20 апреля 2011 Financial Times
Решение кредитного рейтингового агентства Standard & Poor’s изменить прогноз по США на «негативный» вызвало нервную дрожь на биржах. Впрочем, речь здесь идет не столько о какой-то содержательной новизне, сколько о смеси страха и наслаждения от того, что роковое слово наконец произнесено вслух.
В теории главная функция рейтинговых агентств – помощь инвесторам, не имеющим собственных возможностей для анализа потенциала «экзотических» или непрозрачных ценных бумаг. На деле же с этой задачей агентства не справились, «проглядев» во время последнего бума риски, связанные со структурированными кредитными продуктами. Что же касается облигаций американского Минфина, – самых ликвидных и транспарентных ценных бумаг из всех существующих – то трудно себе представить, какую пользу здесь может принести даже самый точный анализ, проведенный рейтинговыми агентствами.
Любому, кто хоть немного следит за происходящим в Вашингтоне, прогноз S&P просто не нужен. Ему и так нетрудно понять, что американские политики не могут договориться о том, как навести порядок в государственных финансах. Многие правительства попали в трудную ситуацию из-за рецессии и необходимости в будущем увеличивать государственные расходы из-за демографических проблем. Но положение США усугубляется последствиями финансового безрассудства предыдущей администрации и глубоким расколом по партийным линиям, парализующим процесс принятия решений.
Сейчас уже трудно даже вспомнить, что 1990-х ситуация с американскими государственными финансами выглядела многообещающей. Но блага от бума «нулевых» были растрачены впустую из-за налоговых сокращений, войн и увеличения других расходов. В результате государственная казна встретила кризис в далеко не лучшем состоянии. Тот факт, что руководство страны пошло на финансовое стимулирование экономики несмотря на гигантский бюджетный дефицит, позволил снизить масштабы спада. Это было верное решение, но оно спровоцировало быстрый рост государственного долга США, и эту проблему надо срочно решать.
Однако признаков того, что политический истэблишмент придет к согласию относительно разумного образа действий, – сокращения расходов, повышения налогов, реформ, призванных расширить базу налогообложения и закрыть имеющиеся «лазейки» - пока не заметно. И демократы, и республиканцы слишком часто оглядываются на собственный электорат. Компромиссы в Вашингтоне всегда были делом непростым, а сейчас положение еще усугубляется появлением на арене конгрессменов от движения «Чаепитие». В своей борьбе с дефицитом они напоминают не столько «ястребов», сколько леммингов, готовых бездумно столкнуть страну в пропасть своими планами сокращения расходов, которые до смерти напугают большинство американцев.
Впрочем, у инвесторов есть более насущные поводы для беспокойства, чем возможный дефолт США. Вместо того чтобы отказаться от выплат по долгам, Вашингтон попытается выбраться из ямы за счет инфляции. Поскольку процентные ставки неизбежно будут повышаться, американские ценные бумаги и без каких-либо политических рисков утратили бы привлекательность. Тем не менее, если S&P будет и дальше нагнетать опасения в отношении «образцовых» для всего мира ценных бумаг, последствия этого, как всегда, будут сильнее ощущаться не в самой Америке, а за ее пределами. В то же время «предупредительный выстрел» S&P должен, наконец, пробудить руководство США к действию.
A warning shot to Washington
http://www.ft.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В теории главная функция рейтинговых агентств – помощь инвесторам, не имеющим собственных возможностей для анализа потенциала «экзотических» или непрозрачных ценных бумаг. На деле же с этой задачей агентства не справились, «проглядев» во время последнего бума риски, связанные со структурированными кредитными продуктами. Что же касается облигаций американского Минфина, – самых ликвидных и транспарентных ценных бумаг из всех существующих – то трудно себе представить, какую пользу здесь может принести даже самый точный анализ, проведенный рейтинговыми агентствами.
Любому, кто хоть немного следит за происходящим в Вашингтоне, прогноз S&P просто не нужен. Ему и так нетрудно понять, что американские политики не могут договориться о том, как навести порядок в государственных финансах. Многие правительства попали в трудную ситуацию из-за рецессии и необходимости в будущем увеличивать государственные расходы из-за демографических проблем. Но положение США усугубляется последствиями финансового безрассудства предыдущей администрации и глубоким расколом по партийным линиям, парализующим процесс принятия решений.
Сейчас уже трудно даже вспомнить, что 1990-х ситуация с американскими государственными финансами выглядела многообещающей. Но блага от бума «нулевых» были растрачены впустую из-за налоговых сокращений, войн и увеличения других расходов. В результате государственная казна встретила кризис в далеко не лучшем состоянии. Тот факт, что руководство страны пошло на финансовое стимулирование экономики несмотря на гигантский бюджетный дефицит, позволил снизить масштабы спада. Это было верное решение, но оно спровоцировало быстрый рост государственного долга США, и эту проблему надо срочно решать.
Однако признаков того, что политический истэблишмент придет к согласию относительно разумного образа действий, – сокращения расходов, повышения налогов, реформ, призванных расширить базу налогообложения и закрыть имеющиеся «лазейки» - пока не заметно. И демократы, и республиканцы слишком часто оглядываются на собственный электорат. Компромиссы в Вашингтоне всегда были делом непростым, а сейчас положение еще усугубляется появлением на арене конгрессменов от движения «Чаепитие». В своей борьбе с дефицитом они напоминают не столько «ястребов», сколько леммингов, готовых бездумно столкнуть страну в пропасть своими планами сокращения расходов, которые до смерти напугают большинство американцев.
Впрочем, у инвесторов есть более насущные поводы для беспокойства, чем возможный дефолт США. Вместо того чтобы отказаться от выплат по долгам, Вашингтон попытается выбраться из ямы за счет инфляции. Поскольку процентные ставки неизбежно будут повышаться, американские ценные бумаги и без каких-либо политических рисков утратили бы привлекательность. Тем не менее, если S&P будет и дальше нагнетать опасения в отношении «образцовых» для всего мира ценных бумаг, последствия этого, как всегда, будут сильнее ощущаться не в самой Америке, а за ее пределами. В то же время «предупредительный выстрел» S&P должен, наконец, пробудить руководство США к действию.
A warning shot to Washington
http://www.ft.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу