23 ноября 2010 InoPressa
ШАНХАЙ. Во время нынешнего финансового кризиса Азия стала экономическим центром - фактически, ведущим двигателем глобального экономического роста. На протяжении примерно пяти лет общий объем экономики Азии может стать таким же, как объем экономики Соединенных Штатов и Европейского Союза вместе взятых.
Боле того, пока Азия поднимается, богатые промышленные страны старой “большой семерки” постепенно дрейфуют в ловушку ликвидности. Поскольку во время происходящего в настоящее время спада были испробованы все традиционные инструменты финансовой политики, центральные банки используют новые циклы “количественного смягчения”(QA). Но во время, когда инвесторы, которые ищут больших доходов, большее QA - особенно в США - будет способствовать тому, что “горячие деньги” (краткосрочные потоки капитала) потекут в высоко прибыльные экономики развивающихся стран и могут накачать опасные пузыри активов в Азии, Латинской Америке и в других местах.
ФРС США и администрация Обамы на словах остаются приверженцами сохранения “сильного доллара”. Но именно слабость доллара увеличила корпоративный заработок США с тех пор, как разразился кризис, подняв индекс Доу-Джонса для акций промышленных компаний до значения больше 11 000 впервые с мая. С начала 2002 года доллар упал на треть по сравнению с другими основными валютами, и за последнее время это снижение усилилось.
С конца августа, когда председатель ФРС Бен Бернанке привел доводы в пользу еще одного цикла QA, доллар упал более чем на 7% против корзины полдюжины основных валют. Ценные бумаги, защищенные от инфляции, сейчас продаются с отрицательной прибылью впервые за свое существование.
После промежуточных выборов и возвращения республиканцев в Конгресс США, решение ФРС накачать еще 600 миллиардов долларов США в экономику к середине 2011 года, вероятно, запустит похожие процессы в Великобритании, Японии и других развитых экономиках. Более того, ФРС оставила открытую дверь для “количественного смягчения” в следующем году - молчаливое признание того, что выздоровление будет долгим и медленным. Но эффект нового цикла QA на процентные ставки может быть небольшим и ограничен лишь эффектом заявления, о чем и говорят собственные исследования ФРС.
В действительности, полный эффект американского “QA2” не будет внутренним, потому что результирующим эффектом станет более слабый доллар, так как игроки на бирже ставят на его понижение. Последующие циклы QA приведут к обесцениванию доллара, таким образом раздувая огромные долги США.
Между тем, развивающиеся страны движутся в противоположном направлении. В октябре Народный банк Китая, реагируя на двойную угрозу инфляции и пузырей активов, увеличил свои годовые ставки по депозитам и кредитную ставку на 25 базисных пункта, до 2,5% и 5,56% соответственно - первые увеличения с 2007 года.
На Западе, беспокойство по поводу воздействия на китайский экономический рост запустило процесс распродажи на рынках. Прямо перед тем, как начала действовать ФРС, Резервный банк Индии повысил свои базовые краткосрочные процентные ставки на 25 базовых пункта, до 6,26%, чтобы сражаться с инфляцией, и центральный банк Китая сейчас утверждает, что может еще поднять свои процентные ставки.
В Бразилии процентные ставки остаются близкими к 11%. После введения ФРС “количественного смягчения”, Бразилия готовится ответить тем же. “Нет смысла выбрасывать деньги из вертолета”, - как выразился бразильский министр финансов Гвидо Мантега. Вскоре после этого, министр финансов Германии назвал политику США “невежественной”, в то время как его коллега из Южной Африки думает, что действие ФРС подрывает “дух многостороннего сотрудничества” лидеров “большой двадцатки”.
Сегодня, углубление глобального разделения противопоставляет медленно растущие США многочисленным рынкам развивающихся стран и стран, производящих предметы потребления. Влияние QA на весь мир только увеличило глубокую трещину, что отражается в охлаждении отношений между странами “большой двадцатки”. Поскольку ФРС использовала весь потенциал традиционных финансовых инструментов, она направляется на неизведанную территорию, с возможностью непредсказуемости результата и беспрецедентного сопутствующего ущерба.
Существует так же риск разрушительного падения доллара, что может навести инвесторов на мысль избежать долгов США. В своей знаменитой речи 2002 года о возможности дефляции в Америке Бен Бернанке намекнул на то, что 40%-я девальвация доллара, проведенная Франклином Делано Рузвельтом в 1933-1934 годах, показывает, что политика в области валютных курсов может быть “эффективным оружием против дефляции”.
Однако сегодня глобальная экономическая интеграция и взаимная зависимость намного глубже, чем в 1930-х годах. Как недавно жаловался министр торговли Китая Чэнь Дэмин: “Выпуск долларов Соединенных Штатов находится вне контроля, и международные цены на товары продолжают расти”. В результате “Китай атакует импортированная инфляция”.
Влияние политики ФРС и “горячих денег” было драматическим. В третьей четверти этого года резервы Китая в иностранной валюте увеличились на 194 миллиарда, что намного превысило активное сальдо торгового баланса страны 66 миллиардов долларов США и 23 миллиарда долларов поступлений прямых инвестиций. По крайней мере, часть этой разницы можно приписать “горячим деньгам”.
Что еще важнее, разрушительное падение доллара США (или резкое повышение стоимости китайского юаня) может задержать не только экономический рост Китая, но и глобальное выздоровление. В 1990-х годах, развивающиеся и экономически слабые страны были все еще зависимы от экономического роста “большой семерки”. В прошедшем десятилетии, как показали исследования ОЭСР, эти страны стали зависимы от экономического роста Китая. Любое падение экономического роста Китая, таким образом, значительно помешает снижению уровня бедности в развивающихся странах.
Во время президентства Джорджа Буша односторонняя политика безопасности оставила Америку без друзей. В эру Обамы односторонняя финансовая политика может возыметь тот же результат. В глобальной экономике решения центральных банков ведущих стран имеют глобальные последствия. А в мире, где “большая семерка” больше не является двигателем глобального экономического роста, печатание денег равносильно игре с огнем.
Дэн Стэинбок - директор отдела исследований международного бизнеса в Институте Индии, Китая и Америки, и приглашенный научный сотрудник в Шанхайском институте международных исследований в Китае.
Перевод с английского - Николай Жданович
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Боле того, пока Азия поднимается, богатые промышленные страны старой “большой семерки” постепенно дрейфуют в ловушку ликвидности. Поскольку во время происходящего в настоящее время спада были испробованы все традиционные инструменты финансовой политики, центральные банки используют новые циклы “количественного смягчения”(QA). Но во время, когда инвесторы, которые ищут больших доходов, большее QA - особенно в США - будет способствовать тому, что “горячие деньги” (краткосрочные потоки капитала) потекут в высоко прибыльные экономики развивающихся стран и могут накачать опасные пузыри активов в Азии, Латинской Америке и в других местах.
ФРС США и администрация Обамы на словах остаются приверженцами сохранения “сильного доллара”. Но именно слабость доллара увеличила корпоративный заработок США с тех пор, как разразился кризис, подняв индекс Доу-Джонса для акций промышленных компаний до значения больше 11 000 впервые с мая. С начала 2002 года доллар упал на треть по сравнению с другими основными валютами, и за последнее время это снижение усилилось.
С конца августа, когда председатель ФРС Бен Бернанке привел доводы в пользу еще одного цикла QA, доллар упал более чем на 7% против корзины полдюжины основных валют. Ценные бумаги, защищенные от инфляции, сейчас продаются с отрицательной прибылью впервые за свое существование.
После промежуточных выборов и возвращения республиканцев в Конгресс США, решение ФРС накачать еще 600 миллиардов долларов США в экономику к середине 2011 года, вероятно, запустит похожие процессы в Великобритании, Японии и других развитых экономиках. Более того, ФРС оставила открытую дверь для “количественного смягчения” в следующем году - молчаливое признание того, что выздоровление будет долгим и медленным. Но эффект нового цикла QA на процентные ставки может быть небольшим и ограничен лишь эффектом заявления, о чем и говорят собственные исследования ФРС.
В действительности, полный эффект американского “QA2” не будет внутренним, потому что результирующим эффектом станет более слабый доллар, так как игроки на бирже ставят на его понижение. Последующие циклы QA приведут к обесцениванию доллара, таким образом раздувая огромные долги США.
Между тем, развивающиеся страны движутся в противоположном направлении. В октябре Народный банк Китая, реагируя на двойную угрозу инфляции и пузырей активов, увеличил свои годовые ставки по депозитам и кредитную ставку на 25 базисных пункта, до 2,5% и 5,56% соответственно - первые увеличения с 2007 года.
На Западе, беспокойство по поводу воздействия на китайский экономический рост запустило процесс распродажи на рынках. Прямо перед тем, как начала действовать ФРС, Резервный банк Индии повысил свои базовые краткосрочные процентные ставки на 25 базовых пункта, до 6,26%, чтобы сражаться с инфляцией, и центральный банк Китая сейчас утверждает, что может еще поднять свои процентные ставки.
В Бразилии процентные ставки остаются близкими к 11%. После введения ФРС “количественного смягчения”, Бразилия готовится ответить тем же. “Нет смысла выбрасывать деньги из вертолета”, - как выразился бразильский министр финансов Гвидо Мантега. Вскоре после этого, министр финансов Германии назвал политику США “невежественной”, в то время как его коллега из Южной Африки думает, что действие ФРС подрывает “дух многостороннего сотрудничества” лидеров “большой двадцатки”.
Сегодня, углубление глобального разделения противопоставляет медленно растущие США многочисленным рынкам развивающихся стран и стран, производящих предметы потребления. Влияние QA на весь мир только увеличило глубокую трещину, что отражается в охлаждении отношений между странами “большой двадцатки”. Поскольку ФРС использовала весь потенциал традиционных финансовых инструментов, она направляется на неизведанную территорию, с возможностью непредсказуемости результата и беспрецедентного сопутствующего ущерба.
Существует так же риск разрушительного падения доллара, что может навести инвесторов на мысль избежать долгов США. В своей знаменитой речи 2002 года о возможности дефляции в Америке Бен Бернанке намекнул на то, что 40%-я девальвация доллара, проведенная Франклином Делано Рузвельтом в 1933-1934 годах, показывает, что политика в области валютных курсов может быть “эффективным оружием против дефляции”.
Однако сегодня глобальная экономическая интеграция и взаимная зависимость намного глубже, чем в 1930-х годах. Как недавно жаловался министр торговли Китая Чэнь Дэмин: “Выпуск долларов Соединенных Штатов находится вне контроля, и международные цены на товары продолжают расти”. В результате “Китай атакует импортированная инфляция”.
Влияние политики ФРС и “горячих денег” было драматическим. В третьей четверти этого года резервы Китая в иностранной валюте увеличились на 194 миллиарда, что намного превысило активное сальдо торгового баланса страны 66 миллиардов долларов США и 23 миллиарда долларов поступлений прямых инвестиций. По крайней мере, часть этой разницы можно приписать “горячим деньгам”.
Что еще важнее, разрушительное падение доллара США (или резкое повышение стоимости китайского юаня) может задержать не только экономический рост Китая, но и глобальное выздоровление. В 1990-х годах, развивающиеся и экономически слабые страны были все еще зависимы от экономического роста “большой семерки”. В прошедшем десятилетии, как показали исследования ОЭСР, эти страны стали зависимы от экономического роста Китая. Любое падение экономического роста Китая, таким образом, значительно помешает снижению уровня бедности в развивающихся странах.
Во время президентства Джорджа Буша односторонняя политика безопасности оставила Америку без друзей. В эру Обамы односторонняя финансовая политика может возыметь тот же результат. В глобальной экономике решения центральных банков ведущих стран имеют глобальные последствия. А в мире, где “большая семерка” больше не является двигателем глобального экономического роста, печатание денег равносильно игре с огнем.
Дэн Стэинбок - директор отдела исследований международного бизнеса в Институте Индии, Китая и Америки, и приглашенный научный сотрудник в Шанхайском институте международных исследований в Китае.
Перевод с английского - Николай Жданович
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter