально-негативный взгляд на газовый ры- нок, поскольку никаких новостей в поддержку цены на газ нет, а тенденция к сохранению относи- тельного низкого спроса и продолжению увеличению запасов в США продлится еще, по-крайней мере, месяц-полтора
Ралли на рынке металлов продолжается, коррекция в четверг, в ожидании пятничной статистики, не оказала существенного влияния на растущий тренд. Среди глобальных причин роста - избыток ликвидности, подстрекаемый уже ожидаемым вторым этапом количественного смягчения и, со- ответственно, дешевеющий доллар. В этом случае, сырье представляет собой отличный актив, который не обременен долгами, в отличие от крупных корпораций, и продолжает пользоваться спросом со стороны как развивающихся, так и развитых экономик. Вдобавок программа по со- кращению потребления электроэнергии и длинные выходные в Китае, снизившие ликвидность, так же внесли свою лепту в рост котировок. Индекс LMEX прибавил 2,52%, запасы на мировых биржах продолжают снижаться, причем прогноз по добыче меди и олова предрекает дефицит сырья в 2011 году
На рынке золота тренд сохраняется, цены растут вместе с падением индекса доллара, достигнув новых рекордов. Сейчас важным уровнем поддержки остается 1350 долл. за унцию, и, хотя стре- мительный рост котировок создает предпосылки для серьезной коррекции, перелома тренда пока не наблюдается. Серебро ведет себя аналогично, сохраняя потенциал роста как минимум до 24 долл. за унцию. Платина и палладий, оказавшись недооцененными по отношению к серебру и золоту, постепенно их догоняют
Несмотря на ожидаемое охлаждение рынка на период Китайских праздников, стоимость фрахта выросла практически по всем классам. Импорт зерновых культур в Европу начинает набирать обороты, а поскольку короткий морской и железнодорожный пути из России пустуют из-за эмбар- го на экспорт пшеницы, поставщикам приходится поставлять продовольствие из далеких портов, одновременно растут и ставки на перевозку. Так же в пользу роста цен свидетельствуют данные об увеличении поставок угля из южной Африки в Европу (60% рост по сравнению с августом), хотя поставки в Азию сократились на 26% до 3,32 млн. тонн из-за сокращения выплавки стали в Китае и Японии
Фондовые рынки, волатильность
Рынки развитых стран закрылись по итогам недели ростом в среднем на 1,5-2 %. Основное дви- жение на рынках наблюдалось во вторник, когда на фоне смягчения денежно-кредитной полити- ки в Японии и выхода позитивных статданных из Европы и США, рынки рванули вверх, а S&P500 смог уверенно пробить важный уровень сопротивления на уровне 1150 пунктов. В остальные дни недели рынки чувствовали себя уже не так уверенно и консолидировались вблизи достигнутых уровней. Под закрытие недели на рынках возобновилась активность, вызванная публикацией не- гативных статданных по занятости в США. Данные были восприняты с оптимизмом, поскольку лишь подтвердили ожидания возможного расширения монетарных стимулов в США
Текущая неделя будет интересной, с т.з., публикации корпоративной отчетности в США: на этой неделе выйдут отчеты Intel, JP Morgan, Google и пр. Помимо, многочисленных статданных (цены импорта-экспорта, безработица, PPI, CPI, розничные продажи и пр.), которые также будут оказы- вать заметное влияние на динамику западных рынков, также в поле зрения инвесторов будут и заявления ФРС: во вторник будет опубликован протокол последнего заседания ФЕДа, а в пятницу выступит сам глава ФРС Б. Бернанке. Если инвесторы не получат прямого подтверждения отказа ФРС от принятия новых мер стимулирования, то в краткосрочной перспективе на фоне начала се- зона публикации отчетности в США и сохранения высоких цен на нефть рынок США, а вслед за ним и остальные западные рынки, будут, по-видимому, смотреть вверх. По S&P500 ближайшая цель видится в районе 1175-1180 пунктов
Развивающиеся рынки в большинстве своем смотрелись на прошлой неделе несколько лучше развитых. Публикация позитивного отчета Alcoa и возобновившийся подъем на нефтяном рынке в конце недели выступили дополнительными факторами поддержки для рынков EM.
Интерес инвесторов к рискованным активам подтверждается данными по притокам в фонды раз- вивающихся стран, который, по данным прошлой недели, составил 6,1 млрд. долл. - максимум с начала года. Рекордсменом недели стала Бразилия, которая в преддверие президентских выбо- ров привлекла 900 млн. долл., обогнав Китай и Индию (+236 и +129 млн. долл. соответственно). Фонды Турции, демонстрировавшие еще пару недель назад впечатляющие результаты по притоку средств, на прошлой неделе, напротив, были в рядах отстающих и привлекли всего 85 млн. долл., что оказалось даже меньше, чем по России (+129 млн. долл.), в которую за последние две недели сильно увеличился приток (суммарно: 240 млн. долл.).
В ближайшей перспективе в случае сохранения позитивного тренда на сырьевых рынках, подъем на фондовых рынках EM продолжится. Ключевым же фактором роста, как и для развитых рынков, по-видимому, выступят ожидания инвесторов в расширении стимулирующих мер в крупнейших экономиках мира
Рост котировок российских бумаг на ММВБ, после стремительного ралли в начале месяца, на прошлой неделе существенно замедлился. До середины недели индекс ММВБ продолжал обнов- лять локальные максимумы, утром в среду он поднимался до 1485 пунктов. Начиная с четверга, напротив, преобладали умеренно коррекционные настроения, и в результате недельный прирост индекса составил всего +0,62 %, до 1464,67 пунктов. В отраслевом разрезе наблюдалась разнона- правленная динамика. Лучше рынка выступили банки (Сбербанк +1,58 %, ВТБ +2,25 %), Газпром (+1,75 %) и представители цветной металлургии (Полюс Золото +8,73 %, Полиметалл +12,64 %, ГМК Норильский Никель +0,96 %), в то время как снижением завершили неделю нефтяные «фишки» (Лукойл -1,17 %, Роснефть -1,2 %), черные металлурги (потери от 0 до 4,5 %), большинство теле- коммуникационных и энергетических компаний
Российский рынок с началом октября присоединился к ралли на внешних площадках и с техниче- ской точки зрения смотрит наверх. Следующей целью является зона сопротивления 1490-1500 пунктов по индексу ММВБ, а в течение нескольких недель вполне реально повторение двухлетне-го максимума, установленного в апреле текущего года (1540 пунктов). В то же время, подчеркнем, что нам представляется весьма неустойчивой фундаментальная база этого роста - вера инвесто-ров в дальнейшее расширение крупнейшими центробанками, прежде всего ФРС США, программ количественного смягчения на фоне замедления восстановления экономики. Во- первых, инвесто-ры могут переоценивать решимость центробанков. Во-вторых, в средне- и долгосрочной перспек-тиве сценарий дальнейшего расширения денежного предложения мы не считаем позитивным, так как ускорения экономического роста в текущих условиях он не гарантирует, но при этом приведет к росту системных рисков
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310972877_bfa_logo.gif (C) http://www.bfa.ru/" target="_blank">Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter