Монетарные регуляторы Китая намерены внести изменения в существующую политику допуска иностранного капитала на внутренний рынок. В частности, для стимулирования остывающей экономики планируется снять ряд ограничений для зарубежных инвесторов. Об этом сообщил телеканал France 24. Согласно новым правилам, опубликованным Комиссией по регулированию рынка ценных бумаг КНР, иностранным инвесторам разрешается приобретать до 30% акций компании, находящейся под юрисдикцией Китая. Ранее правила регулятора допускали покупку только 20% активов.
Наряду с этим новый порядок облегчает получение статуса "квалифицированного иностранного инвестора" (КВИ) и таким образом позволяет наращивать свое участие на внутреннем рынке КНР. Отметим, что программа, в рамках которой предоставляется статус КВИ, действует в КНР с 2002г. Она заключается в предоставлении иностранному агенту особой лицензии на операции покупки и продажи акций, деноминированных в китайских юанях, на биржах в Шанхае и Шэньчжэне. "Принятые меры позволят успешнее развивать долгосрочные иностранные инвестиции в китайский рынок", - говорится в заявлении регулятора.
На фоне слабеющих показателей роста ВВП власти республики приступили к политике повышения экономической привлекательности. Помимо преференций иностранным инвесторам регуляторы проводят политику снижения ставок банковского резервирования.
Вопрос 1. Можно ли рассматривать активное привлечение инвестиций Китаем как знак того, что экономике страны требуется помощь извне, либо это попытка Китая удачно использовать долговой момент и стать тихой гаванью для западных инвестиций?
Вопрос 2. Насколько привлекательным является сейчас Китай для иностранных инвесторов?
Директор аналитического департамента ИГ "Норд-Капитал" Владимир Рожанковский:
Я полагаю, что речь идет все же исключительно об улучшении инвестиционного имиджа Китая. Наиболее динамичная экономика мира по-прежнему страдает излишней забюрокраченностью многих нормативных процедур и сравнительной информационной закрытостью. К настоящему времени Китай превратился в один из наиболее весомых экономических факторов в мире, но вместе с тем его финансовая система остается по сути в "младенческом возрасте", что мешает стране быть полноправным и привлекательным мировым финансовым центром. Подобные действия однозначно являются демонстрацией количественной попытки улучшить ситуацию, хотя, как и в случае с Россией, многим понятно, что подобные полумеры погоды не делают и Китаю необходимо методично повышать культуру секьюритизации различных видов активов, соблюдения прав миноритариев и так далее - в общем, набор задач, что называется, стандартный.
Директор департамента финансовых рынков инвестиционной компании "Грандис Капитал" Михаил Козаков:
1.Фондовый рынок Китая уже в течение нескольких лет пребывает в стагнации после бурных событий 2007-2008гг., когда перспективы развития экономики страны были переоценены спекулянтами в десятки раз, что привело к возникновению и крушению фондового "пузыря". Поэтому меры, которые предпринимают регуляторы, вполне объяснимы и логичны. Существует неписаное правило, по которому деньги сначала заходят на фондовый рынок, а потом уже идут в реальную экономику. Ввиду своих многочисленных особенностей Китай не является эталоном для применения этого правила, но в целом оно работает и для него.
2. На мой взгляд, фондовый рынок Китая является весьма привлекательным для среднесрочных и долгосрочных инвестиций. Однако, чтобы не повторить предыдущих ошибок, инвесторам нужно весьма тщательно подходить к выбору инструментов для инвестиций.
Начальник аналитического отдела ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Николай Подлевских:
Главными факторами привлекательности инвестиций в экономику Китая являются быстрый рост его экономики и связанные с этим перспективы роста стоимости широкого спектра инвестиций. Стремительный рост производства, фантастическое умножение энергоактивов с их большой капиталоемкостью, развитие инфраструктурных проектов, включая дороги и коммуникации, делают рынок Китая очень глубоким, емким и перспективным. Почти очевидным представляется процесс дальнейшего медленного укрепления курса юаня. А значит, будет расти привлекательность вложений в номинированные в юанях облигации и другие активы.
Предпринимаемые правительством Китая меры позволят активизировать инвестиционный процесс. Шаги по привлечению инвесторов, увеличению привлекательности иностранных вложений обусловлены в первую очередь желанием расширить базу, привлечь квалифицированных инвесторов для работы в стране (по известному правилу: там, где у инвестора деньги, туда постепенно перемещается его душа, а со временем и он сам). За инвестициями в Китай и вообще в Юго-Восточную Азию происходит перемещение деловой жизни. Большинство крупных инвестиционных домов уже имеют в Китае свои офисы и активно там работают. Многие крупные инвесторы полагают, что их бизнес просто обязан иметь китайское направление. А самому Китаю привлечение иностранных инвестиций помогает диверсифицировать и снижать риски, увеличить устойчивость реализуемых проектов.
Благоприятным перспективам роста инвестиционной привлекательности Китая могут помешать нарушение экономической и политической устойчивости в стране или резкое обострение растущих международных противоречий, включая обстановку вокруг Ирана или Сирии (чего стоит только сообщение о направлении военных кораблей Китая к берегам Сирии). Будем надеяться, что все более очевидные острые фазы конфликтов еще некоторое время будут отложены на будущее, в чем крайне заинтересован Китай.
Начальник инвестиционного департамента ООО "Управляющая компания "КапиталЪ" Алексей Белкин:
1. Почти все страны в мире хотят привлечь инвестиции извне. Главная помощь, которую Китай хочет получить от этих мер, - это, скорее всего, повышение ликвидности рынка и качества инвесторов. Я бы рассматривал эти меры как часть комплекса инициатив по перепрофилированию модели экономического роста Китая от экспорта к внутреннему потреблению. Такое перепрофилирование всегда предполагало открытие капитального счета, ослабление контроля над курсом юаня и переход к рыночным механизмам формирования процентных ставок. Крупный пакет таких мер был принят еще в апреле, когда квоты для иностранных фондов на покупку китайских акций и облигаций были повышены с 30 до 80 млрд долл. На самом деле с апреля по сегодняшний день увеличением этой квоты воспользовались немногие - квота заполнена пока приблизительно только на 30 млрд долл. Новые правила снижают требования к квалифицированным инвесторам, что должно увеличить их количество.
Развитие внутреннего спроса по понятным причинам должно идти параллельно с формированием ликвидного внутреннего финансового рынка. К сожалению китайского руководства, большинство граждан продолжают воспринимать рынок китайских акций как казино, а рынок облигаций остается слишком малоразвитым из-за значительного преобладания банковского кредитования и нерыночного формирования доходности. Главной отдушиной китайских инвесторов была и остается недвижимость, а именно перегрев в этом секторе так долго пытался остудить китайский ЦБ. Кстати, одновременно с облегчением доступа иностранных игроков на свой рынок Китай разрешил иностранным хедж-фондам продавать свои финансовые продукты состоятельным гражданам, предварительно получив лицензию в Шанхае, что по сути упрощает и отток капитала.
Китайские фондовые индексы падают уже несколько месяцев и сейчас вернулись на уровни начала 2009г. Инвесторов прежде всего беспокоит, в какой степени руководство Китая отреагирует на очевидное замедление экономического роста. С другой стороны, 2012г. - это выборный год в Китае, а выборы - это всегда событие, с которым инвесторы обычно связывают ожидания стимулирования экономического роста.
2. Китай - одна из немногих стран, экономика которой растет быстрее чем на 5% в год. Это делает ее однозначно привлекательной. Конечно, долговой кризис еврозоны, если европейцам не удастся найти общего языка, может уничтожить привлекательность любого финансового актива в среднесрочной перспективе, но при всех нормальных сценариях Китай остается главным двигателем глобального экономического роста, в котором вполне хорошо работают нормальные (не "нестандартные" или "количественные") механизмы монетарной политики
Ведущие европейские банки не радуют отчетами
Чистая прибыль швейцарского банка UBS (доступная для распределения среди акционеров) по итогам первого полугодия 2012г. снизилась в 2,2 раза, составив 1,252 млрд швейцарских франков (1,04 млрд евро), против 2,822 млрд швейцарских франков в первом полугодии 2011г. Соответствующая информация содержится в опубликованном 31 июля финансовом отчете кредитной организации.
Операционный доход банка в отчетном периоде сократился на 16,6% и составил 12,934 млрд швейцарских франков (10,76 млрд евро), тогда как в первом полугодии 2011г. компания зафиксировала операционный доход в размере 15,515 млрд швейцарских франков. Операционная прибыль до уплаты налогов за отчетный период составила 2,256 млрд швейцарских франков (1,87 млрд евро), что на 41,9% ниже аналогичного показателя годом ранее на уровне 3,889 млрд швейцарских франков.
Компания сообщила, что зафиксировала убытки в размере 349 млн швейцарских франков (290 млн евро) по американским ценным бумагам в связи с дебютом соцсети Facebook на фондовой площадке NASDAQ и что планирует предпринять соответствующие правовые действия против NASDAQ.
Тем временем чистая прибыль крупнейшего в Германии банка Deutsche Bank AG во II квартале 2012г. сократилась в 1,8 раза и составила 661 млн евро против 1,2 млрд евро во II квартале 2011г.
Чистая выручка группы за отчетный квартал достигла 8 млрд евро, что на 6% ниже аналогичного показателя годовой давности в размере 8,5 млрд евро. Доналоговая прибыль банка за отчетный квартал составила 960 млн евро, что в 1,8 раза ниже аналогичного показателя по итогам II квартала 2011г. в размере 1,8 млрд евро. Снижение данного показателя на 46% связано со снижением выручки в отчетном периоде на фоне усложнившейся операционной среды, а также возросших общих и административных издержек.
Saxo Bank: За счет QE центробанки соревнуются в объеме валютной эмиссии
В среду, 1 августа, состоится заседание FOMC. Что нас ждет: туманные фразы или подготовка к QE3 в сентябре, задается вопросом главный валютный стратег-консультант Saxo Bank Джон Харди. От ЕЦБ ждут подтверждения комментариев его главы Марио Драги, сделанных на прошедшей неделе.
В конце торговой сессии в пятницу (27 июля), напоминает эксперт, евро остановил рост, а отсутствие значимых событий привело к консолидации единой валюты в узком диапазоне. При этом в паре с фунтом она вернулась в область ниже 0,7800, а в паре с долларом - к 1,2250. Рынки облигаций в целом восстанавливались в течение дня, а евро/иена опустилась от 97,00 в пятницу до области ниже 96,00.
Интересно, отмечает Дж.Харди, что в начале торговой сессии в Нью-Йорке сохранялся стабильный интерес к риску, что позволило паре австралийский доллар/доллар США перед открытием фондового рынка прощупать область выше 1,0500. Сейчас, полагает аналитик, логику рынка можно озвучить так: "Мы знаем, что QE будет, это лишь игра, в которой центробанки основных валют соревнуются в том, кто больше напечатает денег, поэтому можно покупать рисковые валюты и вообще рисковые активы и продавать те самые основные, участвующие в конкурентной девальвации". Такая игра хороша до тех пор, пока уровень страха низок, но если в ближайшие дни или недели настроения начнут меняться, не избежать резких движений, уверен стратег Saxo Bank.
В этом весь текущий рыночный цикл, считает он. Это своего рода "кошки-мышки", где рынки пытаются ускорить ослабление со стороны центральных банков, но тем самым лишь откладывают его. Между тем на заднем фоне маячит очень слабая экономика, а с ней вопрос: не увлечены ли рынки игрой в доверие, тогда как важные фундаментальные показатели свидетельствуют о новых бедах на горизонте.
Евро/иена
Евро/иена 27 июля пробилась выше области 97,00, однако кусок оказался ей не по зубам, поэтому уже в понедельник она вернулась к 96,00. И все же стремительный рост ослабил нисходящий тренд, что в ближайшее время может привести к консолидации. Как отмечает стратег Saxo Bank, ключевыми индикаторами для пары остаются облигации (если они вырастут от текущих уровней, иена получит дополнительную поддержку), а также действия главы ЕЦБ М.Драги в четверг. "Помните, что спрэды на риск в Европе могут сузиться сильнее на фоне действий ЕЦБ, при этом любое из возможных действий в той или иной степени означает печатание денег, а с точки зрения конкурентной девальвации для евро это плохо", - подчеркивает Дж.Харди.
Источник: Saxo Bank
Экономические показатели
ВВП в Испании за II квартал (первая оценка) оказался на уровне прогнозов, а многого от него не ждали. ВВП в Швеции между тем оказался гораздо лучше прогнозов, поэтому и без того сильная шведская крона укрепилась еще больше, а пара евро/шведская крона вернулась на путь нисходящего тренда и достигла новых 12-летних минимумов. Конечно, до минимума 2000г., ниже 8,05, еще далеко, но следует помнить, что с момента введения евро в обращение в 1999г. пара евро/шведская крона лишь дважды заканчивала месяц выше текущей отметки 8,35. "Ждите вербальной интервенции от центробанка Швеции, которая в ближайшие недели заставит рынки перейти на более высокую передачу", - прогнозирует эксперт.
"Этой осенью и зимой рынок жилья в Великобритании ждет серьезная коррекция из-за ужесточения стандартов кредитования, экономической рецессии и явно завышенных цен на недвижимость в стране. Деловая активность быстро падает, вскоре за ней последуют и цены (и это уже давно произошло бы, если бы не дефицит жилья на некоторых важных рынках в Великобритании). У фунта осталось единственное преимущество - тот факт, что он не евро - я начинаю задумываться об этом, перечитывая свои старые долгосрочные прогнозы по паре фунт/доллар (скорее всего, пара останется на прежних уровнях и не выйдет за пределы диапазона 1,50-1,48), однако пока повременю с решениями", - говорит Дж.Харди.
Эта неделя, считает он, словно минное поле, вся усеяна интересными и важными событиями. В среду, напоминает эксперт, будут опубликованы данные об уровне занятости от ADP. Аналитики Bloomberg ожидают, что он окажется на уровне 120 тыс., что станет вторым неблагоприятным значением подряд за последние девять месяцев. Отчет ADP в прошлый раз стал не лучшим индикатором для отчета об уровне занятости, поэтому и на сей раз веры ему нет, полагает стратег Saxo Bank.
В среду же выйдут показатели индекса ISM по сектору обрабатывающей промышленности в США. Им предшествует PMI Чикаго, который может намекнуть на то, каким будет национальный показатель (напомним, индекс Empire оказался очень высоким, а индекс ФРС Филадельфии жестоко разочаровал). Июньское исследование показало первое рецессионное значение с начала 2009г.
Еще одно из важнейших событий среды - решение по монетарной политике FOMC в США. "Это ключевое заседание, на котором, вероятно, будет готовиться почва для сентябрьского QE3... или нас ждет очередная порция туманных обещаний, потому что ФРС намерена тянуть время до последнего? Вероятно, ФРС больше всего боится фискального обрыва. Если так, то сейчас самое время действовать. Проблема в том, что на политическом фронте тоже наступили горячие деньки, поэтому ФРС предпочтет отложить это решение. Я склоняюсь ко второму варианту: ЦБ просто сделает невнятные намеки на свою готовность прийти на помощь в случае необходимости. Но если ФРС уже знает, какими будут пятничные данные, и если они не слишком-то оптимистичны, намеки могут быть вполне прозрачными", - подчеркивает Дж.Харди.
В четверг момент истины настанет для ЕЦБ - ему нужно оправдать или опровергнуть комментарии М.Драги, сделанные на минувшей неделе. По словам Дж.Харди, скорее всего, ставка будет снижена до 0,50%, а ЦБ предложит новые инициативы. Еще один вопрос, который должен решиться на этой неделе, - сменит ли глава Bundesbank Йенс Вайдманн гнев на милость и одобрит ли покупку ЕЦБ облигаций (что вряд ли). Следует также прислушиваться к политическим высказываниям и комментариям относительно побочных рисков. Но в долгосрочной перспективе это ничего не меняет: политики все еще сильно отстают от жизни, поэтому любое действие ЕЦБ, ограниченное вливанием ликвидности, окажет на ситуацию лишь кратковременный эффект, уверен стратег.
От Банка Англии в четверг не ожидается никаких изменений, поскольку он уже на прошлом заседании расширил свою программу покупки активов.
В пятницу выходит отчет об уровне занятости в США. Мнения относительно этого отчета разделились - слабый показатель пододвинет нас поближе к QE. Но будет ли рынок праздновать негативные данные с рынка труда в надежде на QE, или это уже и так учтено в ценах, поэтому инвесторы вернутся к отказу от рисковых активов? "Я начинаю склоняться к последнему независимо от того, что покажет отчет, хотя заседание ЕЦБ может все перевернуть с ног на голову", - говорит Дж.Харди.
В пятницу выходят данные еще одного индикатора - индекса деловой активности ISM в секторе услуг. Согласно прогнозам, здесь все останется по-старому, хотя в последнее время появились признаки потребительской забастовки в США - предыдущее значение был самым худшим с января 2010г., напоминает эксперт. Это исследование рассматривает активность в крупном сегменте экономики США, поэтому любое снижение будет свидетельствовать о том, что США балансируют на краю рецессии, заключает главный валютный стратег-консультант Saxo Bank
BNP Paribas: Фундаментальная картина на рынке палладия улучшается
C начала 2012г. палладий демонстрировал не радовавшую инвесторов динамику - металл подешевел на 15%. В отличие от серебра и платины палладий не слишком тесно коррелирует с золотом, а также менее чувствителен к изменениям монетарной политики. С другой стороны, рынок палладия более плотно связан с промышленным сектором.
По мнению аналитиков BNP Paribas, цены на палладий получат импульс к росту, если (и когда) улучшатся перспективы экономики. Так, во второй половине 2010г. и в I квартале 2011г., когда ситуация в экономике пошла на лад, палладий демонстрировал лучшую динамику, чем остальные драгоценные металлы. Однако атомная катастрофа в Японии в марте 2011г., ухудшившая перспективы автомобильного и электронного секторов, положила внезапный конец впечатляющему ралли на рынке палладия.
Почти 90% совокупного потребления палладия приходится либо на сектор автокатализаторов, либо на промышленный сектор. Перспективы промышленного сектора менее позитивны, принимая во внимание прогнозируемый в банке нулевой рост в сегменте электроники. С другой стороны, спрос на автокатализаторы - по-прежнему позитивный фактор для палладия, поскольку, по мнению аналитиков, в 2012г. продажи бензина останутся на высоком уровне.
Спрос на автокатализаторы получает поддержку от процесса перехода с платины на палладий в странах с развивающимся рынком и США. Объемы потребления автокатализаторов варьируются в зависимости от географического положения и поэтому склонны демонстрировать большую сопротивляемость региональным спадам, чем рынок платины.
Первые признаки оживления демонстрирует спрос на палладий в Китае, где этот металл используется преимущественно в автокатализаторах. И это несмотря на тот факт, что в отличие от 2009г. правительство страны до сих пор практически не предоставляло субсидий, направленных на активизацию розничных продаж. Дальнейшую поддержку потреблению палладия должно оказать долгожданное введение экологического стандарта "Евро-4", считают в BNP Paribas. Рынок США в текущем году также демонстрирует хорошие результаты, хотя количество признаков будущего замедления роста экономики страны растет.
Как ожидается, вследствие снижения темпов роста автомобильных продаж в 2012г. замедлится рост вторичного использования автокатализаторов (до 5% в годовом исчислении против двузначных показателей предыдущих двух лет).
Еще одним источником поддержки для рынка палладия является ожидаемое сокращение производства этого металла в 2012г. и слабый рост в 2013г. Производство палладия меньше, чем платина, зависимо от южноафриканских проблем, поскольку из ЮАР поставляется менее 40% от общего объема этого палладия (против 75% платины). У другого крупного производителя - России (40% палладия) на ближайшие два года прогнозируется сокращение добычи. Производство в Северной Америке пытается компенсировать это сокращение. Недавно североамериканская компания Palladium сообщила, что в первом полугодии 2012г. на принадлежащем ей руднике Lac des Iles было произведено 81,8 тыс. унций палладия, что на 5% больше, чем годом ранее. Компания сохранила целевой уровень производства на текущий календарный год на уровне 150-160 тыс. унций. Объемы палладия, добытого компанией Vale на руднике Sudbury, в первом полугодии 2012г. выросли на 12% в годовом исчислении, до 77 тыс. унций.
Горнодобывающая компания Stillwater сообщила, что в первом полугодии добыча палладия в компании составила 196,2 тыс. унций - на 7% меньше, чем годом ранее. Однако в Stillwater сохранили производственный ориентир на текущий год приблизительно в 500 тыс. унций палладия и платины (против 518 тыс. унций в 2011г.).
Рынок палладия завершил 2011г. с небольшим избытком, образовавшимся в основном за счет бегства инвесторов. В результате оттока вкладов из ETF-фондов на рынок попало 570 тыс. унций металла, что эквивалентно 9% годового производства. Аналитики BNP Paribas ожидают, что в 2012г. рынок палладия вернется к дефициту, который сохранится в ближайшие несколько лет. Объем запасов на конец 2011г., согласно оценкам аналитиков банка, упал до 11,2 млн унций, или 15 месяцев потребления.
Однако впереди, полагают в банке, нас ожидает несколько лет дефицита, поэтому за это время избыток постепенно сойдет на нет. В первом полугодии 2012г. экспорт палладия из России в Швейцарию составил почти 40% от совокупного экспорта в 2011г. Однако, учитывая нерегулярность поставок, какой-либо определенный вывод из этих данных сделать трудно. Тем не менее аналитики BNP Paribas по-прежнему ожидают, что в ближайшие два-три года поставки палладия из российских запасов постепенно сойдут на нет.
Трейдеры прогнозируют возобновление программы выкупа облигаций ЕЦБ
Европейский центральный банк (ЕЦБ) уже 2 августа 2012г. может объявить о возобновлении программы выкупа облигаций с целью понижения стоимости обслуживания итальянской и испанской задолженности. Такого мнения придерживается большинство опрошенных Reuters европейских трейдеров на валютном рынке.
Так, 19 из 24 опрошенных трейдеров уверены, что ЕЦБ возобновит реализацию программы скупки государственных облигаций (Securities Market Programme - SMP) в скором времени, 10 из них ожидают этого уже 2 августа с.г., 6 трейдеров ожидают старта программы в сентябре с.г., а еще 2 называют более поздние даты.
Стоит отметить, что ЕЦБ на протяжении последних пяти недель не проводил выкуп облигаций стран еврозоны, прекратив это впервые с августа 2011г., когда программа SMP была возобновлена в ответ на обострение долгового кризиса. С конца января 2012г. недельные объемы покупок стабильно исчислялись десятками миллионов евро против 10-14 млрд евро на пике кризиса в августе-сентябре 2011г.
По мнению трейдеров, ЕЦБ будет настаивать, чтобы европейские стабфонды (Европейский фонд финансовой стабильности и Европейский стабилизационный механизм) скупали гособлигации на вторичном рынке.
17 из 24 опрошенных трейдеров заявили, что ЕЦБ, скорее всего, даст ESM банковскую лицензию. Таким образом, ESM сможет обменивать выкупаемые облигации на денежные средства ЕЦБ и поддерживать страны-должники без привлечения дополнительных государственных финансов.
При этом опрошенные трейдеры не пришли к единому мнению относительно того, проведет ли ЕЦБ очередной раунд LTRO (долгосрочное рефинансирование банков под залог их активов), в рамках которых ЕЦБ предоставил банкам трехлетние кредиты. Кроме того, большинство трейдеров считают, что ЕЦБ не прибегнет к количественному смягчению, аналогичному проведенному Банком Англии и Федеральной резервной системой США (ФРС). Так, по итогам заседания Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) ФРС США от 20 июня был увеличен объем программы по выкупу облигаций Operational Twist на 267 млрд долл. и продлен срок ее действия до конца 2012г. Банк Англии тоже увеличил программу количественного смягчения, в рамках которой центробанк создает новые резервы в финансовой системе, покупая ценные бумаги, еще на 50 млрд фунтов стерлингов (около 60 млрд евро).
Напомним, финансовые рынки ожидают от ЕЦБ каких-либо действий по выводу зоны евро из кризиса после того, как на минувшей неделе глава ЕЦБ Марио Драги заявил, что банк готов к любым действиям в рамках его полномочий для спасения евро. Ближайшее заседание ЕЦБ состоится уже на этой неделе - 2 августа.
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Наряду с этим новый порядок облегчает получение статуса "квалифицированного иностранного инвестора" (КВИ) и таким образом позволяет наращивать свое участие на внутреннем рынке КНР. Отметим, что программа, в рамках которой предоставляется статус КВИ, действует в КНР с 2002г. Она заключается в предоставлении иностранному агенту особой лицензии на операции покупки и продажи акций, деноминированных в китайских юанях, на биржах в Шанхае и Шэньчжэне. "Принятые меры позволят успешнее развивать долгосрочные иностранные инвестиции в китайский рынок", - говорится в заявлении регулятора.
На фоне слабеющих показателей роста ВВП власти республики приступили к политике повышения экономической привлекательности. Помимо преференций иностранным инвесторам регуляторы проводят политику снижения ставок банковского резервирования.
Вопрос 1. Можно ли рассматривать активное привлечение инвестиций Китаем как знак того, что экономике страны требуется помощь извне, либо это попытка Китая удачно использовать долговой момент и стать тихой гаванью для западных инвестиций?
Вопрос 2. Насколько привлекательным является сейчас Китай для иностранных инвесторов?
Директор аналитического департамента ИГ "Норд-Капитал" Владимир Рожанковский:
Я полагаю, что речь идет все же исключительно об улучшении инвестиционного имиджа Китая. Наиболее динамичная экономика мира по-прежнему страдает излишней забюрокраченностью многих нормативных процедур и сравнительной информационной закрытостью. К настоящему времени Китай превратился в один из наиболее весомых экономических факторов в мире, но вместе с тем его финансовая система остается по сути в "младенческом возрасте", что мешает стране быть полноправным и привлекательным мировым финансовым центром. Подобные действия однозначно являются демонстрацией количественной попытки улучшить ситуацию, хотя, как и в случае с Россией, многим понятно, что подобные полумеры погоды не делают и Китаю необходимо методично повышать культуру секьюритизации различных видов активов, соблюдения прав миноритариев и так далее - в общем, набор задач, что называется, стандартный.
Директор департамента финансовых рынков инвестиционной компании "Грандис Капитал" Михаил Козаков:
1.Фондовый рынок Китая уже в течение нескольких лет пребывает в стагнации после бурных событий 2007-2008гг., когда перспективы развития экономики страны были переоценены спекулянтами в десятки раз, что привело к возникновению и крушению фондового "пузыря". Поэтому меры, которые предпринимают регуляторы, вполне объяснимы и логичны. Существует неписаное правило, по которому деньги сначала заходят на фондовый рынок, а потом уже идут в реальную экономику. Ввиду своих многочисленных особенностей Китай не является эталоном для применения этого правила, но в целом оно работает и для него.
2. На мой взгляд, фондовый рынок Китая является весьма привлекательным для среднесрочных и долгосрочных инвестиций. Однако, чтобы не повторить предыдущих ошибок, инвесторам нужно весьма тщательно подходить к выбору инструментов для инвестиций.
Начальник аналитического отдела ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Николай Подлевских:
Главными факторами привлекательности инвестиций в экономику Китая являются быстрый рост его экономики и связанные с этим перспективы роста стоимости широкого спектра инвестиций. Стремительный рост производства, фантастическое умножение энергоактивов с их большой капиталоемкостью, развитие инфраструктурных проектов, включая дороги и коммуникации, делают рынок Китая очень глубоким, емким и перспективным. Почти очевидным представляется процесс дальнейшего медленного укрепления курса юаня. А значит, будет расти привлекательность вложений в номинированные в юанях облигации и другие активы.
Предпринимаемые правительством Китая меры позволят активизировать инвестиционный процесс. Шаги по привлечению инвесторов, увеличению привлекательности иностранных вложений обусловлены в первую очередь желанием расширить базу, привлечь квалифицированных инвесторов для работы в стране (по известному правилу: там, где у инвестора деньги, туда постепенно перемещается его душа, а со временем и он сам). За инвестициями в Китай и вообще в Юго-Восточную Азию происходит перемещение деловой жизни. Большинство крупных инвестиционных домов уже имеют в Китае свои офисы и активно там работают. Многие крупные инвесторы полагают, что их бизнес просто обязан иметь китайское направление. А самому Китаю привлечение иностранных инвестиций помогает диверсифицировать и снижать риски, увеличить устойчивость реализуемых проектов.
Благоприятным перспективам роста инвестиционной привлекательности Китая могут помешать нарушение экономической и политической устойчивости в стране или резкое обострение растущих международных противоречий, включая обстановку вокруг Ирана или Сирии (чего стоит только сообщение о направлении военных кораблей Китая к берегам Сирии). Будем надеяться, что все более очевидные острые фазы конфликтов еще некоторое время будут отложены на будущее, в чем крайне заинтересован Китай.
Начальник инвестиционного департамента ООО "Управляющая компания "КапиталЪ" Алексей Белкин:
1. Почти все страны в мире хотят привлечь инвестиции извне. Главная помощь, которую Китай хочет получить от этих мер, - это, скорее всего, повышение ликвидности рынка и качества инвесторов. Я бы рассматривал эти меры как часть комплекса инициатив по перепрофилированию модели экономического роста Китая от экспорта к внутреннему потреблению. Такое перепрофилирование всегда предполагало открытие капитального счета, ослабление контроля над курсом юаня и переход к рыночным механизмам формирования процентных ставок. Крупный пакет таких мер был принят еще в апреле, когда квоты для иностранных фондов на покупку китайских акций и облигаций были повышены с 30 до 80 млрд долл. На самом деле с апреля по сегодняшний день увеличением этой квоты воспользовались немногие - квота заполнена пока приблизительно только на 30 млрд долл. Новые правила снижают требования к квалифицированным инвесторам, что должно увеличить их количество.
Развитие внутреннего спроса по понятным причинам должно идти параллельно с формированием ликвидного внутреннего финансового рынка. К сожалению китайского руководства, большинство граждан продолжают воспринимать рынок китайских акций как казино, а рынок облигаций остается слишком малоразвитым из-за значительного преобладания банковского кредитования и нерыночного формирования доходности. Главной отдушиной китайских инвесторов была и остается недвижимость, а именно перегрев в этом секторе так долго пытался остудить китайский ЦБ. Кстати, одновременно с облегчением доступа иностранных игроков на свой рынок Китай разрешил иностранным хедж-фондам продавать свои финансовые продукты состоятельным гражданам, предварительно получив лицензию в Шанхае, что по сути упрощает и отток капитала.
Китайские фондовые индексы падают уже несколько месяцев и сейчас вернулись на уровни начала 2009г. Инвесторов прежде всего беспокоит, в какой степени руководство Китая отреагирует на очевидное замедление экономического роста. С другой стороны, 2012г. - это выборный год в Китае, а выборы - это всегда событие, с которым инвесторы обычно связывают ожидания стимулирования экономического роста.
2. Китай - одна из немногих стран, экономика которой растет быстрее чем на 5% в год. Это делает ее однозначно привлекательной. Конечно, долговой кризис еврозоны, если европейцам не удастся найти общего языка, может уничтожить привлекательность любого финансового актива в среднесрочной перспективе, но при всех нормальных сценариях Китай остается главным двигателем глобального экономического роста, в котором вполне хорошо работают нормальные (не "нестандартные" или "количественные") механизмы монетарной политики
Ведущие европейские банки не радуют отчетами
Чистая прибыль швейцарского банка UBS (доступная для распределения среди акционеров) по итогам первого полугодия 2012г. снизилась в 2,2 раза, составив 1,252 млрд швейцарских франков (1,04 млрд евро), против 2,822 млрд швейцарских франков в первом полугодии 2011г. Соответствующая информация содержится в опубликованном 31 июля финансовом отчете кредитной организации.
Операционный доход банка в отчетном периоде сократился на 16,6% и составил 12,934 млрд швейцарских франков (10,76 млрд евро), тогда как в первом полугодии 2011г. компания зафиксировала операционный доход в размере 15,515 млрд швейцарских франков. Операционная прибыль до уплаты налогов за отчетный период составила 2,256 млрд швейцарских франков (1,87 млрд евро), что на 41,9% ниже аналогичного показателя годом ранее на уровне 3,889 млрд швейцарских франков.
Компания сообщила, что зафиксировала убытки в размере 349 млн швейцарских франков (290 млн евро) по американским ценным бумагам в связи с дебютом соцсети Facebook на фондовой площадке NASDAQ и что планирует предпринять соответствующие правовые действия против NASDAQ.
Тем временем чистая прибыль крупнейшего в Германии банка Deutsche Bank AG во II квартале 2012г. сократилась в 1,8 раза и составила 661 млн евро против 1,2 млрд евро во II квартале 2011г.
Чистая выручка группы за отчетный квартал достигла 8 млрд евро, что на 6% ниже аналогичного показателя годовой давности в размере 8,5 млрд евро. Доналоговая прибыль банка за отчетный квартал составила 960 млн евро, что в 1,8 раза ниже аналогичного показателя по итогам II квартала 2011г. в размере 1,8 млрд евро. Снижение данного показателя на 46% связано со снижением выручки в отчетном периоде на фоне усложнившейся операционной среды, а также возросших общих и административных издержек.
Saxo Bank: За счет QE центробанки соревнуются в объеме валютной эмиссии
В среду, 1 августа, состоится заседание FOMC. Что нас ждет: туманные фразы или подготовка к QE3 в сентябре, задается вопросом главный валютный стратег-консультант Saxo Bank Джон Харди. От ЕЦБ ждут подтверждения комментариев его главы Марио Драги, сделанных на прошедшей неделе.
В конце торговой сессии в пятницу (27 июля), напоминает эксперт, евро остановил рост, а отсутствие значимых событий привело к консолидации единой валюты в узком диапазоне. При этом в паре с фунтом она вернулась в область ниже 0,7800, а в паре с долларом - к 1,2250. Рынки облигаций в целом восстанавливались в течение дня, а евро/иена опустилась от 97,00 в пятницу до области ниже 96,00.
Интересно, отмечает Дж.Харди, что в начале торговой сессии в Нью-Йорке сохранялся стабильный интерес к риску, что позволило паре австралийский доллар/доллар США перед открытием фондового рынка прощупать область выше 1,0500. Сейчас, полагает аналитик, логику рынка можно озвучить так: "Мы знаем, что QE будет, это лишь игра, в которой центробанки основных валют соревнуются в том, кто больше напечатает денег, поэтому можно покупать рисковые валюты и вообще рисковые активы и продавать те самые основные, участвующие в конкурентной девальвации". Такая игра хороша до тех пор, пока уровень страха низок, но если в ближайшие дни или недели настроения начнут меняться, не избежать резких движений, уверен стратег Saxo Bank.
В этом весь текущий рыночный цикл, считает он. Это своего рода "кошки-мышки", где рынки пытаются ускорить ослабление со стороны центральных банков, но тем самым лишь откладывают его. Между тем на заднем фоне маячит очень слабая экономика, а с ней вопрос: не увлечены ли рынки игрой в доверие, тогда как важные фундаментальные показатели свидетельствуют о новых бедах на горизонте.
Евро/иена
Евро/иена 27 июля пробилась выше области 97,00, однако кусок оказался ей не по зубам, поэтому уже в понедельник она вернулась к 96,00. И все же стремительный рост ослабил нисходящий тренд, что в ближайшее время может привести к консолидации. Как отмечает стратег Saxo Bank, ключевыми индикаторами для пары остаются облигации (если они вырастут от текущих уровней, иена получит дополнительную поддержку), а также действия главы ЕЦБ М.Драги в четверг. "Помните, что спрэды на риск в Европе могут сузиться сильнее на фоне действий ЕЦБ, при этом любое из возможных действий в той или иной степени означает печатание денег, а с точки зрения конкурентной девальвации для евро это плохо", - подчеркивает Дж.Харди.
Источник: Saxo Bank
Экономические показатели
ВВП в Испании за II квартал (первая оценка) оказался на уровне прогнозов, а многого от него не ждали. ВВП в Швеции между тем оказался гораздо лучше прогнозов, поэтому и без того сильная шведская крона укрепилась еще больше, а пара евро/шведская крона вернулась на путь нисходящего тренда и достигла новых 12-летних минимумов. Конечно, до минимума 2000г., ниже 8,05, еще далеко, но следует помнить, что с момента введения евро в обращение в 1999г. пара евро/шведская крона лишь дважды заканчивала месяц выше текущей отметки 8,35. "Ждите вербальной интервенции от центробанка Швеции, которая в ближайшие недели заставит рынки перейти на более высокую передачу", - прогнозирует эксперт.
"Этой осенью и зимой рынок жилья в Великобритании ждет серьезная коррекция из-за ужесточения стандартов кредитования, экономической рецессии и явно завышенных цен на недвижимость в стране. Деловая активность быстро падает, вскоре за ней последуют и цены (и это уже давно произошло бы, если бы не дефицит жилья на некоторых важных рынках в Великобритании). У фунта осталось единственное преимущество - тот факт, что он не евро - я начинаю задумываться об этом, перечитывая свои старые долгосрочные прогнозы по паре фунт/доллар (скорее всего, пара останется на прежних уровнях и не выйдет за пределы диапазона 1,50-1,48), однако пока повременю с решениями", - говорит Дж.Харди.
Эта неделя, считает он, словно минное поле, вся усеяна интересными и важными событиями. В среду, напоминает эксперт, будут опубликованы данные об уровне занятости от ADP. Аналитики Bloomberg ожидают, что он окажется на уровне 120 тыс., что станет вторым неблагоприятным значением подряд за последние девять месяцев. Отчет ADP в прошлый раз стал не лучшим индикатором для отчета об уровне занятости, поэтому и на сей раз веры ему нет, полагает стратег Saxo Bank.
В среду же выйдут показатели индекса ISM по сектору обрабатывающей промышленности в США. Им предшествует PMI Чикаго, который может намекнуть на то, каким будет национальный показатель (напомним, индекс Empire оказался очень высоким, а индекс ФРС Филадельфии жестоко разочаровал). Июньское исследование показало первое рецессионное значение с начала 2009г.
Еще одно из важнейших событий среды - решение по монетарной политике FOMC в США. "Это ключевое заседание, на котором, вероятно, будет готовиться почва для сентябрьского QE3... или нас ждет очередная порция туманных обещаний, потому что ФРС намерена тянуть время до последнего? Вероятно, ФРС больше всего боится фискального обрыва. Если так, то сейчас самое время действовать. Проблема в том, что на политическом фронте тоже наступили горячие деньки, поэтому ФРС предпочтет отложить это решение. Я склоняюсь ко второму варианту: ЦБ просто сделает невнятные намеки на свою готовность прийти на помощь в случае необходимости. Но если ФРС уже знает, какими будут пятничные данные, и если они не слишком-то оптимистичны, намеки могут быть вполне прозрачными", - подчеркивает Дж.Харди.
В четверг момент истины настанет для ЕЦБ - ему нужно оправдать или опровергнуть комментарии М.Драги, сделанные на минувшей неделе. По словам Дж.Харди, скорее всего, ставка будет снижена до 0,50%, а ЦБ предложит новые инициативы. Еще один вопрос, который должен решиться на этой неделе, - сменит ли глава Bundesbank Йенс Вайдманн гнев на милость и одобрит ли покупку ЕЦБ облигаций (что вряд ли). Следует также прислушиваться к политическим высказываниям и комментариям относительно побочных рисков. Но в долгосрочной перспективе это ничего не меняет: политики все еще сильно отстают от жизни, поэтому любое действие ЕЦБ, ограниченное вливанием ликвидности, окажет на ситуацию лишь кратковременный эффект, уверен стратег.
От Банка Англии в четверг не ожидается никаких изменений, поскольку он уже на прошлом заседании расширил свою программу покупки активов.
В пятницу выходит отчет об уровне занятости в США. Мнения относительно этого отчета разделились - слабый показатель пододвинет нас поближе к QE. Но будет ли рынок праздновать негативные данные с рынка труда в надежде на QE, или это уже и так учтено в ценах, поэтому инвесторы вернутся к отказу от рисковых активов? "Я начинаю склоняться к последнему независимо от того, что покажет отчет, хотя заседание ЕЦБ может все перевернуть с ног на голову", - говорит Дж.Харди.
В пятницу выходят данные еще одного индикатора - индекса деловой активности ISM в секторе услуг. Согласно прогнозам, здесь все останется по-старому, хотя в последнее время появились признаки потребительской забастовки в США - предыдущее значение был самым худшим с января 2010г., напоминает эксперт. Это исследование рассматривает активность в крупном сегменте экономики США, поэтому любое снижение будет свидетельствовать о том, что США балансируют на краю рецессии, заключает главный валютный стратег-консультант Saxo Bank
BNP Paribas: Фундаментальная картина на рынке палладия улучшается
C начала 2012г. палладий демонстрировал не радовавшую инвесторов динамику - металл подешевел на 15%. В отличие от серебра и платины палладий не слишком тесно коррелирует с золотом, а также менее чувствителен к изменениям монетарной политики. С другой стороны, рынок палладия более плотно связан с промышленным сектором.
По мнению аналитиков BNP Paribas, цены на палладий получат импульс к росту, если (и когда) улучшатся перспективы экономики. Так, во второй половине 2010г. и в I квартале 2011г., когда ситуация в экономике пошла на лад, палладий демонстрировал лучшую динамику, чем остальные драгоценные металлы. Однако атомная катастрофа в Японии в марте 2011г., ухудшившая перспективы автомобильного и электронного секторов, положила внезапный конец впечатляющему ралли на рынке палладия.
Почти 90% совокупного потребления палладия приходится либо на сектор автокатализаторов, либо на промышленный сектор. Перспективы промышленного сектора менее позитивны, принимая во внимание прогнозируемый в банке нулевой рост в сегменте электроники. С другой стороны, спрос на автокатализаторы - по-прежнему позитивный фактор для палладия, поскольку, по мнению аналитиков, в 2012г. продажи бензина останутся на высоком уровне.
Спрос на автокатализаторы получает поддержку от процесса перехода с платины на палладий в странах с развивающимся рынком и США. Объемы потребления автокатализаторов варьируются в зависимости от географического положения и поэтому склонны демонстрировать большую сопротивляемость региональным спадам, чем рынок платины.
Первые признаки оживления демонстрирует спрос на палладий в Китае, где этот металл используется преимущественно в автокатализаторах. И это несмотря на тот факт, что в отличие от 2009г. правительство страны до сих пор практически не предоставляло субсидий, направленных на активизацию розничных продаж. Дальнейшую поддержку потреблению палладия должно оказать долгожданное введение экологического стандарта "Евро-4", считают в BNP Paribas. Рынок США в текущем году также демонстрирует хорошие результаты, хотя количество признаков будущего замедления роста экономики страны растет.
Как ожидается, вследствие снижения темпов роста автомобильных продаж в 2012г. замедлится рост вторичного использования автокатализаторов (до 5% в годовом исчислении против двузначных показателей предыдущих двух лет).
Еще одним источником поддержки для рынка палладия является ожидаемое сокращение производства этого металла в 2012г. и слабый рост в 2013г. Производство палладия меньше, чем платина, зависимо от южноафриканских проблем, поскольку из ЮАР поставляется менее 40% от общего объема этого палладия (против 75% платины). У другого крупного производителя - России (40% палладия) на ближайшие два года прогнозируется сокращение добычи. Производство в Северной Америке пытается компенсировать это сокращение. Недавно североамериканская компания Palladium сообщила, что в первом полугодии 2012г. на принадлежащем ей руднике Lac des Iles было произведено 81,8 тыс. унций палладия, что на 5% больше, чем годом ранее. Компания сохранила целевой уровень производства на текущий календарный год на уровне 150-160 тыс. унций. Объемы палладия, добытого компанией Vale на руднике Sudbury, в первом полугодии 2012г. выросли на 12% в годовом исчислении, до 77 тыс. унций.
Горнодобывающая компания Stillwater сообщила, что в первом полугодии добыча палладия в компании составила 196,2 тыс. унций - на 7% меньше, чем годом ранее. Однако в Stillwater сохранили производственный ориентир на текущий год приблизительно в 500 тыс. унций палладия и платины (против 518 тыс. унций в 2011г.).
Рынок палладия завершил 2011г. с небольшим избытком, образовавшимся в основном за счет бегства инвесторов. В результате оттока вкладов из ETF-фондов на рынок попало 570 тыс. унций металла, что эквивалентно 9% годового производства. Аналитики BNP Paribas ожидают, что в 2012г. рынок палладия вернется к дефициту, который сохранится в ближайшие несколько лет. Объем запасов на конец 2011г., согласно оценкам аналитиков банка, упал до 11,2 млн унций, или 15 месяцев потребления.
Однако впереди, полагают в банке, нас ожидает несколько лет дефицита, поэтому за это время избыток постепенно сойдет на нет. В первом полугодии 2012г. экспорт палладия из России в Швейцарию составил почти 40% от совокупного экспорта в 2011г. Однако, учитывая нерегулярность поставок, какой-либо определенный вывод из этих данных сделать трудно. Тем не менее аналитики BNP Paribas по-прежнему ожидают, что в ближайшие два-три года поставки палладия из российских запасов постепенно сойдут на нет.
Трейдеры прогнозируют возобновление программы выкупа облигаций ЕЦБ
Европейский центральный банк (ЕЦБ) уже 2 августа 2012г. может объявить о возобновлении программы выкупа облигаций с целью понижения стоимости обслуживания итальянской и испанской задолженности. Такого мнения придерживается большинство опрошенных Reuters европейских трейдеров на валютном рынке.
Так, 19 из 24 опрошенных трейдеров уверены, что ЕЦБ возобновит реализацию программы скупки государственных облигаций (Securities Market Programme - SMP) в скором времени, 10 из них ожидают этого уже 2 августа с.г., 6 трейдеров ожидают старта программы в сентябре с.г., а еще 2 называют более поздние даты.
Стоит отметить, что ЕЦБ на протяжении последних пяти недель не проводил выкуп облигаций стран еврозоны, прекратив это впервые с августа 2011г., когда программа SMP была возобновлена в ответ на обострение долгового кризиса. С конца января 2012г. недельные объемы покупок стабильно исчислялись десятками миллионов евро против 10-14 млрд евро на пике кризиса в августе-сентябре 2011г.
По мнению трейдеров, ЕЦБ будет настаивать, чтобы европейские стабфонды (Европейский фонд финансовой стабильности и Европейский стабилизационный механизм) скупали гособлигации на вторичном рынке.
17 из 24 опрошенных трейдеров заявили, что ЕЦБ, скорее всего, даст ESM банковскую лицензию. Таким образом, ESM сможет обменивать выкупаемые облигации на денежные средства ЕЦБ и поддерживать страны-должники без привлечения дополнительных государственных финансов.
При этом опрошенные трейдеры не пришли к единому мнению относительно того, проведет ли ЕЦБ очередной раунд LTRO (долгосрочное рефинансирование банков под залог их активов), в рамках которых ЕЦБ предоставил банкам трехлетние кредиты. Кроме того, большинство трейдеров считают, что ЕЦБ не прибегнет к количественному смягчению, аналогичному проведенному Банком Англии и Федеральной резервной системой США (ФРС). Так, по итогам заседания Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) ФРС США от 20 июня был увеличен объем программы по выкупу облигаций Operational Twist на 267 млрд долл. и продлен срок ее действия до конца 2012г. Банк Англии тоже увеличил программу количественного смягчения, в рамках которой центробанк создает новые резервы в финансовой системе, покупая ценные бумаги, еще на 50 млрд фунтов стерлингов (около 60 млрд евро).
Напомним, финансовые рынки ожидают от ЕЦБ каких-либо действий по выводу зоны евро из кризиса после того, как на минувшей неделе глава ЕЦБ Марио Драги заявил, что банк готов к любым действиям в рамках его полномочий для спасения евро. Ближайшее заседание ЕЦБ состоится уже на этой неделе - 2 августа.
/Компиляция. 31 июля. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
Предыдущая страница
Следующая страница
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter