За последние сутки биткойн и эфириум обвалились на 14% и 15% соответственно — худший день за три года. В последний раз подобный обвал случался в конце 2022 г., когда о банкротстве заявила одна из крупнейших криптобирж FTX. Явных новостных катализаторов для столь сильного снижения не прослеживается, однако есть одна интересная гипотеза.
Технический расклад
В четверг февральский фьючерс на индекс MOEXETH снизился на 5,88% и закрылся по 2071,4 п. на вечерней сессии. Объем торгов — 467 млн руб. Сегодня контракт в минусе на 3,6% и торгуется на уровне 2000 п.
Эфириум в четверг обвалился на 14,96%, до $1826,8. Совокупный объем торгов ETH на биржах составил $60,4 млрд. Сегодня актив прибавляет 5,3% и находится на $1920.
Краткосрочная картина
• В четверг эфириум снижался умеренными темпами в первой половине дня, но во второй снижение начало заметно ускоряться.
• День закрыли полнотелой черной свечой с крайне высокой амплитудой. По итогам дня актив потерял чуть менее 15% — это самое сильное однодневное падение с момента краха FTX в ноябре 2022 г. Со статистической точки зрения такие отклонения являются аномалией и говорят о чрезмерной перепроданности актива.
• Индексы страха говорят о максимальном уровне паники. На этом фоне наблюдаем сильную перепроданность по RSI — чуть выше 20. Все это также повышает вероятность локального отскока.
• Амплитуда снижения крупных альткоинов (ETH и SOL) за вчера была на уровне BTC, хотя обычно бетта у этих активов выше, и они склонны падать сильнее. Этот фактор также может подтверждать факт того, что продавцов в этих монетах уже осталось не так много.
• За прошедшую неделю актив потерял более 19% — худший период с момента краха FTX в конце 2022 г. Если взять выборку за две недели, то снижение второй половины января стало самым сильным с июня 2022 г. Тогда рынок потрясла целая серия банкротств криптокомпаний, а многие фирмы активно сокращали число рабочих мест.
• С максимумов 2025 г. эфир потерял около 54%. Максимальная просадка от максимума до минимума прошлого цикла составляла около 80%. От цикла к циклу наблюдается тенденция к снижению амплитуды пиковой просадки, поскольку рынок постепенно взрослеет, а капитализация активов растет, и они впитывают в себя все больше ликвидности.
• Объем торгов акциями BTC ETF вчера установил абсолютный рекорд, превысив $14 млрд. При этом оттоки в BTC все еще высоки ($434 млн), но не аномальны. В эфириуме же картина лучше — за вчера отток составил $80 млн. Давление институционалов присутствует, но оно не так сильно. Этот капитал может быстро вернуться обратно в фонды, как только динамика активов стабилизируется.
• Историческая сезонность играет на стороне эфириума. В промежуток с января по май в среднем актив исторически демонстрирует двухзначную месячную доходность. Однако сезонность в рамках текущего цикла пока работает достаточно слабо.
• Текущая слабая динамика эфириума — отражение совокупности макроэкономических факторов, низкой ликвидности и слабой тяги к рисковым активам, а не роста специфичных для криптоотрасли рисков. Рынок все еще переживает последствия октябрьского обвала.
Среднесрочная картина
• Актив закрыл январь в минусе на 17,5%. Снижаемся пять месяцев подряд. Актуальная поддержка на месячных свечах находится в диапазоне $1520–1790.
• Долгосрочный восходящий канал, который строится по минимумам марта 2020 г., остается в силе. Его нижняя граница расположена в районе $1610.
• Среднесрочная динамика выглядит достаточно хрупкой. Обратим внимание, что после закрепления под 200-дневной EMA в начале ноября актив уже трижды неудачно пытался вернуться выше скользящей.
• По итогам прошлой недели закрылись полнотелой медвежьей свечой с высокой амплитудой. Локальные поддержки пробиты. По многим метрикам актив перепродан или близок к перепроданности, поэтому повышенное внимание следует уделить динамике эфириума вблизи поддержек.
Уровни сопротивления: 2111 / 2623/ 2787
Уровни поддержки: 1723/ 1538/ 1385
Состояние рынка и внешний фон
Индекс S&P 500 в четверг потерял 1,23%, сегодня фьючерс на индекс в плюсе на 1%. Биткойн в четверг обвалился на 14,02%, а сегодня актив прибавляет 4,6%. Золото в четверг потеряло 3,78%, сегодня фьючерс на актив в плюсе на 2,2%.
• Индекс «Страха и жадности» — 9 (экстремальный страх).
• Суммарный отток из Ethereum ETF за 5 февраля — $80 млн (средний).
Ключевые события
ФРС и экономика
• Вчера вышли данные по числу открытых вакансий на рынке труда США (JOLTS) за декабрь. Их число оказалось существенно ниже прогноза и предыдущего периода — 6,54 млн (факт) vs 7,2 млн (прогноз) vs 6,92 млн (предыдущее).
Данные действительно говорят о серьезном охлаждении на рынке труда, однако только в отношении открытия новых вакансий. Но картина не столь драматична, как пишут некоторые СМИ. Увольнения (принудительные и по собственному желанию) в целом в норме. При этом по секторам картина неоднородна. Одна из причин низкого числа новых вакансий — замена человеческого труда искусственным интеллектом. Режим «low-hire, low-fire» (низкие увольнения и низкий найм) сохраняется. Для ФРС и рынков это скорее «мягкие» данные к дальнейшему снижению ставки, но пока что не крах рынка труда.
Индексы США реагируют негативно, но более-менее сдержанно: S&P 500 — минус 1,2% за вчера, NASDAQ — минус 1,4%.
На внешнем контуре
Ключевые события:
• Strategy отчиталась о чистом убытке в $12,4 млрд за IV квартал 2025 г. Это вызвано переоценкой BTC по справедливой стоимости, а не реальными фиксациями убытков. На балансе компании находится 713 тыс. BTC, купленных по средней цене в $76 052. Денежного резерва в $2,25 млрд хватит на 2,5 года выплат имеющихся кредитных обязательств.
• Deutsche Bank: Распродажа в BTC — вопрос доверия, а не отражение фундаментальных проблем. Это не коллапс, а перезагрузка. Снижение вызвано несколькими факторами: оттоки из ETF, снижение ликвидности и замедление принятия CLARITY.
• JPMorgan: Биткойн выглядит привлекательнее золота в долгосрочной перспективе. Волатильность BTC относительно драгметалла на историческом минимуме. Золото утратило преимущество и статус стабильного актива в сравнении с BTC. Текущая паника на крипторынке — временное явление.
• Binance продолжает скупать BTC. Биржа приобрела 3,6 тыс. BTC в рамках конвертации фонда защиты активов пользователей (SAFU). Подробнее об этом рассказывали ранее. Суммарно было конвертировано $400 млн, что составляет 40% от запланированной суммы в $1 млрд.
Скрытая причина краха
Интересную гипотезу о причинах сегодняшнего обвала высказал операционный директор одного из Solana-казначейств с листингом на NASDAQ:
Большое влияние на амплитуду сегодняшнего обвала мог оказать один или несколько хедж-фондов, заигравшихся с опционами на IBIT. Какие факты могут это подтвердить:
Объем торгов акциями IBIT за вчерашние составил $10,7 млрд — исторический максимум (в два раза больше прошлого пика). При этом размер оттоков из фондов не аномален и не говорит о том, что инвесторы массово бегут из ETF.
За сутки было проторговано премий на $900 млн — рекорд для IBIT, что говорит о том, что проходили крупные сделки с опционами на акции BTC-фонда.
BTC, SOL и ETH сегодня падали синхронно. Обычно альткоины снижаются опережающими темпами из-за высокой бетты.
Согласно последним отчетам 13F по IBIT, можно найти несколько компаний (большинство из них находятся в Гонконге), у которых большая или даже вся часть активов находилась в IBIT. Главная причина создания таких «одноактивных» фондов — изоляция маржи, чтобы в случае ликвидации своей высокорисковой позиции не потерять другие активы фонда.
Важный нюанс:
Вчера серебро за сутки снизилось на 20% — второй по величине однодневный спад за очень длительное время (первый был 30 января).
Как мог произойти обвал:
Один или несколько хедж-фондов, торговавших опционами IBIT и имевших фондирование в дорожающей йене, понесли существенные убытки в момент падения крипторынка 10 октября. Вместо того, чтобы смириться с этим, они попытались отыграться, наращивая кредитное плечо в ожидании отскока. Рынок продолжал снижаться, а фондирование в йене дорожало. Тогда этот фонд «запрыгнул» в серебро, где после взрывного роста цены ситуация стала критической. Сегодняшний финальный дамп BTC добил их.
Пока прямых доказательств этого нет, но многие косвенные признаки указывают на то, что ситуация может выглядеть схожим образом. Фонды обязаны раскрывать отчетность через 1,5 месяца после окончания квартала. Поэтому правда должна вскрыться к середине мая. Вероятно, слухи начнут распространяться раньше, поскольку такое сложно скрыть полностью.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба