15 октября 2010 Архив
Все эти финансовые "шишки", которые болтали в Вашингтоне в прошлый выходной, должны были вместо этого посетить Бангкок.
Вот где "валютная война", которую, как они наивно полагают, они могут предотвратить своими силами, наиболее очевидна. Равно как и тогда, когда Таиланд был "на переднем фронте" азиатского кризиса 1997, он был "затоплен" притоком ликвидности из Вашингтона, Токио и Франкфурта.
12 октября Таиланд отказался от 15%-ных налоговых льгот по доходам от местных облигаций для иностранцев, присоединившись к Южной Кореи и Бразилии, которые уже ограничили приток "горячих денег" и рост своих валют, поскольку первое явление может привести к перегреву, а последнее угрожает экспорту.
Правда, которую политики пропустили в Вашингтоне, становится очевидной в Бангкоке: рост активности вокруг валютного рынка означает, что все станет еще хуже, если ситуация на рынках не стабилизируется.
Представьте, что рынки - это гигантская игра Whac-A-Mole ("Прихлопни крота!"). Политики от Пекина до Бразилии стоят в боевой готовности с молотками в руках, готовые прихлопнуть любую растущую валюту. Проблема в том, что все бьют одновременно. Когда все пытаются приручить валюты одновременно, вряд ли кто-либо сможет выиграть.
Сейчас много говорят о новом соглашении Plaza Accord, которое будет призвано навести порядок на рынках. Однако слишком много воды утекло с тех пор, когда в 1985 году США возглавили в то время группу Б5 и заставили Японию повысить курс йены. Однако теперь ни одно из соглашений по валютному рынку не будет иметь значение, если Центральное место в нем не будет занимать Китай. А этого не случится.
Запугать Японию
Во-первых, Китай уже слышал эту басню. Рост йены в середине 1980-х не стал волшебным лекарством, которое бы оживило экономику США. Во-вторых, представители Пекина напомнили миру, что они не позволят сегодняшней Б7 настроить Японию против Китая - своей статистикой.
Валютные резервы Китая выросли на рекордные $194 млрд. в 3 квартале до $2.65 трлн. Даже если более обширная группа Б20 надеется уговорить Пекин изменить тактику на саммите в Сеуле в следующем месяце, ей нужно умерить свои амбиции.
А это не очень то нравится американским законодателям, которых в следующем месяце ждут промежуточные выборы. В последнее время соперничество в Конгрессе состоит в том, чтобы как можно удачнее обвинить во всех своих проблемах Китай. Только это может быть причиной, по которой валютные трейдеры боятся чрезмерной рыночной волатильности, так как угрозы введения различных торговых санкций усилились.
Одержимость валютой усилилась после интервенции Банка Японии в прошлом месяце. С тех пор развивающиеся страны от Таиланда до Бразилии удвоили свои усилия. Это, однако, говорит о том, что валютный рынок сейчас является очень "горячей" темой. Судя по всему, многие мировые лидеры полагают, что валюты - это единственный рычаг, который у них остался.
Американская рецессия
Например, ставка в США уже находится возле нулевой отметки. И для команды президента Барака Обамы было бы политически рискованно создавать новую программу стимулирования, когда законодатели требуют сократить госрасходы. Политикам легче обвинить Китай в падении занятости в стране. Но утверждение, что ревальвация юаня положит конец рецессии, это просто чушь.
Основное преимущество Китая - это дешевый труд. Если повысить курс юаня на 20%, Китай все равно будет сбивать цены американским производителям. А поскольку потребители не получают надбавок и беспокоятся по поводу потери работы, они хотят тратить как можно меньше на новый холодильник, диван или кукольный домик, то есть покупать товары сделанные China Inc.
Если подорвать экспортную машину Китая, производство переместится во Вьетнам, Индонезию, Таиланд и Багнладеш. Однако о таких нюансах не задумывается не только обычный рабочий из Айовы, но и кандидаты на выборы в Конгресс, которые намерены обойти своих конкурентов, активно критикуя Пекин. Вместо этого они должны сосредоточить внимание на реформировании своей экономики и системы образования, чтобы стать конкурентоспособнее в будущем, которое скорее принадлежит развивающимся странам, чем традиционной элите.
"Действовать ответственно"
Японские власти были еще сильнее застигнуты врасплох китайским ростом, чем ожидалось. Их действия по продаже йены впервые за шесть лет были скорее посланием Пекину, чем Вашингтону. На этой неделе премьер-министр Японии Наото Кан призвал Китай и Корею "ответственно относится" к валютам.
Это было необычно резкое заявление перед саммитом Б20 в ноябре, сделанное настроенным на борьбу правительством. Вчера доллар опустился ниже 81 yen, 15-летнего минимума. Кан хочет достичь исторического соглашения вроде Plaza Accord. Только этого не случится.
Одна из причин состоит в том, что самая большая задача на сегодняшний день - проведение структурной реформы. Соглашения по валютному рынку не заставят американцев делать больше сбережений, а китайцев - меньше, и не сделают европейские экономики более динамичными.
Еще одна причина: прошли те времена, когда кучка богатых в основном западных стран могла решать за других. Закончилась эра, когда было возможно достижение жестких договоренностей по поводу того, как должна работать глобальная экономика и как ею управлять. И обвинять в этом Китай значит слишком упрощать ситуацию.
А когда мир находится на грани, и никто не может договориться насчет того, что опаснее - инфляция или дефляция, кооперация является весьма неустойчивой. Сейчас у нас только два по-настоящему бычьих рынка: золото, приближающееся к отметке $1,400, и сомнения, которые почти уже достигли крайней степени.
Попробуйте предотвратить валютную войну в столь напряженной обстановке.
По материалам Bloomberg.com
Вот где "валютная война", которую, как они наивно полагают, они могут предотвратить своими силами, наиболее очевидна. Равно как и тогда, когда Таиланд был "на переднем фронте" азиатского кризиса 1997, он был "затоплен" притоком ликвидности из Вашингтона, Токио и Франкфурта.
12 октября Таиланд отказался от 15%-ных налоговых льгот по доходам от местных облигаций для иностранцев, присоединившись к Южной Кореи и Бразилии, которые уже ограничили приток "горячих денег" и рост своих валют, поскольку первое явление может привести к перегреву, а последнее угрожает экспорту.
Правда, которую политики пропустили в Вашингтоне, становится очевидной в Бангкоке: рост активности вокруг валютного рынка означает, что все станет еще хуже, если ситуация на рынках не стабилизируется.
Представьте, что рынки - это гигантская игра Whac-A-Mole ("Прихлопни крота!"). Политики от Пекина до Бразилии стоят в боевой готовности с молотками в руках, готовые прихлопнуть любую растущую валюту. Проблема в том, что все бьют одновременно. Когда все пытаются приручить валюты одновременно, вряд ли кто-либо сможет выиграть.
Сейчас много говорят о новом соглашении Plaza Accord, которое будет призвано навести порядок на рынках. Однако слишком много воды утекло с тех пор, когда в 1985 году США возглавили в то время группу Б5 и заставили Японию повысить курс йены. Однако теперь ни одно из соглашений по валютному рынку не будет иметь значение, если Центральное место в нем не будет занимать Китай. А этого не случится.
Запугать Японию
Во-первых, Китай уже слышал эту басню. Рост йены в середине 1980-х не стал волшебным лекарством, которое бы оживило экономику США. Во-вторых, представители Пекина напомнили миру, что они не позволят сегодняшней Б7 настроить Японию против Китая - своей статистикой.
Валютные резервы Китая выросли на рекордные $194 млрд. в 3 квартале до $2.65 трлн. Даже если более обширная группа Б20 надеется уговорить Пекин изменить тактику на саммите в Сеуле в следующем месяце, ей нужно умерить свои амбиции.
А это не очень то нравится американским законодателям, которых в следующем месяце ждут промежуточные выборы. В последнее время соперничество в Конгрессе состоит в том, чтобы как можно удачнее обвинить во всех своих проблемах Китай. Только это может быть причиной, по которой валютные трейдеры боятся чрезмерной рыночной волатильности, так как угрозы введения различных торговых санкций усилились.
Одержимость валютой усилилась после интервенции Банка Японии в прошлом месяце. С тех пор развивающиеся страны от Таиланда до Бразилии удвоили свои усилия. Это, однако, говорит о том, что валютный рынок сейчас является очень "горячей" темой. Судя по всему, многие мировые лидеры полагают, что валюты - это единственный рычаг, который у них остался.
Американская рецессия
Например, ставка в США уже находится возле нулевой отметки. И для команды президента Барака Обамы было бы политически рискованно создавать новую программу стимулирования, когда законодатели требуют сократить госрасходы. Политикам легче обвинить Китай в падении занятости в стране. Но утверждение, что ревальвация юаня положит конец рецессии, это просто чушь.
Основное преимущество Китая - это дешевый труд. Если повысить курс юаня на 20%, Китай все равно будет сбивать цены американским производителям. А поскольку потребители не получают надбавок и беспокоятся по поводу потери работы, они хотят тратить как можно меньше на новый холодильник, диван или кукольный домик, то есть покупать товары сделанные China Inc.
Если подорвать экспортную машину Китая, производство переместится во Вьетнам, Индонезию, Таиланд и Багнладеш. Однако о таких нюансах не задумывается не только обычный рабочий из Айовы, но и кандидаты на выборы в Конгресс, которые намерены обойти своих конкурентов, активно критикуя Пекин. Вместо этого они должны сосредоточить внимание на реформировании своей экономики и системы образования, чтобы стать конкурентоспособнее в будущем, которое скорее принадлежит развивающимся странам, чем традиционной элите.
"Действовать ответственно"
Японские власти были еще сильнее застигнуты врасплох китайским ростом, чем ожидалось. Их действия по продаже йены впервые за шесть лет были скорее посланием Пекину, чем Вашингтону. На этой неделе премьер-министр Японии Наото Кан призвал Китай и Корею "ответственно относится" к валютам.
Это было необычно резкое заявление перед саммитом Б20 в ноябре, сделанное настроенным на борьбу правительством. Вчера доллар опустился ниже 81 yen, 15-летнего минимума. Кан хочет достичь исторического соглашения вроде Plaza Accord. Только этого не случится.
Одна из причин состоит в том, что самая большая задача на сегодняшний день - проведение структурной реформы. Соглашения по валютному рынку не заставят американцев делать больше сбережений, а китайцев - меньше, и не сделают европейские экономики более динамичными.
Еще одна причина: прошли те времена, когда кучка богатых в основном западных стран могла решать за других. Закончилась эра, когда было возможно достижение жестких договоренностей по поводу того, как должна работать глобальная экономика и как ею управлять. И обвинять в этом Китай значит слишком упрощать ситуацию.
А когда мир находится на грани, и никто не может договориться насчет того, что опаснее - инфляция или дефляция, кооперация является весьма неустойчивой. Сейчас у нас только два по-настоящему бычьих рынка: золото, приближающееся к отметке $1,400, и сомнения, которые почти уже достигли крайней степени.
Попробуйте предотвратить валютную войну в столь напряженной обстановке.
По материалам Bloomberg.com
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба