17 января 2013 Архив Мальцев Олег
Нынешний пейзаж российского автомобильного рынка не слишком вдохновляет на покупку акций тех сравнительно немногих автопроизводителей, которые представлены на Московской бирже. Продажи «Автоваза» снизились в 2012 году на 7%, а в целом по группе «Автоваз – Renault-Nissan» увеличились на символический 1%. «Камаз» из-за низкого спроса вынужден был продлить новогодние каникулы, а затем перевел часть персонала на четырехдневную рабочую неделю. А бумаги «Газа» хоть и выглядят недооцененными по фундаментальным показателям (по версии «ВТБ Капитала» потенциал роста обыкновенных акций – 89%, по мнению Sberbank CIB – 64%), но являются настолько неликвидными, что покупать их просто не подымается рука: в стакане котировок Чапаев и пустота. Собрать небольшой пакет, конечно, удастся, но будет ли потом кому его продать?
На этом фоне более-менее ликвидные бумаги «Соллерс», выпускающего помимо УАЗов автомобили под марками SsangYong и ISUZU, смотрится сравнительно плохо, хотя и не слишком хорошо. За оптимистичным пресс-релизом о годовом росте продаж почти на 15%, если присмотреться, можно заметить тревожную декабрьскую статистику, которая свидетельствует о падении этого показателя на 5% к аналогичному периоду 2011-го.
Под этими марками за год продажи машин увеличились на 11% и 12% соответственно, но декабрь, опять же, спутал карты: если в первом случае рост по сравнению к декабрю 2011-го достиг 7%, то во втором – продажи рухнули на 31%.
При этом прогнозы экспертов по российскому авторынку отнюдь не радужные: в лучшем случае в 2013 году он перестанет расти и стабилизируется, а в худшем – начнет сжиматься как шагреневая кожа. Хотя в прошлом году «Соллерс» продавал машины лучше многих конкурентов, общее снижение покупательского спроса негативно отразится на его операционных результатах, предупреждает Ирина Ступаченко из «Открытия». По ее мнению, резкий скачок котировок, произошедший как раз после публикации статистики по продажам, не имел под собой фундаментальных оснований.
Динамика акций «Соллерса» за три месяца, руб.
Но старший аналитик БКС Игорь Краевский напоминает, что у компании помимо собственных производственных мощностей есть еще совместные предприятия – с Ford, Mazda и японской Mitsui, представляющей интересы Toyota. Именно поэтому у «Соллерса» имеются специфические драйверы роста, которые должны поддержать его акции (и, видимо, уже поддержали):
во-первых, до конца первого квартала совместное предприятие «Соллерса» и японской Mitsui (представляет интересы Toyota) наконец-то начнет работу – запустит серийное производство автомобиля Toyota Land Cruiser на площадке во Владивостоке. Ожидается, что начальный объем выпуска составит 1 000 автомобилей в месяц, цель – 25 000 в год. Это много, если учитывать, что в прошлом году сам «Соллерс» продал 97 000 машин;
во-вторых, сейчас многие инвесторы оценивают компанию только по показателям ее собственных производственных мощностей, а также совместного предприятия с Ford, которое было создано достаточно давно. Но вскоре появятся результаты работы двух других СП – с Mitsui и Mazda (серийное производство Mazda уже началось осенью). Это заставит участников повысить оценку бумаг «Солллерса», считает Игорь Краевский.
Первый этап переоценки может произойти в конце апреля, после публикации финансовой отчетности за 2012 год, которая впервые будет содержать показатели СП с Mazda. А второй логично ожидать в начале сентября - именно тогда выйдет отчет за первое полугодие, отражающий первые результаты работы СП «Соллерса» и Mitsui.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
На этом фоне более-менее ликвидные бумаги «Соллерс», выпускающего помимо УАЗов автомобили под марками SsangYong и ISUZU, смотрится сравнительно плохо, хотя и не слишком хорошо. За оптимистичным пресс-релизом о годовом росте продаж почти на 15%, если присмотреться, можно заметить тревожную декабрьскую статистику, которая свидетельствует о падении этого показателя на 5% к аналогичному периоду 2011-го.
Под этими марками за год продажи машин увеличились на 11% и 12% соответственно, но декабрь, опять же, спутал карты: если в первом случае рост по сравнению к декабрю 2011-го достиг 7%, то во втором – продажи рухнули на 31%.
При этом прогнозы экспертов по российскому авторынку отнюдь не радужные: в лучшем случае в 2013 году он перестанет расти и стабилизируется, а в худшем – начнет сжиматься как шагреневая кожа. Хотя в прошлом году «Соллерс» продавал машины лучше многих конкурентов, общее снижение покупательского спроса негативно отразится на его операционных результатах, предупреждает Ирина Ступаченко из «Открытия». По ее мнению, резкий скачок котировок, произошедший как раз после публикации статистики по продажам, не имел под собой фундаментальных оснований.
Динамика акций «Соллерса» за три месяца, руб.
Но старший аналитик БКС Игорь Краевский напоминает, что у компании помимо собственных производственных мощностей есть еще совместные предприятия – с Ford, Mazda и японской Mitsui, представляющей интересы Toyota. Именно поэтому у «Соллерса» имеются специфические драйверы роста, которые должны поддержать его акции (и, видимо, уже поддержали):
во-первых, до конца первого квартала совместное предприятие «Соллерса» и японской Mitsui (представляет интересы Toyota) наконец-то начнет работу – запустит серийное производство автомобиля Toyota Land Cruiser на площадке во Владивостоке. Ожидается, что начальный объем выпуска составит 1 000 автомобилей в месяц, цель – 25 000 в год. Это много, если учитывать, что в прошлом году сам «Соллерс» продал 97 000 машин;
во-вторых, сейчас многие инвесторы оценивают компанию только по показателям ее собственных производственных мощностей, а также совместного предприятия с Ford, которое было создано достаточно давно. Но вскоре появятся результаты работы двух других СП – с Mitsui и Mazda (серийное производство Mazda уже началось осенью). Это заставит участников повысить оценку бумаг «Солллерса», считает Игорь Краевский.
Первый этап переоценки может произойти в конце апреля, после публикации финансовой отчетности за 2012 год, которая впервые будет содержать показатели СП с Mazda. А второй логично ожидать в начале сентября - именно тогда выйдет отчет за первое полугодие, отражающий первые результаты работы СП «Соллерса» и Mitsui.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу