Волатильность рынка
Доподлинно известно, что крупные институциональные консервативные фонды (или просто КИК) примерно в 90% случаев использует «зрелый» восходящий тренд для входа в позицию. У них там целый ворох всяких идиотских индикаторов, которые естественно не работают для определения устойчивости тренда и макроэкономических показателей. Пока получают подтверждение от одного индикатора, потом от другого, а от n-ого подтверждение на все предыдущие, потом согласуют позицию с руководством и прочее. Ну и соответственно, пока все просчитают, то входят в рынок на самом излете. Это пошло еще с прошлых веков, когда коррекции были стремительные и краткосрочны, а тренды длительны и устойчивы, поэтому где не войди, то в долгосрочном плане будешь в плюсе. И вот в последнее десятилетие рынок изменился и старая добра стратегия «купи и держи» больше не работает, если только не удалось каким то чудом войти на самом дне.
А последние 3 года рынок вновь модифицировался коренным образом, поэтому все те концепции из 20 века могут смело идти на свалку истории. Экономика и рынки очень сильно изменились. Те правила, которые работали раньше уже не действуют сейчас.
На волатильности эти КИКи не работают, да и любым другим фондам, ориентированные на трендследящие стратегии не позавидуешь. Пока «нащупают» тренд, то рынок разворачивается и сносит их по стопам, а если очень упрямые, то по маржин коллам. Потом на дне, поверив в свершившиеся апокалипсис, снова пытаются поймать птицу счастья, становясь по тренду и их снова вышибает. Вот так и работают парни. От одного маржина к другому ))
Раньше, на чем тренд зарождался? Главным образом на притоке денег из реального сектора, а уж приток был следствием роста доходов, экономики, хорошего настроения, да чего угодно.
Сейчас на чем тренд зарождается? Только и исключительно на монетарном креативе центральный банков и ни на чем другом. Рынки слабы, так сказать, на передок, падки на подачки от монетарных властей. Еще в среду было очевидно, что должен выйти ЕЦБ, он в четверг ожидаемо появился, но плохо то, что опять как-то по левому все получилось.
От трейдеров на долговом рынке Италии узнали, что ЕЦБ тупо вывалил биды на рынок и скупил облигации, сбив доходности. Как скупил, сколько скупил, на каких условиях? Одному ЕЦБ известно. Это коренная ошибка ЕЦБ. Он уже проводит QE и пусть не отверчивается от очевидного. Следует лишь дать определенности по объемам программы, срокам и структуре. Нужна прозрачность. Это все, что нужно знать. Это снизит накал страстей и отсрочит проблемы на некоторое время.
Во всяком случае, если хотите знать будет ли восходящий тренд на рынке, то смотреть нужно только в сторону ЦБ. От реального сектора масштабного притока средств в рынок ждать просто не имеет никакого смысла. Ни один первичный дилер не будет разгонять рынки за свой счет, зная, что просто не сможет удержать рынок на хаях и слить свой накопленный объем.Почему рынок был так силен во время QE2? ФРС обеспечивала поддержку рынкам на хаях через перманентный приток свежей ликвидности, гарантируя дилерам вход и выход с рынка, а дилеры обеспечивали техническое сопровождение самой программы количественного ослабления. Двусторонняя поддержка.
Без поддержки со стороны монетарных властей разогнать, удержать и выйти с рынка крупным игрока невозможно. Даже, если представить, что дилеры разгонят рынки до 1400 по СИПи, то кому они будут сливать такой объем? Издержки операции будут не сравнимы с потенциальной прибылью. Это будет чистый убыток. Им потребовалось примерно 4 месяца, чтобы распродать весь объем накопленных лонгов и не продавить рынок. Четыре, черт их побрал месяца!
Волатильность рынка и бесчеловечные манипуляции с провокационными всбросами в СМИ каждый день? Я знаю, что многих пугает такое поведение рынка. Однако, это не от хорошей жизни. Когда реальный сектор продолжает медленно, но верно отмирать и не приносит былой доходности, то банки идут в виртуальный сектор – торговлю воздухом на финансовых рынках.
Сама по себе волатильность поддерживается на крайней степени неопределенности. У них есть полный картбланш на фальсификацию реальности и несколько мегатонн козырей в рукаве позволяют рисовать абсолютно любой новостной фон от позитивного до супер негативного. Такого произвола не было еще никогда, хотя бы потому, что раньше ничего особенно интересного в мире не происходило и новостные ленты рассказывали, например, о пересадки цветов, либо о бактериях паразитах. Раньше было слишком мало факторов, которые бы заставили рынки дергаться с безумной силой каждый день и переходить от эйфории в тотальную пронизывающие депрессию. За один день ))
Смотрите сами, вчера утром на несчастные головы трейдеров вылили просто невероятное количество информационного говна. Тут стоял вопрос о целостности еврозоны после слов представителей Германии и Франции о том, что рассматривают вариант изгнания аутсайдеров. После чего напомнили о том, что после повышения маржи по итальянским долгам могут начаться маржин коллы и даже некоторые проворные аналитики рисовали апокалиптические 10% доходности по 10 летним бондам Италии. Далее понизили прогноз по росту Европейской экономики практически до нуля, плюс заявления чиновников о том, что все плохо, кризис якобы идет, не знаем, что делать и как быть. Впереди потерянное десятилетие, а лучше 20-летие, великая депрессия и прочая лабуда. Вышли крайней омерзительные данные по производству во Франции и Италии, которые показывали максимальные почти за 3 года месячные снижение. Плюс много всякого страшного и плохого, вздробренного апокалиптическим бредом некоторым аналитиков, что если евро пробила 1.3580, то ей прямая дорога на 1.2950 http://www.forexpf.ru/news/2011/11/09/a7j4-citigroup-evro-dollar-probil-klyuchevuyu-podderzhku.html
Естественно, как обычно бывает после всего такого угнетающего информационного говна, то стоит разогнаться и убиться головой об стену или, как минимум зашортить на все плечи по самым лоям, что многие с успехом и сделали )) Также, как обычно бывает, то рынки развернулись и выросли, причем сразу. Примерно также, как и упали пару дней назад, хотя еще в этот вторник казалось, что впереди счастливое кристмасс ралли, таких низких цен мы не увидим, а ближе к середине ноября 170 тыс пунктов по РИ – это лучшее, что может случиться с медведями ))
Вырастут рынки, как все страшное забудется в один миг. Упадут, то опять заговорят о развале Европы и крахе всего, что только возможно. Опять вырастут? Опять забудут! Т.е. они имеют возможность достаточно грамотно и натурально подстраивать новостной фон под то, что хотят увидеть на рынке. Нужна паника? Прольем облигации Италии. Уронили и рынки на дне? Нет проблем, выпускаем ЕЦБ для концентрации бидов, вливаем несколько миллиардов ликвидности абсорбируем ее по подешевевшим активам и по новой все.
Столь сильная волатильность связана, как с отсутствием понимания у народа относительно того, что происходит, так и слишком большим объемом фин.средств, зажатых в узкие рамки. Огромные деньги банков в условиях тотальной неопределенности кочуют из одного актива в другой. Рубятся между собой не на жизнь, а на смерть, а для того, чтобы не убивать друг друга, то приходится забирать деньги у рыночного планктона, то гоняют фьючи на 5% за день в обе стороны ))
Я это все к тому, что не стоит ожидать никакого тренда, по крайней мере, до тех пор, пока не будет четкой определенности по поводу новых поблажек центральный банков. Упасть сильно, скорее всего не дадут. У них активы в лонгах, бонусы как правило выплачиваются акциями. Очень редко, когда чистая позиция какого нибудь банка находится в шорте, это скорее исключение, чем правило. Сильное падение рынков просто убьет их бизнес, они понесут колоссальные убытки. Так что по возможности будут избегать чрезмерно сильных провалов.
Да и время адаптивное. Все уже готовы к худшему, тогда как в 2008 была страна непуганых идиотов. Уже нет таких плеч, кэша дофига, ЦБ чуть что деньги кидают на карманные расходы. Уже научились бороться с кассовыми разрывами и стали более осторожными.
Обвал в стиле БП может случиться при условии, что они перестанут контролировать систему и все пойдет в разнос. Но этот вариант предполагает другие правила. Тут уже будет стоять вопрос не о сохранении денег, о физическом выживании.
Поэтому будет сохранен широкий боковик и высокая волатильность. Вы просто должны адаптироваться к новым реалиям. Не нужно искать тренда. Нужно быть готовым к наглому вранью в СМИ, к манипуляциям на рынке и походам на +-5% в день на пустом месте. Мы в другом мире. Фундаментально экономика идет к рецессии на полном ходу и далее ничего хорошего не будет, но если брать рынки? Они, блин живут своей виртуальной жизнью!
Так что боковик и волатильность без глобальных трендов.
Еще немного, еще чуть чуть
Атака на Италию, если она удастся станет последней. Помогать ей некому. При достижении ставок по облигациям 7.5-8% Греция, Португалия и Ирландия впервые запросили помощь. Италия уже здесь. Этот "мертвая зона", где обслуживать долг и привлекать инвестиции практически невозможно. Мы на пороге революционных преобразований. Этот пост длинный состоит из нескольких частей и в самом конце поста будет дан ответ - как спасти Европу и рынки - способ только один...
Долги можно «повесить» на кого-то, списать или выплатить. Что касается выплатить, то этот вариант автоматически аннигилируется по понятным причинам и остаются два других.
Первое. Найти покупателей долга. США имеют привилегии, которых нет у других стран.
1. Трежерис в силу своей специфики имеет предельную степень ликвидности, что позволяем им нести функцию квазиденег.
2. Кроме того благодаря статусу доллара, как резервной валюты удержание долларовых резервов для крупных институциональных фондов обычно происходит в форме инвестиций в трежерис. Т.е. трежерис своего рода форма хранения долларовых резервов.
3. США создали легенду и трепетно лелеют ее, что якобы трежерис является исключительно безопасной инвестицией с нулевым риском и являются ничем иным, как «тихой гаванью» в период рыночной бури и беспокойства. В действительно так оно и есть, если произвести простейших конъюнктурный анализ и наложить график S&P на 10-летние трежерис. Какая бы теория не была, но практика свидетельствует о том, что пропаганда может быть сильнее любых рационалистических выкладок.
4. Методы принуждения инвесторов во вложения в облигации Казначейства США, которым оперируют лучшие финансовые умы США, работают исключительно гладко, кто бы что ни говорил. Никто в мире, кроме США не умеет доказать инвесторам, что трежерис – это их лучший выбор и другого варианта для них просто не существует. Любая экономическая и рыночная нестабильность интерпретируется исключительно дискретно в пользу трежерис. Объективно, миру есть чему поучиться у США.
Помимо пропаганды и всяких там манипулятивных принуждений, пока трежерис имеет ликвидность, близкую к деньгам и пока ФРС имеет возможность нести оборону, защищая линию фронта, подпечатывая доллары в случае краней необходимости, то США особо ничто не грозит. Но, по сути, доверие к доллару тождественно доверию к трежерис. Если люди будут верить в доллар и его покупать, то и трежерис не пропадут. Стоит только пошатнуться пирамиде долгов, как результат не заставит себя долго ждать. Так что по этой причине США будут защищать позиции доллара и быть на страже. Устойчивость США больше мнимая, они лишь подкрепляется силовыми, манипулятивными методами, единым центром принятия решений, что обеспечивает устойчивость рынка. Но даже сильнейшая экономика и мощная финансовая система могут не быть гарантами стабильности долгового рынка, если что-то пойдет не так.
Если отбросить эти основные преимущества, то структурно, долговые бумаги США ничем не лучше греческих или итальянских. Все определяет доверие – готовность людей производить инвестиции.
Доверие можно оценить количественно. Т.е. например, люди покупают актив – значит доверие есть. Не покупают? Доверия нет. Но качественно оценить этот показатель едва ли возможно. Вот вчера вечером у людей была надежда на рост, тем самым они производили инвестиции в рискованные активы. Прошло всего 10 часов и надежды испарились, а массовое бегство утоптало все в пол, что ранее подавало признаки жизни. Раньше, всего пару месяцев назад было доверие к долговому рынку Италии, а сейчас его вроде бы как и нет. Что изменилось? Да, ничего! Эмоциональную составляющую трейдеров невозможно спрогнозировать и оценить. Иными словами нельзя заранее сказать, что гарантированно будет пользоваться спросом, а что нет.
Какие бы не были причины потери доверия к долговым распискам правительства Италии, но если люди перестают нести деньги в долговой рынок, то остается последний вариант - это списать долг.
Есть промежуточная стадия. Когда долг в системе не изменяется, то производится смена прав собственности, если так можно сказать. Например, когда кто-то или нечто переписывает долг Греции на себя, условно освобождая страну от выплаты обязательств. Фактически правительства только этим и занимались эти три года, когда замещали долги частного сектора на гос.долги. Однако, пришло время, когда приходится замещать гос.долги еще на что-то. В теории, попробовать произвести такую операцию может евро стаб.фонд, но как вы понимаете на практике никто не будет переписывать чужой долг на себя, даже на условиях сохранения стабильности еврозоны. Германия прямо послала всех с этим стабфондом, сказав, что из резервов вы ничего не получите. США также сказали, что идите вы к черту со своими долга. Консультации? Пожалуйста, но деньги фиг вам дадим. Остается последняя инстанция – это ЕЦБ.
Как вы, наверное, уже представляете, ни одна из стран ПИГС, да и Европы не сможет расплатиться по своим обязательствам. Они могут рефинансировать долг, но когда это не позволяет сделать рынок в виду того, что никто не покупает это говно, то единственный вариант – это дефолт.
Бюджетная консолидация, все эти бессмысленные реформы, смена политической власти – все это как мертвому припарка. Если они сокращают дефицит, то при высокой зависимости частного сектора от государства, то автоматически падает ВВП. При падении ВВП привлекать внешние инвестиции в страну становится сложнее, а внутренние тем более, т.к. частный сектор занят зализыванием убытков и латанием дыр.
Правительству становится еще сложнее обслуживать долг, т.к. на фоне сокращения экономической активности приходится больше занимать под более высокие ставки, чтобы обеспечить простейшие функции гос.регулирования в стране. А высокие ставки раздувают процентные выплаты по долгу и дефицит растет. Так образуется порочный замкнутый круг.
Система по своей сути неустойчива. Она, как велосипед. Работает до тех пор, пока едет. Стоит споткнуться, сделать осечку, как все летит к чертям, что и показывает европейский долговой кризис. Иными словами, если есть стабильный приток инвестиций, то нет никаких проблем, как бы большим долг не был. Но стоит только провалится какому нибудь размещению или запустить слух о недеспособности правительства, как понеслась и не остановить. Тоже самое может быть с любой другой страной. Проблема даже не в уровне долга и не в размере дефицита, а в том, как будет создана легенда и условия для привлечения инвестиций. Япония существует с долгом, который под 200%. У США 100%, у Англии огромный долг – но это не мешает им спокойно жить.
Важна структура долга, политическая и финансовая мощь страны и обеспечение эмиссионного центра через печатный станок.
Отсюда вытекает три возможных сценария развития ситуации в Европе.
1. Спаси и сохрани.
2. Ампутация.
3. Ликвидация.
Итак, «спаси и сохрани».
ЕЦБ созывает чрезвычайное заседание, на котором объявляет о программе количественного ослабления. Например, программа на 700 млрд евро сроком на 12 месяцев, где 45% покупок будет приходиться на Италию, 20% на Испанию, 15% на Грецию и по 10% на Португалию и Ирландию. На самом деле следует понимать, что QE уже идет, но только не официально. ЕЦБ скупил за 1.5 месяца более 120 млрд евро. Так в чем же разница? Все просто. Нет определенности и это ключевой фактор. Инвесторы должны точно знать объем программы, сроки и структуру выкупа. Только так и можно сохранить доверие. Не знаю, как когда и сколько ЕЦБ скупит, то все эти деньги просто аннигилируются в европейской долговой черной дыре.
К чему приведет этот сценарий? Рынки вздохнут полной грудью, паника уйдет, ставки по бондам проблем стран упадут до приемлемого уровня и страны могут иметь около года, чтобы решить свои проблемы.
В действительности, что из этого выйдет? Будет куплен ровно один год дополнительного времени, после чего все по новой. Проблемы не решаться, а станут еще больше. Кроме того сделать бюджетную реформу все равно не получится и в конечном итоге придется запускать очередной QE.
Сценарий второй. «Ампутация»
Я его расписывал на выходных, поэтому не буду особо повторяться. Суть в том, что происходит изгнание и возможно дефолт слабых звеньев цепи и консолидация сильных участников. Кстати, удивительно, но те идеи которые я озвучивал неделю назад стали материализовываться у официальных лиц только сейчас. http://top.rbc.ru/economics/10/11/2011/624327.shtml Германия хочет создать костяк, выгнав аутсайдеров. Это неплохо и дает надежды, что худшего удастся избежать.
К чему приведет этот сценарий? Рынки будут колбаситься с крайней высокой волатильностью, как минимум пару месяцев. Для стабильности нужно будет рекапитализировать банки и вешать их убытки на кого-то, чтобы они выжили. Несколько месяцев стона и плача, а потом затишье и по всей видимости рост рынков и экономики.
Что из этого выйдет? Как и первый вариант, второй вариант предполагает QE, но только он будет использован по иному. Если в первом случае спускание денег в унитаз, то втором случае для обеспечения стабильности сильных участников блока и поддержания банков. В отличие от первого варианта, где идет покупка времени, здесь же есть надежда на исцеление. Идея в том, что Греция и компания сейчас тянут Францию и Германию ко дну – это как дополнительный груз на спине у спринтера. Сейчас они приносят больше вреда, чем пользы. Избавившись от баласта есть надежды на исцеление.
Сценарий третий «Ликвидация».
Никому не помогать, всех обанкротить, массовые дефолты, кассовые разрывы, неплатежи, паника и анархия. Экономика погружается в глубочайшую депрессию, банки рушатся, компании из реального сектора банкротятся, ВВП падает на десятки процентов. Бунты, погромы, неразбериха. Долги уничтожаются через списания и дефолты. Огромные убытки и страх, все активы на дне. Выживут только самые сильные. После очищения системы, экономика создаст точку отсчета, решаться многие проблемы и на руинах бывшей цивилизации будет построен новый мир, гораздо более устойчивый, чем предыдущий.
Я не против этого варианта, но он не найдет политической поддержки и приведет к чрезмерно тяжелым последствиям для всех секторов экономики. Это самоубийство.
---
Поэтому в реальности может быть либо первый, либо второй. Но если ничего не делать, то третий вариант окажется наяву. Спасти Европу, а точнее сказать не спасти, а купить время можно только через QE, другого варианта просто нет. Нужен кредитор последней инстанции. Я был против QE2 в США, т.к. эта была наглая мошенническая операция, но сейчас это крайние меры. Такие правила игры. Никто не будет, да и не сможет платить по долгам ПИГС, это просто невозможно. Сами ПИГС не справятся. Можно вернуть доверие инвесторов, но эти 1.5 года показали, что едва ли возможно. Поэтому, либо тупо покупка времени и сохранение блядского образа жизни, либо переориентация Европы и изгнание Греции и компании с рекапитализацией банков. Первый сценарий мягкий, второй жесткий. Я за второй, т.к. второй вариант предполагает возможность выхода из острой фазы долгового рынка в надежде, что удастся что-то предпринять за это время.
Но если экономика не запустится в мере, аналогичной 2004-2007 годам, то тут даже переориентация еврозоны и рекапитализация банков не поможет, т.к. ко дну могут пойти даже самые сильные участники, такие как Германия, Англия, Франция и США. Т.к. когда такие дефициты останутся на много лет вперед и каждый год обслуживать долг станет сложнее. Как вариант - принудительно ограничение уровня жизни. Т.е. снижение уровня жизни ценой бюджетной стабильности.
Капитуляция на долговом рынке Италии
Уже более 11 фигур по РИ! В прошлый раз на такой поход потребовалось примерно 20 торговых часов и это казалось быстро. Сейчас управились за 5 часов ))
Британская клиринговая компания LCH.Clearnet повысила маржу по итальянским бондам, что еще больше усилило панику.
Ставки по 10 летним бондам Италии - 7.409% (год назад в это же самое время было около 4.2%) Сейчас самый значительный обвал в истории и рекордные спрэды с немецкими бондами http://www.bloomberg.com/apps/quote?ticker=GBTPGR10:IND
По 5 летним - 7,617%
По 2 летним - 7.126%
Говорят, что ЕЦБ в рамках Securites Market Program готов вогнать в итальянский долговой рынок еще около 20 млрд евро за неделю. Эти цифры мы сможем проверить через несколько дней, когда выйдет баланс ЕЦБ. Чем больше ЕЦб покупает, то тем больше желающих продать. Но совершенно определенно можно сказать, что на Италии европейская сказка закончится в случае, если страна пойдет ко дну, а со ставками под 7.5% они не смогут рефинансировать такой объем средств (данные в прошлом посте про Италию были). У них просто никто не купит новый долг.
Долги Италии
Бомбардировка долгового рынка Италии. Что это? Диверсия или действительно все так плохо? Достоверно это мы никогда не узнаем. Но Чем Италия принципиально хуже США, не считая пропаганды трежерис и статуса резервной валюты у доллара? )) В сторону демагогию. Теперь только факты и цифры. В ноябре 2011 им придется гасить под 60 млрд евро (14.9 млрд векселей, 15.5 млрд 7 летних бумаг с плавающей ставкой и как я понял еще 28 млрд бондов с фиксированной ставкой, хотя они почему то не учтены в общем объеме на погашение), в декабре еще 21.6 млрд - это без учета процентов по долгу, которые будут включены в федеральные расходы и в последствии в дефицит бюджета.
Самый тяжелый месяц по погашениям для Казначейства Италии - это ноябрь 2011, потом передых и февраль 2012. Так что если пройдем ноябрь, то 2 месяца будет пауза. Но нужно учесть, что кроме рефинансирования долга им придется финансировать текущие расходы, поэтому булочки рано расслаблять ))
В 2012 не менее 200 млрд евро придется гасить государственных бондов, а с учетом новых размещений векселей, то выйдет еще больше. Общая структура погашений ниже
Почти 65% всего долга сосредоточено в бондах с фиксированной ставкой. Туда включаются бонды от 3 до 30 лет. Так что рост ставок до 6-7% крайне затрудняет не только новые заимствования, но и рефинансирование старого долга.
Рост ставок подразумевает падение цен и снижение спроса, а когда к экспирации подходит большой объем, то следует ждать проблем. Либо ставки придется как то сбивать через интервенции ЕЦБ, например. Но этот способ оказался не работающим, т.к. это наоборот привело к росту ставок, т.к. все захотели выйти в одну калитку и уперлись. Т.е все хотели скинуть бонды ЕЦБ, пока есть возможность.
Ниже результаты работы за 3 квартал 2011.
Как видно, ставки растут по всем напраялениям. Значит, что сумма обслуживания долга будет расти по экспоненте. Старый и новый долг по высоким ставкам - ядерная смесь.
http://www.dt.tesoro.it/export/sites/sitodt/modules/documenti_en/debito_pubblico/bollettino_trimestrale/Quarterly_Bulletin_3rd_quarter_2011.pdf
Здесь можно отслеживать 10 летние бонды http://www.bloomberg.com/apps/quote?ticker=GBTPGR10:IND
Так что Италия - это раз в 10 круче Греции ))
Крутить ... рынок. Проблема ликвидности
Какая главная проблема у крупнейших инвест.банков, которые производят операции на рынке? Это ликвидность, все упирается именно в это. Чтобы представить о чем я говорю, то попробуйте поторговать на дальнем контракте по фьючу Сбера, например, на март 2012. А ведь это копейки в масштабах даже одной биржи. Вы хотели купить мартовский фьючерс Сбербанка по 8000 с целью 8400 на 1000 контрактов, тогда как дневной оборот всего 300 контрактов. Если вы будете делать это на росте, то вероятно никогда не сможете войти в позицию (нет ликвидности). Как вариант разбить позу на 10 частей и входить по 100 контрактов в день, когда рынок падает, чтобы минимизировать издержки, но и в этом случае задача не тривиальная. А что делать банку, который оперирует 10 или даже 100 млрд долларов?
Обычно есть несколько способов. Как правило ищут продавца среди своих друзей – таких же бангстеров и проворачивают сделку либо не внебиржевом рынке по обмену прав на собственность фин.активов, либо рыночным образом выставляют оффер по оговоренной цене и реализуют покупку. Но найти продавца, либо покупателя бывает проблематично и поэтому единственная возможность провернуть сделку – это высокоуровневые манипулятивные операции. Верх мастерства и профессионализма – это когда покупка или продажа большого сайза относительно рынка происходит абсолютно незаметно. Обычно трейдерам именно за это и платят деньги.
Если у нас вообще нет никаких проблем по реализации позы на рынке, мы об этом не думает, т.к. ликвидность позволяет войти и выйти в любой момент с минимальным проскальзыванием, то у них это самая большая проблема.
Все зависит от объема выставленной на реализацию позиции, инструмента и уровня ликвидности. Понятно, что чем крупнее банк, то тем ему сложнее. Это ювелирная работа. Задача состоит в том, что в случае покупки нужно войти таким образом, чтобы средняя цена покупки всего сайза была, как минимум на несколько процентов отдалена от потенциальной средней цены продажи. Если JPM или GS хочет купить акции в индексе Доу 30, то набор позиции может происходить только на снижении рынка, либо в боковике на высокой волатильности. Кстати, как правило именно в боковике набираются позиции крупными игроками.
При росте рынка вход в рынок крупного игрока не возможен даже в теории! Рост рынка априори подразумевает, что поток бидов превышает количество выставленных оффер. Поэтому при попытке вогнать большой объем на покупку на росте, то банк потерпит колоссальный убыток, т.к. средняя цена будет чрезмерно отклонена от равновесной и вход будет близко к хаям. Т.е. в рынок то вошли, но выйти из него не получится с прибылью. Мелкий спекулянт может сотни раз купить, продать хай и заработать деньги, но банки так не могут.
Поэтому существует аксиома, что крупные игроки всегда работают против тренда, т.к. с математической точки зрения это единственная возможность реализовать потенциал стратегии и выйти с прибылью из рынка.
Что это значит?Как заставить рынок упасть? У маркетмейкеров существуют отлаженные механизмы, которые они тестировали десятилетиями. Тестировали и оптимизировали. Это прежде всего заставить взять трейдеров на себя информационный риск. Т.е. когда под давлением сентимента им приходится расставаться с позицией.
Сентимент может быть информационный, а может быть рыночный. Негативный информационный сентимент, это когда в СМИ нагнетается страх и паника через новости, заказную аналитику, пересмотр статистики в худшую сторону, пересмотр прогнозов в худшую сторону, ТВ репортажи и так далее. Негативный рыночный сентимент, это когда у трейдеров нет сомнений в том, что рынок медвежий. Рынок слабый, продажи идут при первой возможности и с энтузиазмом, отскоки крайне незначительные, которые подавляются большим потоком ордеров на продажу. Хороший ближайший пример – это конец сентября, начало октября, или даже прошлый вторник. Вроде ничего не произошло, но такой бешеный страх, что кажется, что дна просто не видно. Акции падают на 5% - это кажется сильным падением, а потом еще на 5%. И те, кто купил на отскок при первом падении на 5% в конце концов сливают все на втором заливе.
Задача маркетмейкеров в том, чтобы они были единственными покупателями при обвале и единственными продавцами при росте. Это значит, что работу выполнили на 100%. Всего неделю назад рынок был мега медвежий, а сейчас в лучших традициях эпохи QE2, когда любая коррекция выкупает и устойчивость железнобетонная.
Т.е. в отличие от 2004-2007 годов, когда рынок был здоров, то сейчас имеет место быть рынок маркетмейкеров и это очень и очень хорошо просматривается. Если вы поймете основные принципы их работы, то вам будет значительно проще и спокойней работать на рынке. Будет меньше глупостей.
Поймите простую вещь. Это лишь бизнес. Ребятам нужно войти и выйти из позы. У них очень большие объемы и чтобы выйти с прибылью, то они вынуждены подкупать СМИ и политиков и устраивать диверсии, провокации, заговоры и прочее. Они просто используют все имеющиеся средства для перераспределения капитала - вот и все.
Вспомните тот самый пример с мартовским фьючем Сбера. А у них объем в миллиард раз больше, чем у вас. Если вы не можете войти в фьюч Сбера, то как это сделают они? Вот и крутятся, как могут. Надо просто принять такие правила игры. Не нужно удивляться теориям заговора – это единственное, что действительно работает.
Так что весь этот цирк, который в СМИ и на политической арене – это не от хорошей жизни, а от того, что им как то нужно выживать и рубить бабло. Как слоны в посудной лавке. Нужно лавировать и балансировать на грани фола. Кажется, что я сказал очевидные и абсолютно банальные вещи, но по факту 99% трейдеров этого не понимают и каждый день делают круглые глаза, когда их маркетмейкеры и СМИ делают по полной программе ))
Мы привыкли к подставам, лжи и манипуляциям в политике, но по какой то причине все отрицают манипуляции на фин.рынках, хотя именно отсюда растут ноги у всех экономических, финансовых и политических процессов. Если научится фильтровать информационный поток, то многое окажется достаточно очевидным, когда банки мастерски играют на эмоциях толпы, а толпа может быть крайне эмоциональна и подверженная иррациональному выбору.
Кризис в Европе по данным розничных продаж
Вот политики сегодня говорят о снижении затрат, ограничении дефицита бюджета, заморозке зарплат и вообще принцип "затянуть пояса и жить по средствам". Я ничего против этого не имею, т.к. это адекватная, разумная политика после десятилетий жизни на широкую ногу. Но меня вот, что интересует. Как мы знаем частный сектор в развитых странах недееспособный чуть менее, чем полностью. Так ведь? Да. Недостаток в потреблении со стороны домохозяйств и низкие инвестиции со стороны корпораций компенсировались государством через высокий дефицит бюджета, который трансформировался в профицит в частном сектор и таким образом экономика стабилизировалась. Это отчасти верная политика, т.к. удалось избежать худшего. Но получилось лишь, что кризис из частного сектора ретранслировался в государственный. Долги банков, дмх были замещены государством, однако совокупный долг не снизился, а увеличился, т.к. замещение опережало сокращение.
Вот я смотрю данные по розничным продажам в Европе. Что вижу? Сокращение везде, где это возможно! В Европе уже идет рецессия! Спорит с этим бессмысленно. Не буду пересказывать данные, т.к. каждый может найти нужную инфу в таблице (данные год к году в % по розничным продажам). Отмечу лишь то, что дела крайней плохи везде.
http://epp.eurostat.ec.europa.eu/cache/ITY_PUBLIC/4-07112011-AP/EN/4-07112011-AP-EN.PDF
И что получается? Они подписываются под тем, что готовы низвергнуть экономику в полноценный кризис со спадом ВВП по 3-4% годовых, спасая гос.бюджеты? Не так это и плохо скажу я вам, т.к. система станет чище и здоровее. Я только за. Но а каком черт возьми росте тогда мы толкуем? Где все эти зеленые ростки?
Сценарий работы фин.рынков и казначейства на пол года вперед
Пока происходит ожесточенная рубка в Европе, то США сидит себе молча и привлекает капитал. Все мы тут считает какой долг у Греции, Португалии и Ирландии? Совокупный долг всех стран ПИГС составляет 3.3 трлн евро. У США идет под 15 трлн баксов. Корень всех проблем все еще находится в США и бюджетная ситуация там ничуть не лучше, чем у Греции. Я вам все о Европе, да о Европе, а про США думаете забыл? Нет, конечно!
В очередной раз следует обратить внимание на объемы погашений. За основу берем бумаги с дюрацией от 2 лет. Следовательно, репрезентативные данные будут до ноября 2013. За этот период (с ноября 2011 по ноябрь 2013) Казначейству придется погасить 2.52 трлн баксов. Этот объем окончательный и не должен меняться, т.к. все размещения под этот период уже прошли. Следует отметить, что этот объем просто колоссальный и еще никогда в современной истории Казначейства США объем погашений не рос столь стремительно.
Просто, чтобы было понятно. За аналогичный период (24 месяца) по конец октября 2011 Казначейство уже погасило лишь 1.5 трлн баксов долгосрочных бумаг. Докризисный средний уровень – это 1 трлн за 2 года. Т.е. по текущий момент кризисные заимствования уже увеличили объем погашений на 50% или 500 млрд долларов. Даже такое увеличение вызывало ряд проблем, когда для привлечения инвесторов в трежерис необходимо было подавлять оптимистичный настрой инвесторов и низвергнуть рынки в панику, как минимум 2 раза (май-июль 2010 и август-октябрь 2011).
Впереди увеличение объема погашений долгосрочных трежерис почти на 68% от текущих или на 1 трлн! Если при 500 млрд происходили сложности и это при определенном запасе прочности в экономике и фин.системе, то что черт возьми будет в следующие 2 года, когда рефинансировать придется значительно больше, а денег в системе на всех не хватает, т.к. очаги пожара буквально везде!
Крайне внимательно смотрим таблицу ниже, которая определит поведение рынков на 2 года вперед.
Если взять годовые объемы, то с начала ноября 2010 по конец октября 2011 погасили 791.8 млрд долгосрочных трежерис, что на 30% или 180 млрд выше среднего докризисного уровня, который равнялся 600 млрд в год. Однако, за следующие 12 месяцев объем увеличится на рекордные 54.2% или 429 млрд до 1.22 трлн! Вы себе хорошо осознаете объем проблем, стоящих перед Казначейством? Так много не гасили еще никогда, кроме того такой резкий скачок не был ни разу!
Еще 2 ключевых фактора:
Первое. Это без учета процентов по долгу, которые входят в дефицит бюджета и только растут. За 2011 год 454.4 млрд или 12.6% от всех расходов правительства против 413 млрд за 2010. Сумма обслуживания долга будет только расти. А ведь эти 454.4 млрд при рекордно низких средний ставках в 3%! Стоит только подняться ставкам и … бухбухбум )))
Второе. Следует учесть, что по планам Казначейства в первые 3 календарный месяца 2012 года рыночные заимствования составят 541 млрд баксов! Для сравнения: 2011 (265 млрд), 2010 (483 млрд), 2009 (481 млрд).Кроме того за первые под года 2012 фин.года (с октября 2011 по март 2012) они планирует занять на рынке 833 млрд – это очень много. Вновь для сравнения.Раньше не было времени по считать, то в ручную посчитал исторические данные и это сошлось с данными у Казначейства. Смотрится это так:
Ясно, что здесь нарисовано? Они даже не собираются сокращать дефицит и чистые заимствования. Все это значит, что дефицит у них будет почти рекордный в 2012 фин.году!
Сейчас Казначейство размещает долгосрочных бумаг по 2.2-2.3 трлн в год при погашения в 750-790 млрд.
Смотрите сами.
Учитывая, что погашения у них гарантировано вырастут до 1.22-1.3 трлн уже в 2012 году, то при текущем дефиците им придется занять на 500 млрд больше, чем в 2011, если же дефицит немного вырастет то уже на 600-700 млрд больше. Т.е. размещения должны быть под 3 трлн долгосрочных бумаг против 700 млрд до кризиса. Т.е. увеличение более, чем в ЧЕТЫРЕ РАЗА!!!
Какой из всего этого вывод?
1. Объемы погашений трежерис в США станут рекордными, дефицит сокращать не собираются - это означает, что США будет нуждаться в мощнейшей необходимости в притоке ликвидности в трежерис.
2. Приток инвестиций в трежерис в условиях ограниченности мировых финансовых ресурсов и большого пула нерешенных экономических проблем происходит при негативной экономической конъюнктуре.
3. Негативная конъюнктура поддерживается за счет напряженности в Европе, на Ближнем Востоке и Азии и через высокую неопределенность, страх и волатильность на финансовых рынках.
4. Основные размещения и спрос формируется при низких ставках на трежерис = высоких ценах.
5. Однако при ограниченности финансового капитала и тяжелых условий перманентный страх может депревировать экономику и инвесторов, тем самым провоцируя множество проблем, которые обычно решаются новыми гос.вливаниями. Т.е. замкнутый круг.
6. Чтобы этот замкнутый круг разорвать, то необходимо сохранять баланс. Кроме того умные деньги привлечь в трежерис на хаях также сложно, как привлечь деньги в фондовый рынок, когда он на хаях. Обычно этот приток (в трежерис) формируется на панике, на основе иррационального выбора. Но это не может продолжаться продолжительный период времени. Должно происходить смещение денежных потоков.
7. Между Казначейством, ФРС и первичными дилерами существует тайный сговор по принципу «вы нам, а мы вам». Казначейство и ФРС гарантируют банкирам дешевый и свободный доступ к ликвидности и прибыль в условиях сокращения кредитования и сжимания фин.сектора, а банкиры гарантирует Казначейству организацию притока ликвидности в трежерис и операции с ними.
8. Прибыль формируется через переток финансовых ресурсов из трежерис в акции и обратно. Когда происходит падение фондовых рынков, то дилеры продают трежерис на хаях (в октябре трежерис были на исторических хаях) и покупают акции по лоям (в начале октября СИПи проломил 1100 пунктов). Когда происходит рост фондовых рынков, то первичные дилеры продают фондовый рынок (март-июнь 2011) и покупают трежерис (март –июнь 2011) по лоям.
9. Когда первая фаза прошла, то вскоре должна начаться заключительная фаза. Как она может начаться, если Казначейству нужно гасить такой объем? Недостающий объем в финансировании Казначейства будет обеспечиваться Федеральным Резервов через QE3. По различным источникам я могу судить, что Wall St готовится к началу QE3 в марте-апреле 2012 года, чтобы обеспечить рост фондового рынка и оптимистичный новостной фон до президентских выборов и в этот момент слить все то, что они покупают сейчас.
10. Рост фондового рынка в условиях тотальной полнейшей жопы везде (у банков, у государства и частного сектора) может происходить только и исключительно через первичных дилеров на денежной эмиссии и никак иначе. Сейчас нет ни единого фундаментального фактора за рост рынков. Жопа расширяется в геометрической прогрессии и похоже надвигающиеся БП уже не остановить. Точка невозврата пройдена.
11. Но рост рынков нужен, чтобы обеспечить функционирование банковского сектора, когда реальный сектор не работает и не приносит прибыли. Опять же могу судить по различным источникам из-за сговора между минфином США, ФРС и бангстерами.
12. Отсюда вытекает, что глобал роста не может быть до появления определенности по поводу количественного ослабления. Глобал роста не может быть без притока денег из реального сектора экономики, а это притока просто быть не может. Экономика в говне и там еще долго останется. Да, по правде все в полном дерьме, что уж греха таить?
13. Отсюда вытекает, что еще несколько месяцев может быть широкий боковик от 1180 до 1300 по СИПИ с проколами туда сюда. По НГ могут вынести вверх, но не надолго. В начале 2012 могут организовать срыв стопов оптимистов и поход к 1100 через аккумуляция страшилок из Европы. Под выборы в США к ноябрю 2012 могут поднять рынки до 1400-1450 по СИПИ.
14. Все это работает при условии, что они контролируют ситуацию и БП не постучится к нам раньше, чем они этого допустят. Но хотя нужно иметь резервный план, что Европа может прорваться и рухнуть к чертям. Но они будут сопротивляться. ))
балансирование на грани продолжится. С фундаментальной точки зрения все крайней хреново. Так хреново, что просто ой-ой-ой, но виртуальная реальность делает свое черное дело и впереди увидим много вранья, произвола и мошенничества. Пока экономику запустить не удалось, дефициты и долги растут, обслуживать все сложнее и государства работают на грани фола. Будет весело - сто пудов! ))
Ликвидация слабых звеньев цепи
Ускоряющиеся долговой кризис в Европе может иметь далекоидущие последствия и утопить всех, кто там находится. Нужны принципиальные и непопулярные решения, нацеленные на долгосрочную стабильность. Поэтому снова о еврозоне.
Какие преимущества принесла зона евро для стран, входящих в этот блок? Сразу навскидку, что пришло в голову. Естественно могу что-то упустить (и напомните что, либо поправьте), но пока примерно так:
Упрощение внешней торговли из-за снижения транзакционных издержек, избавление от курсовых рисков и конкурентной девальвации.
Единая законодательная база для упрощения товарно-денежного обмена. Единая юридическая/правовая зона
Унификация экономических стандартов и денежно-кредитной политики.
Стабилизация валютной системы.
Упрощение межбанковских расчетов
Открытые рынки капитала и либерализация движения капитала.
Доступ к фондированию на льготных условиях для стран, которые не могли бы получить доступ, не будь они в составе еврозоны.
Возможность единой централизованной политики.
Поддержка стран, оказавшихся в беде за счет сильных звеньев цепи.
«Единый» рынок трудовых ресурсов (меньше проблем с миграцией) и единый внутренний рынок сбыта продукции.
Для Греции в чем выгода? Доступ к фондированию на неплохих условиях и открытый рынок евро капитала, что позволяло в течение многих лет привлекать инвесторов в бонды по ставкам, сравнимых с немецкими бондами, что разумеется было бы не возможно не будь Греция в составе еврозоны. Как слабое звено иметь возможность поддержки со стороны сильный участников – это вероятно самое основное преимущество. Кто бы с Грецией возился, если она не была бы в составе валютного блока? Ну и из всего этого вытекает, что уровень жизни в Греции выравнивался в уровню жизни в Германии и Франции.
Для Германии в чем преимущество? В теории это увеличение рынков сбыта продукции. В Германии лучшее на планете производство, тяжелое и легкое машиностроение и так далее. Еврозона помогает Германии сбывать продукцию. Своего рода упрощение процедуры продажи. А на дешевых кредитах в течение 8 лет разгонялся потребительский и инвестиционный пузырь как раз в странах ПИГС.
Однако, по этой теме решил посмотреть что да как.
Экспорт из Германии в Португалию 7.769, импорт 4.022, торговый баланс 3.747 млрд евро),
В Ирландию экспорт 4.155, импорт 13.556, соответственно торговый баланс минус 9401 млрд евро),
В Грецию экспорт 5.846, импорт 1.912 и положительный торговый баланс на 3.934 млрд евро).
Итого 17.77 млрд евро экспорта изГермании в эти страны и 19.490 млрд импорта из этих стран в Германию. Торговый баланс соответственно минус 1.790 млрд, где по Португалии и Греции +7.68 млрд евро.
На немецком языке исходники по данным здесь http://ims.destatis.de/aussenhandel/
Что было с чем сравнить, то например с Францией выходит так (89. 582 экспорт и 60. 673 импорт, торговый баланс 28.909)
Италия 58.589, импорт 41.977 и торговый баланс около 17 млрд.
Основные рынки сбыта показаны ниже.
Как видно ни одной страны из Греции, Португалии и Ирландии здесь НЕТ!! Но есть Италия и это ключевой и крайней важный игрок.
Из всего этого вытекает следующее. Для основной страны в еврозоне (Германии) по сути плевать на Грецию, Португалию и Ирландию. Если они выйдут из еврозоны, то объем экспорта упадет, но очевидно не до нуля. Ок, если учесть падение уровня жизни, инвестиций в этих странах, плюс вероятный мораторий, то пусть падение экспорта составит 60%. В итоге получает чуть более 7 млрд экспорта и потери порядка 10 млрд евро, чем по настоящий момент.
Но в чем суть вопроса? Если Германия будет спасать еврозону, а как вы понимаете спасать может только Германия и Франция и больше НИКТО, то на это потребуется около 300 млрд евро ежегодно только для поддержания статуса кво. Любому дурбецлу очевидно, что деньги данные в долг Греции никогда не вернутся к кредитору. Это дарение в чистом виде. Поэтому издержки связанные с поддержанием хорошей жизни в Греции не сопоставимы с потенциальными потерями от выхода этих стран из еврозоны.
Ну, поштормит рынки месяц, максимум пол года. Но что лучше? Опускаться в говно годами, либо решить проблемы сразу и поплакать пол года, но освободившись от тяжелой ноши начать новую жизнь? Выбор очевиден.
Но если они не ликвидируют эти страны, то на очереди Италия, а спасая Италию, то Германия утонет сама и будет такая Великая Депрессия, что живые позавидуют мертвым. Сохранить евро и еврозону можно только убив эти страны. Сложный выбор, но кто говорил, что будет легко? Их не спасти уже.
ДОП. Еще одно преимущество для Германии - это помимо формального контроля над странами, входящими в еврозону (то, о чем мечтали нацисты, но не удалось), но это еще и управление валютными курсами, через подавление слабых участников. Если евро слишком крепкий? Нет проблем. Запускает быка и устраиваем шоу, опуская курс. Греция и компания выступают в роли быка. В принципе, Германия может послать всех к черту и самой выйти из евро блока и скорее всего выживет, но если хотят сохранить евро, то лучше действовать сейчас. Главное - забыть про эту жалкую пародию - стаб.фонд, который фейк чуть менее, чем полностью ))
На пути глобальных перемен
G20 вновь окончился ничем. Много пустой болтовни и мало конкретных действий - впрочем, как обычно ))
Сейчас все складывается так, что слабые звенья цепи хотят сохранить высокий уровень жизни за счет других. Не проводить бюджетную реформу, не выплачивать долги. Пусть это делает кто либо еще, но только не мы. Какие существуют два глобальных сценария в Европе?
1. Это обеспечивать хорошую жизнь Греции и компании за счет других. Инвесторов из Китая, Германии, МВФ, за счет выкупа бондов со стороны ЕЦБ и прочее. Т.е. грубо говоря привлечь деньги или их напечатать?
2. Это обанкротить и изгнать Грецию из еврозоны.
Рассмотрим подробнее источники финансирования Греции и других горе стран, а в конце поста несколько идей о том, как спасти Европу от коллапса?
Кредитные линии МВФ? Но и здесь деньги не берутся из воздуха, т.к. основная часть кредитных ресурсов МВФ поступает от государств-членов, главным образом в форме платежей в счет квот, где более 17% принадлежит США, кроме того сам по себе ресурс ограничен, да и фактор блокирования помощи и содействия весьма значим и велик. Кому хочется давать кредит, который никогда не сможет быть возвращен? Т.е. деньги от МВФ – это не деньги, созданные из воздуха, как в ФРС, а это взносы участников фонда, что априори подрывает любой оптимистический план по перманентному дотированию стран ПИГС. Один раз помочь можно, ну максимум 2 или 3 раза в критическом случае, но не больше. Этот ресурс уже исчерпан.
Выкуп бондов может происходить за счет инвестиций на прямую, так и через EFSF. На открытом рынке облигации Греции никто не покупает и не собирается покупать. Именно потому, что доверие к Греции было окончательно потеряно, то имеет то, что имеем. Отчасти можно увидеть различные спекулятивные схемы и модели на долговом рынке Греции, Португалии & CO, но стабильное рефинансирование долга и финансирование дефицита в таких обстоятельствах не получится осуществить. Это вариант фантастичен и не осуществим ни в теории и тем более на практике.
Можно работать через евро стабфонд, однако, как уже упоминал в прошлых статьях - такой вариант не предполагает сколь либо стабильного притока капитала в европейские облигации на условиях помощи банкротам при напряженной финансово-экономической конъюнктуре, даже через гарантии членов этого стабфонда. Гарантии, которые не могут быть выполнены даже теоретически. Необходимость закрытия дыры в этом фонде подразумевает, что по счетам слабых участников еврозоны придется платить Германии и Франции, которые будут вынуждены увеличивать свой гос.долг и занимать деньги на рынке неизбежно под более высокий процент. Кто им даст денег под Грецию? Так что и этот вариант отпадает.
Остается ЕЦБ. Он уже проводит выкуп бондов, где за 1.5 года скупил 170 млрд евро из которых 100 млрд за 2 месяца, однако перманентное продолжение программы может подорвать целостность валютного блока и структуру портфеля ЕЦБ. Очевидно, что невозможно без каких либо последствий производить монетизацию долга продолжительный период времени. Все равно прорвет.
Пока пытались использовать все имеющие средства в арсенале и ни одно из них не помогло. Кроме того, ситуация еще больше ухудшилась. Более 150 млрд евро за 2 года было потрачено на Грецию, чтобы купить время, но не решить проблемы. Долг Греции только вырос и превышает 150% к ВВП. Будь на месте США, то может быть и выжили, но когда происходит массовое бегство инвесторов из страны, когда ставки по бондам превышают сотни процентов, когда нет собственного печатного станка, конкурентоспособной экономики и мощного финансово политического блока для возможности принуждения инвесторов и пропаганды, то из все этого вытекает, что Греция все равно не сможет расплатиться по долгам.
Разница лишь в том – обанкротить сейчас меньшей ценой или обанкротить потом ценой стабильности всей еврозоны. Греция – это как раковая опухоль. Она неизлечима, разрастается и поражает другие участки организма. На начальном этапе кажется, что ничего страшного и жить можно, но все мы знаем, что в случае рака время играет исключительно против пациента и зачастую приходится принимать сложные решения, чтобы спасти жизнь организму. Как вариант можно ампутировать пораженный участок без наркоза, чтобы спасти остальные органы. Можно ампутировать, но с мощной дозой наркоза и успокоительного. Еврозона не выживет, если в ее составе останутся Греция, Ирландия, Португалия и прочие слабые страны. Один из немногих и вероятно единственный шанс спастись – это банкротство этих стран и исключение их из состава еврозоны. Спасти их уже нельзя. Точка невозврата пройдена.
Чтобы стабилизировать рынки и банковскую систему, то усилиями ЕЦБ можно снизить процентную ставку до нуля и предоставить гарантийное обеспечение банкам на 1 трлн евро с обязательствами возврата, чтобы устранить кассовые разрывы, не провоцировать маржин коллы из-за массовых списаний по активам ПИГС и не катализировать кризис ликвидности и потерю доверия к евро. Предоставление беспроцентного доступа к фондированию неограниченного источника ликвидности и рекапитализация банков на условиях полной, либо частичной национализации позволит избежать худшего.
Это будет решение долгосрочный проблем ценой краткосрочного шока на рынках. Это будет верное, мудрое и правильное решение. Плюс для избежания повторения, то необходимы жесткие регулирующие правила банковской деятельности по достаточности капитала, по предельному левереджу, по структуре активов и разумеется по ограничению торговли и участия в рискованных схемах с деривативами. Слабые должны обанкротиться, сильные остаться. Все сомнительные схемы устранены.
Это спасет Европу, но приведет к сильной депрессии в Греции, Португалии и Ирландии с падением уровня жизни на десятки процентов. Ну и что тут плохого?! Будут жить, как в Восточной Европе, ибо нехер жировать за чужой счет! Какого фига по им счетам должны платить другие? Какого черта они должны получать по 3-5 штук евро в месяц, когда в Восточной Европе 800-1000, а в Китае около 500?! Пусть работают лучше.
Однако, что плохо? В недавних постах я сказал ,что европейских политиков отличает чудовищная политическая импотенция и властный паралич. Что я имел в виду? Не могут принять принципиальных, непопулярных решений. Все думают о том, как пару дней продержать фьюч на СИПи и на DAX и плевать, что будет потом. Пытаются вкачать бабло в страны, которые уже трупы, зная, что это лишь отсрочка конца, но не решение проблем. Видят, как долговой кризис, как вирус перебрасывается со страны на страну (теперь уже Италия) и ничего не могут сделать. В ступоре суки. Боятся. Грецию можно отбросить, как хлам, но если загорится Италия, то это все конец. Ее уже никто не спасет. А ведь за Италией повалятся все, даже относительно здоровая Германия, которая спасая всех утонет сама. Ну не бред же?
Банкротить принудительно и без вариантов. Инвесторов НЕ спасать ни в коем случае и дать обвалиться рынкам по мощному, банки спасать только на жестких условиях и при возврате всего объема помощи. Очистившись, система будет готова к здоровому росту и мы забудем про кризис.
У кого какие варианты по спасению Европы? ибо мы в нескольких шагах от коллапса, хотя для США евро падение будет очень даже на руку.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба