10 марта 2011 Архив Федоров Михаил
И так же не стоит забывать, то что в 2009 банк провел доп эмиссию. Покупка Банка Москвы, банком ВТБ, увеличит основные показатели ВТБ на четверть, но при этом достаточность по собственному капиталу станет низкой, что делает банк менее устойчивым в случае повторения кризисных явлений.
Банк ВТБ, вновь встал на путь агрессивного развития. По последней информации ВТБ, похоже что съест Банк Москвы. Данная новость позитивна для банка, поскольку сам факт покупки, первое говорит о том что тяжелые времена пройдены и банк прочно стоит на ногах и второе то что банк в очередной раз увеличиться в размерах.
Если взглянуть на поквартальную динамику операционных результатов ВТБ, то можно констатировать, что в 2010 году банк смог вылезти из убытков и даже превзошел свои показатели операционного дохода и прибыли в сравнении с докризисным периодом начала 2008 года. Так же стоит учесть что процентный доход существенно возрос (60%) и значительно превышает показатели начала 2008 года.
Основные показатели ВТБ млрд. рублей. Поквартально.
Основные показатели ВТБ, млрд. рублей. Поквартально.
Оптимизм так же могут дать цифры роста активов ВТБ почти в 1,5 раза в последние 3 года, так же как и рост кредитного портфеля. Собственные средства банка выросли менее значительно, примерно на треть.
Баланс ВТБ, млрд. рублей, поквартально.
Структура баланса ВТБ, поквартально млрд. рублей.
Первое что может прийти в голову глядя на цифры, это то что банк стал больше и его акции заслуживают роста до докризисных цен и более того должны превысить их. Но не все так просто как может показаться с первого взгляда.
К сожалению многие забывают про то что ВТБ в августе-сентябре 2009 года провел дополнительный выпуск акций, в объеме 3,7 трлн. штук, увеличив тем самым количество своих бумаг с 6,7 трлн. до 10,4 трлн. штук – то есть размыл долю каждой конкретной акции на 55%. И если учесть данное обстоятельство, то текущая стоимость ВТБ, по сути уже превзошла докризисные значения. И сегодняшняя цена акции ВТБ в 9,8 копейки соответствует докризисным 15,2 копейки.
Поэтому снизу я пересчитал основные показатели деятельности банка ВТБ в перерасчете на 1 акцию.
Основные показатели ВТБ, в перерасчете на 1 акцию, копеек.
Динамика изменений основных показателей ВТБ, на 1 акцию, копеек.
Как видно из графика, показатели деятельности в перерасчете на акцию сейчас почти точно соответствуют докризисным значениям, а уровень собственного капитала на акцию даже ниже чем был в 2008 году, 5,2 копейки в сентябре 2010, против 6,04 в начале 2008 года. Поэтому в данный момент банк ВТБ в перерасчете на 1 акцию только восстановил свои докризисные показатели, а не превзошел их как может показаться.
По моим расчетам по итогам 2010 года банк покажет прибыль в районе 50-52 млрд. рублей. Процентный доход 332-334 млрд. рублей. Ориентируясь на данные 3-го квартал 2010 года, справедливой стоимостью акций Банка ВТБ считаю, коридор 7,2-9,1 копейки за 1 акцию, то есть ниже 7,2 дешево, выше 9,1 дорого.
Что же касается покупки банком новых активов, то приобретение Банка Москвы увеличит ВТБ примерно на четверть, это касается роста совокупных активов, процентного дохода и прибыли. Но при этом размер собственного капитала, останется прежним.
Опираясь на показатели ВТБ и Банка Москвы, совокупные активы вырастут до 4,6-4,7 трлн. рублей с нынешних 3,7 у одного ВТБ. Процентный доход предположительно может достичь 420 млрд. рублей прибыль будет в районе 70-75 млрд. рублей в год. Однако собственные средства сохранятся на прежнем уровне 540-550 млрд. рублей.
Поднимать справедливую оценку ВТБ в связи с покупкой Банка Москвы на четверть я считаю неверным, поскольку, достаточность собственного капитала сократиться с нынешних 14,5%, до 11,6%, что на мой взгляд является достаточно рискованно низким показателем в текущих условиях. И делает банк менее устойчивым в случае повторения кризисных явлений.
Цена акций ВТБ, за последние 3 года, копеек.
Ввиду этого я могу дать премию по нижней оценке только в 6%, а по верхней в 10%. То есть справедливая коридор стоимости акций ВТБ с учетом Банка Москвы, по моему мнению находиться в районе 7,6-10,1 копейка за 1 акцию.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Банк ВТБ, вновь встал на путь агрессивного развития. По последней информации ВТБ, похоже что съест Банк Москвы. Данная новость позитивна для банка, поскольку сам факт покупки, первое говорит о том что тяжелые времена пройдены и банк прочно стоит на ногах и второе то что банк в очередной раз увеличиться в размерах.
Если взглянуть на поквартальную динамику операционных результатов ВТБ, то можно констатировать, что в 2010 году банк смог вылезти из убытков и даже превзошел свои показатели операционного дохода и прибыли в сравнении с докризисным периодом начала 2008 года. Так же стоит учесть что процентный доход существенно возрос (60%) и значительно превышает показатели начала 2008 года.
Основные показатели ВТБ млрд. рублей. Поквартально.
Основные показатели ВТБ, млрд. рублей. Поквартально.
Оптимизм так же могут дать цифры роста активов ВТБ почти в 1,5 раза в последние 3 года, так же как и рост кредитного портфеля. Собственные средства банка выросли менее значительно, примерно на треть.
Баланс ВТБ, млрд. рублей, поквартально.
Структура баланса ВТБ, поквартально млрд. рублей.
Первое что может прийти в голову глядя на цифры, это то что банк стал больше и его акции заслуживают роста до докризисных цен и более того должны превысить их. Но не все так просто как может показаться с первого взгляда.
К сожалению многие забывают про то что ВТБ в августе-сентябре 2009 года провел дополнительный выпуск акций, в объеме 3,7 трлн. штук, увеличив тем самым количество своих бумаг с 6,7 трлн. до 10,4 трлн. штук – то есть размыл долю каждой конкретной акции на 55%. И если учесть данное обстоятельство, то текущая стоимость ВТБ, по сути уже превзошла докризисные значения. И сегодняшняя цена акции ВТБ в 9,8 копейки соответствует докризисным 15,2 копейки.
Поэтому снизу я пересчитал основные показатели деятельности банка ВТБ в перерасчете на 1 акцию.
Основные показатели ВТБ, в перерасчете на 1 акцию, копеек.
Динамика изменений основных показателей ВТБ, на 1 акцию, копеек.
Как видно из графика, показатели деятельности в перерасчете на акцию сейчас почти точно соответствуют докризисным значениям, а уровень собственного капитала на акцию даже ниже чем был в 2008 году, 5,2 копейки в сентябре 2010, против 6,04 в начале 2008 года. Поэтому в данный момент банк ВТБ в перерасчете на 1 акцию только восстановил свои докризисные показатели, а не превзошел их как может показаться.
По моим расчетам по итогам 2010 года банк покажет прибыль в районе 50-52 млрд. рублей. Процентный доход 332-334 млрд. рублей. Ориентируясь на данные 3-го квартал 2010 года, справедливой стоимостью акций Банка ВТБ считаю, коридор 7,2-9,1 копейки за 1 акцию, то есть ниже 7,2 дешево, выше 9,1 дорого.
Что же касается покупки банком новых активов, то приобретение Банка Москвы увеличит ВТБ примерно на четверть, это касается роста совокупных активов, процентного дохода и прибыли. Но при этом размер собственного капитала, останется прежним.
Опираясь на показатели ВТБ и Банка Москвы, совокупные активы вырастут до 4,6-4,7 трлн. рублей с нынешних 3,7 у одного ВТБ. Процентный доход предположительно может достичь 420 млрд. рублей прибыль будет в районе 70-75 млрд. рублей в год. Однако собственные средства сохранятся на прежнем уровне 540-550 млрд. рублей.
Поднимать справедливую оценку ВТБ в связи с покупкой Банка Москвы на четверть я считаю неверным, поскольку, достаточность собственного капитала сократиться с нынешних 14,5%, до 11,6%, что на мой взгляд является достаточно рискованно низким показателем в текущих условиях. И делает банк менее устойчивым в случае повторения кризисных явлений.
Цена акций ВТБ, за последние 3 года, копеек.
Ввиду этого я могу дать премию по нижней оценке только в 6%, а по верхней в 10%. То есть справедливая коридор стоимости акций ВТБ с учетом Банка Москвы, по моему мнению находиться в районе 7,6-10,1 копейка за 1 акцию.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter