8 июня 2011 Financial Times
Последние три года богатый и развитый мир мечется между молотом и наковальней - стагнацией и инфляцией. Теперь пришла пора почувствовать прелести и того, и другого одновременно. Процесс восстановления в этот раз шел гораздо медленнее, чем в периоды после предыдущих кризисов, но и он постепенно угасает. Штаты на протяжении всей предыдущей недели «радовали» нас слабой экономической статистикой доказывая это утверждение. Многие индикаторы развернулись совсем не туда, куда хотелось бы: средний уровень почасовой заработной платы снижается, также как и цены на жилье, а безработица, наоборот, неуклонно растет. Но разве это удивительно? Программа фискальных стимулов подходит к концу - государственные расходы сокращаются - частный сектор становится осторожнее. Как следствие, снижаются деловые и потребительские расходы. Между тем в Великобритании дела обстоят немногим лучше. Надежды на то, что обрабатывающая промышленность стимулирует активность в частном секторе умерла еще на прошлой неделе, после того, как были опубликованы застойные показатели по новым заказам: период роста, связанный с восстановлением запасов после кризиса оказался слишком мимолетным. Хрупкость позитивных процессов лишний раз подчеркивает ненадежность восстановления. В этот раз путь наверх будет дольше и мучительнее, чем обычно. Все вполне объяснимо. Потребители в развитых странах столкнулись с с существенным сокращением доходов, поэтому они стараются меньше тратить. Увы, в этой ситуации страдают прежде всего страны, которые, исторически, привыкли делать ставку на потребительский спрос. Конечно, далеко не все страны находятся в оной лодке. Германия, например, растет гораздо быстрее, благодаря спросу на средства производства со стороны бурно развивающейся Азии. Но и в этом случае устойчивость восстановления зависит прежде всего от состояния развивающихся экономик. Если лишить Германию китайского спроса, она окажется в том же незавидном положении, что и ее менее удачливые соседи.
Сочетание стагнации и высокой инфляции не дает политикам развернуться и начать нормализацию монетарной политики после длительного стимулирующего периода. В последнее время Европейский центральный банк и ФРС активно выражают свое желание и стремление приступить к повышению ставки. Но им не следует поддаваться на это искушение. Проблема инфляции на Западе связана с высоким спросом на Востоке, в частности в развивающихся странах Азии. Таким образом, не исключено, что умеренная стагфляция - это временное проявление неизбежного экономического сдвига. Сокращать внутреннюю инфляцию, чтобы компенсировать рост внешней - контрпродуктивно. В сложные времена политики должны помнить о соотношении рисков между инфляцией и безработицей. Если позволить ценам расти в период ослабления, можно окончательно перекрыть кислород экономике. Сейчас главную опасность представляет не инфляция, а повторная рецессия. Время для ужесточения еще не пришло.
Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times
http://www.ft.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Сочетание стагнации и высокой инфляции не дает политикам развернуться и начать нормализацию монетарной политики после длительного стимулирующего периода. В последнее время Европейский центральный банк и ФРС активно выражают свое желание и стремление приступить к повышению ставки. Но им не следует поддаваться на это искушение. Проблема инфляции на Западе связана с высоким спросом на Востоке, в частности в развивающихся странах Азии. Таким образом, не исключено, что умеренная стагфляция - это временное проявление неизбежного экономического сдвига. Сокращать внутреннюю инфляцию, чтобы компенсировать рост внешней - контрпродуктивно. В сложные времена политики должны помнить о соотношении рисков между инфляцией и безработицей. Если позволить ценам расти в период ослабления, можно окончательно перекрыть кислород экономике. Сейчас главную опасность представляет не инфляция, а повторная рецессия. Время для ужесточения еще не пришло.
Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times
http://www.ft.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу