Ретроградный обзор за квартал (август, сентябрь, октябрь)
Ставки рынка на банкротство
Чтобы нащупать точки опоры, то следует определиться с некоторыми моментами. Плюс станут понятны причины движений на рынке за последний год. Ниже мой персональный опыт после многолетнего интегрирования в финансовую среду, которая стала почти, как родная ))
Сначала по общей ситуации еще раз, а в конце про CDS у банков, ну и разумеется про вечерний 4% выкуп рынков за час! ))
Чем кризис 2008 отличается от кризиса 2011? Уже много-много раз повторялось, но принципиальный момент заключается в том, что кризис 2008 года был спланированным банкирами и государством для того, чтобы спасти банкиров от стремительно дешевеющих ипотечных активов. Всем известный принцип «приватизация прибыли и национализация убытков».
В 2007 была забавная ситуация, когда доля ипотечных и связанных активов у крупных инвест.банков была 70, иногда 80, а то и 90% от всех активов. Плечи были умопомрачительные. Даже незначительное падение ипотечного рынка и потеря доверия к этим инструментам могла привести к крайне печальным событиям для всего финансового сектора. Поэтому нужен был повод для того, что рекапитализировать банковскую систему и сгладить негативные последствия от ипотечного пузыря. Это тоже самое, как систематически накладывать кучу посреди улицы, а потом попросить кого-то ее убрать. Федеральный Резерв выступал в роли плохого банка и как раз убирал все дерьмо за банкиров, а чтобы это произошло и чтобы легализовать мошенническую схему, то необходим толчок, серьезный повод. Этим поводом стал Lehman.
В их плане, в их экономической модели было то, что после спровоцированной ими экономической рецессии следует только увеличить дефицит бюджета, понизить процентные ставки, успокоить финансовый сектор, вкачать ликвидность и все заработает вновь. Они ориентировались на успешное преодоление спада в начале 90-х годов и после краха доткомов. У них не было в планах провоцирования затяжной рецессии – это губительно для бизнеса и просто опасно для системы. Они надеялись, что традиционными методами сумеют вытащить экономику из спада, организовав стабильный восходящий тренд.
По факту экономика оказалась гораздо сложнее, чем любая схема даже самых гениальных банкиров. Кризис стал структурным, системным, который не собирается останавливаться и готов разгореться с новой силой.
В 2008 году они делали все от себя зависящее, чтобы кризис произошел. В 2011 наоборот. В их речах чувствуется смятение, неуверенность. Уже нет былой харизмы и азарта, как в выступлениях политиков и банкиров в 2006-2008 годах. Они осознают то, что попали в ловушку и от них, точнее от традиционных методов воздействия на экономику ничего не работает. Экономика стала не восприимчива к консервативным механизмам поддержания роста.
2011 год можно назвать годом разочарования, когда осознание неотвратимости жестких реформ и непопулярных действий вводит народ в панику. То падение, которое происходит, - оно имеет некие животные инстинкты. Как известно, животные, особенно дикие, чутко ощущают смену погоды и перед грозой или бурей ищут убежище. Так и здесь.
Даже если заниматься самоуспокоением, но на подсознательном уровне чувствуется приближение смерти, неизбежность конца. Как поезд, несущиеся без тормозов к обрыву. Народ понимает, что объективно все хреново, что лучше скорее всего не будет при условии, если продолжать жить так, как сейчас. Они понимают, что меры правительства не помогают. Это лишь выкуп дополнительного времени, фора, успокоение, но никак не выход из кризиса.
Банкирам не нужен новый кризис. Он разрушит их бизнес, который итак держится на соплях. Они делают деньги на расширении системы, кредитования, которое возможно при росте экономике, но совершенно точно, что такое невозможно при дефляции в экономике, делевердже в фин.секторе и перманентом сокращении кредитовании в реальном секторе. Сложно делать деньги на стагнирующей экономике.
Да, они могут баловаться на рынках. Задирать, опускать котировки, манипулировать статистикой и новостями, но это краткосрочные детские шалости. Да, можно напилить несколько миллиардов на трейдинге, компенсировать несколько миллиардов убытков в экономике и остаться где-то около нуля, как сейчас у банков. Но разве ради этого они работают?
Бангстеры, политики, монетаристы будут избегать кризиса всеми возможными способами. В этом главное отличие от 2008. Не считая краткосрочного безумного маркетмейкерства по управлению фин.рынками, они в общем и в целом имеют одни цели с экономикой. Организовать рост. Но также они поняли то, что они на это не способны, имея те ресурсы, которые имеют.
Так что то депрессивное настроение на рынках – это именно предчувствие смерти, конца традиционной монетарной системы, предчувствие больших перемен и революций. Является ли падение объективным ? – да, является в полной мере. Это именно то, что должно было произойти, но гораздо раньше. Я вам весь QE2 писал, что рост рынков - это развод, а впереди затяжное падение. Так и произошло. Ситуация в экономике и у банков действительно хреновая. Является ли падение чрезмерным? В конкретный момент я считаю, что да. Перегнули палку с обвалом.
Почему я пару дней написал пост, что пора бы лонговать рынок, так как он дешев? Это мое мнение, это не призыв к действиям, но моя ставка на то в данный момент они будут предпринимать все зависящие от них, чтобы продлить жизнь текущей системе. Перед смертью не надышишься? Да, но, они иррационально надеются на чудо, что рано или поздно все само стабилизируется и рассосется, все проблемы решатся и кризиса не будет. Стоит только подождать. Правильно ли это или дать системе разрушится, чтобы построить новый мир?
По моим расчетам, по историческому опыту после дефолта и сокрушительных краткосрочных потерь жизнь начинается с чистого листа. Экономика очищается, люди стараются не делать прежних ошибок, хотя бы по началу, новая база под рост в конце концов. Т.е. да, лучше дать произойти тому, что рано или поздно произойдет, но организовать в последствии новый долгосрочный восходящий тренд на руинах прежней системы.
Но эта мера не популярна! Почему? Все просто. Те, кто у власти этой власти лишаться. Вот и все. Поэтому они покупают краткосрочную стабильность ценой долгосрочных проблем. Сейчас кажется, что так хорошо, но история говорит об обратном. Развязка придет, но позже.
Так вот мои лонги имеют две основы. Во-первых выкуп паники, что я делают всегда, сколько себя помню на рынке. Т.е. я работаю против экстремума сентимента толпы. Во-вторых: ставка на то, что политики будут бороться за выживание системы и им плевать, что будет потом. Главное, что пока они у власти место было тепленкое и спокойное.
Можем пойти ниже? Ну, конечно можем, однако для того, чтобы пошли ниже должно произойти реальное событие, а не просто страхи и ожидания чего-то там. Фактические текущее падение основано на страхах и общей стагнации в умах и экономике, но банкротств, дефолтов и краха системы ПОКА НЕТ! Стагнацию уже дисконтировали в ценах. Так что если вы ставите на падение, то вы автоматически ставите на крах системы уже сейчас. Если вы ставите на крах системы, то там уже другие правила игры.
Но есть еще один момент. Я уже много перечислил в прошлом посте, но забыл добавить, что под банкротство Греции и друзей банки Европы готовятся уже 1.5 года! Срок большой, кэш аккумулировали огромный. Для банков это уже не новость, они к нему готовы, тогда как в 2008 все было в новинку ))
Какой банк рынок считает потенциальным банкротом можно оценить по стоимости CDS. Из европейских крупнейших банков самые слабые позиции у итальянского UniCredit и английского RBS. В США слабее всех смотрится Morgan Stanley. Вероятность банкротства Bank of America в целом оценивается не сильно выше, чем у конкурентов. Позабавил GS, СDS по котором выше, чем у Citi!
Лучше всех смотрится JPMorgan и Wells Fargo. В таблице не учтены HSBC и Credit Suisse – по ним данных не нашел.
CDS по Morgan Stanley взлетели до максимумов с осени 2008.
Вот друзья, это и есть кризис для банков, о котором я много раз говорил, по крайней мере, более года точно. Но MS так сильно упал (к минимумам кризиса 2008-2009), что дальнейшее падение возможно будет только при условии, что банк объявит себя неплатежеспособным. Т.е. на мой взгляд страхи частично уже в цене.
Goldman Sachs также подбирается к максимумам по CDS.
Котировки банка каждый может посмотреть сам, но он упал до минимумов марта 2009!
Позиции Bank of America значительно хуже, чем на пике кризиса 2008 года. Многими банкротство этого банка расценивается, как наиболее вероятное событие, особенно в свете того, что убытки в этом году могут достичь рекордных 20 млрд, что в 6 раз больше, чем в момент кризиса.
Банк также лежит в руинах на уровнях 80-х годов. Но все же за 25 лет банк вырос значительно, поэтому скорее всего многое также уже в цене.
У Citi картина ничем не лучше.
JPM также у максимумов по CDS, но в абсолютном выражении CDS стоят недорого, т.е. на крах банка мало кто ставит.
Я потом сделаю информер по CDS у банков и помещу в заглавный пост.
Кстати, как вам мощнейшее ралли по СИПИ в конце торгов?
Именно на это я и ставил, т.е. ФРС, прочие ЦБ и правительство будут продолжать спасать банкиров, маркетмейкеры продолжат свои манипуляции и шоу. Так что древний принцип. Просите денег? Берите и распишитесь. Это и сказал Бен.
Взгляд в будущее. Что можно ожидать?
Я вижу два пути развития ситуации: плохой и крайне плохой.
Первый сценарий подразумевает заморозку бюджетных, долговый и банковских проблем на неопределенный период через перманентные вливания ликвидности со стороны центральных банков и эмиссионных программ министерств финансов. Иными словами с экономической и финансовой точки зрения баланс сил остается таким же, как и сейчас. Решение проблем не происходит, а все откладывается на будущее.
В этом случае экономическая активность продолжает стагнировать с преобладающим нисходящим трендом. ВВП около нуля или немного в минус, доходы домохозяйств будут оставаться низкими, безработица высокой, настроения и потребительский спрос крайне сдержанными. Инфляционный всплеск будут аккумилироваться через операции количественного ослабления и подразумевать прежде всего инфляцию издержек, после чего будет наступать период, так называемых, дефляционных ожиданий.
Фондовой рынок будет зажат в широкий боковик. Никакого ярковыраженного тренда на рынка не подразумевается. Характер финансовых рынков крайней дерганный, волатильный, широкая амплитуда. За страхом последует стабилизация, а далее некоторый отскок. Новостной фон может меняться достаточно динамически. За отчаянием последует период «блаженства» - прямо, как в конце прошлого года ))
В принципе, ничего не изменится. Рынок может сходить еще на 6-7% вниз, но учитывая текущий обвал от максимумов этого года такое падение покажется, как слону дробинка. События могут развиваться по образу и подобию предыдущих коррекций, например май-август 2010.
Факторы «ЗА»
Банкирам и политикам крайне не выгодно устраивать очередной кризис в виду того, что это подорвет их влияние и приведет к реформам в секторе.
Сейчас нет необходимости сбрасывать дерьмо в отличие от ситуации 2008, когда кризис был намеренно спровоцирован, чтобы репатриировать прибыль банковского сектора и национализировать убытки через списания всего дерьма, в частности MBS на баланс ФРС.
Пузыри на рынке активов на текущий момент отсутствуют, в отличие от 2007-2008 года. Они были весной 2011, но аннигилировались после самого сильного двухмесячного падения с осени 2008.
Плечи банков сокращены, кроме того, так называемые пирамиды РЕПО уже не распространены в мере, в какой были популярны 3-4 года назад.
Банки имеют огромную подушку безопасности, аккумулировав рекордный за всю историю кэш. Более 1.6 трлн баксов, что составляет более 20% от пассивов, что также максимум.
Перекредитованности не наблюдается, тогда как в 2008 году ситуация была иная. Сейчас наоборот – хроническая недокредитованность.
Все проблемы известны и открыты, тогда как в 2008 году мир пребывал в «стране непуганых идиотов», надеясь на чудо. Т.е. сейчас все готовы к кризису и все об этом говорят.
Центральные банки научились подбрасывать ликвидность в нужный момент, отлаженные многие антикризисные меры. Стало больше определенности относительно помощи со стороны ЦБ.
Факторы «ПРОТИВ»
Банковский сектор убыточен по своей сути, когда нарушены традиционные каналы расширения кредитных механизмов. Не существует источников по агрегированию прибыли, кроме как инвестбанковское подразделение. Помимо всего прочего продолжаются списания по ипотечным инструментам, что еще больше депревирует сектор. Рынок недвижимости в полной жопе и оттуда не вылезал.
Долговой кризис расрастается. Плохие долги теперь аккумулируются в государственном секторе. Риски с частного сектора были переложены на государство, и это систему может разрушить. Ситуация со странами ПИГС достаточно хреновая, т.к. к рынку было потеряно доверие, которое крайне сложно вернуть.
Правительства не имеют возможности финансировать бюджет и выплачивать проценты по долгу. Открытый рынок для них закрыт из-за чрезмерно высоких ставок. Даже оптимисты уже осознают, что для Греции выхода нет и единственный реалистичный вариант – дефолт.
Существует риски, что дефолт Греции породит серьезные проблемы в банковском секторе в Европе, спровоцировав «эффект домино». Даже если сама Греция капля в море есть вероятность, что произойдет массовое бегство капитала из евро активов.
Многие банки, повязанные на токсичных суверенных долгах могут понести очень большие убытки, сравнимые или даже больше, чем с ипотечными убытками.
Экономическая активность остается в действительно на крайне низком уровне. Все, что выросло было так или иначе спонсировано государством. Рентабельность долга для развитых экономик близка к нулю. Это означает, что весь дефицит бюджета идет не на содействие росту, а на ликвидацию разрыва, который образовался через сокращение частного спроса. Т.е. государство компенсирует сокращение спроса в частном секторе через дефициты бюджета. Здорового роста НЕТ!! Это бюджетный псевдо-рост, обманка!
Прошло 3 года и лучше не стало. Учитывая бюджетные и долговые проблемы, то есть риски того, что экономика упадет в депрессию сразу, как только государство ослабит клапана потока бюджетных средств в экономику и стимулирующих программ.
В конечном итоге для многих приходит осознание того, что ни ЦБ, ни государство в сложившиеся обстановке не могут ничего сделать. Они отсрочили кризис, но не избежали его и не решили структурных проблем современной экономической системы.
Новый кризис может быть фатальным в виду того, что не существует действенных рычагов стимулирования. В 2008 была надежда, сейчас ее нет.
Поэтому вытекает второй сценарий (апокалиптический). Происходит череда суверенных дефолтов и банкротств среди финансовых институтов. Свой бизнес могут потерять множество крупных компаний, в частности французкий SG, американский Bank of America и так далее. Частичное банкротство с выделением активов банка в отдельную структуру под контролем государства. Череда неплатежей, кризис ликвидности, деградация финансового сектора. Массовые протесты и забастовки. Экономическая активность чуть менее, чем полностью парализуется.
Официальная безработица в США может превысить 15-20%, ВВП рухнет на 7-9%, инфляция останется предельно низкой, близкой к дефляции. Сокращение кредитования усиленными темпами, фобия на финансовые операции, попытка увеличения сбережений, что на фоне низкого спроса еще больше сократит потребление в экономике и приведет к еще большему спаду.
Рынок может падать очень долго. Это будет реальная вторая волна кризиса. Нефть ниже 30, СИПИ ниже 600, всеобъемлющий, принизывающий страх и безнадежность.
Я пока ставлю на первый вариант, т.е. плохой. Я много в этом блоге писал про апокалипсис, однако я понимаю то, что вторая волна станет фатальной. Это будет полный Армагеддон и те, кто управляют трендами на рынках это понимают и будут пытаться избежать. Процессы станут неконтролируемыми. Вероятно, даже GS и JPM не смогут ничего сделать и лягут на дно. Это будет конец системы.
Так что мой взгляд на лонги продиктован тем, что более глубокое падение возможно только при втором сценарии, а это уже серьезное дело и тут нужно думать уже не о прибыли, а о выживании. Другие порядки и ценности будут.
Текущее падение связано целиком и полностью с ожиданиями, сентиментом, страхом. Реального действия еще не было. А реальное действие это дефолты и банкротство. Да, они возможно, но еще раз повторюсь. Это будет уже другой мир...
Оккупация Wall Street
Скоро по улицам Нью-Йорка ходить в костюме и галстуке с видом банкира станет просто опасно для жизни. И кто знает, с такими то темпами вполне возможно настанет момент, когда всех эти топ банкиров Wall St будут вешать на столбах и сжигать, как врагов народа )) А пока идут достаточно мирные демонстрации, хотя масштаб впечатляет. Примерно 1500 человек шли в субботу днем от Манхэттена до Бруклина. Стычка с полицией началась на бруклинском мосте, когда демонстранты перекрыли движение. Задержано около 700 человек. Причем, столкновения с полицаями идут уже 2 недели. В субботу было самое крупное шествие.
Со слов участников движения цель акции проста и понятна. Остановить финансовый терроризм Wall St, принцип Too big to fall, ну и традиционно против беспредела и коррупции в правительстве. Можно увидеть различные плакаты с надписями «stop wall street» и в этом духе. Порадовала книжка у парня «End the FED» - конец Федерального резерву! На 50 секунде видео
Сам сайт активистов https://occupywallst.org/, там же много различных видео и комментов http://www.livestream.com/globalrevolution
Мне сложно сказать – осознавали ли участники демонстраций то, ради чего они «воюют», либо просто вышли потусить. Судя по видео, сомневаюсь, что у них есть понимание того, как работает ФРС, денежная система, фин.рынки и так далее. Но в любом случае, я целиком и полностью поддерживаю данную акцию, кто бы за ней не стоял. По крайней мере, сейчас не важно, кто является инициатором. Главное, что началось, сдвинулось дело с мертвой точки. Этого я ждал три года и был удивлен тому, почему терпели столько времени?
Если напряжение будет нарастать, если протесты продолжаться, если концепция «надави на банк, спаси мир» будет преобладать, то это может принести позитивные тектонические сдвиги в системе. Что провоцировало банкиров на все эти безумные поступки? Безнаказанность прежде всего. Будьте уверены в том, что банкиры парни умные, - они конъюнктурщики. Тренды ощущают более, чем хорошо. Поэтому если почуют (а они почуют), что пахнет жаренным, что население готово дать бой, то они 10 раз подумают перед тем, как создать очередную мошенническую схему по обворовыванию налогоплательщиков.
Догадываетесь, почему так?Главный актив у банка – это доверие к нему и репутация, только благодаря этим факторам в банки несут деньги. Если же население начинает выходить на улицы с требованиями наведения порядка в финансовом секторе и правительстве – то это явный признак того, что в системе нечто кардинальным образом изменилось. Это нечто может выступить ограничивающим фактором для будущих финансовых махинаций.
Человечество «проглотило» кризис 2008. Были недовольства, возмущения, но не было массовой критики. Скорее это был удел маргиналов, чем народных масс. Большая часть населения восприняло это, как должное. Но с каждым годом осознание беспредела повышалось. Появилось множество независимых сайтов, критикующий работу Wall St (в США это – zerohedge, в России публично, наверное, я и еще несколько человек столь агрессивно критикуют бангстеров), появились различные документальные программы, всякие медийные материалы, да и в этом блоге за пару лет было более 1700 графиков и 1500 материалов, касающихся США и финансовых рынков.
Т.е. это все к тому, что если случится очередной мощный кризис, то последствия для банков могут быть фатальными. Общество уже не готово будет принять второго издевательского испытания. В этом плане второй кризис, скорее всего, станет вынужденным, а не спланированным, как первый. Банкиры осознают нарастающие напряжение и будут действовать аккуратнее. Банкирам не хочется реформирования, т.к. реформы подразумевают потерю их власти, влияния, доминирования и следовательно денег.
На самом деле завалить банк проще простого. Достаточно организовать флеш моб по одномоментному изъятию вкладов из банка. Учитывая, что норма резервирования у них невысокая, то даже если 5% вкладов изымут за день-два, то банк может объявить себя банкротом, либо придется ждать потока ликвидности от ФЕДа, но доверие все равно подорвется.
На практике повторять данную операцию не советую, т.к. это безответственно по отношению к 95% остальных вкладчиков, да и посадить могут за решетку за такой флеш моб )) Но это лишь, как пример того, насколько банки потенциально неустойчивы, уязвимы. Одно движение и вне игры.
Ставки рынка на банкротство
Чтобы нащупать точки опоры, то следует определиться с некоторыми моментами. Плюс станут понятны причины движений на рынке за последний год. Ниже мой персональный опыт после многолетнего интегрирования в финансовую среду, которая стала почти, как родная ))
Сначала по общей ситуации еще раз, а в конце про CDS у банков, ну и разумеется про вечерний 4% выкуп рынков за час! ))
Чем кризис 2008 отличается от кризиса 2011? Уже много-много раз повторялось, но принципиальный момент заключается в том, что кризис 2008 года был спланированным банкирами и государством для того, чтобы спасти банкиров от стремительно дешевеющих ипотечных активов. Всем известный принцип «приватизация прибыли и национализация убытков».
В 2007 была забавная ситуация, когда доля ипотечных и связанных активов у крупных инвест.банков была 70, иногда 80, а то и 90% от всех активов. Плечи были умопомрачительные. Даже незначительное падение ипотечного рынка и потеря доверия к этим инструментам могла привести к крайне печальным событиям для всего финансового сектора. Поэтому нужен был повод для того, что рекапитализировать банковскую систему и сгладить негативные последствия от ипотечного пузыря. Это тоже самое, как систематически накладывать кучу посреди улицы, а потом попросить кого-то ее убрать. Федеральный Резерв выступал в роли плохого банка и как раз убирал все дерьмо за банкиров, а чтобы это произошло и чтобы легализовать мошенническую схему, то необходим толчок, серьезный повод. Этим поводом стал Lehman.
В их плане, в их экономической модели было то, что после спровоцированной ими экономической рецессии следует только увеличить дефицит бюджета, понизить процентные ставки, успокоить финансовый сектор, вкачать ликвидность и все заработает вновь. Они ориентировались на успешное преодоление спада в начале 90-х годов и после краха доткомов. У них не было в планах провоцирования затяжной рецессии – это губительно для бизнеса и просто опасно для системы. Они надеялись, что традиционными методами сумеют вытащить экономику из спада, организовав стабильный восходящий тренд.
По факту экономика оказалась гораздо сложнее, чем любая схема даже самых гениальных банкиров. Кризис стал структурным, системным, который не собирается останавливаться и готов разгореться с новой силой.
В 2008 году они делали все от себя зависящее, чтобы кризис произошел. В 2011 наоборот. В их речах чувствуется смятение, неуверенность. Уже нет былой харизмы и азарта, как в выступлениях политиков и банкиров в 2006-2008 годах. Они осознают то, что попали в ловушку и от них, точнее от традиционных методов воздействия на экономику ничего не работает. Экономика стала не восприимчива к консервативным механизмам поддержания роста.
2011 год можно назвать годом разочарования, когда осознание неотвратимости жестких реформ и непопулярных действий вводит народ в панику. То падение, которое происходит, - оно имеет некие животные инстинкты. Как известно, животные, особенно дикие, чутко ощущают смену погоды и перед грозой или бурей ищут убежище. Так и здесь.
Даже если заниматься самоуспокоением, но на подсознательном уровне чувствуется приближение смерти, неизбежность конца. Как поезд, несущиеся без тормозов к обрыву. Народ понимает, что объективно все хреново, что лучше скорее всего не будет при условии, если продолжать жить так, как сейчас. Они понимают, что меры правительства не помогают. Это лишь выкуп дополнительного времени, фора, успокоение, но никак не выход из кризиса.
Банкирам не нужен новый кризис. Он разрушит их бизнес, который итак держится на соплях. Они делают деньги на расширении системы, кредитования, которое возможно при росте экономике, но совершенно точно, что такое невозможно при дефляции в экономике, делевердже в фин.секторе и перманентом сокращении кредитовании в реальном секторе. Сложно делать деньги на стагнирующей экономике.
Да, они могут баловаться на рынках. Задирать, опускать котировки, манипулировать статистикой и новостями, но это краткосрочные детские шалости. Да, можно напилить несколько миллиардов на трейдинге, компенсировать несколько миллиардов убытков в экономике и остаться где-то около нуля, как сейчас у банков. Но разве ради этого они работают?
Бангстеры, политики, монетаристы будут избегать кризиса всеми возможными способами. В этом главное отличие от 2008. Не считая краткосрочного безумного маркетмейкерства по управлению фин.рынками, они в общем и в целом имеют одни цели с экономикой. Организовать рост. Но также они поняли то, что они на это не способны, имея те ресурсы, которые имеют.
Так что то депрессивное настроение на рынках – это именно предчувствие смерти, конца традиционной монетарной системы, предчувствие больших перемен и революций. Является ли падение объективным ? – да, является в полной мере. Это именно то, что должно было произойти, но гораздо раньше. Я вам весь QE2 писал, что рост рынков - это развод, а впереди затяжное падение. Так и произошло. Ситуация в экономике и у банков действительно хреновая. Является ли падение чрезмерным? В конкретный момент я считаю, что да. Перегнули палку с обвалом.
Почему я пару дней написал пост, что пора бы лонговать рынок, так как он дешев? Это мое мнение, это не призыв к действиям, но моя ставка на то в данный момент они будут предпринимать все зависящие от них, чтобы продлить жизнь текущей системе. Перед смертью не надышишься? Да, но, они иррационально надеются на чудо, что рано или поздно все само стабилизируется и рассосется, все проблемы решатся и кризиса не будет. Стоит только подождать. Правильно ли это или дать системе разрушится, чтобы построить новый мир?
По моим расчетам, по историческому опыту после дефолта и сокрушительных краткосрочных потерь жизнь начинается с чистого листа. Экономика очищается, люди стараются не делать прежних ошибок, хотя бы по началу, новая база под рост в конце концов. Т.е. да, лучше дать произойти тому, что рано или поздно произойдет, но организовать в последствии новый долгосрочный восходящий тренд на руинах прежней системы.
Но эта мера не популярна! Почему? Все просто. Те, кто у власти этой власти лишаться. Вот и все. Поэтому они покупают краткосрочную стабильность ценой долгосрочных проблем. Сейчас кажется, что так хорошо, но история говорит об обратном. Развязка придет, но позже.
Так вот мои лонги имеют две основы. Во-первых выкуп паники, что я делают всегда, сколько себя помню на рынке. Т.е. я работаю против экстремума сентимента толпы. Во-вторых: ставка на то, что политики будут бороться за выживание системы и им плевать, что будет потом. Главное, что пока они у власти место было тепленкое и спокойное.
Можем пойти ниже? Ну, конечно можем, однако для того, чтобы пошли ниже должно произойти реальное событие, а не просто страхи и ожидания чего-то там. Фактические текущее падение основано на страхах и общей стагнации в умах и экономике, но банкротств, дефолтов и краха системы ПОКА НЕТ! Стагнацию уже дисконтировали в ценах. Так что если вы ставите на падение, то вы автоматически ставите на крах системы уже сейчас. Если вы ставите на крах системы, то там уже другие правила игры.
Но есть еще один момент. Я уже много перечислил в прошлом посте, но забыл добавить, что под банкротство Греции и друзей банки Европы готовятся уже 1.5 года! Срок большой, кэш аккумулировали огромный. Для банков это уже не новость, они к нему готовы, тогда как в 2008 все было в новинку ))
Какой банк рынок считает потенциальным банкротом можно оценить по стоимости CDS. Из европейских крупнейших банков самые слабые позиции у итальянского UniCredit и английского RBS. В США слабее всех смотрится Morgan Stanley. Вероятность банкротства Bank of America в целом оценивается не сильно выше, чем у конкурентов. Позабавил GS, СDS по котором выше, чем у Citi!
Лучше всех смотрится JPMorgan и Wells Fargo. В таблице не учтены HSBC и Credit Suisse – по ним данных не нашел.
CDS по Morgan Stanley взлетели до максимумов с осени 2008.
Вот друзья, это и есть кризис для банков, о котором я много раз говорил, по крайней мере, более года точно. Но MS так сильно упал (к минимумам кризиса 2008-2009), что дальнейшее падение возможно будет только при условии, что банк объявит себя неплатежеспособным. Т.е. на мой взгляд страхи частично уже в цене.
Goldman Sachs также подбирается к максимумам по CDS.
Котировки банка каждый может посмотреть сам, но он упал до минимумов марта 2009!
Позиции Bank of America значительно хуже, чем на пике кризиса 2008 года. Многими банкротство этого банка расценивается, как наиболее вероятное событие, особенно в свете того, что убытки в этом году могут достичь рекордных 20 млрд, что в 6 раз больше, чем в момент кризиса.
Банк также лежит в руинах на уровнях 80-х годов. Но все же за 25 лет банк вырос значительно, поэтому скорее всего многое также уже в цене.
У Citi картина ничем не лучше.
JPM также у максимумов по CDS, но в абсолютном выражении CDS стоят недорого, т.е. на крах банка мало кто ставит.
Я потом сделаю информер по CDS у банков и помещу в заглавный пост.
Кстати, как вам мощнейшее ралли по СИПИ в конце торгов?
Именно на это я и ставил, т.е. ФРС, прочие ЦБ и правительство будут продолжать спасать банкиров, маркетмейкеры продолжат свои манипуляции и шоу. Так что древний принцип. Просите денег? Берите и распишитесь. Это и сказал Бен.
Взгляд в будущее. Что можно ожидать?
Я вижу два пути развития ситуации: плохой и крайне плохой.
Первый сценарий подразумевает заморозку бюджетных, долговый и банковских проблем на неопределенный период через перманентные вливания ликвидности со стороны центральных банков и эмиссионных программ министерств финансов. Иными словами с экономической и финансовой точки зрения баланс сил остается таким же, как и сейчас. Решение проблем не происходит, а все откладывается на будущее.
В этом случае экономическая активность продолжает стагнировать с преобладающим нисходящим трендом. ВВП около нуля или немного в минус, доходы домохозяйств будут оставаться низкими, безработица высокой, настроения и потребительский спрос крайне сдержанными. Инфляционный всплеск будут аккумилироваться через операции количественного ослабления и подразумевать прежде всего инфляцию издержек, после чего будет наступать период, так называемых, дефляционных ожиданий.
Фондовой рынок будет зажат в широкий боковик. Никакого ярковыраженного тренда на рынка не подразумевается. Характер финансовых рынков крайней дерганный, волатильный, широкая амплитуда. За страхом последует стабилизация, а далее некоторый отскок. Новостной фон может меняться достаточно динамически. За отчаянием последует период «блаженства» - прямо, как в конце прошлого года ))
В принципе, ничего не изменится. Рынок может сходить еще на 6-7% вниз, но учитывая текущий обвал от максимумов этого года такое падение покажется, как слону дробинка. События могут развиваться по образу и подобию предыдущих коррекций, например май-август 2010.
Факторы «ЗА»
Банкирам и политикам крайне не выгодно устраивать очередной кризис в виду того, что это подорвет их влияние и приведет к реформам в секторе.
Сейчас нет необходимости сбрасывать дерьмо в отличие от ситуации 2008, когда кризис был намеренно спровоцирован, чтобы репатриировать прибыль банковского сектора и национализировать убытки через списания всего дерьма, в частности MBS на баланс ФРС.
Пузыри на рынке активов на текущий момент отсутствуют, в отличие от 2007-2008 года. Они были весной 2011, но аннигилировались после самого сильного двухмесячного падения с осени 2008.
Плечи банков сокращены, кроме того, так называемые пирамиды РЕПО уже не распространены в мере, в какой были популярны 3-4 года назад.
Банки имеют огромную подушку безопасности, аккумулировав рекордный за всю историю кэш. Более 1.6 трлн баксов, что составляет более 20% от пассивов, что также максимум.
Перекредитованности не наблюдается, тогда как в 2008 году ситуация была иная. Сейчас наоборот – хроническая недокредитованность.
Все проблемы известны и открыты, тогда как в 2008 году мир пребывал в «стране непуганых идиотов», надеясь на чудо. Т.е. сейчас все готовы к кризису и все об этом говорят.
Центральные банки научились подбрасывать ликвидность в нужный момент, отлаженные многие антикризисные меры. Стало больше определенности относительно помощи со стороны ЦБ.
Факторы «ПРОТИВ»
Банковский сектор убыточен по своей сути, когда нарушены традиционные каналы расширения кредитных механизмов. Не существует источников по агрегированию прибыли, кроме как инвестбанковское подразделение. Помимо всего прочего продолжаются списания по ипотечным инструментам, что еще больше депревирует сектор. Рынок недвижимости в полной жопе и оттуда не вылезал.
Долговой кризис расрастается. Плохие долги теперь аккумулируются в государственном секторе. Риски с частного сектора были переложены на государство, и это систему может разрушить. Ситуация со странами ПИГС достаточно хреновая, т.к. к рынку было потеряно доверие, которое крайне сложно вернуть.
Правительства не имеют возможности финансировать бюджет и выплачивать проценты по долгу. Открытый рынок для них закрыт из-за чрезмерно высоких ставок. Даже оптимисты уже осознают, что для Греции выхода нет и единственный реалистичный вариант – дефолт.
Существует риски, что дефолт Греции породит серьезные проблемы в банковском секторе в Европе, спровоцировав «эффект домино». Даже если сама Греция капля в море есть вероятность, что произойдет массовое бегство капитала из евро активов.
Многие банки, повязанные на токсичных суверенных долгах могут понести очень большие убытки, сравнимые или даже больше, чем с ипотечными убытками.
Экономическая активность остается в действительно на крайне низком уровне. Все, что выросло было так или иначе спонсировано государством. Рентабельность долга для развитых экономик близка к нулю. Это означает, что весь дефицит бюджета идет не на содействие росту, а на ликвидацию разрыва, который образовался через сокращение частного спроса. Т.е. государство компенсирует сокращение спроса в частном секторе через дефициты бюджета. Здорового роста НЕТ!! Это бюджетный псевдо-рост, обманка!
Прошло 3 года и лучше не стало. Учитывая бюджетные и долговые проблемы, то есть риски того, что экономика упадет в депрессию сразу, как только государство ослабит клапана потока бюджетных средств в экономику и стимулирующих программ.
В конечном итоге для многих приходит осознание того, что ни ЦБ, ни государство в сложившиеся обстановке не могут ничего сделать. Они отсрочили кризис, но не избежали его и не решили структурных проблем современной экономической системы.
Новый кризис может быть фатальным в виду того, что не существует действенных рычагов стимулирования. В 2008 была надежда, сейчас ее нет.
Поэтому вытекает второй сценарий (апокалиптический). Происходит череда суверенных дефолтов и банкротств среди финансовых институтов. Свой бизнес могут потерять множество крупных компаний, в частности французкий SG, американский Bank of America и так далее. Частичное банкротство с выделением активов банка в отдельную структуру под контролем государства. Череда неплатежей, кризис ликвидности, деградация финансового сектора. Массовые протесты и забастовки. Экономическая активность чуть менее, чем полностью парализуется.
Официальная безработица в США может превысить 15-20%, ВВП рухнет на 7-9%, инфляция останется предельно низкой, близкой к дефляции. Сокращение кредитования усиленными темпами, фобия на финансовые операции, попытка увеличения сбережений, что на фоне низкого спроса еще больше сократит потребление в экономике и приведет к еще большему спаду.
Рынок может падать очень долго. Это будет реальная вторая волна кризиса. Нефть ниже 30, СИПИ ниже 600, всеобъемлющий, принизывающий страх и безнадежность.
Я пока ставлю на первый вариант, т.е. плохой. Я много в этом блоге писал про апокалипсис, однако я понимаю то, что вторая волна станет фатальной. Это будет полный Армагеддон и те, кто управляют трендами на рынках это понимают и будут пытаться избежать. Процессы станут неконтролируемыми. Вероятно, даже GS и JPM не смогут ничего сделать и лягут на дно. Это будет конец системы.
Так что мой взгляд на лонги продиктован тем, что более глубокое падение возможно только при втором сценарии, а это уже серьезное дело и тут нужно думать уже не о прибыли, а о выживании. Другие порядки и ценности будут.
Текущее падение связано целиком и полностью с ожиданиями, сентиментом, страхом. Реального действия еще не было. А реальное действие это дефолты и банкротство. Да, они возможно, но еще раз повторюсь. Это будет уже другой мир...
Оккупация Wall Street
Скоро по улицам Нью-Йорка ходить в костюме и галстуке с видом банкира станет просто опасно для жизни. И кто знает, с такими то темпами вполне возможно настанет момент, когда всех эти топ банкиров Wall St будут вешать на столбах и сжигать, как врагов народа )) А пока идут достаточно мирные демонстрации, хотя масштаб впечатляет. Примерно 1500 человек шли в субботу днем от Манхэттена до Бруклина. Стычка с полицией началась на бруклинском мосте, когда демонстранты перекрыли движение. Задержано около 700 человек. Причем, столкновения с полицаями идут уже 2 недели. В субботу было самое крупное шествие.
Со слов участников движения цель акции проста и понятна. Остановить финансовый терроризм Wall St, принцип Too big to fall, ну и традиционно против беспредела и коррупции в правительстве. Можно увидеть различные плакаты с надписями «stop wall street» и в этом духе. Порадовала книжка у парня «End the FED» - конец Федерального резерву! На 50 секунде видео
Сам сайт активистов https://occupywallst.org/, там же много различных видео и комментов http://www.livestream.com/globalrevolution
Мне сложно сказать – осознавали ли участники демонстраций то, ради чего они «воюют», либо просто вышли потусить. Судя по видео, сомневаюсь, что у них есть понимание того, как работает ФРС, денежная система, фин.рынки и так далее. Но в любом случае, я целиком и полностью поддерживаю данную акцию, кто бы за ней не стоял. По крайней мере, сейчас не важно, кто является инициатором. Главное, что началось, сдвинулось дело с мертвой точки. Этого я ждал три года и был удивлен тому, почему терпели столько времени?
Если напряжение будет нарастать, если протесты продолжаться, если концепция «надави на банк, спаси мир» будет преобладать, то это может принести позитивные тектонические сдвиги в системе. Что провоцировало банкиров на все эти безумные поступки? Безнаказанность прежде всего. Будьте уверены в том, что банкиры парни умные, - они конъюнктурщики. Тренды ощущают более, чем хорошо. Поэтому если почуют (а они почуют), что пахнет жаренным, что население готово дать бой, то они 10 раз подумают перед тем, как создать очередную мошенническую схему по обворовыванию налогоплательщиков.
Догадываетесь, почему так?Главный актив у банка – это доверие к нему и репутация, только благодаря этим факторам в банки несут деньги. Если же население начинает выходить на улицы с требованиями наведения порядка в финансовом секторе и правительстве – то это явный признак того, что в системе нечто кардинальным образом изменилось. Это нечто может выступить ограничивающим фактором для будущих финансовых махинаций.
Человечество «проглотило» кризис 2008. Были недовольства, возмущения, но не было массовой критики. Скорее это был удел маргиналов, чем народных масс. Большая часть населения восприняло это, как должное. Но с каждым годом осознание беспредела повышалось. Появилось множество независимых сайтов, критикующий работу Wall St (в США это – zerohedge, в России публично, наверное, я и еще несколько человек столь агрессивно критикуют бангстеров), появились различные документальные программы, всякие медийные материалы, да и в этом блоге за пару лет было более 1700 графиков и 1500 материалов, касающихся США и финансовых рынков.
Т.е. это все к тому, что если случится очередной мощный кризис, то последствия для банков могут быть фатальными. Общество уже не готово будет принять второго издевательского испытания. В этом плане второй кризис, скорее всего, станет вынужденным, а не спланированным, как первый. Банкиры осознают нарастающие напряжение и будут действовать аккуратнее. Банкирам не хочется реформирования, т.к. реформы подразумевают потерю их власти, влияния, доминирования и следовательно денег.
На самом деле завалить банк проще простого. Достаточно организовать флеш моб по одномоментному изъятию вкладов из банка. Учитывая, что норма резервирования у них невысокая, то даже если 5% вкладов изымут за день-два, то банк может объявить себя банкротом, либо придется ждать потока ликвидности от ФЕДа, но доверие все равно подорвется.
На практике повторять данную операцию не советую, т.к. это безответственно по отношению к 95% остальных вкладчиков, да и посадить могут за решетку за такой флеш моб )) Но это лишь, как пример того, насколько банки потенциально неустойчивы, уязвимы. Одно движение и вне игры.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба