8 ноября 2010 Арбат Капитал
Короткую предпраздничную неделю российские фондовые индексы завершили на мажорной ноте. Рублевый индекс ММВБ прибавил 1.1% и завершил пятидневку в непосредст- венной близи от годового максимума, тогда как рост по дол- ларовому индексу РТС составил 1.7%. Тем не менее, из-за длинных выходных российские площадки на фоне других крупных развивающихся рынков, равно как и сырьевых фьючерсов, где недельный рост составил 4-6%, выглядели очень бледно. Федеральный Резерв США по итогам ноябрь- ской встречи принял ожидаемое инвесторами решение о начале второго раунда политики «количественного ослаб- ления» и определил размер программы обратного выкупа в $600 млрд. (или порядка $850-900 млрд. с учетом реинве- стирования поступлений от ипотечных бумаг). Помимо это- го, более чем позитивными оказались и октябрьские данные с американского рынка труда, где прирост числа рабочих мест (в т.ч. и в частном секторе) оказался существенно лучше ожиданий. Тем не менее, на наш взгляд, в значи- тельной степени резкий рост фондовых и сырьевых рынков во второй половине минувшей недели стал результатом «эмоций», а не «расчета». Об этом, в частности, говорит и весьма вялая динамика по итогам двух дней в основных ва- лютных парах, а также на долговом рынке. Таким образом, окончательно судить о реакции инвесторов на новые стиму- лы ФРС можно будет лишь по итогам текущей недели, кото- рая должна стать знаковой для мировых финансовых рын- ков на оставшееся до Нового Года время, а то и чуть далее. Серьезных новостей в предстоящие пять (а в случае России – даже шесть) рабочих дней ожидается немного, так что у инвесторов будет хорошая возможность снять «розовые оч- ки» и еще раз поразмыслить над решением Федерального Резерва и тех последствий, которое оно несет как для ре- альной экономики, так и для финансовых активов.
Ключевое событие пятидневки – встреча G20 в Корее в чет- верг-пятницу – по нашему мнению, вряд ли станет источни- ком каких-либо судьбоносных решений. С одной стороны, глубокие противоречия между США и рядом других стран в ходе двухдневной встречи вряд ли будут устранены, в связи с чем какие-либо позитивные консенсусные заявления по итогам встречи маловероятны. С другой стороны, еще ме- нее вероятно, что очевидное ухудшение отношений в рам- ках G20 примет форму каких-либо официальных заявлений или документов. Соответственно, в том случае, если даже по итогам этой «пустой» недели у инвесторов останется сильное желание покупать на текущих довольно высоких уровнях, то ралли как минимум в акциях и сырье может по- лучить свое продолжение. Если же этого не произойдет, то с уверенностью можно будет говорить о том, что принятое на прошлой неделе решение ФРС уже отражено в текущих котировках. При этом новые серьезные поводы для продолжения роста в ближайшие два месяца найти будет сложно – сезон отчетов за IV квартал начнется лишь в январе, а Фе- деральный Резерв в декабре вряд ли пойдет на расширение программы обратного выкупа активов. Так что достижение новых максимумов в оставшееся до Нового Года время при таком раскладе будет выглядеть весьма проблематично. Очевидно, что российский рынок акций при этом будет сле- довать в общем русле других финансовых рынков с коррек- тировкой на поведение рубля. В случае позитивного сцена- рия, предполагающего дальнейший рост мировых фондо- вых и сырьевых рынков в ноябре-декабре, можно будет рассчитывать на постепенный рост отечественных площа- док «вширь», т.е. на опережающую динамику тех бумаг, ко- торые до сих пор торгуются существенно ниже своих ап- рельских максимумов (нефтегазовый сектор + многие ком- пании из второго/третьего эшелона). При этом, скорее всего, начнется долгожданное укрепление курса рубля и некоторое перераспределение капитала в пользу российских площа- док с других развивающихся рынков, а индекс РТС может достигнуть 1700 или даже 1750 пунктов. В случае же разви- тия коррекционного движения Россия как «слабое звено», скорее всего, будет выглядеть хуже других крупных разви- вающихся рынков. Свое дело сделают и цены на нефть, ко- торые могут достаточно резво отпрыгнуть вниз от 12- месячных максимумов, что с высокой вероятностью обеспе- чит движение рубля в область свыше 31 рубля за доллар США. Целями для индекса РТС в ноябре-декабре при таком раскладе будут уровни в 1535 и 1500 пунктов
http://www.arbatcapital.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Ключевое событие пятидневки – встреча G20 в Корее в чет- верг-пятницу – по нашему мнению, вряд ли станет источни- ком каких-либо судьбоносных решений. С одной стороны, глубокие противоречия между США и рядом других стран в ходе двухдневной встречи вряд ли будут устранены, в связи с чем какие-либо позитивные консенсусные заявления по итогам встречи маловероятны. С другой стороны, еще ме- нее вероятно, что очевидное ухудшение отношений в рам- ках G20 примет форму каких-либо официальных заявлений или документов. Соответственно, в том случае, если даже по итогам этой «пустой» недели у инвесторов останется сильное желание покупать на текущих довольно высоких уровнях, то ралли как минимум в акциях и сырье может по- лучить свое продолжение. Если же этого не произойдет, то с уверенностью можно будет говорить о том, что принятое на прошлой неделе решение ФРС уже отражено в текущих котировках. При этом новые серьезные поводы для продолжения роста в ближайшие два месяца найти будет сложно – сезон отчетов за IV квартал начнется лишь в январе, а Фе- деральный Резерв в декабре вряд ли пойдет на расширение программы обратного выкупа активов. Так что достижение новых максимумов в оставшееся до Нового Года время при таком раскладе будет выглядеть весьма проблематично. Очевидно, что российский рынок акций при этом будет сле- довать в общем русле других финансовых рынков с коррек- тировкой на поведение рубля. В случае позитивного сцена- рия, предполагающего дальнейший рост мировых фондо- вых и сырьевых рынков в ноябре-декабре, можно будет рассчитывать на постепенный рост отечественных площа- док «вширь», т.е. на опережающую динамику тех бумаг, ко- торые до сих пор торгуются существенно ниже своих ап- рельских максимумов (нефтегазовый сектор + многие ком- пании из второго/третьего эшелона). При этом, скорее всего, начнется долгожданное укрепление курса рубля и некоторое перераспределение капитала в пользу российских площа- док с других развивающихся рынков, а индекс РТС может достигнуть 1700 или даже 1750 пунктов. В случае же разви- тия коррекционного движения Россия как «слабое звено», скорее всего, будет выглядеть хуже других крупных разви- вающихся рынков. Свое дело сделают и цены на нефть, ко- торые могут достаточно резво отпрыгнуть вниз от 12- месячных максимумов, что с высокой вероятностью обеспе- чит движение рубля в область свыше 31 рубля за доллар США. Целями для индекса РТС в ноябре-декабре при таком раскладе будут уровни в 1535 и 1500 пунктов
http://www.arbatcapital.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter