С начала года котировки цен на нефть стремительно росли, что оказало сильную поддержку акциям нефтяных компаний. В то время как индекс ММВБ упал на 0,4%, индекс ММВБ Нефть и газ вырос на 5,3% на фоне роста цен на нефть марки Brent на 21% с начала года.
Аналитики "Альфа-банка" осторожно оценивают перспективы сектора из-за демонстрируемого в последнее время опережающего роста и из-за усиления рисков снижения цен на нефть. Кроме того, они отмечают, что рост акций российских нефтяных компаний носит неустойчивый характер, поскольку он опирается на высокие цены на нефть, а не на какие-либо фундаментальные изменения. Они видят значительный риск снижения акций российских нефтяных компаний, в частности, из-за того, что реформа налогообложения нефтяного сектора, необходимая для поддержки сектора, так до сих пор и не материализовалась. После пересмотра прогнозов по ценам на нефть эксперты включают новые прогнозы и последние финансовые результаты в финансовые модели по нефтяным компаниям. Экономисты "Альфа-банка" поднимают расчетные цены по компаниям сектора на 1-8%, в основном за счет повышения прогноза по цене на нефть на 2011г. до 101 долл./барр., поскольку долгосрочный прогноз по нефти вырос всего на 5 долл., до 85 долл./барр. Это повышение приводит к росту прогнозов по EBITDA 2011 в среднем на 21%.
В связи с этим специалисты "Альфа-банка" поднимают рекомендацию по "Сургутнефтегазу" до "выше рынка" за счет высокой зависимости компании от цены на нефть, неуязвимости в отношении реформы налогообложения перерабатывающего сегмента и масштабных резервов наличности. "Рынок, по всей видимости, закладывает в цену достаточно благоприятное развитие событий для компаний с новыми проектами. Тем не менее в сегменте переработки предложенные изменения свидетельствуют не в пользу игроков с большой долей переработки, по крайней мере, в краткосрочной перспективе: раннее внедрение режима "60-66/55-86" или "58-72" может оказать негативное влияние на прибыль 2011-12гг., поскольку у компаний не было времени модернизировать свои НПЗ", - указывают специалисты.
Alliance Oil и "Газпром нефть", по мнению аналитиков, пострадают сильнее всего из анализируемых компаний, так как они среди российских нефтяных компаний сильнее всего зависят от цен на нефть и более других уязвимы с точки зрения предложенной реформы налогообложения перерабатывающего сегмента. Также под угрозой находится "Башнефть". Наиболее устойчивыми компаниями являются "Роснефть", ЛУКОЙЛ, "Сургутнефтегаз" и "Татнефть" благодаря высокой доле добычи, которая компенсирует убытки в сегменте переработки.
На этой неделе эксперты UniCredit Securities понизили рекомендацию по акциям компании "Петропавловск" до "продавать" и понизили прогнозируемую цену на 52%, до 10,7 долл. По их мнению, очень большие потребности компании в капиталовложениях перевешивают положительное воздействие роста цен на золото и планируемого увеличения объемов производства. Хотя котировки акций демонстрируют тенденцию к снижению с конца 2009г., несмотря на рост цен на золото, аналитики считают, что фондовый рынок еще не полностью отразил ту цену, которую приходится платить компании за обеспечение роста производства, учитывая резкое снижение содержания металла в руде и переход к переработке сложных залежей. Хотя оценка "Петропавловска" по коэффициенту EV/EBITDA 2011П на уровне 6.4 выглядит умеренной, специалисты UniCredit Securities считают, что ожидания ухудшения ликвидности, сокращения чистой прибыли и повышения риска для бизнеса компании могут служить основанием для еще более низкой оценки.
Инна Бухарова
Аналитики "Альфа-банка" осторожно оценивают перспективы сектора из-за демонстрируемого в последнее время опережающего роста и из-за усиления рисков снижения цен на нефть. Кроме того, они отмечают, что рост акций российских нефтяных компаний носит неустойчивый характер, поскольку он опирается на высокие цены на нефть, а не на какие-либо фундаментальные изменения. Они видят значительный риск снижения акций российских нефтяных компаний, в частности, из-за того, что реформа налогообложения нефтяного сектора, необходимая для поддержки сектора, так до сих пор и не материализовалась. После пересмотра прогнозов по ценам на нефть эксперты включают новые прогнозы и последние финансовые результаты в финансовые модели по нефтяным компаниям. Экономисты "Альфа-банка" поднимают расчетные цены по компаниям сектора на 1-8%, в основном за счет повышения прогноза по цене на нефть на 2011г. до 101 долл./барр., поскольку долгосрочный прогноз по нефти вырос всего на 5 долл., до 85 долл./барр. Это повышение приводит к росту прогнозов по EBITDA 2011 в среднем на 21%.
В связи с этим специалисты "Альфа-банка" поднимают рекомендацию по "Сургутнефтегазу" до "выше рынка" за счет высокой зависимости компании от цены на нефть, неуязвимости в отношении реформы налогообложения перерабатывающего сегмента и масштабных резервов наличности. "Рынок, по всей видимости, закладывает в цену достаточно благоприятное развитие событий для компаний с новыми проектами. Тем не менее в сегменте переработки предложенные изменения свидетельствуют не в пользу игроков с большой долей переработки, по крайней мере, в краткосрочной перспективе: раннее внедрение режима "60-66/55-86" или "58-72" может оказать негативное влияние на прибыль 2011-12гг., поскольку у компаний не было времени модернизировать свои НПЗ", - указывают специалисты.
Alliance Oil и "Газпром нефть", по мнению аналитиков, пострадают сильнее всего из анализируемых компаний, так как они среди российских нефтяных компаний сильнее всего зависят от цен на нефть и более других уязвимы с точки зрения предложенной реформы налогообложения перерабатывающего сегмента. Также под угрозой находится "Башнефть". Наиболее устойчивыми компаниями являются "Роснефть", ЛУКОЙЛ, "Сургутнефтегаз" и "Татнефть" благодаря высокой доле добычи, которая компенсирует убытки в сегменте переработки.
На этой неделе эксперты UniCredit Securities понизили рекомендацию по акциям компании "Петропавловск" до "продавать" и понизили прогнозируемую цену на 52%, до 10,7 долл. По их мнению, очень большие потребности компании в капиталовложениях перевешивают положительное воздействие роста цен на золото и планируемого увеличения объемов производства. Хотя котировки акций демонстрируют тенденцию к снижению с конца 2009г., несмотря на рост цен на золото, аналитики считают, что фондовый рынок еще не полностью отразил ту цену, которую приходится платить компании за обеспечение роста производства, учитывая резкое снижение содержания металла в руде и переход к переработке сложных залежей. Хотя оценка "Петропавловска" по коэффициенту EV/EBITDA 2011П на уровне 6.4 выглядит умеренной, специалисты UniCredit Securities считают, что ожидания ухудшения ликвидности, сокращения чистой прибыли и повышения риска для бизнеса компании могут служить основанием для еще более низкой оценки.
Инна Бухарова
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба