28 января 2011 Архив
Стандартный кэрри трейд – это популярная валютная спекуляция, которая предполагает инвестирование в валюты с высокими процентными ставками путем займа в валютах с низкими. Эта стратегия работает хорошо, если, например, спотовые ставки обменных курсов непредсказуемы. В последние годы инвесторы могли спекулировать не только стоимостью валют, но также и уровнем их волатильности. Это стало возможным благодаря торговле контактами, названными «форвардным соглашением по волатильности» (forward volatility agreement, FVA), которые, фактически, позволяли инвесторам торговать волатильностью. Технически говоря, FVA – это форвардный контракт на будущий уровень волатильности, который на один доллар инвестиций обеспечивает разницу между будущим спотом подразумеваемой волатильности и форвардной подразумеваемой волатильностью.
Суть FVA в том, что он позволяет инвесторам спекулировать уровнем будущей волатильности. Таким образом, «керри-трейд волатильности» - это спекуляционная стратегия, которая покупает и продает FVA, где инвесторы пытаются сделать деньги, угадав уровень будущего уровня подразумеваемой волатильности. Тоже можно отнести к стандартному кэрри трейду; кэрри трейд в условиях волатильности хорошо работает в случае, если спот подразумеваемой волатильности непредсказуем. Тогда инвесторы, участвующие в этом новом кэрри трейде, будут в среднем зарабатывать на разнице между спотовой и подразумеваемой волатильностью, не волнуясь об изменении обменных курсов.
Взаимосвязь между спотовой и форвардной волатильностью практически отсутствует, откуда следует вывод, что волатильность спота может быть лишь случайным изменением цен. Этот серьезный результат имеет важные последствия.
.jpg "Кэрри трейд волатильности валютных рынков")
Являются ли выгодной спекуляция на волатильности? Если форвардная волатильность сигнализирует о слабой будущей спотовой подразумеваемой волатильности, покупка и продажа FVA может оказаться очень прибыльной. Другой важный вывод заключается в том, что доходность по стандартному кэрри трейду в валюте и кэрри трейду с волатильности, как правило, не коррелируется с течением времени. Это можно увидеть на графике, который показывает ежегодные нестандартные коэффициенты Шарпа для стандартного валютного кэрри трейда (CTC) и кэрри трейда волатильности (CTV).
Коэффициенты Шарпа определяются просто как разница между доходностью в каждой стратегии на единицу риска. Стратегия CTV имеет тенденцию к большему доходу в начале и конце графика, а CTC показывает себя лучше в середине периода. Более того, будет интересно отметить, что за последние два года в данном примере коэффициент Шарпа по стратегии CTV растет, в то время как CTC падает. Это означает, что CTV стратегия хорошо себя показала во время последнего кредитного кризиса, а CTC – нет.
Carry on speculating on the volatility of foreign exchange, Voxeu
Суть FVA в том, что он позволяет инвесторам спекулировать уровнем будущей волатильности. Таким образом, «керри-трейд волатильности» - это спекуляционная стратегия, которая покупает и продает FVA, где инвесторы пытаются сделать деньги, угадав уровень будущего уровня подразумеваемой волатильности. Тоже можно отнести к стандартному кэрри трейду; кэрри трейд в условиях волатильности хорошо работает в случае, если спот подразумеваемой волатильности непредсказуем. Тогда инвесторы, участвующие в этом новом кэрри трейде, будут в среднем зарабатывать на разнице между спотовой и подразумеваемой волатильностью, не волнуясь об изменении обменных курсов.
Взаимосвязь между спотовой и форвардной волатильностью практически отсутствует, откуда следует вывод, что волатильность спота может быть лишь случайным изменением цен. Этот серьезный результат имеет важные последствия.
Являются ли выгодной спекуляция на волатильности? Если форвардная волатильность сигнализирует о слабой будущей спотовой подразумеваемой волатильности, покупка и продажа FVA может оказаться очень прибыльной. Другой важный вывод заключается в том, что доходность по стандартному кэрри трейду в валюте и кэрри трейду с волатильности, как правило, не коррелируется с течением времени. Это можно увидеть на графике, который показывает ежегодные нестандартные коэффициенты Шарпа для стандартного валютного кэрри трейда (CTC) и кэрри трейда волатильности (CTV).
Коэффициенты Шарпа определяются просто как разница между доходностью в каждой стратегии на единицу риска. Стратегия CTV имеет тенденцию к большему доходу в начале и конце графика, а CTC показывает себя лучше в середине периода. Более того, будет интересно отметить, что за последние два года в данном примере коэффициент Шарпа по стратегии CTV растет, в то время как CTC падает. Это означает, что CTV стратегия хорошо себя показала во время последнего кредитного кризиса, а CTC – нет.
Carry on speculating on the volatility of foreign exchange, Voxeu
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба