Несмотря на обилие корпоративной отчетности МСФО/GAAP за 2010г., имевшей место в последнее время, наиболее значимым на минувшей неделе аналитикам банка "Петрокоммерц" представляется отчет ММК. Несмотря на рост выручки более чем на 40% - до почти 7,2 млрд долл., чистая прибыль холдинга выросла менее чем на 6% и составила 232 млн долл. Справедливости ради эксперты отмечают, что прибыль с учетом прочих доходов/убытков, прежде всего эффекта пересчета в валюту представления, выросла почти вдвое - до 515 млн долл.
Сравнительно слабые показатели прибыли объясняются существенным ростом в годовом исчислении общехозяйственных (на 42%) и коммерческих (на 32%) расходов, а в особенности ростом себестоимости продукции (на 51%), что в значительной степени стало следствием удорожания угля.
В то же время экономисты советуют обратить внимание на перспективы роста выручки компании (до 25% в год) на фоне консолидации "Белона", что одновременно позволит сократить затраты на уголь, но главное - на фоне ввода новых мощностей по производству качественного маржинального проката на заводе в Магнитогорске.
Параллельно специалисты отмечают, что компания, несмотря на достаточно прочное положение в отношении долговой нагрузки (коэффициент FinDebt/EBITDA едва превышает 2,2), планирует по мере окончания строительства существенное сокращение CAPEX в 2011г., не более чем до 1,2 млрд долл. в год по сравнению с приблизительно 1,9-2,0 млрд долл. в год в 2009-2010гг. "С учетом этого мы посчитали возможным повысить справедливую цену акций и GDR ММК приблизительно на 12% - до1,26 долл./ обыкновенная акция и 16,43 долл./GDR с рекомендацией неагрессивной покупки (потенциал роста до 15%)", - резюмировали аналитики банка.
На прошедшей неделе МТС подвела итоги IV квартала 2010г. и года в целом по US GAAP. Выручка компании составила 3 млрд долл. (+3% по сравнению с III кварталом 2010г.), EBITDA снизилась на 12,2% - до 1,1 млрд долл., чистая прибыль составила 156 млн долл. (-68%).
Аналитики ИК "Велес Капитал" оценивают результаты МТС как слабые: компания продемонстрировала серьезное снижение квартальной рентабельности (показателя EBITDA до 38,4%). Причем если ранее специалисты полагали, что слабыми были результаты Vimpelcom Ltd, то показатели МТС оказались еще хуже. Одной из причин снижения рентабельности, по мнению экспертов, является рост расходов, направленных на поддержание лидерства на российском рынке. Впрочем, менеджмент компании планирует изменить ситуацию за счет оптимизации затрат по продажам, а также балансировки линейки тарифов.
Эксперты скорректировали прогнозы развития МТС с учетом годовых результатов, а также с учетом прекращения операций в Туркменистане. Аналитики напомнили, что годовая выручка в этой стране составляла порядка 200 млн долл. Причем данный сегмент был наиболее маржинальным - рентабельность EBITDA в 2010г. составила 61,5%. Кроме этого, экономисты скорректировали в сторону повышения ставку дисконтирования, что связано с покупкой почти за 380 млн долл. у АФК "Система" - материнской компании МТС - ООО "Система-Телеком", на балансе которой находятся торговые марки компаний группы МТС.
"С учетом изменений мы понижаем нашу справедливую оценку стоимости акций МТС с 13,49 до 10,99 долл. (21,97 долл./ADR). Несмотря на понижение, потенциал роста котировок локальных акций составляет 19,6%, что соответствует рекомендации "покупать". Между тем, у ADR МТС, по нашему мнению, потенциал роста отсутствует", - заключили аналитики ИК "Велес Капитал".
Юлия Минеева
Сравнительно слабые показатели прибыли объясняются существенным ростом в годовом исчислении общехозяйственных (на 42%) и коммерческих (на 32%) расходов, а в особенности ростом себестоимости продукции (на 51%), что в значительной степени стало следствием удорожания угля.
В то же время экономисты советуют обратить внимание на перспективы роста выручки компании (до 25% в год) на фоне консолидации "Белона", что одновременно позволит сократить затраты на уголь, но главное - на фоне ввода новых мощностей по производству качественного маржинального проката на заводе в Магнитогорске.
Параллельно специалисты отмечают, что компания, несмотря на достаточно прочное положение в отношении долговой нагрузки (коэффициент FinDebt/EBITDA едва превышает 2,2), планирует по мере окончания строительства существенное сокращение CAPEX в 2011г., не более чем до 1,2 млрд долл. в год по сравнению с приблизительно 1,9-2,0 млрд долл. в год в 2009-2010гг. "С учетом этого мы посчитали возможным повысить справедливую цену акций и GDR ММК приблизительно на 12% - до1,26 долл./ обыкновенная акция и 16,43 долл./GDR с рекомендацией неагрессивной покупки (потенциал роста до 15%)", - резюмировали аналитики банка.
На прошедшей неделе МТС подвела итоги IV квартала 2010г. и года в целом по US GAAP. Выручка компании составила 3 млрд долл. (+3% по сравнению с III кварталом 2010г.), EBITDA снизилась на 12,2% - до 1,1 млрд долл., чистая прибыль составила 156 млн долл. (-68%).
Аналитики ИК "Велес Капитал" оценивают результаты МТС как слабые: компания продемонстрировала серьезное снижение квартальной рентабельности (показателя EBITDA до 38,4%). Причем если ранее специалисты полагали, что слабыми были результаты Vimpelcom Ltd, то показатели МТС оказались еще хуже. Одной из причин снижения рентабельности, по мнению экспертов, является рост расходов, направленных на поддержание лидерства на российском рынке. Впрочем, менеджмент компании планирует изменить ситуацию за счет оптимизации затрат по продажам, а также балансировки линейки тарифов.
Эксперты скорректировали прогнозы развития МТС с учетом годовых результатов, а также с учетом прекращения операций в Туркменистане. Аналитики напомнили, что годовая выручка в этой стране составляла порядка 200 млн долл. Причем данный сегмент был наиболее маржинальным - рентабельность EBITDA в 2010г. составила 61,5%. Кроме этого, экономисты скорректировали в сторону повышения ставку дисконтирования, что связано с покупкой почти за 380 млн долл. у АФК "Система" - материнской компании МТС - ООО "Система-Телеком", на балансе которой находятся торговые марки компаний группы МТС.
"С учетом изменений мы понижаем нашу справедливую оценку стоимости акций МТС с 13,49 до 10,99 долл. (21,97 долл./ADR). Несмотря на понижение, потенциал роста котировок локальных акций составляет 19,6%, что соответствует рекомендации "покупать". Между тем, у ADR МТС, по нашему мнению, потенциал роста отсутствует", - заключили аналитики ИК "Велес Капитал".
Юлия Минеева
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба