Ретроградный обзор за квартал (август, сентябрь, октябрь)
ЕЦБ вогнал в рынок за 2 месяца 91 млрд папирусов на выкуп нечто, что ранее называлось бондами, а теперь являются отбросами от которых бегут даже самые безбашенные спекулянты. Речь идет о бондах горе-должников из ПИГС сегмента. 91 млрд евро - это почти 125 млрд баксов – примерно настолько Фед Резерв изгалялся над монетарной системой пол год назад за аналогичный период времени.
Первый эксперимент ЕЦБ, начавшиеся в середине мая 2010 закончился феерическим провалом для долгового рынка Европы, когда стабилизация ограничилась несколькими днями, а далее долговой рынок пошел в разнос так сильно, как это возможно. Однако, что символично, - как только первая инъекция завершилась, то рынки оттолкнулись от дна – июль 2010. На данный момент примерно аналогично. Т.е. начало операции, далее рынки в шоке и трепете пребывают примерно 1.5 месяца после чего угоманиваются и идут в рост.
Хотя 2010 отличался от сегодняшнего момента тем, что сразу после помощи ЕЦБ на помощь банкам спешил ФРС с свеженапечатанной ликвидностью. Даже, если Твист для банков и Казначейства несет определенную выгоду, но эта операция не создает новых денег, а лишь перераспределяет ликвидность. Но с определенными оговорками все же можно говорить, что монетаристкий беспредел действительно способен стабилизировать рынки, но естественно на короткий период и естественно в момент, когда все закупились под завязку. Кто то там говорит, что убытки GS оказывается связаны не с плохой работой, а лишь с тем, что он по полной программе в лонгах и лишь сделал рыночную оценку своих поз?
Как бы то ни было, но банки в Европе вновь стали стоять с протянутой рукой на аукционах по предоставлению ЕЦБ ликвидности. Краткосрочной (MRO) и средне, долго -срочной (LTRO).
Еще не так свирепо, как в 2008, но что точно – это более, чем обычно. Т.е. количество предоставленной банкам ликвидности превышает объем погашений кредитов от ЕЦБ.
И впервые за долгое время годовые чистые заимствования по LTRO+MRO вышли в плюс. До этого примерно в течение года ЕЦБ откачивал ликвидность из системы, а банки не особо сопротивлялись, больше акцентируя внимание на межбанке. Но, как только ставки по libor устремились в небо, фондироваться стало тяжело, доверие в банковской системе начало страдать и даже на жалкие 2 млрд лимиты стало открыть сложно, то все устремились к клапанам от ЕЦБ. Эти циклы очень хорошо отображаются на графике ниже
Ну и собственно еще один график, который демонстрирует разделенные кредиты.
После жесткой откачки в течение года, банки вновь стали занимать долгосрочные кредиты. Да, немного в общем и в целом, но определенно больше, чем весной и даже в начале лета этого года.
Т.е. реальная напряженность в ликвидностью имеет место быть, но пока не особо критическая. Пока частично функционируют за счет межбанка, тогда как в 2008 совсем было тяжело.
Годовой спрос на долгосрочные кредиты, который (спрос) был одобрен и удовлетворен ЕЦБ достигает почти 1.9 трлн евро к октябрю 2011. До былых пиков в 2.4 трлн займов за год еще далеко, но уже близко к максимумам. Примечательно, что от 3 квартала 2009 до 2 квартала 2010 спрос на LTRO со стороны европейских банков был на низком уровне по историческим меркам. Спрос падал до 500-600 млрд, что почти 4 раза меньше пика осенью 2008.
Тогда финансировались на открытом рынке через межбанк. Но в 2008 был кризис, связанный с коллапсом ипотечных структур, что утянуло за собой весь фин.сектор, то сейчас кризис долгового рынка. В обоих случая ликвидности для банков не хватало и в обоих случаях финансировались у ЕЦБ. При том, что по ставкам выше рыночных. О чем это может говорить? Для того, чтобы закрыть кассовый разрыв, рассчитаться по обязательствам и так далее, то банки были не способны предоставить друг другу необходимы объем ликвидности, открыть лимиты на необходимую величину, и они сознательно пошли на более худшие для себя условиях. Но все же, относительно худшие, т.к. ставки все равно пришиблены к нулю, да и займы у «последней инстанции» - ЕЦБ более надежны в том плане, что денег будет предоставлено столько, сколько пожелают.
И как уже говорил в прошлом посте, в течение 15 месяцев банки гасили больше кредитов, чем получали. В сентябре чистые годовые заимствования впервые за 15 месяцев вышли в плюс. А ниже месячная структура спроса, погашений по LTRO и чистых заимствований. Большой транш был получен в июне 2009. С тех пор в основном по мелочи работают.
По супер краткосрочным кредитам на 7 и 14 дней объем прилично сократились в последние годы. Банки в Европе больше предпочитают работать с длинными кредитами, чем с короткими. Хотя по коротким объем примерно в 4-5 раз выше, чем по длинным кредитам.
Для евро ситуация противоречивая. За рост играет то, что перманентный дефицит свободной ликвидности, как бы дико это не звучало, но этот дефицит удовлетворяется ЕЦБ. За падение играет то, что ЕЦБ проводит свой QE2 в объеме, эквивалентном ФРС при QE2, да и ситуация на периферии напряженная. Так что я не вижу никакого мощного тренда, поэтому евро будет зажат в боковике еще долго и хождение от границы к границе станет обыденным.
ВВП США за 3 квартал 2011
Когда Wall St засел в лонгах, то нужны хорошие данные, чтобы эти лонги покрыть. Все вспоминаем про мега лонг Goldman Sachs, который был сформирован около 1100-1120 по S&P. В принципе, мало удивительного, ведь еще в июле я сказал, что их план действий таков. Пересматриваем данные задним числом так сильно, как это возможно, рисуем низкую базу для мощного старта в последствии. В июле 2011 они пересмотрели ВВП США на 5-5.5% в худшую сторону, убив двухгодичный рост экономики. Отлично! Низкая точка отсчета под старт создан, теперь только вперед! )) На волне ожиданий второй волны кризиса затарились стоками по полной программе и теперь все готово для планомерного слива. Сценарий поведения СМИ будет развиваться также, как и во времена QE2. Мало, что изменилось за это время. Т.е. вполне возможно, что нарисуют ралли на несколько месяцев и также возможно, что превысят хаи 2011, а далее все по новой.
По большому счету все эти данные мало, что значат, если в июле каждого года пересматривают рост экономики в худшую сторону на несколько процентов, то тем не менее официальные данные за 3 квартал следующие. 2.5% роста, где расходы на личное потребление +2.4% против 0.7% во втором квартале и 2.6% год назад.
Ниже вклад категорий в формирование ВВП. Расходы на личное потребление из 2.5% роста обеспечили 1.72% процентных пункта или 70% всего роста ВВП.
Не смысла пересказывать данные, все в таблице.
Где позитив? По мотивам креатива от ЕБА
К лету 2012 года у европейских банков капитал первого уровня должен составлять 9% к активам. Существующий дефицит по оценкам ЕБА (European Banking Authority) составляет 106 млрд евро, что достаточно скромно. В реальности, как обычно у низ бывает, то на порядок больше. Банки обязаны к концу 2011 представить план надзорным органам по достижению поставленной цели. Как минимум, это подразумевает, что никаких дивов и бонусы лишь на карманные расходы.
Для банковской системы в долгосрочном плане все это хорошо, и я бы сам такие меры предпринял, но для рынков что-то я пока не вижу позитива. Банки вынуждены будут продавать активы по всему миру, где-то искать деньги на удовлетворение постановления надзорных органов. Но только где эти деньги найти, если прибыль банков снижается, а капитализация падает до уровней продуктовых ларьков? ))
Ниже потребность в капитале
Понятно, что если межбанк замрет, то фондироваться будут у ЕЦБ и ЕС, если совсем приспичит выделит таки лимиты на конкретный банк, либо группу банков, но блин ... все эти меры как серпом по яйцам. Пропадут все эти безбашенные плечи, безумство, банки станут совсем осторожными. Это будут уже совсем не те банки, которые мы привыкли видеть. Естественно, это хорошо для здоровья банковской системы, но это ограничит энтузиазм по надутию пузырей, по крайней мере со стороны европейских банков и разумеется, это не распространяется на Голдмана и компанию, которые базируются на Wall St ))
Заявление властей http://eba.europa.eu/News--Communications/Year/2011/The-EBA-details-the-EU-measures-to-restore-confide.aspx
По поводу БАЗЕЛЬ http://www.bis.org/publ/bcbs107.htm
Расчет капитала первого уровня http://www.bis.org/publ/bcbsc111.pdf?noframes=1
и еще http://ec.europa.eu/internal_market/bank/docs/gebi/mckinsey_en.pdf
ДОП: Вроде бы обещают списать 50% греческого долга ))
А потом еще 50%, а потом у Португалии сначала 50% и еще 50%, а там и к Италии подойдем )))
Не, ну все это конечно весело. Вопрос остается предельным простым. А деньги где? На кого убытки вешать будем и кто за банкет платить будет?
Принуждение инвесторов к покупке трежерис ))
Как бы цинично это не звучало, но в нашем грешном мире побеждает тот, у кого длиннее пистолет и больше денег. По этой причине США еще долго будут иметь доминирование на внешнеполитическом и внешнеэкономическом поприще, навязывая свои правила игры другим. И дай бог, чтобы экономика США запустилась быстрее, чем монетарная система подойдет к критической формации, запустив процедуру самоликвидации прежнего формата и перезагрузки нового. Так как это будет означать ни что иной, как за ошибка США будут расплачиваться всем миром. Америка пойдет ко дну последней, перед этим утащив за собой всех остальных. Об исторических периодах монетарной системы можно поговорить потом, а пока смотрим на то, как Казначейство затянуло инвесторов в свои сети.
Иностранные инвесторы ломанулись в трежерис так сильно, насколько это было возможно. Помните я говорил, что интересно будет посмотреть на иностранный спрос тогда, когда ФРС уйдет с рынка. К сожалению, данные публикуются с задержкой и пока в наличие только за август.
Так вот, в августе месячный приток в трежерис составил 60 млрд долларов – это почти годовой максимум. До хаев еще есть куда расти, но по крайней мере, при прочих равных условиях и в ситуации с политической неопределенности по лимиту гос.долга и далеко не самому лучшему сентименту инвесторов относительно перспектив трежерис, то 60 млрд за месяц очень хорошо. При этом в июне был отток в 3.6 млрд, а в июле небольшой приток в 15 млрд. Т.е. фактически за первые месяца лета сработали в ноль, а в августе смогли компенсировать недостающий спрос.
Это особенно важно при ситуации, когда к экспирации подходил большой объем. Плюс необходимость в финансировании дефицита, который стал разгоняться после вынужденной экономии Казначейства (для того, что уложиться в лимит). Плюс уход крупного покупателя в виде Фед Резерва, который скупал порядка 80% эмиссии Казначейства. Т.е. США было необходимо каким то образом компенсировать недостающий спрос, который не мог быть удовлетворен частный сектором США в полном объеме. Нужны были иностранные инвесторы. Как их привлечь? Обострением проблем в мировой экономике, обвалом рынка, страхом и бегство в «качество».
Так и получилось. Ниже показывает приток иностранный инвестиций в акции. В августе был максимальный с 2008 года отток иностранцев из корпоративных акций США.
По сути пожертвовали фондовым рынком для обеспечения стабильной работы долгового рынка. Это видно невооруженным глазом любому. Для это достаточно наложить дневной график S&P500 и 10 летних трежерис. Где по фондовому рынку один из наиболее стремительных обвалов за 100 лет, а по трежерис максимальный спрос за всю историю – даже выше, чем в острой фазе 2008 года.
Раньше это были слова, а теперь наконец на руках факты!
Выход ФРС на открытый рынок привел к тому, что инвесторы были вытиснуты и ретроспективе это выглядит так:
Т.е. дефицит федерального бюджета меньше не стал, а годовой объем покупко упал. Что делать, как быть? Ну, ясное дело – принуждать инвесторов к покупкам! )) А это возможно только при страхе. Именно поэтому обвал на рынка произошел именно в конце лета и топтание на дне продолжается с переменным успехом по сей день.
Падение рынка было использовано для заполнения лонгового стека маркетмейкерами.
Волатильная дрочка в течение 2-3 месяцев на 1070-1230 нужна была для возможности крупного размещения средств в стоки со стороны инсайдеров для последующего слива на более высоких уровнях, от 1250 до 1350.
Падение рынков спровоцировало массированно бегство инвесторов во всем мире в трежерис, что обеспечило бесперебойную работу Казначейства и крайне удачные размещения. То, о чем сейчас даже не мечтают в Европе.
Опять же по неподтвержденной информации у Goldman Sachs и компании крупная ставка на рост рынка и даже пожертвовали одним кварталом с убытком, чтобы все отбить в следующих. Кроме того маркетмейкеры готовят плацдарм для ближайшего запуска программы QE3 в аварийном режиме. Т.е. рискуя инфляционным давлением и состоянием реального сектора для гарантий стабильности банковского сектора. Сейчас происходит расчет параметров мошеннического проекта, подготовка рынка и лоббирование проекта. Можем в начале 2012 года увидеть его запуск, не считая существующей программы Твист.
Европу продолжат тушить керосином, усиливая с каждым годом пожар и приближая необратимый процесс к своему логическому финалу. Похоже, что все уже смирились с тем, что пришел конец. Но будут оттягивать финал так долго, насколько хватит сил и возможностей. Европу уже нельзя спасти. Все эти программы спасения и весь тот бред, который мы услышим сегодня на саммите ЕС – не более, чем мертвому припарка. Зачем мертвому припарка? Нет ответа. Если уже труп, то ничем не помочь. Пора официально это признать и успокоиться.
Но следует хорошо понимать следующее. За Грецией последует Португалия, потом Ирландия и так далее по цепочке до более крупных стран. Ту помощь, которую организуют ЕС и МВФ нельзя вернуть, даже кредит под низкий процент. Возврат долга подразумевает профицит, но откуда ему взяться в условиях попыток сокращения гос.расходов при полном экономическом коллапсе внутри этих стран и отсутствия всяческого намека на конкурентоспособность? Единственное, что может поддержать жалкое подобие на рост – это чистые субсидии в экономику на уровне 10-15% от ВВП, но этот сценарий предполагает экспоненциальный рост долга – по такому пути пошли США.
Однако, этот путь для избранных, у кого уникальный по своей структуре и формату эмиссионный центр и доминирующие позиции валюты и долговых бумаг. В Европе такие преференции может себе позволить в лучшем случае Германия. В условиях ограниченности ресурсов победят сильнейшие и места мелочи на этом банкете нет и быть не может. Слабые члены ПИГС не смогут расплатиться по обязательствам. Любая помощь – это ни в коем случае не решение проблем, это лишь покупка времени, отсрочка часа расплаты.
Спасать можно только путем перманентно подпечатывания, усиливая инфляцию, раздувая пузыри и повышая долговую нагрузку. Таким образом на некоторый период можно сохранить статус кво, но не более. Списать долги, обанкротить? В долгосрочном плане это может быть выходом, хотя со своими последствиями и издержками, когда изменится кредитная парадигма, но в краткосрочном плане это непопулярное решение раздавит банковскую систему, которая итак держится на соплях. Поэтому особо просвета я не вижу.
Что касается США, то они используют момент по максимуму и обеспечивают себе беспреребойный приток инвестиций тогда, когда всем плохо. Впрочем, все по старому.
Первый эксперимент ЕЦБ, начавшиеся в середине мая 2010 закончился феерическим провалом для долгового рынка Европы, когда стабилизация ограничилась несколькими днями, а далее долговой рынок пошел в разнос так сильно, как это возможно. Однако, что символично, - как только первая инъекция завершилась, то рынки оттолкнулись от дна – июль 2010. На данный момент примерно аналогично. Т.е. начало операции, далее рынки в шоке и трепете пребывают примерно 1.5 месяца после чего угоманиваются и идут в рост.
Хотя 2010 отличался от сегодняшнего момента тем, что сразу после помощи ЕЦБ на помощь банкам спешил ФРС с свеженапечатанной ликвидностью. Даже, если Твист для банков и Казначейства несет определенную выгоду, но эта операция не создает новых денег, а лишь перераспределяет ликвидность. Но с определенными оговорками все же можно говорить, что монетаристкий беспредел действительно способен стабилизировать рынки, но естественно на короткий период и естественно в момент, когда все закупились под завязку. Кто то там говорит, что убытки GS оказывается связаны не с плохой работой, а лишь с тем, что он по полной программе в лонгах и лишь сделал рыночную оценку своих поз?
Как бы то ни было, но банки в Европе вновь стали стоять с протянутой рукой на аукционах по предоставлению ЕЦБ ликвидности. Краткосрочной (MRO) и средне, долго -срочной (LTRO).
Еще не так свирепо, как в 2008, но что точно – это более, чем обычно. Т.е. количество предоставленной банкам ликвидности превышает объем погашений кредитов от ЕЦБ.
И впервые за долгое время годовые чистые заимствования по LTRO+MRO вышли в плюс. До этого примерно в течение года ЕЦБ откачивал ликвидность из системы, а банки не особо сопротивлялись, больше акцентируя внимание на межбанке. Но, как только ставки по libor устремились в небо, фондироваться стало тяжело, доверие в банковской системе начало страдать и даже на жалкие 2 млрд лимиты стало открыть сложно, то все устремились к клапанам от ЕЦБ. Эти циклы очень хорошо отображаются на графике ниже
Ну и собственно еще один график, который демонстрирует разделенные кредиты.
После жесткой откачки в течение года, банки вновь стали занимать долгосрочные кредиты. Да, немного в общем и в целом, но определенно больше, чем весной и даже в начале лета этого года.
Т.е. реальная напряженность в ликвидностью имеет место быть, но пока не особо критическая. Пока частично функционируют за счет межбанка, тогда как в 2008 совсем было тяжело.
Годовой спрос на долгосрочные кредиты, который (спрос) был одобрен и удовлетворен ЕЦБ достигает почти 1.9 трлн евро к октябрю 2011. До былых пиков в 2.4 трлн займов за год еще далеко, но уже близко к максимумам. Примечательно, что от 3 квартала 2009 до 2 квартала 2010 спрос на LTRO со стороны европейских банков был на низком уровне по историческим меркам. Спрос падал до 500-600 млрд, что почти 4 раза меньше пика осенью 2008.
Тогда финансировались на открытом рынке через межбанк. Но в 2008 был кризис, связанный с коллапсом ипотечных структур, что утянуло за собой весь фин.сектор, то сейчас кризис долгового рынка. В обоих случая ликвидности для банков не хватало и в обоих случаях финансировались у ЕЦБ. При том, что по ставкам выше рыночных. О чем это может говорить? Для того, чтобы закрыть кассовый разрыв, рассчитаться по обязательствам и так далее, то банки были не способны предоставить друг другу необходимы объем ликвидности, открыть лимиты на необходимую величину, и они сознательно пошли на более худшие для себя условиях. Но все же, относительно худшие, т.к. ставки все равно пришиблены к нулю, да и займы у «последней инстанции» - ЕЦБ более надежны в том плане, что денег будет предоставлено столько, сколько пожелают.
И как уже говорил в прошлом посте, в течение 15 месяцев банки гасили больше кредитов, чем получали. В сентябре чистые годовые заимствования впервые за 15 месяцев вышли в плюс. А ниже месячная структура спроса, погашений по LTRO и чистых заимствований. Большой транш был получен в июне 2009. С тех пор в основном по мелочи работают.
По супер краткосрочным кредитам на 7 и 14 дней объем прилично сократились в последние годы. Банки в Европе больше предпочитают работать с длинными кредитами, чем с короткими. Хотя по коротким объем примерно в 4-5 раз выше, чем по длинным кредитам.
Для евро ситуация противоречивая. За рост играет то, что перманентный дефицит свободной ликвидности, как бы дико это не звучало, но этот дефицит удовлетворяется ЕЦБ. За падение играет то, что ЕЦБ проводит свой QE2 в объеме, эквивалентном ФРС при QE2, да и ситуация на периферии напряженная. Так что я не вижу никакого мощного тренда, поэтому евро будет зажат в боковике еще долго и хождение от границы к границе станет обыденным.
ВВП США за 3 квартал 2011
Когда Wall St засел в лонгах, то нужны хорошие данные, чтобы эти лонги покрыть. Все вспоминаем про мега лонг Goldman Sachs, который был сформирован около 1100-1120 по S&P. В принципе, мало удивительного, ведь еще в июле я сказал, что их план действий таков. Пересматриваем данные задним числом так сильно, как это возможно, рисуем низкую базу для мощного старта в последствии. В июле 2011 они пересмотрели ВВП США на 5-5.5% в худшую сторону, убив двухгодичный рост экономики. Отлично! Низкая точка отсчета под старт создан, теперь только вперед! )) На волне ожиданий второй волны кризиса затарились стоками по полной программе и теперь все готово для планомерного слива. Сценарий поведения СМИ будет развиваться также, как и во времена QE2. Мало, что изменилось за это время. Т.е. вполне возможно, что нарисуют ралли на несколько месяцев и также возможно, что превысят хаи 2011, а далее все по новой.
По большому счету все эти данные мало, что значат, если в июле каждого года пересматривают рост экономики в худшую сторону на несколько процентов, то тем не менее официальные данные за 3 квартал следующие. 2.5% роста, где расходы на личное потребление +2.4% против 0.7% во втором квартале и 2.6% год назад.
Ниже вклад категорий в формирование ВВП. Расходы на личное потребление из 2.5% роста обеспечили 1.72% процентных пункта или 70% всего роста ВВП.
Не смысла пересказывать данные, все в таблице.
Где позитив? По мотивам креатива от ЕБА
К лету 2012 года у европейских банков капитал первого уровня должен составлять 9% к активам. Существующий дефицит по оценкам ЕБА (European Banking Authority) составляет 106 млрд евро, что достаточно скромно. В реальности, как обычно у низ бывает, то на порядок больше. Банки обязаны к концу 2011 представить план надзорным органам по достижению поставленной цели. Как минимум, это подразумевает, что никаких дивов и бонусы лишь на карманные расходы.
Для банковской системы в долгосрочном плане все это хорошо, и я бы сам такие меры предпринял, но для рынков что-то я пока не вижу позитива. Банки вынуждены будут продавать активы по всему миру, где-то искать деньги на удовлетворение постановления надзорных органов. Но только где эти деньги найти, если прибыль банков снижается, а капитализация падает до уровней продуктовых ларьков? ))
Ниже потребность в капитале
Понятно, что если межбанк замрет, то фондироваться будут у ЕЦБ и ЕС, если совсем приспичит выделит таки лимиты на конкретный банк, либо группу банков, но блин ... все эти меры как серпом по яйцам. Пропадут все эти безбашенные плечи, безумство, банки станут совсем осторожными. Это будут уже совсем не те банки, которые мы привыкли видеть. Естественно, это хорошо для здоровья банковской системы, но это ограничит энтузиазм по надутию пузырей, по крайней мере со стороны европейских банков и разумеется, это не распространяется на Голдмана и компанию, которые базируются на Wall St ))
Заявление властей http://eba.europa.eu/News--Communications/Year/2011/The-EBA-details-the-EU-measures-to-restore-confide.aspx
По поводу БАЗЕЛЬ http://www.bis.org/publ/bcbs107.htm
Расчет капитала первого уровня http://www.bis.org/publ/bcbsc111.pdf?noframes=1
и еще http://ec.europa.eu/internal_market/bank/docs/gebi/mckinsey_en.pdf
ДОП: Вроде бы обещают списать 50% греческого долга ))
А потом еще 50%, а потом у Португалии сначала 50% и еще 50%, а там и к Италии подойдем )))
Не, ну все это конечно весело. Вопрос остается предельным простым. А деньги где? На кого убытки вешать будем и кто за банкет платить будет?
Принуждение инвесторов к покупке трежерис ))
Как бы цинично это не звучало, но в нашем грешном мире побеждает тот, у кого длиннее пистолет и больше денег. По этой причине США еще долго будут иметь доминирование на внешнеполитическом и внешнеэкономическом поприще, навязывая свои правила игры другим. И дай бог, чтобы экономика США запустилась быстрее, чем монетарная система подойдет к критической формации, запустив процедуру самоликвидации прежнего формата и перезагрузки нового. Так как это будет означать ни что иной, как за ошибка США будут расплачиваться всем миром. Америка пойдет ко дну последней, перед этим утащив за собой всех остальных. Об исторических периодах монетарной системы можно поговорить потом, а пока смотрим на то, как Казначейство затянуло инвесторов в свои сети.
Иностранные инвесторы ломанулись в трежерис так сильно, насколько это было возможно. Помните я говорил, что интересно будет посмотреть на иностранный спрос тогда, когда ФРС уйдет с рынка. К сожалению, данные публикуются с задержкой и пока в наличие только за август.
Так вот, в августе месячный приток в трежерис составил 60 млрд долларов – это почти годовой максимум. До хаев еще есть куда расти, но по крайней мере, при прочих равных условиях и в ситуации с политической неопределенности по лимиту гос.долга и далеко не самому лучшему сентименту инвесторов относительно перспектив трежерис, то 60 млрд за месяц очень хорошо. При этом в июне был отток в 3.6 млрд, а в июле небольшой приток в 15 млрд. Т.е. фактически за первые месяца лета сработали в ноль, а в августе смогли компенсировать недостающий спрос.
Это особенно важно при ситуации, когда к экспирации подходил большой объем. Плюс необходимость в финансировании дефицита, который стал разгоняться после вынужденной экономии Казначейства (для того, что уложиться в лимит). Плюс уход крупного покупателя в виде Фед Резерва, который скупал порядка 80% эмиссии Казначейства. Т.е. США было необходимо каким то образом компенсировать недостающий спрос, который не мог быть удовлетворен частный сектором США в полном объеме. Нужны были иностранные инвесторы. Как их привлечь? Обострением проблем в мировой экономике, обвалом рынка, страхом и бегство в «качество».
Так и получилось. Ниже показывает приток иностранный инвестиций в акции. В августе был максимальный с 2008 года отток иностранцев из корпоративных акций США.
По сути пожертвовали фондовым рынком для обеспечения стабильной работы долгового рынка. Это видно невооруженным глазом любому. Для это достаточно наложить дневной график S&P500 и 10 летних трежерис. Где по фондовому рынку один из наиболее стремительных обвалов за 100 лет, а по трежерис максимальный спрос за всю историю – даже выше, чем в острой фазе 2008 года.
Раньше это были слова, а теперь наконец на руках факты!
Выход ФРС на открытый рынок привел к тому, что инвесторы были вытиснуты и ретроспективе это выглядит так:
Т.е. дефицит федерального бюджета меньше не стал, а годовой объем покупко упал. Что делать, как быть? Ну, ясное дело – принуждать инвесторов к покупкам! )) А это возможно только при страхе. Именно поэтому обвал на рынка произошел именно в конце лета и топтание на дне продолжается с переменным успехом по сей день.
Падение рынка было использовано для заполнения лонгового стека маркетмейкерами.
Волатильная дрочка в течение 2-3 месяцев на 1070-1230 нужна была для возможности крупного размещения средств в стоки со стороны инсайдеров для последующего слива на более высоких уровнях, от 1250 до 1350.
Падение рынков спровоцировало массированно бегство инвесторов во всем мире в трежерис, что обеспечило бесперебойную работу Казначейства и крайне удачные размещения. То, о чем сейчас даже не мечтают в Европе.
Опять же по неподтвержденной информации у Goldman Sachs и компании крупная ставка на рост рынка и даже пожертвовали одним кварталом с убытком, чтобы все отбить в следующих. Кроме того маркетмейкеры готовят плацдарм для ближайшего запуска программы QE3 в аварийном режиме. Т.е. рискуя инфляционным давлением и состоянием реального сектора для гарантий стабильности банковского сектора. Сейчас происходит расчет параметров мошеннического проекта, подготовка рынка и лоббирование проекта. Можем в начале 2012 года увидеть его запуск, не считая существующей программы Твист.
Европу продолжат тушить керосином, усиливая с каждым годом пожар и приближая необратимый процесс к своему логическому финалу. Похоже, что все уже смирились с тем, что пришел конец. Но будут оттягивать финал так долго, насколько хватит сил и возможностей. Европу уже нельзя спасти. Все эти программы спасения и весь тот бред, который мы услышим сегодня на саммите ЕС – не более, чем мертвому припарка. Зачем мертвому припарка? Нет ответа. Если уже труп, то ничем не помочь. Пора официально это признать и успокоиться.
Но следует хорошо понимать следующее. За Грецией последует Португалия, потом Ирландия и так далее по цепочке до более крупных стран. Ту помощь, которую организуют ЕС и МВФ нельзя вернуть, даже кредит под низкий процент. Возврат долга подразумевает профицит, но откуда ему взяться в условиях попыток сокращения гос.расходов при полном экономическом коллапсе внутри этих стран и отсутствия всяческого намека на конкурентоспособность? Единственное, что может поддержать жалкое подобие на рост – это чистые субсидии в экономику на уровне 10-15% от ВВП, но этот сценарий предполагает экспоненциальный рост долга – по такому пути пошли США.
Однако, этот путь для избранных, у кого уникальный по своей структуре и формату эмиссионный центр и доминирующие позиции валюты и долговых бумаг. В Европе такие преференции может себе позволить в лучшем случае Германия. В условиях ограниченности ресурсов победят сильнейшие и места мелочи на этом банкете нет и быть не может. Слабые члены ПИГС не смогут расплатиться по обязательствам. Любая помощь – это ни в коем случае не решение проблем, это лишь покупка времени, отсрочка часа расплаты.
Спасать можно только путем перманентно подпечатывания, усиливая инфляцию, раздувая пузыри и повышая долговую нагрузку. Таким образом на некоторый период можно сохранить статус кво, но не более. Списать долги, обанкротить? В долгосрочном плане это может быть выходом, хотя со своими последствиями и издержками, когда изменится кредитная парадигма, но в краткосрочном плане это непопулярное решение раздавит банковскую систему, которая итак держится на соплях. Поэтому особо просвета я не вижу.
Что касается США, то они используют момент по максимуму и обеспечивают себе беспреребойный приток инвестиций тогда, когда всем плохо. Впрочем, все по старому.
/Компиляция. 26 ноября. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
Предыдущая страница
Следующая страница
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба