18 ноября 2010 Архив Коробков Сергей
Неделю назад, я озаглавил свой обзор однозначной фразой: “Инвесторы ищут повод для фиксации прибыли”. Как известно, когда плод перезревает, он обязательно упадёт. Это эмпирически установил ещё Ньютон. Собственно, перегретость рынка ощущалась с середины октября, но приближение ключевого заседания ФРС оттянуло начало разворота фондового, валютного и сырьевых рынков на вторую неделю ноября. До этого рынки дорожали непрерывно на протяжении девяти недель, достигнув в завершении тренда 26-ти месячного максимума (докризисный уровень). Таким образом, круг замкнулся, и возвратная траектория превратилась в неизбежность. Нужен был лишь повод, и найти его большого труда не составило.
Экономику в развитых странах двигает внутренний спрос. Когда потребительский аппетит возрастает, повышаются цены, а когда он слабый, приглушенный, как сейчас, появляется угроза дефляции. Вчера в США были опубликованы инфляционные индексы PPI (Producer Price Index) и CPI (Consumer price Index), транслирующие изменения оптовых и розничных цен в октябре. Стержневые компоненты, не учитывающие волатильные колебания в стоимости энергоносителей и продуктов питания, в обоих индексах явно указывали на возрастающую угрозу дефляции. Так в прошлом месяце американские производители снизили среднюю цену на свои товары на 0,6% (аналитики прогнозировали минимальный подъём на 0,1%), а потребительские цены при этом остались на уровне сентября (здесь также ожидалось повышение на 0,1%). Интересно, что за истекшие двенадцать месяцев оптовые цены повысились в стержневом компоненте на 1,5%, тогда, как розничные лишь на 0,6% и это самый мизерный годовой рост потребительских цен за всю историю американской статистики. Факт тревожный и настораживающий. Коль скоро розничная торговля не может адекватно заложить в конечную стоимость товара, даже незначительное увеличение отпускных цен производителя, следовательно, анемичный спрос со стороны покупателей рано или поздно приведёт к стагнации всего организма. Разумеется, монетарные власти, добавляя денег в экономику, пытаются реанимировать увядающий спрос, но потребитель пока слабо реагирует на посылаемые сигналы. Приходится констатировать, локомотив экономики притормаживает, а рынки акций и энергоносителей, дорожавшие словно на дрожжах в последние месяцы, заметно оторвались от реальной жизни.
Хорошим индикатором глобального спроса служит Baltic Dry Index (BLTXX), отражающий стоимость фрахта судов по перевозке сухих грузов на 22-х наиболее загруженных международных маршрутах. В периоды расцвета мировой экономики, сопровождающиеся галопирующим спросом на сырьевые товары и конечную продукцию, стоимость фрахта возрастает в разы. Так в первой половине 2008-го года значение “Балтийского индекса” достигало 11 709 пунктов, но уже в декабре того же года на фоне глобальных экономических потрясений индекс рухнул до 663 единиц и лишь отсюда начал постепенное восстановление. Через двенадцать месяцев в ноябре 2009-го BLTXX добрался до отметки в 4 643 пункта и с этой вершины вновь начал сползать, фактически уже год оставаясь на нисходящей траектории. Более того, последние два месяца сухой индекс не выходит из падающего канала и лишь ускоряет свой бег к подножию. Сегодня он показал 2 164 пункта и у меня почти не возникает сомнений в продолжение слалома. Резкое снижение стоимости фрахта подтверждает отсутствие новых драйверов в мировой торговле и в первую очередь здорового потребительского оптимизма в развитых экономиках.
Самое разумное поведение биржевого игрока в настоящий момент это следовать стратегии покупки наиболее ликвидных эмитентов на ключевых уровнях поддержки и фиксации прибыли при 2-3% отскоке по индексу. Так по индексу совокупной стоимости акций 500-т крупнейших компаний США, я фиксирую прибыль на уровне 1200 пунктов, а вернусь к покупке не раньше, чем он опустится к 1155 пунктам или пробьёт 26-ти месячный потолок выше 1230 единиц. Впрочем, последнее мне представляется гораздо менее вероятным
P.S. Сегодня состоялось триумфальное возвращение на рынок акций компании General Motors (GM), пережившей финансовое банкротство, но сохранившей производственный потенциал благодаря своевременному вмешательству государства. Федеральным властям спасение автогиганта обошлось в $44 млрд., правда, большая часть этих средств вернётся в казну после успешно проведенного IPO. Новую страницу своей биржевой истории акции GM начали с $33 за штуку, верхней границы ценового диапазона и за первые часы торгов подорожали более чем на 7% на объёме приближающемся к $10 млрд. Не зря говорят, старый друг, лучше новых двух.
Экономику в развитых странах двигает внутренний спрос. Когда потребительский аппетит возрастает, повышаются цены, а когда он слабый, приглушенный, как сейчас, появляется угроза дефляции. Вчера в США были опубликованы инфляционные индексы PPI (Producer Price Index) и CPI (Consumer price Index), транслирующие изменения оптовых и розничных цен в октябре. Стержневые компоненты, не учитывающие волатильные колебания в стоимости энергоносителей и продуктов питания, в обоих индексах явно указывали на возрастающую угрозу дефляции. Так в прошлом месяце американские производители снизили среднюю цену на свои товары на 0,6% (аналитики прогнозировали минимальный подъём на 0,1%), а потребительские цены при этом остались на уровне сентября (здесь также ожидалось повышение на 0,1%). Интересно, что за истекшие двенадцать месяцев оптовые цены повысились в стержневом компоненте на 1,5%, тогда, как розничные лишь на 0,6% и это самый мизерный годовой рост потребительских цен за всю историю американской статистики. Факт тревожный и настораживающий. Коль скоро розничная торговля не может адекватно заложить в конечную стоимость товара, даже незначительное увеличение отпускных цен производителя, следовательно, анемичный спрос со стороны покупателей рано или поздно приведёт к стагнации всего организма. Разумеется, монетарные власти, добавляя денег в экономику, пытаются реанимировать увядающий спрос, но потребитель пока слабо реагирует на посылаемые сигналы. Приходится констатировать, локомотив экономики притормаживает, а рынки акций и энергоносителей, дорожавшие словно на дрожжах в последние месяцы, заметно оторвались от реальной жизни.
Хорошим индикатором глобального спроса служит Baltic Dry Index (BLTXX), отражающий стоимость фрахта судов по перевозке сухих грузов на 22-х наиболее загруженных международных маршрутах. В периоды расцвета мировой экономики, сопровождающиеся галопирующим спросом на сырьевые товары и конечную продукцию, стоимость фрахта возрастает в разы. Так в первой половине 2008-го года значение “Балтийского индекса” достигало 11 709 пунктов, но уже в декабре того же года на фоне глобальных экономических потрясений индекс рухнул до 663 единиц и лишь отсюда начал постепенное восстановление. Через двенадцать месяцев в ноябре 2009-го BLTXX добрался до отметки в 4 643 пункта и с этой вершины вновь начал сползать, фактически уже год оставаясь на нисходящей траектории. Более того, последние два месяца сухой индекс не выходит из падающего канала и лишь ускоряет свой бег к подножию. Сегодня он показал 2 164 пункта и у меня почти не возникает сомнений в продолжение слалома. Резкое снижение стоимости фрахта подтверждает отсутствие новых драйверов в мировой торговле и в первую очередь здорового потребительского оптимизма в развитых экономиках.
Самое разумное поведение биржевого игрока в настоящий момент это следовать стратегии покупки наиболее ликвидных эмитентов на ключевых уровнях поддержки и фиксации прибыли при 2-3% отскоке по индексу. Так по индексу совокупной стоимости акций 500-т крупнейших компаний США, я фиксирую прибыль на уровне 1200 пунктов, а вернусь к покупке не раньше, чем он опустится к 1155 пунктам или пробьёт 26-ти месячный потолок выше 1230 единиц. Впрочем, последнее мне представляется гораздо менее вероятным
P.S. Сегодня состоялось триумфальное возвращение на рынок акций компании General Motors (GM), пережившей финансовое банкротство, но сохранившей производственный потенциал благодаря своевременному вмешательству государства. Федеральным властям спасение автогиганта обошлось в $44 млрд., правда, большая часть этих средств вернётся в казну после успешно проведенного IPO. Новую страницу своей биржевой истории акции GM начали с $33 за штуку, верхней границы ценового диапазона и за первые часы торгов подорожали более чем на 7% на объёме приближающемся к $10 млрд. Не зря говорят, старый друг, лучше новых двух.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба