5 мая 2008 Финмаркет
Инвестбанки советуют провести "глобальную спекуляцию", целью которой является извлечение выгоды из роста рубля. С точки зрения Merrill Lynch, Goldman Sachs и Deutsche Bank, укрепление рубля становится неизбежным. Они советуют своим клиентам пользоваться этой возможностью.
Вот это радость! Ведущие мировые инвестбанки советуют покупать российский рубль! Сегодня, 5 мая, ранним утром на интернет-сайте агентства Bloomberg можно было увидеть обзор с громким названием "Ruble Cubed? Putin Puts Medvedev in Dilemma on Prices". Речь в нем шла о том, что три крупнейших мировых инвестбанка - Merrill Lynch, Goldman Sachs и Deutsche Bank - советуют своим клиентам покупать российский рубль. Советуют, потому что ждут, что одним из первых решений Дмитрия Медведева на посту президента России станет усиление позиций рубля.
Главный аргумент, приводящийся в статье, - необходимость борьбы с инфляцией. Инфляция сильна: в материале указывается темп роста цен в 13,3%. Кстати, как мы знаем, эта оценка на базе прошлого месяца, и сейчас есть более свежая, которая еще выше - аж 14%. Банк России с инфляцией борется: в нынешнем году дважды была повышена процентная ставка - в феврале и совсем недавно, в конце апреля (каждый раз ставка поднималась на 0,25 процентного пункта и доведена до 10,5% годовых). Но этих мер явно недостаточно.
Далее, ссылаясь на выступление первого зампреда ЦБ РФ Алексея Улюкаева от 24 апреля, где последний не исключил возможности укрепления рубля, инвестбанки дают прогноз: в ближайшие 6 месяцев рубль может укрепиться на 4% к нынешнему значению.
С чего бы это ведущие инвестбанки занялись попыткой чтения мыслей нашего "избранного", который совсем скоро официально вступит в должность? И почему это вдруг Дмитрию Медведеву, которому, кажется, по Конституции вовсе не вменяется в обязанность манипулировать валютным курсом страны, сразу понадобится усиливать рубль?
Мы полагаем, что авторы текста хотят воспользоваться такой особенностью финансового рынка, при которой ожидания события усиливаются тем, что все большее количество рыночных участников начинает им верить. Действия таких участников - если их станет достаточно много - "пробьют" оборону любого сколь угодно мощного игрока, и такого, как ЦБ РФ.
Ясное дело - курсовой механизм достаточно эффективен при борьбе с инфляцией. В условиях "условно плавающего" курса рубля позволить рублю укрепиться - значит, снять давление импортированной инфляции (то есть противопоставить укрепление рубля росту цен импорта). Кроме того, эффект от ревальвации в том, что в определенной степени подавляется деловая активность, также способствующая росту цен. А еще - за счет относительного снижения валют, в которых ведется расчет по российскому экспорту, в страну после ревальвации будет поступать немного меньше валютной выручки (в рублевом выражении) - это тоже аргумент против роста цен.
Но есть аргументы и против ревальвации. Главный - это то, что ревальвация подавляет внутреннее производство. Экспортерам ревальвация невыгодна потому, что их выручка в валюте собственной страны сокращается. Наконец, ревальвация уменьшает "запас прочности" валюты - то есть поднимает ее, валюту, на те уровни, с которых будет потом опаснее падать при неблагоприятном развитии событий.
И еще: для Центробанка (в данном случае, ЦБ РФ) нет хуже ситуации, чем сейчас, когда сформированы (хотя сформированы ли?) ожидания сильного движения валютного курса, и чем упорнее Центробанк сопротивляется этому явлению, тем более заметные потери он понесет в итоге, если будет вынужден уступить рыночному давлению. По-сути, это - настоящая спекулятивная атака на рубль, осуществляемая на глобальных рынках и сопоставимая с тем, что имела место в 1998 году. Только тогда атака эта велась с противоположным знаком.
А заинтересованы ли сами инвестбанки, прогнозирующие ревальвацию, в том или ином исходе? Или это чистой воды анализ, без желания повлиять на ситуацию? Мы полагаем, заинтересованы: хотя бы потому, что, вероятнее всего, сами заняли в отношении рубля "длинные" позиции, благо такая возможность есть. Что, естественно, вовсе не возбраняется никакими рыночными законами.
Под конец - немного расчетов. Если атака на рубль (лучше сказать, "антиатака") завершится ничем, то текущие курсовые соотношения сохранятся. А вот если она пройдет успешно (то есть ЦБ РФ ревальвирует рубль на 4%)… В этом случае для курса доллара могут возникнуть совсем иные цифры, зависящие еще и от курса евро на Forex. Итак, если ревальвация состоится, то при евро в $1,6 (возможен ведь возврат к этому уровню) мы будем иметь курс 22 рубля 38 копеек за доллар. Если доллар поправится к евро до $1,5, то постревальвационный его курс составит 23,2 рубля. Ну и если укрепление доллара к евро будет сильным и курс евро упадет до $1,4, то у нас доллар превысит тогда (или чуть превысит) 24 рубля. Вот такая арифметика…
Ну и совсем под конец - по традиции - несколько слов о ключевых финансовых рынках РФ.
Доллар держится недалеко от достигнутых в воскресенье уровней, чуть ниже 23,8 руб./$1. В понедельник по итогам утренней, индексной части, торгов официальный курс был установлен на уровне 23,76 руб./$1, что на 3 копейки ниже предыдущего торгового дня. Евро на Forex находится около $1,545-$1,55: падение прошлой недели приостановилось, но новое движение не сформировано. Следует особо подчеркнуть - ЦБ РФ держит курс на прежних уровнях по бивалютной корзине.
На рынке акций в понедельник единой тенденции не сложилось. К 15:50 мск индекс РТС поднялся символически, на 0,06%, до 2142,2 пункта. Сводный индекс ММВБ снизился к этому времени на 0,18%, до 1691,4 пункта. Среди "голубых фишек" на ММВБ наилучшие результаты показывают банковские акции (Сбербанк России и ВТБ) - их рост составляет более 1%.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Вот это радость! Ведущие мировые инвестбанки советуют покупать российский рубль! Сегодня, 5 мая, ранним утром на интернет-сайте агентства Bloomberg можно было увидеть обзор с громким названием "Ruble Cubed? Putin Puts Medvedev in Dilemma on Prices". Речь в нем шла о том, что три крупнейших мировых инвестбанка - Merrill Lynch, Goldman Sachs и Deutsche Bank - советуют своим клиентам покупать российский рубль. Советуют, потому что ждут, что одним из первых решений Дмитрия Медведева на посту президента России станет усиление позиций рубля.
Главный аргумент, приводящийся в статье, - необходимость борьбы с инфляцией. Инфляция сильна: в материале указывается темп роста цен в 13,3%. Кстати, как мы знаем, эта оценка на базе прошлого месяца, и сейчас есть более свежая, которая еще выше - аж 14%. Банк России с инфляцией борется: в нынешнем году дважды была повышена процентная ставка - в феврале и совсем недавно, в конце апреля (каждый раз ставка поднималась на 0,25 процентного пункта и доведена до 10,5% годовых). Но этих мер явно недостаточно.
Далее, ссылаясь на выступление первого зампреда ЦБ РФ Алексея Улюкаева от 24 апреля, где последний не исключил возможности укрепления рубля, инвестбанки дают прогноз: в ближайшие 6 месяцев рубль может укрепиться на 4% к нынешнему значению.
С чего бы это ведущие инвестбанки занялись попыткой чтения мыслей нашего "избранного", который совсем скоро официально вступит в должность? И почему это вдруг Дмитрию Медведеву, которому, кажется, по Конституции вовсе не вменяется в обязанность манипулировать валютным курсом страны, сразу понадобится усиливать рубль?
Мы полагаем, что авторы текста хотят воспользоваться такой особенностью финансового рынка, при которой ожидания события усиливаются тем, что все большее количество рыночных участников начинает им верить. Действия таких участников - если их станет достаточно много - "пробьют" оборону любого сколь угодно мощного игрока, и такого, как ЦБ РФ.
Ясное дело - курсовой механизм достаточно эффективен при борьбе с инфляцией. В условиях "условно плавающего" курса рубля позволить рублю укрепиться - значит, снять давление импортированной инфляции (то есть противопоставить укрепление рубля росту цен импорта). Кроме того, эффект от ревальвации в том, что в определенной степени подавляется деловая активность, также способствующая росту цен. А еще - за счет относительного снижения валют, в которых ведется расчет по российскому экспорту, в страну после ревальвации будет поступать немного меньше валютной выручки (в рублевом выражении) - это тоже аргумент против роста цен.
Но есть аргументы и против ревальвации. Главный - это то, что ревальвация подавляет внутреннее производство. Экспортерам ревальвация невыгодна потому, что их выручка в валюте собственной страны сокращается. Наконец, ревальвация уменьшает "запас прочности" валюты - то есть поднимает ее, валюту, на те уровни, с которых будет потом опаснее падать при неблагоприятном развитии событий.
И еще: для Центробанка (в данном случае, ЦБ РФ) нет хуже ситуации, чем сейчас, когда сформированы (хотя сформированы ли?) ожидания сильного движения валютного курса, и чем упорнее Центробанк сопротивляется этому явлению, тем более заметные потери он понесет в итоге, если будет вынужден уступить рыночному давлению. По-сути, это - настоящая спекулятивная атака на рубль, осуществляемая на глобальных рынках и сопоставимая с тем, что имела место в 1998 году. Только тогда атака эта велась с противоположным знаком.
А заинтересованы ли сами инвестбанки, прогнозирующие ревальвацию, в том или ином исходе? Или это чистой воды анализ, без желания повлиять на ситуацию? Мы полагаем, заинтересованы: хотя бы потому, что, вероятнее всего, сами заняли в отношении рубля "длинные" позиции, благо такая возможность есть. Что, естественно, вовсе не возбраняется никакими рыночными законами.
Под конец - немного расчетов. Если атака на рубль (лучше сказать, "антиатака") завершится ничем, то текущие курсовые соотношения сохранятся. А вот если она пройдет успешно (то есть ЦБ РФ ревальвирует рубль на 4%)… В этом случае для курса доллара могут возникнуть совсем иные цифры, зависящие еще и от курса евро на Forex. Итак, если ревальвация состоится, то при евро в $1,6 (возможен ведь возврат к этому уровню) мы будем иметь курс 22 рубля 38 копеек за доллар. Если доллар поправится к евро до $1,5, то постревальвационный его курс составит 23,2 рубля. Ну и если укрепление доллара к евро будет сильным и курс евро упадет до $1,4, то у нас доллар превысит тогда (или чуть превысит) 24 рубля. Вот такая арифметика…
Ну и совсем под конец - по традиции - несколько слов о ключевых финансовых рынках РФ.
Доллар держится недалеко от достигнутых в воскресенье уровней, чуть ниже 23,8 руб./$1. В понедельник по итогам утренней, индексной части, торгов официальный курс был установлен на уровне 23,76 руб./$1, что на 3 копейки ниже предыдущего торгового дня. Евро на Forex находится около $1,545-$1,55: падение прошлой недели приостановилось, но новое движение не сформировано. Следует особо подчеркнуть - ЦБ РФ держит курс на прежних уровнях по бивалютной корзине.
На рынке акций в понедельник единой тенденции не сложилось. К 15:50 мск индекс РТС поднялся символически, на 0,06%, до 2142,2 пункта. Сводный индекс ММВБ снизился к этому времени на 0,18%, до 1691,4 пункта. Среди "голубых фишек" на ММВБ наилучшие результаты показывают банковские акции (Сбербанк России и ВТБ) - их рост составляет более 1%.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу