27 декабря 2010 Банк Москвы Григорьев Евгений
Ситуация на рынке драгоценных металлов
Цены на драгоценные металлы за прошедшую неделю преимущественно выросли, изменения составили от -0.2% в серебре до 2.9% в палладии. Спросом пользовались преимущественно промышленные металлы платиновой группы на фоне растущей уверенности участников рынка в восстановлении мирового автопрома. Консенсус-прогноз Bloomberg на год вперед демонстрирует повышение, затронувшее все промышленные драгоценные металлы: в серебре – с $25.25 до $26.5, в платине – с $1815 до 1820, в палладии – с $650 до $675, в золоте консенсус остался на значении $1450
Угроза долгового кризиса, ставшая темой 2010 года, по мере восстановления экономик развитых стран демонстрирует признаки отступления, по крайней мере, в крупнейшей экономике мира – США. Полгода назад, оценивая динамику краткосрочного государственного долга США, мы отметили уменьшение объемов необходимого рефинансирования вслед за уменьшением объемов и доли краткосрочного долга. В следующем полугодии, на наш взгляд, проблема госдолга представляет еще меньшую угрозу:
- доля краткосрочного долга US T-Bills в США от совокупного за последний год снизилась с 18% до 13%, при этом в течение года краткосрочный американский долг держится на довольно стабильном уровне $1.7-1.8 трлн. Текущая доля краткосрочного долга 13% близка к комфортным докризисным значениям 11-12%, снижая риски значительных всплесков предложения американской валюты. Казначейство США успешно справилось с проблемой рефинансирования долга, хотя это и сопровождалось падением курса доллара к твердым активам, в частности к золоту;
- в ближайшем полугодии проблема рефинансирования долга также не представляется актуальной – по сравнению с прошлым годом объемы необходимого рефинансирования уменьшаются на $11 млрд. по сравнению с прошлым годом (см. график), иными словами, общий долг не поменяется даже при небольшом снижении аппетита инвесторов к покупке US Treasuries;
- развивающиеся страны в последний год снижали зависимость от американской валюты в своих резервах, в первую очередь, Китай, который уменьшил долю вложений в облигации США в июле 2009-2010 гг. с 44% до 35%. Вместе с тем, во втором полугодии 2010 года процесс отказа от доллара затормозился – доля US Treasuries в совокупных резервах Китай и Гонконга стабилизировалась на уровне 35%. Похожая ситуация наблюдается в резервах России, где доля US Treasuries сократилась с 35% в июле 2009 года до 27% в октябре 2010 года
Прменительно к драгоценным металлам, стабилизация уровня американского краткосрочного долга говорит в пользу того, что запуск печатного станка для США не представляется актуальным в текущих условиях. Более того, динамика может говорить о том, что разговоры о девальвации доллара вследствие высокого государственного долга утихнут, в случае если экономика США одновременно начнет демонстрировать сокращение бюджетного дефицита. Отсутствие угроз со стороны госфинансов может стать крайне неприятным сюрпризом для инвесторов в золото, поскольку металл лишится основного долгосрочного фактора поддержки в виде необходимости ФРС печатать новые доллары
Таким образом, инвесторам в драгоценные металлы рекомендуется ставить на промышленные драгоценные металлы, отстававшие от динамики золота с начала кризиса, а также приготовится к локальной утрате интереса к золоту.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-08/1313226217_bm.jpg (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Цены на драгоценные металлы за прошедшую неделю преимущественно выросли, изменения составили от -0.2% в серебре до 2.9% в палладии. Спросом пользовались преимущественно промышленные металлы платиновой группы на фоне растущей уверенности участников рынка в восстановлении мирового автопрома. Консенсус-прогноз Bloomberg на год вперед демонстрирует повышение, затронувшее все промышленные драгоценные металлы: в серебре – с $25.25 до $26.5, в платине – с $1815 до 1820, в палладии – с $650 до $675, в золоте консенсус остался на значении $1450
Угроза долгового кризиса, ставшая темой 2010 года, по мере восстановления экономик развитых стран демонстрирует признаки отступления, по крайней мере, в крупнейшей экономике мира – США. Полгода назад, оценивая динамику краткосрочного государственного долга США, мы отметили уменьшение объемов необходимого рефинансирования вслед за уменьшением объемов и доли краткосрочного долга. В следующем полугодии, на наш взгляд, проблема госдолга представляет еще меньшую угрозу:
- доля краткосрочного долга US T-Bills в США от совокупного за последний год снизилась с 18% до 13%, при этом в течение года краткосрочный американский долг держится на довольно стабильном уровне $1.7-1.8 трлн. Текущая доля краткосрочного долга 13% близка к комфортным докризисным значениям 11-12%, снижая риски значительных всплесков предложения американской валюты. Казначейство США успешно справилось с проблемой рефинансирования долга, хотя это и сопровождалось падением курса доллара к твердым активам, в частности к золоту;
- в ближайшем полугодии проблема рефинансирования долга также не представляется актуальной – по сравнению с прошлым годом объемы необходимого рефинансирования уменьшаются на $11 млрд. по сравнению с прошлым годом (см. график), иными словами, общий долг не поменяется даже при небольшом снижении аппетита инвесторов к покупке US Treasuries;
- развивающиеся страны в последний год снижали зависимость от американской валюты в своих резервах, в первую очередь, Китай, который уменьшил долю вложений в облигации США в июле 2009-2010 гг. с 44% до 35%. Вместе с тем, во втором полугодии 2010 года процесс отказа от доллара затормозился – доля US Treasuries в совокупных резервах Китай и Гонконга стабилизировалась на уровне 35%. Похожая ситуация наблюдается в резервах России, где доля US Treasuries сократилась с 35% в июле 2009 года до 27% в октябре 2010 года
Прменительно к драгоценным металлам, стабилизация уровня американского краткосрочного долга говорит в пользу того, что запуск печатного станка для США не представляется актуальным в текущих условиях. Более того, динамика может говорить о том, что разговоры о девальвации доллара вследствие высокого государственного долга утихнут, в случае если экономика США одновременно начнет демонстрировать сокращение бюджетного дефицита. Отсутствие угроз со стороны госфинансов может стать крайне неприятным сюрпризом для инвесторов в золото, поскольку металл лишится основного долгосрочного фактора поддержки в виде необходимости ФРС печатать новые доллары
Таким образом, инвесторам в драгоценные металлы рекомендуется ставить на промышленные драгоценные металлы, отстававшие от динамики золота с начала кризиса, а также приготовится к локальной утрате интереса к золоту.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-08/1313226217_bm.jpg (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter