Миллионы баррелей российской нефти находятся в море в ожидании покупателей, а дисконт к мировым ценам достиг многолетних максимумов
Десятки танкеров с российской нефтью остаются в море в ожидании покупателей. Европейские страны и США вводят ограничения против отдельных судов, задействованных в перевозке российской нефти. Одновременно покупатели требуют повышенных скидок к мировым ценам.
Экспорт под давлением
Совокупность этих факторов усиливает давление на нефтяной сектор, который остается ключевым источником экспортной выручки страны.
С 2022 года западные страны последовательно ужесточают ограничения в отношении российского энергетического экспорта. В ответ Россия выстроила альтернативную логистическую инфраструктуру, включая так называемый теневой флот, и переориентировала поставки на азиатские рынки.
Однако в последние месяцы условия торговли усложнились: к действующим ограничениям добавились новые санкционные меры в отношении отдельных судов, случаи задержания танкеров, а также изменения в торговой политике крупнейших покупателей.
По данным по данным Argus Media, основная российская экспортная марка Urals торгуется по цене около $45 за баррель, что примерно на $27 ниже международного эталона Brent,.
Это значительно ниже $59 за баррель — уровня, заложенного в российском бюджете на 2026 год. Цена также приближается к оценкам уровня безубыточности добычи, который аналитики называют в диапазоне $20–25 за баррель. В январе доходы России от нефти и газа оказались самыми низкими с июля 2020 года.
В январе Международный валютный фонд понизил прогноз роста экономики России до 0,6% в 2025 году и 0,8% в 2026 году. Если исключить годы пандемии, это будет один из самых низких показателей с 2014 года.
Нефть в ожидании покупателей
Одним из индикаторов текущей ситуации является объем нефти, находящейся в море без окончательных покупателей. По состоянию на 10 февраля около 143 млн баррелей находились на танкерах, ожидая разгрузки, согласно данным Vortexa. Это сопоставимо примерно с половиной месячной добычи России на уровнях 2025 года.
Большая часть этих объемов сосредоточена вблизи портов России, Индии и Китая, а также в зонах перевалки с судна на судно в Юго-Восточной Азии, говорит Эмма Ли, аналитик Vortexa.
Избыточное предложение на мировом рынке нефти также усложняет поиск покупателей. Традиционные импортеры, включая индийские и китайские государственные НПЗ, проявляют осторожность. Чтобы сохранить конкурентоспособность, поставщики российской нефти увеличивают скидки, конкурируя в том числе с иранскими сортами.
«Скорость поглощения этих объемов рынком во многом будет зависеть от уровня дисконта», — сказала Ли.
Если накопленные объемы не сократятся, добыча может быть скорректирована из-за ограничений по хранению, считают аналитики. Часть дополнительного спроса обеспечивают независимые китайские НПЗ, часто называемые «самоварными». По словам Наташи Каневой из JPMorgan, они сыграли роль в перераспределении поставок.
В январе Китай импортировал 1,73 млн баррелей российской нефти в сутки — значительно выше среднего уровня 2025 года в 1,16 млн баррелей в сутки, по Kpler. В начале февраля поставки продолжались на сопоставимых уровнях. Однако независимые переработчики, как правило, добиваются более выгодных условий.
«Когда нефть находится на танкере в ожидании покупателя, переговорная позиция продавца ослабевает», — отметил Рональд Смит из Emerging Markets Oil and Gas Consulting Partners.
Существует и структурное ограничение: доля одного поставщика в китайском импорте традиционно не превышает около 20%. В 2025 году доля России достигла 17,5%, согласно данным китайской таможни.
Индия, ранее один из крупнейших покупателей российской нефти, в последние месяцы сократила закупки после введения дополнительных санкционных мер и изменений в торговой политике США. Аналитики отмечают, что полностью отказаться от российской нефти Индии будет сложно, однако даже умеренное сокращение поставок может повлиять на объёмы экспорта.
Теневой флот под давлением
Дополнительным фактором остаются риски для «теневого» флота — судов с непрозрачной структурой собственности, не использующих западное страхование и финансирование. В 2025 году такие суда перевозили около 80% российской нефти.
В последние месяцы отдельные танкеры были задержаны или подверглись санкционным мерам со стороны европейских и американских властей.
«Если подобные меры станут системными, это может изменить соотношение риска и доходности для участников рынка», — сказал Навин Дас, аналитик Kpler. Пока, по его оценке, коммерческие стимулы остаются достаточными для продолжения перевозок.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба