Познакомьтесь с Друзья,
Мы рады представить вам The Alpha 20 - базу данных, включающую 20 самых успешных активных управляющих и их фондов. Это результат сотен часов исследований, проведенных в 6 000+ взаимных фондов и ETF.
Хотя индексные фонды сейчас в моде, если вникнуть в цифры, то общий объем активов под управлением почти поровну делится на активные и пассивные. Так что если у вас есть портфель, состоящий из акций, то, скорее всего, вы в какой-то степени пользуетесь услугами активных управляющих. Учитывая, что в активное управление инвестировано более 13 триллионов долларов, мы начали с простого вопроса:
Как сделать так, чтобы читатели Market Sentiment знали о наиболее эффективных активных управляющих, которые побеждают рынок на протяжении десятилетий?
Приведем пример: В то время как все знают о Баффетте и Berkshire, практически никто не знает о Ларри Пулига. Пулига запустил фонд T.Rowe Bluechip в 1993 году, а к моменту выхода на пенсию в 2021 году он довел его совокупный объем до 102 миллиардов долларов. Долголетие само по себе впечатляет (у крупных фондов роста процент неудач за 20 лет составляет 70%), но потрясает то, что за 28 лет ему удалось обойти S&P 500.
Прибыль его фонда составила 12,2% за время его работы (после уплаты комиссионных) по сравнению с 10,5% для S&P 500. Хотя разница может показаться небольшой, ежемесячные инвестиции в размере $100 в его фонд с момента его создания выросли бы до $284 тыс. по сравнению с $202 тыс. в S&P 500 - портфель на 41% больше.
Если вы все еще не впечатлены, Пулига также сумел обойти «Оракула из Омахи» за последние 20 лет до его выхода на пенсию.
Хотя хорошо известно, что прошлые результаты деятельности фондов не являются предсказанием будущих результатов, если управляющий превзошел свои результаты в течение достаточно длительного времени, это заслуживает более пристального внимания. Особенно когда все существующие исследования сосредоточены на результатах работы фонда, а не управляющего.
Просто анализируя доходность фонда, можно упустить лес за деревьями. Вот что произошло со знаменитым фондом Magellan:
Питер Линч стал одним из самых известных инвесторов в мире, обогнав индекс S&P 500 на невероятные 150% с 1980 по 1990 год в качестве управляющего фондом Fidelity Magellan. В течение 13 лет Линч управлял фондом, его средняя годовая доходность составляла 29%, что сделало Magellan самым результативным взаимным фондом в мире.
После того как Линч ушел на пенсию в 1990 году, два следующих управляющих лишь с трудом смогли превзойти рынок. Джеффри Виник, управлявший фондом с 92-го по 96-й год, в итоге выбрал консервативный подход и перевел большую часть портфеля в облигации как раз перед началом «пузыря доткомов». Его шаг был настолько несвоевременным, что инвесторы разбежались, вынудив Fidelity сменить курс.
Следующий управляющий, Роберт Стански, оказался не лучше. Его стратегия, направленная на точное копирование индекса S&P 500, привела к десятилетию неудовлетворительных результатов. Ни один из менеджеров после Питера Линча не смог повторить его результаты, и к концу 2000-х годов Magellan стал тенью себя прежнего.
Хотя пассивные фонды превосходили активные в течение восьми лет подряд до 2022 года, если посмотреть на данные за последние 35 лет, то они разделились почти поровну (активные 17 раз, пассивные 18 раз).
Тенденции опережения активных и пассивных фондов носят циклический характер
Активные управляющие, как правило, показывают лучшие результаты во время коррекций и рыночных стрессов, в то время как пассивные стратегии превосходят их, когда бизнес идет своим чередом.
Сейчас мы находимся не в «обычной» ситуации.
Эйфория корпораций Америки по поводу "Золотого века" Трампа уступает место тревоге
Руководители компаний и инвесторы обеспокоены тем, что они считают резкими изменениями в политике, и самоуспокоенностью по поводу рисков рецессии
Если вы предпочитаете взглянуть на список и метрики в Google таблицах, вы можете сделать это, перейдя по ссылке в телеграмм-канале.
1. Уильям Данофф | Fidelity Contrafund
Уильям Данофф превзошел S&P 500 практически за все мыслимые периоды времени - 3, 5, 10, 20, 25 и даже 34 года. С 1990 года он единолично управляет фондом Fidelity Contrafund - впечатляющий подвиг, учитывая, что его активы под управлением составляют более 150 миллиардов долларов. Ни один другой взаимный фонд такого размера не управляется одним человеком.
Стратегия Даноффа заключается в раннем вхождении в компании, которые создают новые рынки или переворачивают старые. Данофф владел акциями Google и Facebook до их выхода на биржу, а затем купил еще несколько после IPO. Его ранняя позиция в Meta окупилась с лихвой и теперь составляет 17% портфеля Contrafund.
Подробная информация о Fidelity Contrafund:
Веб-сайт: Fidelity Contrafund
Начало деятельности фонда: 05/17/1967
Коэффициент расходов: 0,63%
AUM: $157 млрд.
2. Рональд Барон | Baron Focused Growth Fund
Рональд Барон управляет флагманским предложением Baron Capital - фондом Baron-Focused Growth Fund - на протяжении последних 17 лет. В то время как фонды малых и средних капитализаций в целом демонстрировали средние показатели за последнее десятилетие, фонд Baron-Focused Growth Fund выделился, добившись впечатляющей годовой доходности в 17,3% за последние 10 лет - более чем в два раза выше, чем доходность эталонного фонда Russell 2500 Growth.
Он также превзошел индекс S&P 500. С момента создания фонда в 1996 году инвестиции в размере 1 000 долларов США выросли почти до 31 000 долларов США. Для сравнения, те же 1000 долларов, вложенные в S&P 500 за тот же период, сегодня стоили бы около 13 000 долларов.
Инвестиционная философия Барона направлена на выявление компаний со значительным потенциалом роста, сильными управленческими командами и устойчивыми конкурентными преимуществами. Он занимает значительные позиции в компаниях, возглавляемых основателями, - стратегия, которая принесла значительные плоды. Барон начал инвестировать в Tesla еще в 2014 году и в SpaceX в 2017 году - обе компании стали двумя крупнейшими акциями фонда.
Подробная информация о фонде Baron Focused Growth Fund:
Веб-сайт: Baron Focused Growth Fund
Начало деятельности фонда: 05/30/1996
Коэффициент расходов: 1,32%
AUM: $2 млрд.
3. Сону Калра | Фонд Fidelity Blue Chip Growth
Fidelity Blue Chip Growth - один из крупнейших активно управляемых фондов роста с суммой активов 67 миллиардов долларов. Управляемый Сону Калра с 2009 года, фонд постоянно опережает Russell 1000 на протяжении многих периодов - 1, 3, 5 и даже 10 лет! Подход Калра сочетает рост и убежденность, стремясь уловить долгосрочные тенденции, такие как искусственный интеллект, при этом тщательно управляя риском падения.
Калра фокусируется на компаниях с крупной капитализацией, которые имеют потенциал роста прибыли выше среднего и устойчивые бизнес-модели. Калра склоняется к инновационным компаниям и компаниям, которые могут уловить долгосрочные тенденции роста. В портфеле фонда преобладают технологические компании, около 65% которого приходится на сектор информационных технологий и потребительских товаров.
Подробная информация о фонде Fidelity Blue Chip Growth Fund:
Веб-сайт: Fidelity Blue Chip Growth Fund
Начало деятельности фонда: 31/12/1987
Коэффициент расходов: 0,47%
AUM: $61 млрд.
4. Джеймс Обервейс | Oberweis Micro-Cap Fund
На протяжении последних 30 лет фонд фокусируется на инвестициях в компании с микро-капитализацией, которые обычно недостаточно изучены или неправильно поняты традиционными аналитиками Уолл-стрит, стремясь извлечь выгоду из их исключительного потенциала роста.
Инвестиционная стратегия Джеймса направлена на выявление компаний с микро-капитализацией, обладающих значительным потенциалом роста, сильными управленческими командами и устойчивыми конкурентными преимуществами. Его инвестиционная философия заключается в том, чтобы всегда оставаться полностью инвестированным и сочетать лучшие черты роста и стоимостного инвестирования.
Данные по индексу Russell MicroCap Growth за 30 лет недоступны
Подробная информация о фонде Oberweis Micro-Cap:
Веб-сайт: Oberweis Micro-Cap Fund
Начало деятельности фонда: 12/29/1995
Коэффициент расходов: 1,53%
AUM: $286 млн.
5. Стивен С. Уаймер | Fidelity Growth Company Fund
Уаймер придерживается философии, согласно которой рынок часто недооценивает продолжительность роста компании, особенно в тех случаях, когда недооценивается устойчивость и расширяемость бизнес-модели. Таким образом, он отдает предпочтение компаниям, работающим в хорошо позиционированных отраслях и нишах, которые, по его мнению, могут обеспечить устойчивый рост продаж и прибыли.
Стивен Уаймер управляет фондом Fidelity Growth Company Fund с 1997 года. В долгосрочной перспективе фонд демонстрирует высокую доходность по сравнению с индексом Russell 1000, опережая его в 3, 5 и 10-летние периоды.
По словам Уаймера, позиция, которая наилучшим образом соответствует его инвестиционным критериям, - это Nvidia. Он считает, что волна роста Nvidia еще не схлынула, и это самый крупный пакет акций фонда, составляющий 15% активов.
Подробная информация о фонде Fidelity Growth Company Fund:
Веб-сайт: Fidelity Growth Company Fund (сейчас закрыт для новых инвесторов)
Начало деятельности фонда: 01/17/1983
Коэффициент расходов: 0,52%
AUM: $65 млрд.
6. Джон Барр | Needham Aggressive Growth Fund
Инвестиционная философия Барра сосредоточена на «скрытых качественных компаундерах». Это компании малой и микро-капитализации с унаследованным бизнесом, которые генерируют денежный поток, инвестируя в инновационные продукты или услуги. В своем подходе он делает акцент на долгосрочных периодах владения (средний период владения составляет 12 лет) и стремится извлечь выгоду из компаний, готовых к экспоненциальному росту (в 5-10 раз больше их текущего размера).
Фонд инвестирует в компании, поставляющие критически важные компоненты для центров обработки данных, лабораторий медико-биологических наук, заводов по производству полупроводников и других недоинвестированных секторов в США. Несмотря на то, что фонд обошел рынок, у него один из самых высоких коэффициентов расходов (1,82%!), которые мы видели за пределами хедж-фондов!
Needham Aggressive Growth Fund Подробности:
Веб-сайт: Needham Aggressive Growth Fund
Начало деятельности фонда: 09/04/2001
Коэффициент расходов: 1,82%
AUM: $818 млн.
7. Нил Хеннесси | Hennessy Cornerstone Mid Cap 30 Fund
Инвестиционный подход Хеннесси сосредоточен на компаниях с рыночной капитализацией от 1 до 10 миллиардов долларов, которые демонстрируют высокие темпы роста продаж и прибыли. Используя соотношение цены к объему продаж, он применяет количественную стратегию для формирования концентрированного портфеля из 30 недооцененных акций компаний средней капитализации.
Хеннесси управляет фондом с момента его создания в 2003 году, и его показатели постоянно превышают индекс Russell Midcap.
Подробная информация о фонде Hennessy Cornerstone Mid Cap 30:
Веб-сайт: Hennessy Cornerstone Mid-Cap 30 fund
Начало деятельности фонда: 09/17/2003
Коэффициент расходов: 1,33%
AUM: $1,7 млрд.
8. Томас Марсико | Marsico Focus Fund
Марсико обычно инвестирует в три типа компаний: компании основного роста, агрессивного роста и смены жизненного цикла. Компании основного роста - это устоявшиеся фирмы с предсказуемыми доходами, в то время как компании агрессивного роста являются инновационными и ожидают быстрого роста доходов.
Компании, меняющие жизненный цикл, переживают значительные преобразования, которые могут привести к существенному увеличению прибыли.
В портфеле фонда значительный вес имеют акции технологических компаний и потребительских услуг, и они пользуются сильным попутным ветром, что позволяет им обгонять рынок на протяжении последних 28 лет!
Подробная информация о фонде Marisco Focus Fund:
Веб-сайт: Marisco Focus Fund
Начало деятельности фонда: 12/31/1997
Коэффициент расходов: 1,25%
AUM: $900 млн.
9. Кэндис Кинг | Paradigm Select Fund
Это один из самых маленьких фондов в нашем списке и единственный фонд с женщиной-управляющим. Кэндис Кинг управляет фондом с 2013 года и специализируется на инвестициях в концентрированный портфель из 20-30 акций. Подход не зависит от сектора, но она часто склоняется к тем областям, в которых видит структурные или долгосрочные тенденции роста. Это также один из единственных в мире паевых инвестиционных фондов с участием матери и дочери!
Подробная информация о фонде Paradigm Select
Веб-сайт: Paradigm Select Fund
Начало деятельности фонда: 01/03/2005
Коэффициент расходов: 1,51%
AUM: $125 млн.
10. Патрик Дж. Инглиш | FMI Common Stock Fund
Инвестиционная стратегия Патрика направлена на выявление компаний, которые демонстрируют высокую периодическую прибыль и рентабельность инвестированного капитала (ROIC). Фонд обыкновенных акций FMI инвестирует в основном в стоимостные акции малой и средней капитализации.
Фонд ориентируется исключительно на «качественные компании», которые имеют:
Защищенную рыночную нишу или уникальную продукцию
Высокий уровень повторяющихся потоков доходов
Привлекательную рентабельность инвестиций (ROI)
Улучшающиеся перспективы прибыльности.
Хотя Патрик по-прежнему является управляющим фонда, в настоящее время они разрабатывают структурированный план преемственности.
Подробная информация о фонде FMI Common Stock
Веб-сайт: FMI Common Stock Fund
Начало деятельности фонда: 12/18/1981
Коэффициент расходов: 0,98%
AUM: $2,2 млрд.
11. Стивен Э. Грант | Value Line Small Cap Opportunities
Стивен Грант управляет этим фондом с 1998 года, и он неизменно опережает эталонный показатель. Его стратегия сочетает количественный анализ с фундаментальными исследованиями и ориентирована на компании с рыночной стоимостью менее 5 миллиардов долларов.
Он поддерживает концентрированный портфель и верит в принцип «Рост по разумной цене» (GARP) - философию поиска компаний с высоким потенциалом роста прибыли, но при этом не переплачивает за рост.
Подробная информация о фонде Value Line Small Cap Opportunities
Веб-сайт: Value Line
Начало деятельности фонда: 06/23/1993
Коэффициент расходов: 1,18%
AUM: $716 млн.
12. Джонатан Эдвардс | Invesco Small Cap Value Fund
При сохранении активов под управлением в размере $6,5 млрд фонд превзошел Russell 2000 за 1, 3, 5 и 10 лет! Джонатан формирует портфель не на основе краткосрочных макроэкономических прогнозов, а руководствуясь подходом к выбору акций по принципу «снизу вверх», основанному на внутренней стоимости компании.
Они применяют фундаментальный подход «снизу вверх», ища компании с надежным балансом, устойчивыми конкурентными преимуществами и катализаторами будущего роста. Их философия основана на выявлении компаний, в которых рынок недооценивает устойчивость роста прибыли или потенциал улучшения.
Подробная информация о фонде Invesco Small Cap Value Fund
Веб-сайт: Invesco Small Cap Value Fund
Начало деятельности фонда: 6/21/1999
Коэффициент расходов: 1,12%
AUM: $6,5 млрд.
13. Марио Дж. Габелли | Gabelli Small Cap Growth Fund
Gabelli инвестирует в компании, которые, скорее всего, будут быстро расти и приносить прибыль выше среднего. «Частная рыночная стоимость с катализатором» - вот основа философии инвестирования Габелли.
Он фокусируется на выявлении недооцененных компаний с сильными катализаторами, такими как новые продукты, консолидация отрасли, потенциальные продажи или выделение активов, которые могут раскрыть их внутреннюю стоимость на горизонте двух-трех лет. Такой подход сочетает в себе стоимостное инвестирование с долгосрочной перспективой, направленной на использование возможностей до того, как рынок полностью их оценит.
Фонд смог значительно превзойти Russell 2000 (Growth) во всех периодах, кроме одного года, и Габелли превзошел этот показатель за всю свою 34-летнюю карьеру!
Подробная информация о фонде Gabelli Small Cap Growth
Веб-сайт: Gabelli Small Cap Growth Fund
Начало деятельности фонда: 10/22/1991
Коэффициент расходов: 1,37%
AUM: $1,66 млрд.
14. Питер Б. Дойл | Kinetics Paradigm Fund
Питер Дойл специализируется на поиске недооцененных компаний, чей бизнес характеризуется длительным жизненным циклом продукции и имеет существенные барьеры для входа на рынок. Философия Дойла заключается в выявлении компаний, которые работают на нишевых рынках или получают выгоду от структурных попутных ветров, которые рынок часто не замечает.
Фонд с активами под управлением в размере 1,11 миллиарда долларов за 1 год показал впечатляющую доходность - 113,51% против 18,41% у S&P 500.
Подробная информация о фонде Kinetics Paradigm
Веб-сайт: Kinetics Paradigm Fund
Начало деятельности фонда: 12/31/1999
Коэффициент расходов: 1,64%
AUM: $1,1 млрд.
15. Майкл Куджино | Aggressive Growth Portfolio
Это самый маленький фонд в нашем списке, его активы под управлением составляют всего 50 миллионов долларов. Философия Куджино заключается в инвестировании в компании с уникальными конкурентными преимуществами и масштабируемыми бизнес-моделями.
Он ищет компании, работающие в быстро развивающихся отраслях, часто отдавая предпочтение технологиям, здравоохранению и коммуникационным услугам, где инновации определяют долгосрочную стоимость.
Подробная информация о Permanent Portfolio Aggressive Growth:
Веб-сайт: Permanent Portfolio Aggressive Growth Portfolio
Начало деятельности фонда: 1/2/1990
Коэффициент расходов: 1,21%
AUM: $54 млн.
16. Джири К. Девулапалли | JPMorgan Large Cap Growth Fund
Даже при внушительной сумме активов в $100 млрд фонд превзошел все временные периоды, за исключением одного года, когда он отстал от индекса на 0,56%.
Девулапалли считает, что отличительной чертой фонда является его пристальное внимание к риску и, следовательно, к управлению риском, что очень важно для крупных акций, демонстрирующих высокие результаты, и смягчения воздействия крупных акций, демонстрирующих низкие результаты.
Он ищет компании, ориентированные на крупные или быстрорастущие рынки, компании с дифференцированными бизнес-моделями, создающими длительные конкурентные преимущества, а также акции с положительной динамикой цен как сигнал о том, что рынок подтверждает их потенциал.
Подробная информация о фонде JPMorgan Large Cap Growth Fund
Веб-сайт: J.P. Morgan Large Cap Growth Fund
Начало деятельности фонда: 2/28/1992 г.
Коэффициент расходов: 0,69%
AUM: $100 млрд.
17. Стив Скраггс | FPA Queens Road Small Cap Value
Стив Скраггс управляет фондом FPA Queens Road Small Cap Value с 2002 года. Он придерживается дисциплинированного стоимостного подхода, в котором особое внимание уделяется качеству и защите от падения.
Стив Скраггс фокусируется на компаниях с малой капитализацией, с сильным балансом, привлекательной оценкой и умелым менеджментом. Он использует систему взвешивания, основанную на убеждениях, корректируя размер позиций на основе запаса прочности и других переменных, избегая при этом увеличения доли акций с меньшими убеждениями только для размещения денежных средств.
Скраггс придерживается строгих инвестиционных критериев, предпочитая держать наличные деньги, а не инвестировать в компании, которые не соответствуют высоким стандартам фонда.
Подробная информация о фонде FPA Queens Road Small Cap Value
Веб-сайт: FPA Queens Road Small Cap Value
Начало деятельности фонда: 6/13/2002
Коэффициент расходов: 0,96%
AUM: $845 млн.
18. Райф Джовинаццо | FullerThaler Behavioral Small-Cap Equity Fund
У Джовинаццо уникальный подход к управлению фондами. Он использует принципы поведенческих финансов, чтобы использовать неэффективность рынка, вызванную предубеждениями инвесторов.
Фонд фокусируется на двух распространенных ошибках инвесторов:
Чрезмерная реакция: Инвесторы могут впадать в панику в ответ на плохие новости, в результате чего цены на акции падают ниже их внутренней стоимости. Такие ситуации часто открывают возможности для инвестирования в акции, ориентированные на стоимость.
Недостаточная реакция: Инвесторы могут не в полной мере оценить хорошие новости, что приведет к недооценке акций, ориентированных на рост.
В основе их выбора акций лежат десятилетия собственных исследований в области поведенческих финансов, и результаты говорят сами за себя.
Подробная информация о фонде FullerThaler Behavioral Small-Cap Equity Fund
Веб-сайт: FullerThaler Behavioral Small-Cap Equity Fund
Начало работы фонда: 09/08/2011
Коэффициент расходов: 1,05%
AUM: $10 млрд
Фонд закрыт для новых инвесторов с 2022 года
19. Патрик Келли | Alger Focus Equity
Инвестиционная философия Патрика направлена на выявление и инвестирование в компании, переживающие «позитивные динамические изменения».
Высокий рост объемов продаж: Компании, испытывающие растущий спрос на свои продукты или услуги, обладающие надежными бизнес-моделями и занимающие доминирующие позиции на рынке.
Позитивные изменения жизненного цикла: Компании, получающие выгоду от таких катализаторов, как новые бизнес-модели, смена руководства или корпоративная реструктуризация, что позволяет им ускорить рост.
Фонд инвестирует в концентрированный портфель компаний, готовых извлечь выгоду из этих трансформационных изменений.
Подробная информация о фонде Alger Focus Equity Fund
Веб-сайт: Alger Focus Equity Fund
Начало работы фонда: 12/31/2012
Коэффициент расходов: 0,95%
AUM: $2,1 млрд.
20. Билл Нолин | Principal MidCap Fund
Нолин специализируется на выявлении компаний средней капитализации с высоким потенциалом роста и прочными фундаментальными показателями. Фонд последовательно опережает индекс Russell Midcap на протяжении многих временных периодов, включая 1, 3, 5 и 10 лет. Это замечательно, если учесть, что фонд работает с компаниями средней капитализации и имеет активы под управлением в 30 миллиардов долларов.
Фонд предоставляет широкую свободу действий при отклонении от индексных весов и позволяет Биллу иметь концентрированный портфель. Фонд ориентируется на компании, возглавляемые владельцами-операторами, с согласованными стимулами, уделяя особое внимание оценке и снижению рисков. Нолин уделяет особое внимание компаниям, которые могут эффективно масштабироваться, преодолевать переходные процессы в отрасли и обеспечивать устойчивый долгосрочный рост.
Подробная информация о фонде Principal MidCap Fund
Веб-сайт: Principal MidCap Fund
Начало деятельности фонда: 12/06/2000
Коэффициент расходов: 0,67%
AUM: $30,21 млрд
20 самых успешных активных управляющих в США
