Акции газопроизводителей останутся под давлением
ОАО "НОВАТЭК", по предварительным данным, в первом полугодии 2012г. увеличило добычу газа на 12,3% по сравнению с первым полугодием 2011г. - до 28,7 млрд куб. м. Об этом говорится в сообщении компании. Добыча жидких углеводородов в первом полугодии составила 2,13 млн т, что на 3,2% больше аналогичного периода прошлого года.
Во II квартале 2012г. валовая добыча составила 14,04 млрд куб. м природного газа (+15,7% ко II кварталу 2011г.) и 1,04 млн т жидких углеводородов (+0,7%).
Во II квартале 2012г. предварительный объем реализации стабильного газового конденсата на экспорт составил 785 тыс. т по сравнению с 753 тыс. т в соответствующем периоде 2011г. По состоянию на 30 июня 2012г. 1 млрд 051 млн куб. м природного газа и 295 тыс. т стабильного газового конденсата было отражено как "товары в пути" и "остатки готовой продукции" в составе запасов, отмечается в сообщении.
Как отмечают аналитики ФГ БКС, достаточно насыщенным с точки зрения корпоративных новостей и регуляторных действий для производителей газа был июнь. Во-первых, правительство смягчило позицию по ставке налога на добычу природного газа, отказавшись от ранее объявленного плана с 2015г. увеличить ставку для независимых газодобывающих компаний до уровня Газпрома. Теперь власти намерены к 2015г. довести ставку для независимых компании до 80% от ставки для Газпрома с текущего значения 49%. Окончательное решение по будущей ставке на добычу природного газа будет принято в сентябре 2012 г.
При этом эксперты подчеркивают, что газодобывающие предприятия будут находиться под давлением из-за повышения налоговой ставки на добычу газа в 2013-2014гг. Снижение объемов добычи Газпромом также делает акции российского газового гиганта хорошим вариантом для открытия коротких позиций против длинных позиций в бумагах НОВАТЭКа, который, как ожидается, покажет увеличение объемов добычи на 7-10% в 2012г.
НОВАТЭК - второй после ОАО "Газпром" производитель газа в России. Уставный капитал компании составляет 303 млн 630 тыс. 600 руб. и разделен на 3 млрд 36 млн 306 тыс. обыкновенных акций номиналом 0,1 руб. Бизнесмен Геннадий Тимченко через свой фонд Volga Resources и подконтрольные фонду компании владеет 23,49% акций НОВАТЭКа, президент Леонид Михельсон лично и через подконтрольные ему компании - 24,753%. В 2011г. компания увеличила добычу газа по сравнению с 2010г. на 41,7% - до 53,54 млрд куб. м. Чистая прибыль НОВАТЭКа по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) в 2011г. выросла в 3 раза - до 119,29 млрд руб.
"Уралсиб": Запас прочности
Стабильная экономическая ситуация в России на фоне заметного ухудшения общемировой конъюнктуры позволила российскому банковскому сектору сохранить позитивную динамику. По данным ЦБ РФ, по итогам 2011г активы банков выросли на 23%, при этом кредитный портфель увеличился на 28% после роста на 12,6% в 2010г. Согласно исследованию экономистов Barclays Capital, за прошедший год Россия вышла на первое место по темпам роста кредитования среди стран региона EEMEA, обогнав Турцию. С точки зрения доходов, 2011г. также оказался рекордным для российских банков.
В условиях позитивных тенденций в банковской системе частные российские банки также сумели добиться достойных результатов, несмотря на давление конкуренции со стороны государственных банков. Как отмечает аналитик "Совлинк" Ольга Беленькая, банк увеличил кредитный портфель на 16%, при этом наиболее активно росли потребительские кредиты (27%). "Уралсиб" также продемонстрировал положительную динамику финансовых показателей. Несмотря на общее снижение процентных ставок на рынке и усиление конкуренции, чистая процентная маржа банка в течение прошлого года повысилась, и, по мнению О. Беленькой, оказалась на вполне приемлемом уровне 5,26%.
Это при том, что на фоне ухудшающихся рыночных условий во второй половине года банки столкнулись с проблемой осложнения финансового состояния некоторых заемщиков и необходимостью увеличивать объемы резервов. У некоторых банков второго эшелона в IV квартале крупные корпоративные кредиты перешли в категорию просроченных. Скажем, в случае банка "Санкт-Петербург" старый проблемный кредит вызвал существенный рост отчислений в резервы в IV квартале, который стал причиной заметного падения прибыли. Банк "Уралсиб" в свою очередь был вынужден пересмотреть прогнозы по нескольким кредитам, выданным до 2009г., и также увеличить объемы резервирования, что не лучшим образом сказалось на финансовых результатах в прошлом году.
Однако в целом за прошедший год качество активов банка "Уралсиб" существенно повысилось. По словам аналитика ГК "Алор" Натальи Лесиной, благодаря совершенствованию работы с просроченной задолженностью, банк добился определенных результатов. Размер проблемных активов за год снизился на 17,8%, а объем взыскания проблемной ссудной задолженности юридических лиц увеличился более чем в два раза. При этом коэффициент резервного покрытия просроченных кредитов вырос до 117%. Это означает наличие у банка существенного запаса прочности, что особенно актуально на фоне рисков неблагоприятного изменения конъюнктуры. Н.Лесина считает положение "Уралсиба" устойчивым. "Большая часть негативных эффектов, выявленных на основе сценарного прогнозирования рыночной ситуации, учтена при создании резервов: даже при существенном ухудшении экономической ситуации банк обладает существенным запасом прочности", - заключила эксперт.
В условиях затухания темпов роста кредитного портфеля в банковском секторе, более жесткой конкуренции за ресурсы, ограниченных возможностей повышать прибыль за счет роспуска резервов основным источником роста рентабельности для российских банков становится повышение эффективности расходов. На этом фоне еще в прошлом году "Уралсиб" приступил к реализации стратегической программы повышения операционной эффективности, нацеленной на снижение удельных издержек и улучшения коэффициента соотношения расходов и доходов. На горизонте 2012-2013гг. "Уралсиб" может привести данный показатель к верхним значениям конкурентов.
Ситуация с ликвидностью в банковской системе остается достаточно напряженной. Однако "Уралсиб" в некоторой степени защищен от этих проблем, поскольку фондирование деятельности банка осуществляется главным образом за счет клиентских средств, которые составляют 76% совокупного объема привлечения. При этом финансовые показатели банка свидетельствуют об устойчивом финансовом положении. Коэффициент покрытия достаточно высок. Как важный благоприятный факт аналитики отмечают готовность главного акционера банка Николая Цветкова рекапитализировать не менее 50% от прибыли и обеспечить тем самым поддержку в случае увеличения амплитуды колебаний на мировых финансовых рынках.
Citi: Российский рынок останется под влиянием внешних драйверов
В течение летних месяцев российский рынок продолжит бороться с влиянием глобальных факторов на фоне кризиса в Европе, замедления роста в Китае и воздействия напряженных отношений с Ираном на динамику цен на нефть, такого мнения придерживаются экономисты Citi.
В банке также обращают внимание на тот факт, что Дума ратифицировала протокол о вступлении России в ВТО. В то время как в России главными бенефициарами вступления в ВТО являются потребители, аналитики Citi полагают, что в корпоративном секторе основные выгоды получат зарубежные поставщики продуктов и услуг.
Среди прочих значимых для рынка моментов, эксперты отмечают, что ожидают продолжения споров в правительстве среди представителей власти с разными взглядами на проведение приватизации. В то время как одни ратуют за приватизацию, другие считают целесообразным отложить продажу государственных пакетов или продать их "Роснефтегазу". Более быстрое решение по приватизации было бы положительно воспринято участниками рынка, отмечают в Citi.
Новое правительство должно прояснить детали своей будущей политики, и экономисты надеются на возможность получить больше ясности относительно желания властей осуществлять фундаментальные преобразования или же только "косметические" реформы. Первые признаки новой политики свидетельствуют только о том, что правительство будет продолжать требовать более высоких дивидендных выплат и принимать меры в отношении пенсионной системы.
На российском рынке в Citi отдают предпочтение акциям нефтегазового сектора, как защитным активам, а также бумагам банковского, потребительского и транспортного секторов, как лучшей ставке на отскок рынка за счет влияния внешних факторов. В числе фаворитов экспертов в нефтегазовом секторе оказались привилегированные акции "Сургутнефтегаза", бумаги НОВАТЭКа, Eurasia Drilling Company и CAT Oil. В других секторах аналитикам нравятся акции Сбербанка, "Магнита", "Дикси", VimpelCom, МТС, Globatrans, "Уралкалия" и "Фосагро".
Polymetal International консолидировала 100% ОАО "Полиметалл"
Группа Polymetal International консолидировала 100% акций ОАО "Полиметалл" вслед за процедурой принудительного выкупа, объявленной 19 апреля 2012г. Об этом говорится в сообщении Polymetal.
19 апреля 2012г. структура PMTL Holding Limited, полностью принадлежащая Polymetal International, направила "Полиметаллу" требование о выкупе оставшихся (менее 0,5%) акций в соответствии со ст.84.8 федерального закона "Об акционерных обществах".
Цена выкупа акций составила 531,15 руб. за одну бумагу. В соответствии с процедурой принудительного выкупа, оплата бумаг должна была быть произведена в течение 25 дней со дня составления списка владельцев выкупаемых бумаг (18 июля 2012г.). 3 июля PMTL провел последние платежи и полностью завершил процедуру выкупа акций.
До сегодняшнего дня PMTL Holding Limited владела 99,52% акций ОАО "Полиметалл". PMTL довела долю в "Полиметалле" до 99,5% в результате обязательного предложения от 23 ноября 2011г. Поскольку компания приобрела более 95% обыкновенных акций "Полиметалла", она смогла воспользоваться правом принудительного выкупа акций у остальных акционеров.
Polymetal International Plc - крупнейший в России производитель серебра и четвертый по величине производитель золота. Компания была зарегистрирована на о.Джерси в июле 2010г., в прошлом году стала новой холдинговой компанией для ОАО "Полиметалл". Реорганизация была проведена путем обмена обыкновенных акций и GDR "Полиметалла" на акции Polymetal из расчета 1 к 1. В ноябре 2011г. Polymetal International была допущена в сегмент премиального листинга британского Управления по финансовым услугам. Акции компании в декабре 2011г. были включены в расчет ведущего британского индекса FTSE 100. Акции ОАО "Полиметалл" в феврале 2012г. были исключены из котировального списка ММВБ-РТС, листинг GDR "Полиметалла" на Лондонской фондовой бирже был прекращен 21 марта 2012г.
Оптимизация маршрутов "Трансконтейнера" снизила внутренние перевозки
Объем железнодорожных контейнерных перевозок подвижным составом ОАО "Трансконтейнер" в первом полугодии 2012г. составил 717 тыс. TEU (эквивалент стандартного 20-футового контейнера), что на 9,6% больше показателя за аналогичный период прошлого года, сообщает компания.
По ее данным, рост в основном был обусловлен увеличением объема перевозок в транзитном и экспортном сообщении.
При этом объем железнодорожных контейнерных перевозок компании во II квартале 2012г. увеличился на 8,6% - до 370 тыс. TEU. Увеличение произошло преимущественно за счет роста перевозок в транзитном сообщении (в 4,6 раза) и перевозок в импортном сообщении (+19,5%). Снижение объемов перевозок во внутреннем сообщении на 4,5% связано с оптимизацией маршрутной сети компании, а также ростом конкуренции на ряде внутренних маршрутов, отмечается в сообщении.
По итогам первого полугодия 2012г. объем переработки контейнеров на терминалах компании на сети ОАО "Российские железные дороги" (РЖД) составил 690 тыс. TEU, что на 12% ниже уровня прошлого года, при этом объем переработки среднетоннажных контейнеров снизился на 43%.
Объем переработки контейнеров на терминалах компании на сети РЖД во II квартале 2012г. снизился на 14,6% в связи с продолжающимся сокращением парка среднетоннажных контейнеров (СТК) на сети РЖД (объемы переработки СТК на терминалах ОАО "Трансконтейнер" уменьшились во II квартале 2012г. на 44,3% - до 32 тыс. TEU) и составил 355 тыс. TEU.
Отмечается также, что показатели оборота контейнеров и платформ в первом полугодии 2012г. остались практически на уровне сопоставимых показателей прошлого года.
Аналитик Rye, Man & Gor Securities Елена Садовская отмечает, что доходные перевозки (за вычетом порожнего пробега) "Трансконтейнера" в первом полугодии выросли на 13% в годом выражении, до 544 тыс. ДФЭ. Общий объем перевозок составил 717 тыс. ДФЭ, что на 10% выше прошлого года. "В целом, результаты соответствуют нашим ожиданиям по году: 1098 тыс. ДФЭ и 1467 тыс. ДФЭ для доходных и общих перевозок, соответственно. Хорошие показатели поддержал рост экспортных объемов на 19% и увеличение транзитных перевозок втрое, однако последние составляют наименьшую долю в общей цифре. Компания также отметила небольшой спад (0,3%) объемов внутренних перевозок на фоне оптимизации маршрутной сети и роста конкуренции на этих направлениях. Объемы терминальной обработки снизились на 12% в годовом выражении, до 690 тыс. ДФЭ в соответствии с планами компании по списанию устаревших среднетоннажных контейнеров", - подчеркнула эксперт.
"Мы отмечаем, что традиционно, операционные итоги первого полугодия в этом сегменте демонстрируют более слабую динамику по сравнению со вторым полугодием, поскольку они включают цифры I квартала, приносящего самые низкие результаты. В целом, результаты "Трансконтейнера" не стали для нас сюрпризом, и мы подтверждаем наши позитивные ожидания в отношении итогов за 2012г.", - заключила Е. Садовская.
ОАО "Трансконтейнер" зарегистрировано в марте 2006г. на базе центра по перевозке грузов в контейнерах "Трансконтейнер" (филиал ОАО "РЖД") с уставным капиталом 13,9 млрд руб. По итогам IPO, проведенного 9 ноября 2010г., ОАО "Российские железные дороги" принадлежит 50% плюс 1 акция "Трансконтейнера", Bank of New York International Nominies - 20,38%, группе FESCO - 21,1%, Европейскому банку реконструкции и развития - 9,25%, ЗАО "Управляющая компания "Трансфингрупп" - доверительное управление пенсионными резервами НПФ "Благосостояние" - 5,2%.
Raiffeisenbank: Нефтегазовый сектор РФ дает дивидендную доходность 7,6%
Эксперты Raiffeisenbank возобновили анализ российского нефтегазового сектора, присвоив рекомендацию "покупать" акциям Газпрома и "Роснефти" и рекомендацию "держать" бумагам ЛУКОЙЛа и "Татнефти". Аналитики придерживаются положительного взгляда на акции нефтегазового сектора исходя из их привлекательной стоимости. При этом в банке отмечают рост прибыли компаний сектора фоне сильных операционных показателей, а также по-прежнему привлекательные уровни цен на нефть, поддерживаемые за счет роста мирового потребления нефти и сохраняющейся напряженности в регионе Ближнего Востока и Северной Африки. В то же время обесценивание рубля оказывает поддержку рентабельности и свободным денежным потокам компаний, поскольку их операционные затраты и капитальные расходы номинированы в национальной валюте. Не менее важно, что российские нефтегазовые компании осуществляют значительные дивидендные выплаты (средняя доходность по сектору составит 7,6%), чтобы поддержать акционерную стоимость в краткосрочном периоде. Более того, экономисты полагают, что в долгосрочной перспективе российские нефтегазовые компании будут получать более высокие прибыли благодаря масштабным программам модернизации нефтепереработки, которые должны привести к росту производства светлых нефтепродуктов. Кроме того, в 2011-2012гг. правительство сделало серьезные шаги в сторону реформ налогового режима для нефтяной и газовой отраслей, что должно поддержать прибыльность производителей нефти на фоне снижения экспортных пошлин на сырую нефть.
Успешный 2011 год (прибыли в секторе показали рост на 40% в годовом выражении) позволил российским нефтегазовым компаниям сгенерировать рекордно высокие денежные потоки и снизить долговую нагрузку. Как отмечают специалисты, большинство компаний решило реинвестировать средства и извлечь выгоду от благоприятной конъюнктуры на сырьевых рынках за счет высоких цен на нефть, обеспечив себе долгосрочный рост. "Роснефть", которая обладает многообещающими добывающими активами, решила пойти по пути модернизации нефтепереработки. Компания планирует повысить совокупную мощность нефтепереработки на 16%, в то время как выход светлых нефтепродуктов увеличится с текущих 56% до 80% в 2015г. В то же время объем выпуска сырой нефти повысится на 7,4% за следующие два года. ЛУКОЙЛ, который столкнулся с падением добычи, планирует инвестировать в добывающий сегмент, чтобы восстановить и поддерживать свой уровень объемов добычи сырой нефти. "Татнефть" планирует дальнейшую модернизацию НПЗ, запущенного в конце 2011г., чтобы увеличить мощности в два раза, до 14 млн т. Газпром, наоборот, намерен сократить свою инвестиционную программу на 25% в годовом выражении и распределить денежные потоки между акционерами путем дивидендных выплат.
В 2012г. российские нефтяные и газовые компании выплатили рекордные дивиденды, что вызвано как растущими доходами, так и более высокими коэффициентами дивидендных выплат. Экономисты Raiffeisenbank считают, что игроки нефтегазового сектора будут продолжать выплачивать значительные дивиденды на фоне сильных финансовых показателей и повышения коэффициентов выплат, которого требует правительство. В сочетании с низкими значениями мультипликаторов сектор предлагает привлекательную дивидендную доходность на уровне 7,6%. В Raiffeisenbank ожидают, что Газпром, "Роснефть" и ЛУКОЙЛ обеспечат дивидендную доходность в 4,8-5,8% (с учетом промежуточных дивидендов). "Татнефть" выделяется дивидендной доходностью по привилегированным акциям в 8,7%.
Аналитики полагают, что худшее для Газпрома позади, поскольку решение по НДПИ на газ оказалось не настолько негативным для финансовых результатов компании в среднесрочной перспективе, как ожидалось. Более того, основное повышение НДПИ было отложено до 2015г., а в 2013г. рост ставки съест только 1,4% от EBITDA Газпрома. Что более важно, правительство решило пересмотреть свое прежнее решение в отношении повышения НДПИ и может предоставить газовым производителям налоговые льготы. В тоже время рост внутренних цен на газ должен полностью компенсировать эффект от повышения НДПИ. По мнению экспертов, чрезмерно низкие значения мультипликаторов Газпрома неоправданны, так как компания способна демонстрировать сильные финансовые результаты за счет роста цен на газ, в то время как объемы экспорта обеспечены экспортными контрактами. Портфель подписанных контрактов Газпрома предусматривает минимальные объемы экспортных поставок газа в Европу в размере 4 трлн куб. м в 2012-2030гг., или 210 млрд куб. м в среднем в год, что на 40% выше, чем объемы экспорта в 2011г.
Группа "ЛСР" оккупирует Домодедово
Компания "ЛСР. Недвижимость-М" (предприятие группы "ЛСР") заключила инвестиционный контракт на строительство жилого комплекса в г.Домодедово Московской области с ООО "Большое Домодедово" (владелец прав на земельный участок, входит в группу компаний Coalco Development). Жилой комплекс станет вторым этапом масштабного проекта массовой застройки эконом-класса – "Новое Домодедово". Общая жилая площадь новых кварталов жилого массива "Новое Домодедово" составит более 350 тыс. кв. м, что увеличивает объем реализуемого девелоперского проекта более чем в два раза – до 685 тыс. кв. м. Объекты второго этапа проекта будут возведены на участке площадью 45 га. Общая площадь застраиваемой территории составляет около 85 га. Начало строительства новых кварталов жилого микрорайона "Новое Домодедово" запланировано на I квартал 2013г., завершение реализации всего проекта - на IV квартал 2017г.
Аналитики "ВТБ Капитала" позитивно расценивают эту сделку и стратегию по увеличению доли компании на рынке Москвы и Московской области. "Проект не только имеет удобное расположение недалеко от Москвы, хорошую транспортную доступность и концентрацию предприятий в регионе, но и не предусматривает предоплату от группы "ЛСР" - расчеты с Coalco будут осуществляться позже. Рентабельность проекта по EBITDA мы оцениваем на уровне, сопоставимом с показателями других проектов группы "ЛСР" - рентабельность по EBITDA за 2011г. в среднем составила 19%", - отметили эксперты.
По мнению аналитиков "Тройки Диалог", в результате сделки продажи группы "ЛСР" могут увеличиться более чем вдвое, а объемы строительства в ближайшем Подмосковье в ближайшие три-четыре года возрастут с прогнозируемых 70 тыс. кв. м в год (в среднем) до 145 тыс. кв. м в год. "В связи с этим наш годовой прогноз продаж жилой недвижимости будет повышен приблизительно на 17%, до 511 тыс. кв. м, а прогноз EBITDA на 2014-2015гг. - на 4-7%. Тем не менее реализация данного плана будет зависеть от способности девелопера получить дополнительные производственные мощности в Подмосковье. Имеющиеся в распоряжении группы "ЛСР" мощности ЖБИ-6 обеспечивают строительство 240 тыс. кв. м жилой площади в год. Пока мы не видим необходимости корректировать свои прогнозы", - подчеркнули специалисты.
Как отмечают эксперты "Уралсиб Кэпитал", реализация второго этапа проекта "Новое Домодедово" положительно скажется на фундаментальной стоимости группы "ЛСР", поэтому новость о подписании инвестиционного контракта должна быть позитивно воспринята рынком. По оценке аналитиков, чистая приведенная стоимость проекта составляет около 100 млн долл.
Предыдущая страница
Следующая страница
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба