2 февраля 2011 Инфина Иванищев Александр
Российские индексы в течение дня демонстрировали положительную динамику, поддерживаемые дорогой нефтью и позитивной отчетностью американских компаний. По итогам вторника индекс ММВБ вырос на 1.9% до 1756 п., РТС – на 2.1% до 1910 п. Индекс акций второго эшелона РТС2 закрылся вблизи предыдущего уровня на отметке 2308 п. (+0.06%). Торги проходили при активности игроков выше средней. Оборот по акциям, входящим в индекс ММВБ, составил 67.3 млрд. рублей. Отраслевые индексы завершили день в плюсе. Максимальный рост показали индексы ММВБ Нефть и газ (+2.6%) и ММВБ Химия и Нефтехимия (+2.1%). В индексных бумагах лидировали НЛМК (+4.9%), Лукойл (+4.2%) и Газпром (+4%) на фоне роста сырьевых рынков. В минусе закрылись торги акциями МРСК (-2.5%), Полюс Золота (-0.7%), ФСК (-0.5%) и Интер РАО (-0.4%). Среди голубых фишек худший результат показали акции ГМК Норильский Никель (+0.4%) из-за снижения их веса в базе индекса MSCI Russia
Валютный рынок $ - Валютный рынок остается во власти краткосрочных спекулятивных настроений, подогреваемых, с одной стороны, ростом инфляционных рисков в мировой экономике, а, с другой, ростом политической нестабильности в странах Ближнего Востока. Несмотря на сильные данные по индексу ISMManufacturing в январе, индекс доллара вчера упал с 77.73 до 77.03 п. Ослабление доллара продолжается и на торгах в Азии в среду (76.9 п.) €/$ - Евро укрепился к доллару с 1.3694 до 1.382. На азиатской сессии рост достиг отметки 1.385. ?/€ - Евро вырос к йене с 112.34 до 112.51 п. ?/$ - Йена укрепилась к доллару с 82.04 до 81.35 п. ?/$ - Усиление инфляционных ожиданий и возможного роста ставки Народного Банка Китая вызвало резкое укрепление юаня на торгах в среду с достижением в паре утреннего минимума на 6.56 п. На 8:30 МСК пара торгуется на отметке 6.582 п.
Рынок акций США – Фондовые торги завершились уверенным ростом ключевых индексов на фоне позитивных данных макростатистики из США и Китая и хорошей корпоративной отчетности Pfizer (+5.49%), Manitowoc (+27.40%) и UPS (+4.15%). Существенный рост цен на медь способствовал увеличению капитализации компаний Freeport-McMoRan Copper&Gold (+4.89%) и Alcoa (+5.53%). На опасениях усиления агроинфляции прибавляют в цене акции производителя зерна компании Archer Daniels Midland (+6.21%). Хорошую восходящую динамику продемонстрировали бумаги энергетического и финансового секторов. По итогам дня Dow Jones повысился на 1.25, S&P500 - на 1.67%, Nasdaq - на 1.89%. Фьючерсы на американские индексы сегодня незначительно снижаются. Европа - Торги завершились ростом ведущих фондовых площадок: FTSE100 вырос на 1.62%, DAX – на 1.51%, CAC40 –на 1.68%. Азия - Азиатские фондовые площадки торгуются в зеленой зоне, чему способствует благоприятный внешний фон, заявления представителей Банка Японии о восстановлении экономики страны и хорошие данные о росте промпроизводства в КНР
Товарные рынки Товарные индексы – Сводный индекс товарных рынков CRB вырос на 0.22%. В лидерах роста оказались промышленные (+1.74%) и драгоценные (+1.31%) металлы. Индекс стоимости фрахта продолжает снижение к новым двухлетним минимумам (-2.08%). Нефть – Цены нефтяных фьючерсов в ходе вчерашних торгов показали максимальные значения на отметке $102.08 (brent) и $92.45 (wti) за баррель, но к закрытию цена фьючерса wti снизилась до $ 90.33. Поводом для продаж послужило заявление официального представителя Египта об отсутствии препятствий для судоходства в Суэцком канале, а также слухи о возможном проведении экстренного заседания ОПЕК. Золото – Усиление инфляционных рисков вызвало новую волну покупок драгоценных металлов. Цена золота выросла до $1341 за тройскую унцию; серебро подорожало до $28.64. Базовые металлы – Фьючерс на медь вырос до рекордной отметки $9945 (+2.05%). В лидерах роста находились также цены на никель (+2.36%), цинк (+1.85%) и алюминий (+1.23%).
Рынок долга Ставка 3-месячного LIBOR по евро выросла на 0.74% до уровня 1.082, по доллару - на 2.01% до уровня 0.3105. Доходность 10- летних UST снизилась до уровня 3.441%, доходность 2-летних UST выросла до уровня 0.605%. Спрэд доходности ust10-ust2 расширился, составив 283.6 п
Перспектива
С сентября прошлого года каждый новый месяц на нашем рынке начинается по одинаковому сценарию роста. Возрастают торговые обороты. Тон задают основные индексные бумаги (Газпром, Роснефть, Лукойл и др.), за которыми следом начинают подтягиваться остальные бумаги. Предположительно, причина возникновения такой месячной цикличности на рынке акций может быть связана с месячными волнами банковской ликвидности. Не стало исключением и начало февраля
Как долго будет продолжаться этот незатейливый сценарий? Если заработки на рынке становятся легкими – это верный признак приближающейся опасности. Рост рынка продолжается с августа прошлого года. Долгосрочные длинные позиции, открытые в середине прошлого года, уже принесли их владельцам ощутимую прибыль, правда, пока бумажную. Основательных коррекций и фиксации прибыли долгосрочными участниками так и не было. В этом и есть, пожалуй, один из главных источников сегодняшних рисков на рынке
Для количественной оценки этого риска воспользуемся модельным индикатором «пузыря». Базой для его расчета служат данные о балансовой цене (ОВР-200) и нетто-объеме (OBV-200) долгосрочных торговых позиций по индексу ММВБ на временном горизонте ~9 месяцев (рис. 1). Индикатор «пузыря» фактически выражает размер прибыли, накопленной долгосрочными инвесторами по индексу ММВБ (рис. 2). Для наглядности полученные данные представлены в нормированном виде
Легко заметить, что за последние 10 лет индикатор пузыря лишь дважды опускался к нулевой отметке - после событий 9/11 и в первой половине посткризисного 2009 г. Максимальные значения за этот период достигались тоже дважды: один раз в мае 2006 г. после затяжного ралли 2005/2006 гг., второй раз - в середине января 2008 г., т.е. в момент, когда начался стремительный вывод средств с рынка
В настоящий момент индикатор пузыря приближается к этому критическому порогу переизбытка прибыли в долгосрочных long`ах. Учитывая инерционный характер данного показателя, вполне допустимо, что какое-то время он еще может продолжать свой рост, даже после того как цены достигнут максимума. Но готовы ли долгосрочные инвесторы и далее довольствоваться бумажной прибылью - это зависит не только от размеров щедрости ФРС и общей эйфории безмятежного заработка. В случае роста непредвиденных обстоятельств в мировой экономике и в мире в целом инвесторы могут изменить свое отношение к риску. Фактически этот процесс уже идет. На рис. 1 хорошо видно, что максимальное значение нетто-объема долгосрочных позиций по индексу ММВБ (синяя линия) был достигнут в конце второй декады декабря 2010 г. Январский рост долгосрочные инвесторы использовали как хороший момент для начала сокращения долгосрочных long`ов
Если индикатор пузыря развернется вниз, то можно с высокой вероятностью прогнозировать последующее снижение индекса, как минимум, в область нулевой доходности долгосрочных long`ов, т.е. к уровню балансовой цены ОВР-200 (1520 п.).
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311023804_infina.jpg (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Валютный рынок $ - Валютный рынок остается во власти краткосрочных спекулятивных настроений, подогреваемых, с одной стороны, ростом инфляционных рисков в мировой экономике, а, с другой, ростом политической нестабильности в странах Ближнего Востока. Несмотря на сильные данные по индексу ISMManufacturing в январе, индекс доллара вчера упал с 77.73 до 77.03 п. Ослабление доллара продолжается и на торгах в Азии в среду (76.9 п.) €/$ - Евро укрепился к доллару с 1.3694 до 1.382. На азиатской сессии рост достиг отметки 1.385. ?/€ - Евро вырос к йене с 112.34 до 112.51 п. ?/$ - Йена укрепилась к доллару с 82.04 до 81.35 п. ?/$ - Усиление инфляционных ожиданий и возможного роста ставки Народного Банка Китая вызвало резкое укрепление юаня на торгах в среду с достижением в паре утреннего минимума на 6.56 п. На 8:30 МСК пара торгуется на отметке 6.582 п.
Рынок акций США – Фондовые торги завершились уверенным ростом ключевых индексов на фоне позитивных данных макростатистики из США и Китая и хорошей корпоративной отчетности Pfizer (+5.49%), Manitowoc (+27.40%) и UPS (+4.15%). Существенный рост цен на медь способствовал увеличению капитализации компаний Freeport-McMoRan Copper&Gold (+4.89%) и Alcoa (+5.53%). На опасениях усиления агроинфляции прибавляют в цене акции производителя зерна компании Archer Daniels Midland (+6.21%). Хорошую восходящую динамику продемонстрировали бумаги энергетического и финансового секторов. По итогам дня Dow Jones повысился на 1.25, S&P500 - на 1.67%, Nasdaq - на 1.89%. Фьючерсы на американские индексы сегодня незначительно снижаются. Европа - Торги завершились ростом ведущих фондовых площадок: FTSE100 вырос на 1.62%, DAX – на 1.51%, CAC40 –на 1.68%. Азия - Азиатские фондовые площадки торгуются в зеленой зоне, чему способствует благоприятный внешний фон, заявления представителей Банка Японии о восстановлении экономики страны и хорошие данные о росте промпроизводства в КНР
Товарные рынки Товарные индексы – Сводный индекс товарных рынков CRB вырос на 0.22%. В лидерах роста оказались промышленные (+1.74%) и драгоценные (+1.31%) металлы. Индекс стоимости фрахта продолжает снижение к новым двухлетним минимумам (-2.08%). Нефть – Цены нефтяных фьючерсов в ходе вчерашних торгов показали максимальные значения на отметке $102.08 (brent) и $92.45 (wti) за баррель, но к закрытию цена фьючерса wti снизилась до $ 90.33. Поводом для продаж послужило заявление официального представителя Египта об отсутствии препятствий для судоходства в Суэцком канале, а также слухи о возможном проведении экстренного заседания ОПЕК. Золото – Усиление инфляционных рисков вызвало новую волну покупок драгоценных металлов. Цена золота выросла до $1341 за тройскую унцию; серебро подорожало до $28.64. Базовые металлы – Фьючерс на медь вырос до рекордной отметки $9945 (+2.05%). В лидерах роста находились также цены на никель (+2.36%), цинк (+1.85%) и алюминий (+1.23%).
Рынок долга Ставка 3-месячного LIBOR по евро выросла на 0.74% до уровня 1.082, по доллару - на 2.01% до уровня 0.3105. Доходность 10- летних UST снизилась до уровня 3.441%, доходность 2-летних UST выросла до уровня 0.605%. Спрэд доходности ust10-ust2 расширился, составив 283.6 п
Перспектива
С сентября прошлого года каждый новый месяц на нашем рынке начинается по одинаковому сценарию роста. Возрастают торговые обороты. Тон задают основные индексные бумаги (Газпром, Роснефть, Лукойл и др.), за которыми следом начинают подтягиваться остальные бумаги. Предположительно, причина возникновения такой месячной цикличности на рынке акций может быть связана с месячными волнами банковской ликвидности. Не стало исключением и начало февраля
Как долго будет продолжаться этот незатейливый сценарий? Если заработки на рынке становятся легкими – это верный признак приближающейся опасности. Рост рынка продолжается с августа прошлого года. Долгосрочные длинные позиции, открытые в середине прошлого года, уже принесли их владельцам ощутимую прибыль, правда, пока бумажную. Основательных коррекций и фиксации прибыли долгосрочными участниками так и не было. В этом и есть, пожалуй, один из главных источников сегодняшних рисков на рынке
Для количественной оценки этого риска воспользуемся модельным индикатором «пузыря». Базой для его расчета служат данные о балансовой цене (ОВР-200) и нетто-объеме (OBV-200) долгосрочных торговых позиций по индексу ММВБ на временном горизонте ~9 месяцев (рис. 1). Индикатор «пузыря» фактически выражает размер прибыли, накопленной долгосрочными инвесторами по индексу ММВБ (рис. 2). Для наглядности полученные данные представлены в нормированном виде
Легко заметить, что за последние 10 лет индикатор пузыря лишь дважды опускался к нулевой отметке - после событий 9/11 и в первой половине посткризисного 2009 г. Максимальные значения за этот период достигались тоже дважды: один раз в мае 2006 г. после затяжного ралли 2005/2006 гг., второй раз - в середине января 2008 г., т.е. в момент, когда начался стремительный вывод средств с рынка
В настоящий момент индикатор пузыря приближается к этому критическому порогу переизбытка прибыли в долгосрочных long`ах. Учитывая инерционный характер данного показателя, вполне допустимо, что какое-то время он еще может продолжать свой рост, даже после того как цены достигнут максимума. Но готовы ли долгосрочные инвесторы и далее довольствоваться бумажной прибылью - это зависит не только от размеров щедрости ФРС и общей эйфории безмятежного заработка. В случае роста непредвиденных обстоятельств в мировой экономике и в мире в целом инвесторы могут изменить свое отношение к риску. Фактически этот процесс уже идет. На рис. 1 хорошо видно, что максимальное значение нетто-объема долгосрочных позиций по индексу ММВБ (синяя линия) был достигнут в конце второй декады декабря 2010 г. Январский рост долгосрочные инвесторы использовали как хороший момент для начала сокращения долгосрочных long`ов
Если индикатор пузыря развернется вниз, то можно с высокой вероятностью прогнозировать последующее снижение индекса, как минимум, в область нулевой доходности долгосрочных long`ов, т.е. к уровню балансовой цены ОВР-200 (1520 п.).
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311023804_infina.jpg (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу