8 июня 2011 Пf (pf.ru) Брюков Владимир
Медленные темпы снижения безработицы в США и очередной раунд роста опасений по поводу второй волны рецессии заставляют инвесторов вновь делать ставку на драгметаллы. Впрочем, низкие индексы вероятности сохранения тренда по золоту, платине и палладию заставляют усомниться в долгосрочности этого повышательного тренда.
В целом с 30 по 6 июня т.г. больше всего выросли долларовые цены на палладий 3,96 % (по данным утреннего фиксинга на Лондонской бирже металлов от 6 июня). Второе место в росте доходности заняла платина, подорожавшая на 1,90% и третье место – золото, подорожавшее лишь на 0,64%. В то же время цены на серебро, изрядно выросшие на позапрошлой неделе, на минувшей упали на 2,18%.
По итогам прошедшей недели долларовые цены по всем четырем драгметаллам не вышли за рамки интервальных прогнозов, составленных на 6 июня (см. Прогноз по драгметаллам: цены на 6 июня). Причем, в динамике цен платиновой группы наблюдался повышательный тренд, в динамике цен на серебро – понижательный, а золота – боковой тренд. Характеристика трендов дана с учетом близости фактических цен на драгметаллы к их точечному прогнозу по повышательному, понижательному или боковому тренду (см. табл. 1).
Таблица 1. Прогноз по драгметаллам и их фактическая цена на 6 июня, в долл. за тр. унцию
Источник: расчеты автора по данным http://www.kitco.com
С 30 мая по 6 июня курс доллара к рублю упал с 28,07 руб. до 27,78 руб., то есть на 1,04%, что существенно уменьшило доходность по ценам на драгметаллы, номинированным в рублях. В результате рублевая доходность по палладию составила 2,88 %, по платине – 0,84%. В то время как по золоту и по серебру доходность в рублях упала соответственно на 0,42 % и 3,2 %. Доходность в рублях по четырем драгметаллам (в пересчете с тройской унции на один грамм металла) представлена в табл. 2.
Таблица 2. Доходность по драгметаллам за 30 мая - 6 июня 2011 г., в руб. за 1 г.
Источник: расчеты автора по данным http://www.kitco.com и Банка России
На основе базы данных по еженедельным ценам за последние 15 лет построим точечные и интервальные прогнозы по ценам (в долл. за тр. унцию) на драгметаллы на начало следующей недели – на понедельник, 13 июня. Точечные прогнозы составим как для бокового, так и для повышательного и понижательного трендов. При этом мы исходим из предположения, что рост или падение цены на металлы будет равен их среднему значению за весь период, вошедший в базу данных (см. табл. 3).
Если инвестор не имеет мнения о характере будущего тренда, например, на рынке золота, либо предполагает, что динамика цен на этот металл не будет иметь четкого тренда, то тогда в качестве ориентира его стоимости на конец недели он должен взять 1538,91 долл. (точечный прогноз для бокового тренда). В том случае, когда инвестор полагает, что золото будет расти, либо, напротив, будет падать, то в качестве ориентира его цены на конец инвестиционного периода он может взять либо 1566,28 долл. (точечный прогноз для повышательного тренда), либо 1511,53 долл. (точечный прогноз для понижательного тренда). При этом в качестве фактических цен на прогнозируемую дату берется утренний фиксинг на Лондонской бирже металлов.
Точечные прогнозы для различных трендов можно рассматривать как ориентиры, т.к. они показывают будущую динамику цены, исходя из предположения о средней силе верхнего, либо нижнего тренда, в то время как сила тренда может изменяться в результате воздействия случайных факторов. Так, сила понижательного тренда для серебра, ставшего по итогам минувшей недели самым убыточным активом, составила 71,3%, то есть падение стоимости этого металла составило 71,3% от его среднестатистического еженедельного снижения за 15 лет наблюдений.
Следует иметь в виду, что более надежны интервальные прогнозы, рассчитанные с 95% уровнем надежности, что предполагает лишь 5% риск выхода цены актива за рамки прогноза. При этом интервальные прогнозы составлены исходя из фактического распределения остатков (отклонений прогноза от факта). Так, согласно нашему интервальному прогнозу, цена на золото 13 июня должна находиться в диапазоне от 1465,03 долл. до 1618,53 долл. за тр. унцию.
Аналогичные интервальные прогнозы составлены и по другим металлам (см. табл. 3). Правда, интервальные прогнозы по серебру в связи с возросшей в последнее время его волатильностью мы составили с 99% уровнем надежности (и с 1% риском выхода за рамки интервального прогноза). Интервальные прогнозы дают инвесторам информацию о диапазоне доходов или убытков, которые они могут получить, выйдя на рынок драгметаллов на этой недели.
В таблице 3 следует обратить внимание на два важных показателя – на индекс стоимости и на вероятность сохранения тренда. Исходя из величины индекса стоимости, можно сделать вывод, что стоимость серебра (на 6 июня = 135,8%, в то время как неделю назад = 140,5 %) сильно переоценена; стоимость золота близка к равновесной (на 6 июня =100,1%, неделю назад = 100,5%); стоимость палладия приближается к равновесной цене (на 6 июня = 97,8%, неделю назад = 95,0%), стоимость платины (на 6 июня = 75,2%, неделю назад = 74,5%) – сильно занижена относительно других драгметаллов, т.к. ее индекс существенно ниже 100%.
Вероятность сохранения текущего тренда рассчитана исходя из предположения, что процесс смены тренда (перехода от отрицательной доходности к положительной и, наоборот) представляет собой случайный марковский процесс. Причем, чем длиннее текущий тренд, тем больше вероятность смены данного тренда. Согласно таблице 3, вероятность сохранения текущего тренда по трем металлам (за исключением серебра) сильно снизилась, поскольку рост цен у золота, платины и палладию наблюдается уже три недели подряд. Особенно низка вероятность сохранения текущего тренда у палладия = 6,0%, а, следовательно, повышается вероятность снижения его стоимости в краткосрочной перспективе.
Таблица 3. Прогнозы по ценам на драгметаллы (в долл. за тр. унцию) на 13 июня 2011 г.
Источник: расчеты автора
В таблицах 4 и 5 даны рекомендуемые цены покупки и продажи драгметаллов на период с 7 по 13 июня. Необходимо заметить, что эти прогнозы-рекомендации не дают стопроцентной гарантии успеха, но могут быть полезны для трейдеров, инвестирующих средства в металлы на срок не более одной недели. Например, цена продажи золота с 15 % риском (см. табл. 4) означает, что при продаже по цене не ниже 1579,88 долл. за тр. унцию трейдер в 85% случаях продаст его по более высокой цене по сравнению с ценой, ожидаемой в конце текущей недели. При необходимости уровень риска можно снизить за счет повышения цены продажи, но тогда у трейдера повысится риск упущенной прибыли, обусловленный тем, что цена металла может не подняться до установленного уровня.
Таблица 4. Рекомендуемые цены продажи драгметаллов с различным уровнем риска с 7 по 13 июня 2011 г., в долл. за тр. унцию
Источник: расчеты автора
В таблице 5 даны рекомендуемые цены покупки драгметаллов. Так, цена покупки золота с 15% риском означает, что при его покупке по цене 1514,73 долл. трейдер с 85 % вероятностью приобретет его по более низкой цене, чем в конце периода.
В случае необходимости уровень риска можно уменьшить за счет снижения цены покупки, но тогда у инвестора повысится риск упущенной прибыли, обусловленный тем, что металл может не снизиться до установленного уровня. Так, инвесторы, купившие 3 июня т.г. (по рекомендуемым ценам с 15 %, 7,5% и 5% риском надежности) серебро по цене 35,19 долл. за тр. унцию могли его продать 6 июня с 4,77 % доходностью. В то время как инвесторы, установившие цену покупки с 2,5% риском надежности, не сумели выйти на рынок, поскольку цены на серебро не упали до такого уровня.
Таблица 5. Рекомендуемые цены покупки драгметаллов с различным уровнем риска с 7 по 13 июня 2011 г., в долл. за тр. унцию
Источник: расчеты автора
Таким образом, рекомендуемые цены покупки и продажи позволяют трейдеру рассчитать оптимальное для него соотношение риска и доходности, хотя это и не устраняет полностью риск, связанный с торговлей на рынке драгметаллов
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310896899_1310896883-clip-3kb.jpg (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В целом с 30 по 6 июня т.г. больше всего выросли долларовые цены на палладий 3,96 % (по данным утреннего фиксинга на Лондонской бирже металлов от 6 июня). Второе место в росте доходности заняла платина, подорожавшая на 1,90% и третье место – золото, подорожавшее лишь на 0,64%. В то же время цены на серебро, изрядно выросшие на позапрошлой неделе, на минувшей упали на 2,18%.
По итогам прошедшей недели долларовые цены по всем четырем драгметаллам не вышли за рамки интервальных прогнозов, составленных на 6 июня (см. Прогноз по драгметаллам: цены на 6 июня). Причем, в динамике цен платиновой группы наблюдался повышательный тренд, в динамике цен на серебро – понижательный, а золота – боковой тренд. Характеристика трендов дана с учетом близости фактических цен на драгметаллы к их точечному прогнозу по повышательному, понижательному или боковому тренду (см. табл. 1).
Таблица 1. Прогноз по драгметаллам и их фактическая цена на 6 июня, в долл. за тр. унцию
Источник: расчеты автора по данным http://www.kitco.com
С 30 мая по 6 июня курс доллара к рублю упал с 28,07 руб. до 27,78 руб., то есть на 1,04%, что существенно уменьшило доходность по ценам на драгметаллы, номинированным в рублях. В результате рублевая доходность по палладию составила 2,88 %, по платине – 0,84%. В то время как по золоту и по серебру доходность в рублях упала соответственно на 0,42 % и 3,2 %. Доходность в рублях по четырем драгметаллам (в пересчете с тройской унции на один грамм металла) представлена в табл. 2.
Таблица 2. Доходность по драгметаллам за 30 мая - 6 июня 2011 г., в руб. за 1 г.
Источник: расчеты автора по данным http://www.kitco.com и Банка России
На основе базы данных по еженедельным ценам за последние 15 лет построим точечные и интервальные прогнозы по ценам (в долл. за тр. унцию) на драгметаллы на начало следующей недели – на понедельник, 13 июня. Точечные прогнозы составим как для бокового, так и для повышательного и понижательного трендов. При этом мы исходим из предположения, что рост или падение цены на металлы будет равен их среднему значению за весь период, вошедший в базу данных (см. табл. 3).
Если инвестор не имеет мнения о характере будущего тренда, например, на рынке золота, либо предполагает, что динамика цен на этот металл не будет иметь четкого тренда, то тогда в качестве ориентира его стоимости на конец недели он должен взять 1538,91 долл. (точечный прогноз для бокового тренда). В том случае, когда инвестор полагает, что золото будет расти, либо, напротив, будет падать, то в качестве ориентира его цены на конец инвестиционного периода он может взять либо 1566,28 долл. (точечный прогноз для повышательного тренда), либо 1511,53 долл. (точечный прогноз для понижательного тренда). При этом в качестве фактических цен на прогнозируемую дату берется утренний фиксинг на Лондонской бирже металлов.
Точечные прогнозы для различных трендов можно рассматривать как ориентиры, т.к. они показывают будущую динамику цены, исходя из предположения о средней силе верхнего, либо нижнего тренда, в то время как сила тренда может изменяться в результате воздействия случайных факторов. Так, сила понижательного тренда для серебра, ставшего по итогам минувшей недели самым убыточным активом, составила 71,3%, то есть падение стоимости этого металла составило 71,3% от его среднестатистического еженедельного снижения за 15 лет наблюдений.
Следует иметь в виду, что более надежны интервальные прогнозы, рассчитанные с 95% уровнем надежности, что предполагает лишь 5% риск выхода цены актива за рамки прогноза. При этом интервальные прогнозы составлены исходя из фактического распределения остатков (отклонений прогноза от факта). Так, согласно нашему интервальному прогнозу, цена на золото 13 июня должна находиться в диапазоне от 1465,03 долл. до 1618,53 долл. за тр. унцию.
Аналогичные интервальные прогнозы составлены и по другим металлам (см. табл. 3). Правда, интервальные прогнозы по серебру в связи с возросшей в последнее время его волатильностью мы составили с 99% уровнем надежности (и с 1% риском выхода за рамки интервального прогноза). Интервальные прогнозы дают инвесторам информацию о диапазоне доходов или убытков, которые они могут получить, выйдя на рынок драгметаллов на этой недели.
В таблице 3 следует обратить внимание на два важных показателя – на индекс стоимости и на вероятность сохранения тренда. Исходя из величины индекса стоимости, можно сделать вывод, что стоимость серебра (на 6 июня = 135,8%, в то время как неделю назад = 140,5 %) сильно переоценена; стоимость золота близка к равновесной (на 6 июня =100,1%, неделю назад = 100,5%); стоимость палладия приближается к равновесной цене (на 6 июня = 97,8%, неделю назад = 95,0%), стоимость платины (на 6 июня = 75,2%, неделю назад = 74,5%) – сильно занижена относительно других драгметаллов, т.к. ее индекс существенно ниже 100%.
Вероятность сохранения текущего тренда рассчитана исходя из предположения, что процесс смены тренда (перехода от отрицательной доходности к положительной и, наоборот) представляет собой случайный марковский процесс. Причем, чем длиннее текущий тренд, тем больше вероятность смены данного тренда. Согласно таблице 3, вероятность сохранения текущего тренда по трем металлам (за исключением серебра) сильно снизилась, поскольку рост цен у золота, платины и палладию наблюдается уже три недели подряд. Особенно низка вероятность сохранения текущего тренда у палладия = 6,0%, а, следовательно, повышается вероятность снижения его стоимости в краткосрочной перспективе.
Таблица 3. Прогнозы по ценам на драгметаллы (в долл. за тр. унцию) на 13 июня 2011 г.
Источник: расчеты автора
В таблицах 4 и 5 даны рекомендуемые цены покупки и продажи драгметаллов на период с 7 по 13 июня. Необходимо заметить, что эти прогнозы-рекомендации не дают стопроцентной гарантии успеха, но могут быть полезны для трейдеров, инвестирующих средства в металлы на срок не более одной недели. Например, цена продажи золота с 15 % риском (см. табл. 4) означает, что при продаже по цене не ниже 1579,88 долл. за тр. унцию трейдер в 85% случаях продаст его по более высокой цене по сравнению с ценой, ожидаемой в конце текущей недели. При необходимости уровень риска можно снизить за счет повышения цены продажи, но тогда у трейдера повысится риск упущенной прибыли, обусловленный тем, что цена металла может не подняться до установленного уровня.
Таблица 4. Рекомендуемые цены продажи драгметаллов с различным уровнем риска с 7 по 13 июня 2011 г., в долл. за тр. унцию
Источник: расчеты автора
В таблице 5 даны рекомендуемые цены покупки драгметаллов. Так, цена покупки золота с 15% риском означает, что при его покупке по цене 1514,73 долл. трейдер с 85 % вероятностью приобретет его по более низкой цене, чем в конце периода.
В случае необходимости уровень риска можно уменьшить за счет снижения цены покупки, но тогда у инвестора повысится риск упущенной прибыли, обусловленный тем, что металл может не снизиться до установленного уровня. Так, инвесторы, купившие 3 июня т.г. (по рекомендуемым ценам с 15 %, 7,5% и 5% риском надежности) серебро по цене 35,19 долл. за тр. унцию могли его продать 6 июня с 4,77 % доходностью. В то время как инвесторы, установившие цену покупки с 2,5% риском надежности, не сумели выйти на рынок, поскольку цены на серебро не упали до такого уровня.
Таблица 5. Рекомендуемые цены покупки драгметаллов с различным уровнем риска с 7 по 13 июня 2011 г., в долл. за тр. унцию
Источник: расчеты автора
Таким образом, рекомендуемые цены покупки и продажи позволяют трейдеру рассчитать оптимальное для него соотношение риска и доходности, хотя это и не устраняет полностью риск, связанный с торговлей на рынке драгметаллов
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310896899_1310896883-clip-3kb.jpg (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter