Ретроградный обзор за квартал (август, сентябрь, октябрь)
Крушение американской мечты
Как известно, в США нет ничего более слабого, чем сектор недвижимости. Это такой мощный агрегатор убытков в финансовом секторе и печаль в реальном секторе. Например, американские домохозяйства не стали чувствовать себя более уверенно за последние несколько лет. Если про финансовые активы можно говорить, что они принадлежат 2-5% домохозяйств, то недвижимость принадлежит всем, не считая тех, кто арендует, либо те, кто бомж. Так вот, активы в недвижимости упали на текущий момент от исторического максимума на 6.9 трлн. или 27.5% - это реальное обесценение реальных активов. Именно эта цифра является ключевой.
Стоит ли говорить о том, что под залог недвижимости у основной массы дмх ипотечные кредиты? А ведь ирония в том, что даже не смотря на то, что ипотечный долг сокращается, но платить по долгам легче не становится. Во-первых: доходы стагнирует, во-вторых: банки не охотно рефинансируют и под гораздо более жесткие требования, чем раньше, в-третьих: сентимент, настроения уже не те, уверенность в будущем пропала. Однако, есть еще один момент. Падение цен на недвижимость идет значительно быстрее, чем падение ипотечных долгов. Как это выглядит? Да, вот так:
Т.е. условия выплаты из-за обесценения активов стали почти в 2 раза хуже, чем на пике ипотечного безумия! ))
Страдает банковский сектор. Банки увязли в ипотеке примерно на 60% от их активов. Это значит, что они продолжат нести убытки еще, как минимум, несколько лет. Хотя темпы списаний и просрочек немного сократились от пиков, но остаются на высоких уровнях относительно исторической средней.
Приняв во внимание тот факт, что банки и без этого держатся на одном честном слове, то в довесок нестабильность на долговом рынке, в котором банки, естественно увязли по полной программе, плюс ко всему продолжение сокращения потребительского кредитования … - все это может привезти к новой череде банкротств. Спасти может только два фактора – оживление ипотечного рынка, которое не придвидится еще очень долго, ну и разумеется оживление экономики с ростом темпов кредитования со стороны компаний и розничного сектора. Это, впрочем, тоже не ожидается. Ну и о каких прибылях вы толкуете то? ))
Ради интереса разбил долг США по инструментам.
Доминирует ипотечный шлак, куда я включил все, что так или иначе связано с недвижимостью. В принципе, сокращаются все категории. Стабилизаторов выступает наращивание долга правительства, которое видно по росту трежерис и мунибондов.
А это, кому должен, а если точнее матрица активов и пассивов по субъектам.
Банк помойка
Из ФРС сделали банк - помойку. Все дерьмо туда сбросили.
1 Фаза. Финансовый сектор и домохозяйства (читай бангстеры) по какой-то неведомой случайности (??) начали скупать токсичные MBS перед самым кризисом уже тогда, когда ипотечный сектор летел в пропасть. А потом все позиции закрыли об ФРС, причем по завышенной цене, большую часть по номиналу тогда, когда по рыночной цене бумаги не стоили ничего. Прибыль неимоверная, космическая я бы сказал. Иметь рычаги, чтобы использовать потенциально неограниченный источник ликвидности в виде ФРС для того, чтобы сбросить ему весь шлак.
Смотрите и учитесь, как нужно работать настоящим бангстерам. Доказательства аферы тысячелетия внизу.
Сначала закрылись бангстеры на начальной стадии покупок (синие столбцы), а потом очистили фин.сектор (желтые столбцы), а купил все дядя Бен (бордовые столбцы).
2 фаза. QE2 (в простонародье - куебизм). Это когда ценой стабильности фин.системы и ценой рецессии в экономике удалось протолкнуть QE. Ведь все понимают к чему может привести инфляция издержек в условиях слабого потребительского спроса? К тому, что бедные->нищие, а средний класс->в бедных, в то время как богатые->еще богаче из-за того, что имеют активы, которые росли в цене и которые в последствии вовремя сбросили.
облигационный беспредел из прошлого поста, как банкиры, первичные дилеры сбросили трежерис ФРС.
И как финансовый сектор сбросил все долги государству http://spydell.livejournal.com/375523.html#cutid1
А это картина маслом - к чему привели эксперименты банкиров.
Ипотека в дауне.
Сейчас количество выплат по ипотечным кредитам больше, чем взятие новых. В итоге чисты минус - впервые в истории, кстати ))
Долг США
Совокупный долг США последнее время практически не меняется. Все, что скидывают домохозяйства и финансовый сектор, то с успехом покупает государство. За 3 года совокупный долг вырос на какие то жалкие 1.3 трлн. – это ничто по сравнению с 11.8 трлн. за аналогичный период до кризиса! Т.е. темпы роста замедлились почти в 10 раз! При этом за эти 3 года государство увеличило долг на 4.6 трлн, а ему сбрасывали финансисты (-2.9 трлн) и домохозяйства (630 млрд).
Цифра для дмх может показаться небольшой, но важно то, что за 3 года произошло чистое сокращение, хотя за теже 3 года, но до кризиса, т.е. с середины 2005 по середину 2008 домохозяйства увеличили долг на 2.7 трлн, большая часть из которого выступала драйвером для потребительского бума и спроса на жилья. Сейчас нет ни того, ни другого.
В былое время долг рос по экспоненте и что-то сломалось в американской долговой махине.
Ниже графическая иллюстрация того, как государство переняло на себя долги частного сектора, что смогло, безусловно, демпфировать болезненные потери, но это не решило структурных проблем. Изменился лишь держатель долга.
Доля от общего долга в %
Все риски на себя переняло государство, но платить то все равно придется, а государство является последней инстанцией, после чего идет дефолт системы.
Хотя годовые темпы сокращения упали, но даже в середине 2011 года через 3 года после кризиса идет падение задолженности.
А это трехлетние темпы роста долга. Без комментариев. Подумать и поплакать...
Потоки в трежерис
Вышел глобальный отчет Z1 от ФРС – он настолько глубок и детализирован, что требует осмысления! Поэтому в течение некоторое времени интересные наблюдения буду в блог помещать.
Потоки по трежерис выглядят следующим образом.
Это в квартальном выражении. Позиции было несколько десятков, но после оптимизации отчета сумел свести в 8 позиций, чтобы на графике более ли менее понятно было. Основным покупателем трежерис за последние 3 квартала – был ФРС, что понятно. Интересно, кто же продавал? Домохозяйства. За 2 квартала не менее 340 млрд, что является максимальными в истории темпами слива. В конце поста поясню, кто они такие.
Учитывая, что ФРС вытягивал на себя весь объем эмиссии Казначейства, то остальным просто не оставалось. Крохи со стола подбирали пенсионные фонды, фин.сектор, где особо выделяются взаимные фонды и немного иностранцы. Квартальный поток в трежерис упал до 206 млрд. при среднем дефиците 275-290 млрд за квартал. Но первое полугодие Казначейство экономило, чтобы вписаться в лимит, поэтому сошлись на 200-210 млрд.
Кстати, иностранцы за последний год сократили чистые покупки трежерис до 410 млрд годовых, что в 2 раза меньше, чем 1.5 года назад и это при том, что потребность в рефинансировании старого долга и выпуске нового у Казначейства США только увеличивается. Эту дыру, плешину закрывал ФРС в течение 9 месяцев, причем настолько сильно, что покрыл примерно 76% всех покупок трежерис за год.
Еще одним крупным игроком, не считая домохозяйств в альянсе с банками, являются пенсионные фонды – они могут выдать 180, ну максимум 200 млрд а год. Фонды денежного рынка преимущественно специализируются на краткосрочном долге и покупают векселя, но их можно отжать. Ребята богатые и раньше выделяли 400 млрд Казначейству в годовом выражении в 2009.
Для любопытствующих персон баланс MMMF
Есть еще брокеры, дилеры, маркетмейкеры, которые в большинстве своем распоряжаются чужими средствами, но в лучшие времена помогали Казначейству на 200-250 млрд.
Сейчас спрос на векселя формируются также фондами денежного рынка, а на долгосрочный долг со стороны первичных дилеров – т.е. преимущество они сейчас разгоняют трежерис. По иностранцам не могу судить, т.к. данных еще нет, но не думаю, что они смогут компенсировать уход ФРС на дополнительные 400-500 млрд в год. Да, поток вырос, т.е. если за первую половину 2011 год иностранцы скупили трежерис всего на 67 млрд, что в 5-6 раз ниже нормы, то сейчас могут 180-200 после ухода Феда, но вряд ли сильно больше.
Повторюсь, основополагающим фактором, которые позволил Казначейству продолжать работу в штатном режиме после ухода ФРС – это напряженность на финансовых рынках и обострение кризиса в Европе, что спровоцировало движение капитала в США. Это можно судить по официальным данным и по тенденциям.
Важное замечание. Домохозяйства могут владеть активами под собственным именем напрямую, но преимущественно через фонды, трасты и инвест.банки. Около 95% дмх в США не имеют интереса к финансовых активам в виду того, что банально не имеют для этого необходимых средств. Под домохозяйствами в этом отчете НЕ следует понимать, скажем, обувщиков, продавцов в Макдональде, трудяг на заводе или офисного планктона. Много ли американцев знают, что такое трежерис, хотя бы на базовом уровне? Примерно 3-5%. А те, кто знают, как купить их и каким образом они котируются? Еще 5% от этих 3%, в итоге 0.25 или 0.5% домохозяйств из 118 тыс семейств можно принимать, как основную движущуюся силу в операциях с трежерис.
Т.е примерно 30 тыс домохозяйств или чуть более 100 тыс человек из 310 млн американцев. Кто они? Топ менедмент корпораций, финансисты, банкиры и другие крупные ребята у кого есть деньги и знания. Если же брать обычных трудяг, то они имеют активы в недвижимости, в товарах длительного пользования, в депозитах. Все, что касается финансовых активов, то на 95-98% они принадлежат узкой прослойке.
Поэтому, отвечая на вопрос, кто скинул ФРС трежерис, то ответ будет таким – банкиры. Не забывайте, что тот же JPM и GS собственных средств имеет не много, да и вообще банки редко, когда имеют собственное бабло – они работают на заемные, берут в управление и так далее.
Крушение американской мечты
Как известно, в США нет ничего более слабого, чем сектор недвижимости. Это такой мощный агрегатор убытков в финансовом секторе и печаль в реальном секторе. Например, американские домохозяйства не стали чувствовать себя более уверенно за последние несколько лет. Если про финансовые активы можно говорить, что они принадлежат 2-5% домохозяйств, то недвижимость принадлежит всем, не считая тех, кто арендует, либо те, кто бомж. Так вот, активы в недвижимости упали на текущий момент от исторического максимума на 6.9 трлн. или 27.5% - это реальное обесценение реальных активов. Именно эта цифра является ключевой.
Стоит ли говорить о том, что под залог недвижимости у основной массы дмх ипотечные кредиты? А ведь ирония в том, что даже не смотря на то, что ипотечный долг сокращается, но платить по долгам легче не становится. Во-первых: доходы стагнирует, во-вторых: банки не охотно рефинансируют и под гораздо более жесткие требования, чем раньше, в-третьих: сентимент, настроения уже не те, уверенность в будущем пропала. Однако, есть еще один момент. Падение цен на недвижимость идет значительно быстрее, чем падение ипотечных долгов. Как это выглядит? Да, вот так:
Т.е. условия выплаты из-за обесценения активов стали почти в 2 раза хуже, чем на пике ипотечного безумия! ))
Страдает банковский сектор. Банки увязли в ипотеке примерно на 60% от их активов. Это значит, что они продолжат нести убытки еще, как минимум, несколько лет. Хотя темпы списаний и просрочек немного сократились от пиков, но остаются на высоких уровнях относительно исторической средней.
Приняв во внимание тот факт, что банки и без этого держатся на одном честном слове, то в довесок нестабильность на долговом рынке, в котором банки, естественно увязли по полной программе, плюс ко всему продолжение сокращения потребительского кредитования … - все это может привезти к новой череде банкротств. Спасти может только два фактора – оживление ипотечного рынка, которое не придвидится еще очень долго, ну и разумеется оживление экономики с ростом темпов кредитования со стороны компаний и розничного сектора. Это, впрочем, тоже не ожидается. Ну и о каких прибылях вы толкуете то? ))
Ради интереса разбил долг США по инструментам.
Доминирует ипотечный шлак, куда я включил все, что так или иначе связано с недвижимостью. В принципе, сокращаются все категории. Стабилизаторов выступает наращивание долга правительства, которое видно по росту трежерис и мунибондов.
А это, кому должен, а если точнее матрица активов и пассивов по субъектам.
Банк помойка
Из ФРС сделали банк - помойку. Все дерьмо туда сбросили.
1 Фаза. Финансовый сектор и домохозяйства (читай бангстеры) по какой-то неведомой случайности (??) начали скупать токсичные MBS перед самым кризисом уже тогда, когда ипотечный сектор летел в пропасть. А потом все позиции закрыли об ФРС, причем по завышенной цене, большую часть по номиналу тогда, когда по рыночной цене бумаги не стоили ничего. Прибыль неимоверная, космическая я бы сказал. Иметь рычаги, чтобы использовать потенциально неограниченный источник ликвидности в виде ФРС для того, чтобы сбросить ему весь шлак.
Смотрите и учитесь, как нужно работать настоящим бангстерам. Доказательства аферы тысячелетия внизу.
Сначала закрылись бангстеры на начальной стадии покупок (синие столбцы), а потом очистили фин.сектор (желтые столбцы), а купил все дядя Бен (бордовые столбцы).
2 фаза. QE2 (в простонародье - куебизм). Это когда ценой стабильности фин.системы и ценой рецессии в экономике удалось протолкнуть QE. Ведь все понимают к чему может привести инфляция издержек в условиях слабого потребительского спроса? К тому, что бедные->нищие, а средний класс->в бедных, в то время как богатые->еще богаче из-за того, что имеют активы, которые росли в цене и которые в последствии вовремя сбросили.
облигационный беспредел из прошлого поста, как банкиры, первичные дилеры сбросили трежерис ФРС.
И как финансовый сектор сбросил все долги государству http://spydell.livejournal.com/375523.html#cutid1
А это картина маслом - к чему привели эксперименты банкиров.
Ипотека в дауне.
Сейчас количество выплат по ипотечным кредитам больше, чем взятие новых. В итоге чисты минус - впервые в истории, кстати ))
Долг США
Совокупный долг США последнее время практически не меняется. Все, что скидывают домохозяйства и финансовый сектор, то с успехом покупает государство. За 3 года совокупный долг вырос на какие то жалкие 1.3 трлн. – это ничто по сравнению с 11.8 трлн. за аналогичный период до кризиса! Т.е. темпы роста замедлились почти в 10 раз! При этом за эти 3 года государство увеличило долг на 4.6 трлн, а ему сбрасывали финансисты (-2.9 трлн) и домохозяйства (630 млрд).
Цифра для дмх может показаться небольшой, но важно то, что за 3 года произошло чистое сокращение, хотя за теже 3 года, но до кризиса, т.е. с середины 2005 по середину 2008 домохозяйства увеличили долг на 2.7 трлн, большая часть из которого выступала драйвером для потребительского бума и спроса на жилья. Сейчас нет ни того, ни другого.
В былое время долг рос по экспоненте и что-то сломалось в американской долговой махине.
Ниже графическая иллюстрация того, как государство переняло на себя долги частного сектора, что смогло, безусловно, демпфировать болезненные потери, но это не решило структурных проблем. Изменился лишь держатель долга.
Доля от общего долга в %
Все риски на себя переняло государство, но платить то все равно придется, а государство является последней инстанцией, после чего идет дефолт системы.
Хотя годовые темпы сокращения упали, но даже в середине 2011 года через 3 года после кризиса идет падение задолженности.
А это трехлетние темпы роста долга. Без комментариев. Подумать и поплакать...
Потоки в трежерис
Вышел глобальный отчет Z1 от ФРС – он настолько глубок и детализирован, что требует осмысления! Поэтому в течение некоторое времени интересные наблюдения буду в блог помещать.
Потоки по трежерис выглядят следующим образом.
Это в квартальном выражении. Позиции было несколько десятков, но после оптимизации отчета сумел свести в 8 позиций, чтобы на графике более ли менее понятно было. Основным покупателем трежерис за последние 3 квартала – был ФРС, что понятно. Интересно, кто же продавал? Домохозяйства. За 2 квартала не менее 340 млрд, что является максимальными в истории темпами слива. В конце поста поясню, кто они такие.
Учитывая, что ФРС вытягивал на себя весь объем эмиссии Казначейства, то остальным просто не оставалось. Крохи со стола подбирали пенсионные фонды, фин.сектор, где особо выделяются взаимные фонды и немного иностранцы. Квартальный поток в трежерис упал до 206 млрд. при среднем дефиците 275-290 млрд за квартал. Но первое полугодие Казначейство экономило, чтобы вписаться в лимит, поэтому сошлись на 200-210 млрд.
Кстати, иностранцы за последний год сократили чистые покупки трежерис до 410 млрд годовых, что в 2 раза меньше, чем 1.5 года назад и это при том, что потребность в рефинансировании старого долга и выпуске нового у Казначейства США только увеличивается. Эту дыру, плешину закрывал ФРС в течение 9 месяцев, причем настолько сильно, что покрыл примерно 76% всех покупок трежерис за год.
Еще одним крупным игроком, не считая домохозяйств в альянсе с банками, являются пенсионные фонды – они могут выдать 180, ну максимум 200 млрд а год. Фонды денежного рынка преимущественно специализируются на краткосрочном долге и покупают векселя, но их можно отжать. Ребята богатые и раньше выделяли 400 млрд Казначейству в годовом выражении в 2009.
Для любопытствующих персон баланс MMMF
Есть еще брокеры, дилеры, маркетмейкеры, которые в большинстве своем распоряжаются чужими средствами, но в лучшие времена помогали Казначейству на 200-250 млрд.
Сейчас спрос на векселя формируются также фондами денежного рынка, а на долгосрочный долг со стороны первичных дилеров – т.е. преимущество они сейчас разгоняют трежерис. По иностранцам не могу судить, т.к. данных еще нет, но не думаю, что они смогут компенсировать уход ФРС на дополнительные 400-500 млрд в год. Да, поток вырос, т.е. если за первую половину 2011 год иностранцы скупили трежерис всего на 67 млрд, что в 5-6 раз ниже нормы, то сейчас могут 180-200 после ухода Феда, но вряд ли сильно больше.
Повторюсь, основополагающим фактором, которые позволил Казначейству продолжать работу в штатном режиме после ухода ФРС – это напряженность на финансовых рынках и обострение кризиса в Европе, что спровоцировало движение капитала в США. Это можно судить по официальным данным и по тенденциям.
Важное замечание. Домохозяйства могут владеть активами под собственным именем напрямую, но преимущественно через фонды, трасты и инвест.банки. Около 95% дмх в США не имеют интереса к финансовых активам в виду того, что банально не имеют для этого необходимых средств. Под домохозяйствами в этом отчете НЕ следует понимать, скажем, обувщиков, продавцов в Макдональде, трудяг на заводе или офисного планктона. Много ли американцев знают, что такое трежерис, хотя бы на базовом уровне? Примерно 3-5%. А те, кто знают, как купить их и каким образом они котируются? Еще 5% от этих 3%, в итоге 0.25 или 0.5% домохозяйств из 118 тыс семейств можно принимать, как основную движущуюся силу в операциях с трежерис.
Т.е примерно 30 тыс домохозяйств или чуть более 100 тыс человек из 310 млн американцев. Кто они? Топ менедмент корпораций, финансисты, банкиры и другие крупные ребята у кого есть деньги и знания. Если же брать обычных трудяг, то они имеют активы в недвижимости, в товарах длительного пользования, в депозитах. Все, что касается финансовых активов, то на 95-98% они принадлежат узкой прослойке.
Поэтому, отвечая на вопрос, кто скинул ФРС трежерис, то ответ будет таким – банкиры. Не забывайте, что тот же JPM и GS собственных средств имеет не много, да и вообще банки редко, когда имеют собственное бабло – они работают на заемные, берут в управление и так далее.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба