В былые времена, когда трава была зеленее и солнце светило ярче Китай затаривал американских казначейских облигаций по 360-390 млрд в год (!), т.е. только один Китай финансировал чуть не треть всего дефицита США. Америке это очень нравилось. Они думали про себя: «пока вы там работаете за кружку риса, мы танцуем и веселимся». Все здорово, все отлично, никаких проблем. В 2010 Гайтнер сморозил какую-то ерунду про ревальвацию (зачем это США я так и не понял) и тем самым обидел Китай своими высказываниями на счет манипуляцией курсом юаня. Хоть это и есть правда, но китайцы народ обидчивый, особенно в министерстве финансов и поток покупок стал ослабевать. Конечно, это ирония и не только Гайтнер виноват, но тенденция, надеюсь всем понятна. Почитайте любой официальный обзор китайский чиновников или агентств и поймете, какой настрой сейчас у них в отношении США. Даже недавняя история с рейтинговым агентством Dagong, который катком проехался по амбициям Штатов о многом говорит. Сухой остаток такой. С 2008 по середину 2009 Китай активными темпами помогал США, наращивая свои инвестиции в трежерис, сейчас сокращает. Вот, как это происходит:
По состоянию на конец сентября 2010 Китай сократил вложения в трежерис на 54,8 млрд к прошлому году, но увеличил на 15 млрд к августу. Ниже показано динамика инвестиции в трежерис 4 крупнейших держателей американского долга.
А вот их доля между собой. С начала 2000-х по середину 2009 Китай наращивал свое влияние, тогда как Япония наоборот – сокращала. Теперь доля Китая в 4 крупнейших держателях составляет около 34%, хотя год назад было 44%. Стоит отметить особую активность Англии, которая буквально, сломя голову, сметает на аукционах все оферы, не смотря ни на что! ))
На балансе иностранных государств на конец сентября 2010 4,269 трлн трежерис! Гистограммой показано финансирование дефицита федерального бюджета США со стороны иностранных государств в лице, как ЦБ, там и коммерческих организаций. В апреле 2009 было лучше всего. Почти 900 млрд в годом исчислении вкачивали в США – это более, чем достаточно. Сейчас тоже неплохо, около 693.4 млрд, так что пока рекламного агентство – оно же минфин США успешно справляется со своей работой. Вывод такой: проблем с финансированием пока нет.
Также стоит отметить долю этой четверки в общем объеме иностранных акционеров США
Обрушение трежерис, инвесторы бегут из этого адского места
Первое впечатление самое верное. Всего через 10 минут после объявления программы по выкупу трежерис (3 ноября) для меня стало понятно, что инвесторы начнут выходить из трежерис, при этом особенное давление будет в долгосрочных бумагах (это происходит практически всегда, когда правительство или ЦБ вмешивается в рынок), а само решение ФЕДа станет началом конца для экономики США при условии, что оно будет доведено до конца. Понятно, что 600 млрд не разрушат экономику США и долговой рынок, их разрушат следующие QE, которые станут неизбежностью при такой безответственной политике ФРС, направленной на выгоду акционерам, а не экономике.
30 летние казначейские облигации по доходности достигли 4.4% - это уровень середины мая 2010! Ниже фьюч:
10 летние упали до 2.93% - уровень конца августа 2010.
GS крайне удовлетворен таким развитием событий, т.к. он на хаях Феду скидывает облигации, которые покупал пол года. Теперь понятно, кому больше нужна эта программа? Потребителям, которые ничего от нее не получат или банкам? Уровень расходов правительства не будет повышен, по крайней мере от Конгресса я не слышал ничего, чтобы говорило о том, что дефицит вырастит, скажем до 2 трлн. Какая разница потребителем, кто финансирует долг (инвесторы или ЦБ), а вот банкирам важно.
С другой стороны неограниченный поток ликвидности от Федерального Резерва лишит фондовые рынки возможности провести полномасштабную коррекцию (ниже 1000 по СИПИ) из-за склонности финансовых рынков в последнее время абсорбировать наплыв денежных средств, минуя реальный сектор, а перманентное удержание ставок по коротким трежерис на нулевом уровне вынудит частных инвесторов и фондов покидать долговой рынок также из-за снижения "качества рынка" после факта монетизации долга. Но тут стоит сделать замечание, что кажущиеся устойчивость рынков - иллюзорна, и это не более чем балансирование возле пороховой бочки в надежде, что все будет нормально. Ничего не будет нормально. Выкуп 100% потребности государства в заимствованиях со стороны ЦБ еще никогда ни к чему хорошему не приводил, иначе любая бы проблема в экономике решалась монетизацией.
Тут возникает вопрос, а куда побегут из трежерис? Чем отличается рынок трежерис от долгового рынка Греции, например? Высокой ликвидности для размещения нелимитированных средств и высокой надежностью с гарантиями правительства и ФРС, при этом участники торгов могут жертвовать доходностью, ради безопасности/надежности и возможности выйти из рынка при необходимости. Кроме того традиционно трежерис является залоговой базой под кредиты, займы, поэтому они всегда пользовались большим спросом, но сам факт монетизации долга и скрытый дефолт США не может нравится тем, кто оперируют крупными суммами. Акции, комодитиз, сырье и т.д. лишены этих атрибутов (ликвидность, надежность), но теоретически могут компенсировать риски высокой доходностью. Традиционно сверхбольшие деньги, скажем свыше 50-100 млрд не занимаются прямым инвестированием в стоки. А теперь возникает вопрос, куда пойдут то деньги из трежерис?! Это в другой раз, но в любом случае вся американская империя построена на вере в доллар и ФРС и пока существует эта вера, будет существовать долговой рынок и экономика США.
Что можно ожидать в долгосрочной перспективе? Для начала неизбежные дефолты Греции, Португалии, Ирландии и компании - это оттянет внимание от проблем США, что позволит выиграть время. А далее уже США начнет трясти, когда долговой рынок начнет сыпаться в долгосрочной перспективе.
Что сейчас? Если шоков не будет, то могут устроить традиционное кристмас ралли, предварительно откорректировав до 1150 и ниже по СИПи, чтобы стопы лонгистов собрать. POMO инъекции еще никто не отменял, хотя сегодня опять хреново поработал FRB NY. Bid to cover уже 3.5
http://www.newyorkfed.org/markets/pomo/display/index.cfm
Вот забавную кольцевую диаграмму с одного не помню какого форума нашел дней 5 назад:
А вот беседа между экономистами и ФРС в стиле: "Ты дурак. А че? Сам дурак. Моя твоя нипанимать" http://blogs.wsj.com/economics/2010/11/15/open-letter-to-ben-bernanke/
Давление на ФРС, конечно, нарастает в геометрической прогрессии
Баланс ФРС на 10 ноября 2010
К 10 ноября баланс ФРС вырос на 8.47 млрд и составил 2,289 млрд. Погашений Mortgage-backed securities не было, но Notes and bonds было куплено на 7.88 млрд. В следующем отчете, отсечка которого будет 17 ноября нот и бондов будет скуплено по моим оценкам около 30 млрд. С конца июля 2010 по настоящий момент MBS в общей сложности было погашено на 73.4 млрд, а трежерис ФРС купила на 70.9 млрд. Общий баланс с тех пор не претерпел кардинальных изменений.
На графике ниже показана вся доступная статистика по балансу ФРС.
Красной линией выделен старт программы по реинвестированию средств от погашений MBS в покупку US-T, которая началась в августе. В дальнейшем доля MBS будет снижаться. В Securities Held Outright (т.е. во всех ценных бумагах на балансе ФРС) имеет место быть следующий расклад (U.S. Treasury securities - 41.4%; Federal agency debt securities - 7.3%; Mortgage-backed securities - 51.3%)
В более близком приближение:
Если допустить линейные покупки U.S. Treasury по 110 млрд в месяц, то к концу июня 2011 года их доля вырастит выше 70% по отношению к MBS. Сейчас около 40%. Так что тенденция ясна. ФРС монетизирует весь дефицит федерального бюджета, баланс вырастет примерно на 600 млрд, MBS сократятся на 280-300 млрд.
Вот структура трежерис на балансе ФРС
POMO инъекции
Permanent Open Market Operations (POMO) - это именно то чудо средство, которое удерживало рынки последние 2,5 месяца. Open Market Operations означает, что покупки идут на открытом рынки, т.е. деньги от покупок трежерис поступают первичным дилерам, которые потом распределяют их на свое усмотрение. При этом действуют правила T+1 день от проведения операции на урегулирования и переводы по системе Fedwire Securities System, так что деньги в системе или в день POMO, либо на следующий день.
Вот статистика SnP в момент проведения операций.
Начали в середине августа, но вливать деньги в рынок приступили только с сентября. Также было при QE1, но тогда задержка аж в 2 месяца получилась. В этот раз в день POMO с сентября рынок упал только один раз 07,09,2010, но это после 7% роста, а так обычно либо растет, либо в нулях, при этом коррекции выкупаются, если обратить внимание на Low/close и закрытие происходит не так далеко от хаев дня.
Сегодня вкачали $7,229 при bid to cover 4.01 - не густо, прямо скажу. Обычно стабильно более 5, не помню даже, когда так плохо производили операции.
На следующей неделе будут выкупать все 5 дней, так что рынок может вырасти. Сейчас падаем, чтобы не травмировать ранимую психику еврочиновников, которые орут во все горло с критикой QE. Вот пройдет G20, там и посмотрим.
Кстати, не забывайте при кинематограф Wall Street с их кукольным театром. Все помнят, что было в мае, когда нужно было поддерждать доллар, привлечь капитал и удачно разместиться? То-то же! У этих гадов есть в запасе Ирландия, чтобы нажать на спусковой крючок, когда это будет нужно. В принципе, она уже банкрот, так что главное новость подать правильно и понеслась. Все приготовления прошли удачно. Смотрим на облигации и CDS Ирландии. Там жопа еще та.
Как говорится, будь-те бдительны и не зевайте! ))
По состоянию на конец сентября 2010 Китай сократил вложения в трежерис на 54,8 млрд к прошлому году, но увеличил на 15 млрд к августу. Ниже показано динамика инвестиции в трежерис 4 крупнейших держателей американского долга.
А вот их доля между собой. С начала 2000-х по середину 2009 Китай наращивал свое влияние, тогда как Япония наоборот – сокращала. Теперь доля Китая в 4 крупнейших держателях составляет около 34%, хотя год назад было 44%. Стоит отметить особую активность Англии, которая буквально, сломя голову, сметает на аукционах все оферы, не смотря ни на что! ))
На балансе иностранных государств на конец сентября 2010 4,269 трлн трежерис! Гистограммой показано финансирование дефицита федерального бюджета США со стороны иностранных государств в лице, как ЦБ, там и коммерческих организаций. В апреле 2009 было лучше всего. Почти 900 млрд в годом исчислении вкачивали в США – это более, чем достаточно. Сейчас тоже неплохо, около 693.4 млрд, так что пока рекламного агентство – оно же минфин США успешно справляется со своей работой. Вывод такой: проблем с финансированием пока нет.
Также стоит отметить долю этой четверки в общем объеме иностранных акционеров США
Обрушение трежерис, инвесторы бегут из этого адского места
Первое впечатление самое верное. Всего через 10 минут после объявления программы по выкупу трежерис (3 ноября) для меня стало понятно, что инвесторы начнут выходить из трежерис, при этом особенное давление будет в долгосрочных бумагах (это происходит практически всегда, когда правительство или ЦБ вмешивается в рынок), а само решение ФЕДа станет началом конца для экономики США при условии, что оно будет доведено до конца. Понятно, что 600 млрд не разрушат экономику США и долговой рынок, их разрушат следующие QE, которые станут неизбежностью при такой безответственной политике ФРС, направленной на выгоду акционерам, а не экономике.
30 летние казначейские облигации по доходности достигли 4.4% - это уровень середины мая 2010! Ниже фьюч:
10 летние упали до 2.93% - уровень конца августа 2010.
GS крайне удовлетворен таким развитием событий, т.к. он на хаях Феду скидывает облигации, которые покупал пол года. Теперь понятно, кому больше нужна эта программа? Потребителям, которые ничего от нее не получат или банкам? Уровень расходов правительства не будет повышен, по крайней мере от Конгресса я не слышал ничего, чтобы говорило о том, что дефицит вырастит, скажем до 2 трлн. Какая разница потребителем, кто финансирует долг (инвесторы или ЦБ), а вот банкирам важно.
С другой стороны неограниченный поток ликвидности от Федерального Резерва лишит фондовые рынки возможности провести полномасштабную коррекцию (ниже 1000 по СИПИ) из-за склонности финансовых рынков в последнее время абсорбировать наплыв денежных средств, минуя реальный сектор, а перманентное удержание ставок по коротким трежерис на нулевом уровне вынудит частных инвесторов и фондов покидать долговой рынок также из-за снижения "качества рынка" после факта монетизации долга. Но тут стоит сделать замечание, что кажущиеся устойчивость рынков - иллюзорна, и это не более чем балансирование возле пороховой бочки в надежде, что все будет нормально. Ничего не будет нормально. Выкуп 100% потребности государства в заимствованиях со стороны ЦБ еще никогда ни к чему хорошему не приводил, иначе любая бы проблема в экономике решалась монетизацией.
Тут возникает вопрос, а куда побегут из трежерис? Чем отличается рынок трежерис от долгового рынка Греции, например? Высокой ликвидности для размещения нелимитированных средств и высокой надежностью с гарантиями правительства и ФРС, при этом участники торгов могут жертвовать доходностью, ради безопасности/надежности и возможности выйти из рынка при необходимости. Кроме того традиционно трежерис является залоговой базой под кредиты, займы, поэтому они всегда пользовались большим спросом, но сам факт монетизации долга и скрытый дефолт США не может нравится тем, кто оперируют крупными суммами. Акции, комодитиз, сырье и т.д. лишены этих атрибутов (ликвидность, надежность), но теоретически могут компенсировать риски высокой доходностью. Традиционно сверхбольшие деньги, скажем свыше 50-100 млрд не занимаются прямым инвестированием в стоки. А теперь возникает вопрос, куда пойдут то деньги из трежерис?! Это в другой раз, но в любом случае вся американская империя построена на вере в доллар и ФРС и пока существует эта вера, будет существовать долговой рынок и экономика США.
Что можно ожидать в долгосрочной перспективе? Для начала неизбежные дефолты Греции, Португалии, Ирландии и компании - это оттянет внимание от проблем США, что позволит выиграть время. А далее уже США начнет трясти, когда долговой рынок начнет сыпаться в долгосрочной перспективе.
Что сейчас? Если шоков не будет, то могут устроить традиционное кристмас ралли, предварительно откорректировав до 1150 и ниже по СИПи, чтобы стопы лонгистов собрать. POMO инъекции еще никто не отменял, хотя сегодня опять хреново поработал FRB NY. Bid to cover уже 3.5
http://www.newyorkfed.org/markets/pomo/display/index.cfm
Вот забавную кольцевую диаграмму с одного не помню какого форума нашел дней 5 назад:
А вот беседа между экономистами и ФРС в стиле: "Ты дурак. А че? Сам дурак. Моя твоя нипанимать" http://blogs.wsj.com/economics/2010/11/15/open-letter-to-ben-bernanke/
Давление на ФРС, конечно, нарастает в геометрической прогрессии
Баланс ФРС на 10 ноября 2010
К 10 ноября баланс ФРС вырос на 8.47 млрд и составил 2,289 млрд. Погашений Mortgage-backed securities не было, но Notes and bonds было куплено на 7.88 млрд. В следующем отчете, отсечка которого будет 17 ноября нот и бондов будет скуплено по моим оценкам около 30 млрд. С конца июля 2010 по настоящий момент MBS в общей сложности было погашено на 73.4 млрд, а трежерис ФРС купила на 70.9 млрд. Общий баланс с тех пор не претерпел кардинальных изменений.
На графике ниже показана вся доступная статистика по балансу ФРС.
Красной линией выделен старт программы по реинвестированию средств от погашений MBS в покупку US-T, которая началась в августе. В дальнейшем доля MBS будет снижаться. В Securities Held Outright (т.е. во всех ценных бумагах на балансе ФРС) имеет место быть следующий расклад (U.S. Treasury securities - 41.4%; Federal agency debt securities - 7.3%; Mortgage-backed securities - 51.3%)
В более близком приближение:
Если допустить линейные покупки U.S. Treasury по 110 млрд в месяц, то к концу июня 2011 года их доля вырастит выше 70% по отношению к MBS. Сейчас около 40%. Так что тенденция ясна. ФРС монетизирует весь дефицит федерального бюджета, баланс вырастет примерно на 600 млрд, MBS сократятся на 280-300 млрд.
Вот структура трежерис на балансе ФРС
POMO инъекции
Permanent Open Market Operations (POMO) - это именно то чудо средство, которое удерживало рынки последние 2,5 месяца. Open Market Operations означает, что покупки идут на открытом рынки, т.е. деньги от покупок трежерис поступают первичным дилерам, которые потом распределяют их на свое усмотрение. При этом действуют правила T+1 день от проведения операции на урегулирования и переводы по системе Fedwire Securities System, так что деньги в системе или в день POMO, либо на следующий день.
Вот статистика SnP в момент проведения операций.
Начали в середине августа, но вливать деньги в рынок приступили только с сентября. Также было при QE1, но тогда задержка аж в 2 месяца получилась. В этот раз в день POMO с сентября рынок упал только один раз 07,09,2010, но это после 7% роста, а так обычно либо растет, либо в нулях, при этом коррекции выкупаются, если обратить внимание на Low/close и закрытие происходит не так далеко от хаев дня.
Сегодня вкачали $7,229 при bid to cover 4.01 - не густо, прямо скажу. Обычно стабильно более 5, не помню даже, когда так плохо производили операции.
На следующей неделе будут выкупать все 5 дней, так что рынок может вырасти. Сейчас падаем, чтобы не травмировать ранимую психику еврочиновников, которые орут во все горло с критикой QE. Вот пройдет G20, там и посмотрим.
Кстати, не забывайте при кинематограф Wall Street с их кукольным театром. Все помнят, что было в мае, когда нужно было поддерждать доллар, привлечь капитал и удачно разместиться? То-то же! У этих гадов есть в запасе Ирландия, чтобы нажать на спусковой крючок, когда это будет нужно. В принципе, она уже банкрот, так что главное новость подать правильно и понеслась. Все приготовления прошли удачно. Смотрим на облигации и CDS Ирландии. Там жопа еще та.
Как говорится, будь-те бдительны и не зевайте! ))
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба