К началу II квартала рынки подошли с двумя острыми проблемами: аварией на АЭС в Японии и политической нестабильностью в регионе MENA (Ближний Восток и Северная Африка). Поэтому динамику рынков в новом квартале будет определять развитие ситуации именно в этих двух регионах. Хотя основное влияние данного фактора придется на сырьевые рынки, через них он скажется и на фондовых площадках.
По мнению ведущего специалиста по вопросам управления капиталом Saxo Bank Оле Слот Хэнсена, с точки зрения потребности в дополнительных объемах нефти последствия этих факторов довольно незначительны и не окажут существенного влияния на цены. "От сложившейся ситуации на рынке газа, на мой взгляд, можно ожидать более серьезных последствий вследствие остановки ядерных реакторов, которые должны пройти стресс-тесты. Это может в значительной степени повлиять на цену спроса", - подчеркнул О.Хэнсен.
В текущих условиях нефть марки Brent торгуется на уровнях около 120 долл./барр., однако, если существующие проблемы не получат распространения, цена может стабилизироваться и даже немного опуститься - до 105 долл./барр. "Но, возможно, не во II квартале, поскольку еще не разрешена ситуация в Ливии. Хотя, даже если завтра в этой проблеме обозначится какое-то решение, для восстановления рынка потребуется время. Во II квартале цены, вероятно, будут довольно подвижны, но риска их значительного взлета (как это было в 2008г.) нет", - говорит эксперт Saxo Bank.
По его словам, сейчас спекулянты на рынке сырой нефти пользуются ситуацией, сложившейся в Японии и регионе MENA, что усиливает давление на котировки и раздувает очередной "пузырь". "Краткосрочный риск заключается в том, что в случае начала стабилизации положения в указанных регионах цены могут заметно снизиться. Каждые проданные 100 млн барр. могут повлечь падение цены на 10 долл./барр., то есть, когда спекулятивные позиции будут сокращаться на 100 млн барр., цена "черного золота" будет снижаться приблизительно на 10 долл. и т.д. с шагом в 10 долл.", - объясняет специалист.
Поэтому стабилизация положения в Ливии может привести к снижению цены нефти на NYSE. Но с другой стороны, нефтепроизводители тратят львиную долю доходов именно на решение внутренних проблем. К примеру, десять лет назад Саудовской Аравии, чтобы сбалансировать бюджет, была необходима цена на нефть порядка 25 долл./барр., а в 2011г. - уже 85 долл./барр. По прогнозам, к 2015г. ей потребуется цена в 110 долл./барр., потому что стране необходимо все больше средств для развития экономики и поддержания благосостояния населения, указывает О.Хэнсен.
Эксперт отмечает, что, по всей видимости, следует привыкать к таким ценам на нефть. Он считает, что котировки нефти не опустятся ниже 100 долл./барр. "Вряд ли это случится в ближайшей перспективе, ведь и в Индии, и в Китае растет население, повышается благосостояние, в результате спрос будет только увеличиваться. И обеспечивать адекватный уровень предложения будет проблематично", - говорит аналитик.
Поэтому, если экономика будет продолжать развиваться именно так, как сейчас, это будет поддерживать цены на нефть на текущем уровне. "Спекулятивный элемент, безусловно, будет присутствовать. Но, если вспомнить, в марте, когда произошла катастрофа в Японии, цены на кукурузу и пшеницу резко упали. И это случилось не из-за прогнозов уровня урожая, а по причине того, что спекулятивные инвесторы ушли с этих рынков. Все зависит от объема открытых спекулятивных позиций, и именно выход из них в значительной степени определяет ситуацию", - отмечает О.Хэнсен.
Фактор предельно расширившегося спрэда между марками WTI и Brent в перспективе II квартала может по-разному влиять на рынок, считает эксперт. "Во-первых, причина, по которой образовался такой спрэд, двояка. С одной стороны, терминал WTI в хранилище Кушинг (1000 км от Мексиканского залива) в настоящий момент получает дополнительную нефть из Канады. Однако исторически так сложилось, что США не в состоянии экспортировать американскую нефть, поэтому трубопроводы качают нефть только на север и не качают на юг. Поэтому в настоящий момент объемы запасов в хранилище Кушинг достигли 40 млн барр.
Именно централизация предложения в Нью-Йорке оказывает давление на котировки нефти марки WTI. "Эта смесь является глобальным бенчмарком, но в последнее время ее роль стала менее заметной, что отражает общую ситуацию в Соединенных Штатах. Поэтому все большее внимание уделяется марке Brent. Однако, если посмотреть на цены некоторых других нефтяных смесей, например на русские марки, на нигерийскую, дальневосточную нефть, они следуют именно в фарватере WTI. В целом же возникла ситуация, когда Brent, несмотря на то что на нее приходится лишь 5% глобальной добычи, является сегодня интервентной ценой практически для 55% всех сделок с нефтью", - подчеркнул О.Хэнсен.
"Ситуация с WTI, конечно, не разрешится до 2012г., до тех пор, пока не будет проложена новая ветка к Мексиканскому заливу, чтобы американцы могли экспортировать нефть. Это некоторым образом разрядит ситуацию в хранилище Кушинг. Но этот процесс может затянуться до 2013г. Поэтому, несмотря на довольно высокое качество, марка WTI, скорее всего, в ближайшие пару лет будет торговаться на сложившихся отметках", - прогнозирует специалист.
Вместе с тем, по мнению О.Хэнсена, арбитраж невозможен из-за существенных различий между отдельными марками. Нельзя и покупать WTI вместо Brent из-за отсутствия возможности ее экспорта из хранилищ. И данная ситуация еще некоторое время сохранится. А в этот период смесь Brent сможет удержать хорошие позиции, полагает эксперт.
Что касается перспектив газа, аналитик уверен, что текущая цена получит поддержку, несмотря на тот факт, что много предложений может поступить из других источников. "Мы считаем, что цены не будут снижаться, если не случится экономический спад, вызванный последствиями высоких цен на нефть", - подчеркнул О.Хэнсен. Например, в прошлые годы рост в Европе сопровождался хорошим спросом со стороны промышленных потребителей газа. По мнению эксперта, цена останется на текущем уровне, а осенью способна вырасти вследствие того, что могут закрыться ядерные реакторы.
"Мы следим также за динамикой меди, - говорит О.Хэнсен. - Она является важным глобальным показателем, и имеет смысл последить за ним в ближайшие несколько месяцев". Кроме того, нужно иметь в виду, что Китай на протяжении нескольких последних лет остается основным покупателем меди. Порядка 40% глобального потребления этого металла приходится на КНР, однако львиная доля этих объемов складируется. В результате в последнее время в Китае возникло большое предложение. А это означает, что глобальный дефицит меди снижается.
"Безусловно, это поддерживает цены на медь. Однако в следующем квартале все будет зависеть от оценки того, что будет происходить осенью. Если цена на нефть стабилизируется, котировки могут опять пойти вверх", - считает О.Хэнсен.
Если же посмотреть на другие металлы, в марте довольно хорошо вела себя платина, несмотря на перебои с производством автомобилей в Японии. "Тем не менее мы ожидаем высоких показателей выпуска автомобилей в Китае, что увеличит потребности в платине. Поэтому довольно скоро мы опять можем приблизиться к отметке 1800 долл./унция. Однако все будет зависеть от того, насколько быстро восстановится спрос именно в КНР", - подчеркнул О.Хэнсен.
Золото переживает довольно хороший период, хотя и поднялось с момента мартовских событий всего на 2-3%. За то же время доллар потерял 5%. "Более слабый доллар означает более высокие цены на сырье. Влияние оказывает и тот факт, что прогноз рынка, как правило, приблизительно на полгода опережает сами события. С учетом кризиса суверенного долга мы сейчас как раз переживаем инфляционные проблемы", - отметил эксперт.
В долгосрочном плане он также призывает обратить внимание на тот факт, что центральные банки являются нетто-покупателями золота. Производители драгоценного металла не прибегают к активному хеджированию, поскольку существует стабильный спрос, даже несмотря на некоторую неопределенность в будущем. "Тем не менее потенциал роста довольно крепкий, и можно ожидать, что золото пойдет в сторону 1600 долл./унция. Есть и другие альтернативы вложениям в золото, но отрицательные процентные ставки и негативная доходность традиционных инвестиций будут поддерживать цены на драгоценные металлы", - заявил О.Хэнсен.
На рынке серебра складывается совершенно иная удивительная ситуация. У инвесторов и промышленных потребителей растет интерес именно к серебру, поэтому в предстоящие месяцы ситуация будет зависеть от показателей экономического роста. "С точки зрения частных инвесторов, которые ведут себя очень осмотрительно, цены взлетели очень высоко, и коррекция может не заставить себя ждать. Правда, через год металл останется на хороших позициях", - подчеркнул О.Хэнсен.
Скорее всего, влияние факторов событий в Японии и регионе MENA на сырьевые рынки окажется не столь продолжительным из-за способности японцев восстанавливаться, причем довольно быстро. Несмотря на то что сейчас опасность ядерного загрязнения в Японии поднята до седьмого уровня, как в Чернобыле, есть довольно большая территория, которая пострадала не так сильно. Поэтому возможность восстановления остается.
Более того, предыдущее землетрясение, наоборот, дало некоторый толчок к активизации экономики, напоминает О.Хэнсен. И можно ожидать, что очень скоро появится необходимость реконструкции и нового строительства. Но ситуация на "Фукусиме-1" еще не совсем взята под контроль и ближайшем будущем продолжит оказывать влияние на рынки.
Что же касается геополитики, О.Хэнсен полагает, что в обозримом будущем этот фактор не исчезнет из поля зрения инвесторов. "События в Северной Африке показывают, что устанавливается новый мировой порядок. Ситуация меняется по сравнению с предшествовавшими десятилетиями. Возможность государств и правительств отвечать ожиданиям населения сейчас ставится под серьезное сомнение. Поэтому для нормализации ситуации потребуются значительные средства. Если бы Ливия могла сейчас добывать больше нефти, основная доля доходов от ее продажи пошла бы на внутренние нужды", - считает О.Хэнсен.
Раньше государства инвестировали средства в облигации, инвестиционные фонды, а теперь будут тратить деньги на нужды населения. И пусть в ряде случаев капиталы будут перемещаться из одной страны в другую, они могут вернуться обратно в виде увеличивающихся инвестиций. В отличие от, скажем, прошлого года, когда при высоких ценах на сырье деньги мигрировали из страны и оставались там, теперь они будут возвращаться, поскольку планируются масштабные объемы строительства, инфраструктурная активность, при этом потребуется масштабный импорт товаров. Поэтому, если у вас серьезные экспортные взаимоотношения с производителями нефти, вы можете извлечь из этого максимум выгоды", - указал эксперт.
Тот факт, что мировые ЦБ начинают отказываться от поддерживающей денежно-кредитной политики, может наложиться на фундаментальные предпосылки функционирования сырьевых рынков (таковыми являются ситуация в Японии и нестабильность в регионе MENA). "Собственно, сейчас все пытаются разобраться в том, что может произойти под влиянием этих факторов, поскольку изначально можно было предположить, что поддерживающая политика - это "глоток кислорода". Однако отказ от нее сродни ситуации, когда снимаешь маску, а воздуха не хватает. Особенно в США, где все происходит не так активно, как в развивающихся странах", - отмечает О.Хэнсен.
Деньги из развивающихся стран идут обратно в США, но американские облигации не такой уж и хороший объект для вложения, поскольку процентные ставки повсеместно повышаются, и выгоднее становится инвестировать в бумаги с более высоким доходом. Несмотря на то что за последние пару недель внимание инвесторов переключилось на возможность сворачивания мер количественного смягчения, опасения по поводу того, что миру грозят серьезные беды в случае завершения этого процесса, ослабли. Что касается сырьевых позиций, возможно, "горячие" деньги, которые ранее пришли туда, могут уйти из сырья в другие инструменты вследствие растущих процентных ставок. "Но коль скоро инфляция будет повышаться, то и на сырье будет спрос", - заключил О.Хэнсен.
По мнению ведущего специалиста по вопросам управления капиталом Saxo Bank Оле Слот Хэнсена, с точки зрения потребности в дополнительных объемах нефти последствия этих факторов довольно незначительны и не окажут существенного влияния на цены. "От сложившейся ситуации на рынке газа, на мой взгляд, можно ожидать более серьезных последствий вследствие остановки ядерных реакторов, которые должны пройти стресс-тесты. Это может в значительной степени повлиять на цену спроса", - подчеркнул О.Хэнсен.
В текущих условиях нефть марки Brent торгуется на уровнях около 120 долл./барр., однако, если существующие проблемы не получат распространения, цена может стабилизироваться и даже немного опуститься - до 105 долл./барр. "Но, возможно, не во II квартале, поскольку еще не разрешена ситуация в Ливии. Хотя, даже если завтра в этой проблеме обозначится какое-то решение, для восстановления рынка потребуется время. Во II квартале цены, вероятно, будут довольно подвижны, но риска их значительного взлета (как это было в 2008г.) нет", - говорит эксперт Saxo Bank.
По его словам, сейчас спекулянты на рынке сырой нефти пользуются ситуацией, сложившейся в Японии и регионе MENA, что усиливает давление на котировки и раздувает очередной "пузырь". "Краткосрочный риск заключается в том, что в случае начала стабилизации положения в указанных регионах цены могут заметно снизиться. Каждые проданные 100 млн барр. могут повлечь падение цены на 10 долл./барр., то есть, когда спекулятивные позиции будут сокращаться на 100 млн барр., цена "черного золота" будет снижаться приблизительно на 10 долл. и т.д. с шагом в 10 долл.", - объясняет специалист.
Поэтому стабилизация положения в Ливии может привести к снижению цены нефти на NYSE. Но с другой стороны, нефтепроизводители тратят львиную долю доходов именно на решение внутренних проблем. К примеру, десять лет назад Саудовской Аравии, чтобы сбалансировать бюджет, была необходима цена на нефть порядка 25 долл./барр., а в 2011г. - уже 85 долл./барр. По прогнозам, к 2015г. ей потребуется цена в 110 долл./барр., потому что стране необходимо все больше средств для развития экономики и поддержания благосостояния населения, указывает О.Хэнсен.
Эксперт отмечает, что, по всей видимости, следует привыкать к таким ценам на нефть. Он считает, что котировки нефти не опустятся ниже 100 долл./барр. "Вряд ли это случится в ближайшей перспективе, ведь и в Индии, и в Китае растет население, повышается благосостояние, в результате спрос будет только увеличиваться. И обеспечивать адекватный уровень предложения будет проблематично", - говорит аналитик.
Поэтому, если экономика будет продолжать развиваться именно так, как сейчас, это будет поддерживать цены на нефть на текущем уровне. "Спекулятивный элемент, безусловно, будет присутствовать. Но, если вспомнить, в марте, когда произошла катастрофа в Японии, цены на кукурузу и пшеницу резко упали. И это случилось не из-за прогнозов уровня урожая, а по причине того, что спекулятивные инвесторы ушли с этих рынков. Все зависит от объема открытых спекулятивных позиций, и именно выход из них в значительной степени определяет ситуацию", - отмечает О.Хэнсен.
Фактор предельно расширившегося спрэда между марками WTI и Brent в перспективе II квартала может по-разному влиять на рынок, считает эксперт. "Во-первых, причина, по которой образовался такой спрэд, двояка. С одной стороны, терминал WTI в хранилище Кушинг (1000 км от Мексиканского залива) в настоящий момент получает дополнительную нефть из Канады. Однако исторически так сложилось, что США не в состоянии экспортировать американскую нефть, поэтому трубопроводы качают нефть только на север и не качают на юг. Поэтому в настоящий момент объемы запасов в хранилище Кушинг достигли 40 млн барр.
Именно централизация предложения в Нью-Йорке оказывает давление на котировки нефти марки WTI. "Эта смесь является глобальным бенчмарком, но в последнее время ее роль стала менее заметной, что отражает общую ситуацию в Соединенных Штатах. Поэтому все большее внимание уделяется марке Brent. Однако, если посмотреть на цены некоторых других нефтяных смесей, например на русские марки, на нигерийскую, дальневосточную нефть, они следуют именно в фарватере WTI. В целом же возникла ситуация, когда Brent, несмотря на то что на нее приходится лишь 5% глобальной добычи, является сегодня интервентной ценой практически для 55% всех сделок с нефтью", - подчеркнул О.Хэнсен.
"Ситуация с WTI, конечно, не разрешится до 2012г., до тех пор, пока не будет проложена новая ветка к Мексиканскому заливу, чтобы американцы могли экспортировать нефть. Это некоторым образом разрядит ситуацию в хранилище Кушинг. Но этот процесс может затянуться до 2013г. Поэтому, несмотря на довольно высокое качество, марка WTI, скорее всего, в ближайшие пару лет будет торговаться на сложившихся отметках", - прогнозирует специалист.
Вместе с тем, по мнению О.Хэнсена, арбитраж невозможен из-за существенных различий между отдельными марками. Нельзя и покупать WTI вместо Brent из-за отсутствия возможности ее экспорта из хранилищ. И данная ситуация еще некоторое время сохранится. А в этот период смесь Brent сможет удержать хорошие позиции, полагает эксперт.
Что касается перспектив газа, аналитик уверен, что текущая цена получит поддержку, несмотря на тот факт, что много предложений может поступить из других источников. "Мы считаем, что цены не будут снижаться, если не случится экономический спад, вызванный последствиями высоких цен на нефть", - подчеркнул О.Хэнсен. Например, в прошлые годы рост в Европе сопровождался хорошим спросом со стороны промышленных потребителей газа. По мнению эксперта, цена останется на текущем уровне, а осенью способна вырасти вследствие того, что могут закрыться ядерные реакторы.
"Мы следим также за динамикой меди, - говорит О.Хэнсен. - Она является важным глобальным показателем, и имеет смысл последить за ним в ближайшие несколько месяцев". Кроме того, нужно иметь в виду, что Китай на протяжении нескольких последних лет остается основным покупателем меди. Порядка 40% глобального потребления этого металла приходится на КНР, однако львиная доля этих объемов складируется. В результате в последнее время в Китае возникло большое предложение. А это означает, что глобальный дефицит меди снижается.
"Безусловно, это поддерживает цены на медь. Однако в следующем квартале все будет зависеть от оценки того, что будет происходить осенью. Если цена на нефть стабилизируется, котировки могут опять пойти вверх", - считает О.Хэнсен.
Если же посмотреть на другие металлы, в марте довольно хорошо вела себя платина, несмотря на перебои с производством автомобилей в Японии. "Тем не менее мы ожидаем высоких показателей выпуска автомобилей в Китае, что увеличит потребности в платине. Поэтому довольно скоро мы опять можем приблизиться к отметке 1800 долл./унция. Однако все будет зависеть от того, насколько быстро восстановится спрос именно в КНР", - подчеркнул О.Хэнсен.
Золото переживает довольно хороший период, хотя и поднялось с момента мартовских событий всего на 2-3%. За то же время доллар потерял 5%. "Более слабый доллар означает более высокие цены на сырье. Влияние оказывает и тот факт, что прогноз рынка, как правило, приблизительно на полгода опережает сами события. С учетом кризиса суверенного долга мы сейчас как раз переживаем инфляционные проблемы", - отметил эксперт.
В долгосрочном плане он также призывает обратить внимание на тот факт, что центральные банки являются нетто-покупателями золота. Производители драгоценного металла не прибегают к активному хеджированию, поскольку существует стабильный спрос, даже несмотря на некоторую неопределенность в будущем. "Тем не менее потенциал роста довольно крепкий, и можно ожидать, что золото пойдет в сторону 1600 долл./унция. Есть и другие альтернативы вложениям в золото, но отрицательные процентные ставки и негативная доходность традиционных инвестиций будут поддерживать цены на драгоценные металлы", - заявил О.Хэнсен.
На рынке серебра складывается совершенно иная удивительная ситуация. У инвесторов и промышленных потребителей растет интерес именно к серебру, поэтому в предстоящие месяцы ситуация будет зависеть от показателей экономического роста. "С точки зрения частных инвесторов, которые ведут себя очень осмотрительно, цены взлетели очень высоко, и коррекция может не заставить себя ждать. Правда, через год металл останется на хороших позициях", - подчеркнул О.Хэнсен.
Скорее всего, влияние факторов событий в Японии и регионе MENA на сырьевые рынки окажется не столь продолжительным из-за способности японцев восстанавливаться, причем довольно быстро. Несмотря на то что сейчас опасность ядерного загрязнения в Японии поднята до седьмого уровня, как в Чернобыле, есть довольно большая территория, которая пострадала не так сильно. Поэтому возможность восстановления остается.
Более того, предыдущее землетрясение, наоборот, дало некоторый толчок к активизации экономики, напоминает О.Хэнсен. И можно ожидать, что очень скоро появится необходимость реконструкции и нового строительства. Но ситуация на "Фукусиме-1" еще не совсем взята под контроль и ближайшем будущем продолжит оказывать влияние на рынки.
Что же касается геополитики, О.Хэнсен полагает, что в обозримом будущем этот фактор не исчезнет из поля зрения инвесторов. "События в Северной Африке показывают, что устанавливается новый мировой порядок. Ситуация меняется по сравнению с предшествовавшими десятилетиями. Возможность государств и правительств отвечать ожиданиям населения сейчас ставится под серьезное сомнение. Поэтому для нормализации ситуации потребуются значительные средства. Если бы Ливия могла сейчас добывать больше нефти, основная доля доходов от ее продажи пошла бы на внутренние нужды", - считает О.Хэнсен.
Раньше государства инвестировали средства в облигации, инвестиционные фонды, а теперь будут тратить деньги на нужды населения. И пусть в ряде случаев капиталы будут перемещаться из одной страны в другую, они могут вернуться обратно в виде увеличивающихся инвестиций. В отличие от, скажем, прошлого года, когда при высоких ценах на сырье деньги мигрировали из страны и оставались там, теперь они будут возвращаться, поскольку планируются масштабные объемы строительства, инфраструктурная активность, при этом потребуется масштабный импорт товаров. Поэтому, если у вас серьезные экспортные взаимоотношения с производителями нефти, вы можете извлечь из этого максимум выгоды", - указал эксперт.
Тот факт, что мировые ЦБ начинают отказываться от поддерживающей денежно-кредитной политики, может наложиться на фундаментальные предпосылки функционирования сырьевых рынков (таковыми являются ситуация в Японии и нестабильность в регионе MENA). "Собственно, сейчас все пытаются разобраться в том, что может произойти под влиянием этих факторов, поскольку изначально можно было предположить, что поддерживающая политика - это "глоток кислорода". Однако отказ от нее сродни ситуации, когда снимаешь маску, а воздуха не хватает. Особенно в США, где все происходит не так активно, как в развивающихся странах", - отмечает О.Хэнсен.
Деньги из развивающихся стран идут обратно в США, но американские облигации не такой уж и хороший объект для вложения, поскольку процентные ставки повсеместно повышаются, и выгоднее становится инвестировать в бумаги с более высоким доходом. Несмотря на то что за последние пару недель внимание инвесторов переключилось на возможность сворачивания мер количественного смягчения, опасения по поводу того, что миру грозят серьезные беды в случае завершения этого процесса, ослабли. Что касается сырьевых позиций, возможно, "горячие" деньги, которые ранее пришли туда, могут уйти из сырья в другие инструменты вследствие растущих процентных ставок. "Но коль скоро инфляция будет повышаться, то и на сырье будет спрос", - заключил О.Хэнсен.
http://ru.tradingfloor.com/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба