23 марта 2011 Алго Капитал Рожанковский Владимир
Для российского денежного рынка ключевым событием на этой недели является заседание ЦБ РФ, которое ожидается в пятницу. В целом, очередное ужесточения денежно-кредитной политики маловероятно, но сюрпризы всегда возможны, что вызывает некоторые опасения у участников рынка. Меры, принятые на прошлом заседании, к настоящему моменту принесли свои плоды в виде замедления инфляции, которая за первые две недели марта составила 0.3%, а по итогам месяца по прогнозам главы Банка России Сергея Игнатьева составит около 0.6%, о чем было заявлено на президиуме Правительства РФ. Также глава центробанка отметил, что считает возможным уложиться в целевой ориентир по инфляции в 6–7% по итогам года. Каким образом этого собирается добиться регулятор денежно-кредитной политики пока не совсем понятно, учитывая рост цен с начала года в 3.6%, что на том же мероприятии констатировал министр финансов Алексей Кудрин, впрочем, воздержавшись от собственных оценок подобных прогнозов. Теоретически, удержать рост цен на запланированном уровне можно. Во-первых, абсолютно надежный способ, который мог бы гарантированно стабилизировать ценники, всё же неприменим в условиях рыночной экономики, и мы, конечно, полностью исключаем, что цены могут подвергнуться широкому административному воздействию. Другой способ — снижение ликвидности на рынке путем постоянного увеличения ставок и повышения норм резервирования — также сможет сбить инфляцию, но? как известно, избыточное снижение денежного предложения может привести к своим негативным последствием в виде спада темпов роста экономики. В первую очередь, нарушение баланса в регулировании денежной массы почувствуют на себе финансовый рынок, что может вылиться в увеличение доходностей облигаций, а также снижением котировок на фондовом рынке. В тоже время, какие бы ни были приняты решения на предстоящем заседании центробанка, говорить о мерах, которые могут из-за чрезмерного усердия превратиться из лекарства в яд, пока рано.
Инвесторы действуют осторожно
Основной тенденцией на рынке рублевых облигаций в настоящий момент является расширение спрэдов между государственными бумагами и корпоративными и прочими секторами. За прошедшую неделю ценовые индексы как корпоративных, так и субфедеральных облигаций снизились, в то время как государственные бумаги продолжают рост и снижение доходностей. Всё это свидетельствует о том, что инвесторы на текущий момент не склонны брать на себя повышенные риски, предпочитая переложиться в инструменты с минимальным уровнем кредитного риска. Что-то похожее наблюдается и на фондовом рынке, когда 2000 пунктов по РТС стал довольно сильным уровнем сопротивления. С одной стороны отсутствуют фундаментальные причины для серьезной коррекции, с другой — у инвесторов словно выработался условный рефлекс прекращать покупки на определенных уровнях из-за опасений купить на максимумах. На фондовом рынке это вылилось в переход индексов в боковой тренд, на долговом — в переливании части ликвидности из корпоративных облигаций в государственные бумаги. В целом, на российском финансовом рынке одним из самых привлекательных активов остается рубль, несмотря на некоторое ослабление в течение прошлой недели. Коррекция в начале недели носила скорее технический характер после достижения локальных максимумов. Рост цен на нефть по-прежнему способствует увеличению сальдо торгового баланса, что фундаментально поддерживает российскую валюту. Кроме того, дополнительным фактором для укрепления рубля послужит период налоговых платежей, что несколько поубавит ликвидности на внутреннем рынке, а также усилит распродажи евро и доллара.
Государственные облигации
Субфедеральные облигации
Корпоративные облигации
http://www.ncapital.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба