17 марта 2011 БКС Экспресс Тарасенок Егор
В пятницу было озвучено долгожданное решение глав европейских государств об увеличении фонда спасения, фактически смягчении монетарной политики в Европе. Но последствия, к которым оно должно было привести так и не реализовались. Ослаблению евро и росту доходностей гособлигаций развитых стран ЕС помешал глобальный катаклизм в Японии. На мировых рынках началось массовое бегство инвесторов от рисков, а чудовищный вброс ликвидности Банком Японии (за четыре дня $688 млрд.) снизил надежность американских трежерис и повысил привлекательность европейских бондов (доходность упала). Вырос спрос на евро. Финансовая карта мира вновь изменилась.
В субботу европейские лидеры договорились увеличить фонд спасения еврозоны до 440 миллиардов евро, сделать кредиты более дешевыми и снизить процентную ставку для Греции, чтобы выйти из растянувшегося на год кризиса суверенных долгов Европы. Ожидалось, что эти меры помимо поддержки проблемных экономик в еврозоне приведут к ослаблению курса евро, росту доходностей государственных облигаций и росту инфляции. Однако катастрофа в Японии и последовавшие за ней меры Японского банка по наращиванию ликвидности в стране и ослаблению йены привели к обратным эффектам. Опасения массовых продаж трежерис японскими страховыми компаниями, привели инвесторов на рынки Европы. В итоге всю неделю наблюдались рост цен на гос. бумаги и одновременное укрепление евро.
Доходности 10-летних нот развитых стран Европы падали всю неделю, игнорируя смягчение монетарной политики и расширение предложения ликвидности. Доходности бумаг Германии и Франции вернулись к уровню середины января, а бумаг Великобритании - к уровню начала января. За минувшую неделю доходности 10-летних нот Великобритании упали на 202 базисных пункта, Франции на 151 базисный пункт, а Германии на 147 базисных пунктов. Гэп немецких бондов с американскими 10-летками вырос с 112 б.п. до 121 б.п.
Положительное решение о сохранении программы выкупа ненадежных государственных бондов и создании расширенного выкупного фонда сделали бумаги стран PIIGS менее уязвимым перед лицом сжатия ликвидности и бегства от рисков. Более того, локальные новости спровоцировали падение доходностей слабых членов Еврозоны. Облигации Греции потеряли 315 б.п. доходности, Португалия - 77 б.п. и Испания 308 б.п.
Однако были и аутсайдеры, «отличились» бумаги Ирландии, прибавившие в доходности за неделю 245 базисных пунктов и показавшие новый исторический максимум. Европейски регулятор продолжает давить на страну, требуя повысить заниженный корпоративный налог (сейчас 12,5%), обеспечивающий Дублину конкурентное преимущество.
Облигации Греции укреплялись на фоне сообщений Международного валютного фонда, который в понедельник одобрил очередной транш Греции в размере 4,1 миллиарда евро в рамках совместной с Европейским союзом программы спасения Афин.
От падения доходностей, бумаги Португалии удержала негативная оценка рейтингового агентства Moody''s кредитного рейтинга страны. В среду стало известно, что Moody''s понизило суверенный долговой рейтинг Португалии на две ступени до "A3" и заявило, что снижение может повториться из-за последствий высокой стоимости заимствований и трудностей, связанных с достижением целевых показателей жесткой бюджетной политики. В итоге Португалия разместила гособлигации на 1 миллиард евро со сроком погашения один год. Доходность годовых облигаций на аукционе в среду выросла до 4,331 процента с 4,057 процента две недели назад.
Эксперты ожидают, что Португалия еще до июня может прибегнуть к финансовой помощи Евросоюза в объеме, сопоставимом с объемом помощи Греции или Ирландии. Появляющиеся опасения экспертов, что Испания в скором времени может также оказаться не в состоянии самостоятельно справиться с экономическими проблемами в стране пока не находят широкого распространения. Испания пытается не допустить обращения за помощью к ЕС, и справиться с внутренними проблемами при помощи частных инвесторов. Так, в четверг Испания за счет продажи десяти и тридцатилетних облигаций привлекла 4,1 млрд евро, ранее правительство установило верхнюю планку диапазона привлечения на уровне 4,5 млрд евро, сообщает агентство Bloomberg. Спрос на 10-летние бонды превысил предложение в 1,81 раза против 1,54 раза на предыдущем аналогичном аукционе 17 февраля.
Одной из ключевых проблем Еврозоны остается инфляция, которая в феврале увеличились на 2,4%, хотя и была ожидаемой. Аналитики ожидают от апрельского заседания ЕЦБ повышения ставок на 0,25 процентного пункта, которое станет первым в целой череде, в конце которой ставка окажется на отметке в 2% к концу 2011 или в начале 2012 года. Однако, Центральный Банк Европы может передумать, если негативное влияние событий в Японии окажется более значительным, чем ожидается сейчас. Аналитики опасаются, что слишком быстрое увеличение процентных ставок в еврозоне может подорвать восстановление экономики в ряде стран региона.
Ультрамягкая монетарная политика Банка Японии, вливавшего деньги на протяжении всей недели, перекрыл планы ЕЦБ по снижению курса евро и способствовал укреплению валюты. В итоге пара доллар-евро за минувшую неделю укрепилось до значения $1,3957 возвращаясь к максимумам начала марта.
Таким образом, за минувшую неделю в результате мягкой монетарной политики Банка Японии и массового бегства инвесторов от риска, наблюдался повышенный спрос на долговые бумаги Европы, покупке которых еще в недавнем времени инвесторы предпочитали трежерис. Меры ЕЦБ, принятые перед этим, способствовали укреплению доверия инвесторов к бумагам не только развитых стран, но и стран группы PIIGS. Долги Европы вновь привлекательны
В субботу европейские лидеры договорились увеличить фонд спасения еврозоны до 440 миллиардов евро, сделать кредиты более дешевыми и снизить процентную ставку для Греции, чтобы выйти из растянувшегося на год кризиса суверенных долгов Европы. Ожидалось, что эти меры помимо поддержки проблемных экономик в еврозоне приведут к ослаблению курса евро, росту доходностей государственных облигаций и росту инфляции. Однако катастрофа в Японии и последовавшие за ней меры Японского банка по наращиванию ликвидности в стране и ослаблению йены привели к обратным эффектам. Опасения массовых продаж трежерис японскими страховыми компаниями, привели инвесторов на рынки Европы. В итоге всю неделю наблюдались рост цен на гос. бумаги и одновременное укрепление евро.
Доходности 10-летних нот развитых стран Европы падали всю неделю, игнорируя смягчение монетарной политики и расширение предложения ликвидности. Доходности бумаг Германии и Франции вернулись к уровню середины января, а бумаг Великобритании - к уровню начала января. За минувшую неделю доходности 10-летних нот Великобритании упали на 202 базисных пункта, Франции на 151 базисный пункт, а Германии на 147 базисных пунктов. Гэп немецких бондов с американскими 10-летками вырос с 112 б.п. до 121 б.п.
Положительное решение о сохранении программы выкупа ненадежных государственных бондов и создании расширенного выкупного фонда сделали бумаги стран PIIGS менее уязвимым перед лицом сжатия ликвидности и бегства от рисков. Более того, локальные новости спровоцировали падение доходностей слабых членов Еврозоны. Облигации Греции потеряли 315 б.п. доходности, Португалия - 77 б.п. и Испания 308 б.п.
Однако были и аутсайдеры, «отличились» бумаги Ирландии, прибавившие в доходности за неделю 245 базисных пунктов и показавшие новый исторический максимум. Европейски регулятор продолжает давить на страну, требуя повысить заниженный корпоративный налог (сейчас 12,5%), обеспечивающий Дублину конкурентное преимущество.
Облигации Греции укреплялись на фоне сообщений Международного валютного фонда, который в понедельник одобрил очередной транш Греции в размере 4,1 миллиарда евро в рамках совместной с Европейским союзом программы спасения Афин.
От падения доходностей, бумаги Португалии удержала негативная оценка рейтингового агентства Moody''s кредитного рейтинга страны. В среду стало известно, что Moody''s понизило суверенный долговой рейтинг Португалии на две ступени до "A3" и заявило, что снижение может повториться из-за последствий высокой стоимости заимствований и трудностей, связанных с достижением целевых показателей жесткой бюджетной политики. В итоге Португалия разместила гособлигации на 1 миллиард евро со сроком погашения один год. Доходность годовых облигаций на аукционе в среду выросла до 4,331 процента с 4,057 процента две недели назад.
Эксперты ожидают, что Португалия еще до июня может прибегнуть к финансовой помощи Евросоюза в объеме, сопоставимом с объемом помощи Греции или Ирландии. Появляющиеся опасения экспертов, что Испания в скором времени может также оказаться не в состоянии самостоятельно справиться с экономическими проблемами в стране пока не находят широкого распространения. Испания пытается не допустить обращения за помощью к ЕС, и справиться с внутренними проблемами при помощи частных инвесторов. Так, в четверг Испания за счет продажи десяти и тридцатилетних облигаций привлекла 4,1 млрд евро, ранее правительство установило верхнюю планку диапазона привлечения на уровне 4,5 млрд евро, сообщает агентство Bloomberg. Спрос на 10-летние бонды превысил предложение в 1,81 раза против 1,54 раза на предыдущем аналогичном аукционе 17 февраля.
Одной из ключевых проблем Еврозоны остается инфляция, которая в феврале увеличились на 2,4%, хотя и была ожидаемой. Аналитики ожидают от апрельского заседания ЕЦБ повышения ставок на 0,25 процентного пункта, которое станет первым в целой череде, в конце которой ставка окажется на отметке в 2% к концу 2011 или в начале 2012 года. Однако, Центральный Банк Европы может передумать, если негативное влияние событий в Японии окажется более значительным, чем ожидается сейчас. Аналитики опасаются, что слишком быстрое увеличение процентных ставок в еврозоне может подорвать восстановление экономики в ряде стран региона.
Ультрамягкая монетарная политика Банка Японии, вливавшего деньги на протяжении всей недели, перекрыл планы ЕЦБ по снижению курса евро и способствовал укреплению валюты. В итоге пара доллар-евро за минувшую неделю укрепилось до значения $1,3957 возвращаясь к максимумам начала марта.
Таким образом, за минувшую неделю в результате мягкой монетарной политики Банка Японии и массового бегства инвесторов от риска, наблюдался повышенный спрос на долговые бумаги Европы, покупке которых еще в недавнем времени инвесторы предпочитали трежерис. Меры ЕЦБ, принятые перед этим, способствовали укреплению доверия инвесторов к бумагам не только развитых стран, но и стран группы PIIGS. Долги Европы вновь привлекательны
http://bcs-express.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба