9 июня 2011 FxPRO
ПОЛОСА FXTEAM.RU
Решение Трише показать, что повышение ставок в июле – решенный вопрос, ведет его к наиболее крупной ошибке за сравнительно короткую двенадцатилетнюю историю ЕЦБ. Кроме того, факт единодушия в политической позиции и стиле решения вопроса поражает. Сначала мы вошли в синхронный глобальный спад в течение прошлых нескольких месяцев, который включает в себя еврозону (данные по 60% от суммарной активности еврозоны уже снизили ожидания на май). Во-вторых, существует масса глобальных рисков, и другие ЦБ совершенно объяснимо все обсуждают и просчитывают. В ЕЦБ самый большой и географически растянутый комитет (принимая во внимание голосование на основе еврозоны) и потому невероятно, что нет какого-либо инакомыслия по текущему пути нормализации.
Кроме того, ЕЦБ следует в данном случае по старой схеме. В начале кредитного кризиса в августе 2007 года, быстро предоставив ликвидность банковской системе, ЕЦБ очень медленно осознавал, что с экономической точки зрения это не было большой проблемой для Европы. Действительно, после того как ФРС срезала ставки на 3.25% в период между сентябрем 2007 и июнем 2008 года, ответная реакция ЕЦБ заключалась в повышении ставки в июле 2008 года. Это произошло в тот момент, когда ФРС была все еще невероятно осторожной из-за хрупкости финансовой системы.
Как и более хрупкая глобальная экономика, еврозона сталкивается со своими собственными специфичными рисками, наиболее явно выраженными в отношении устойчивости суверенного долга и хрупкости банковского сектора (который очень связан с бондовыми активами). В данный момент ЕЦБ, как представляется, ставит на то, что нынешняя вялая ситуация временна, и на то, что проблемы периферии (в частности, Греции) можно будет сдержать, а также на вероятность того, что инфляционные силы продолжат действовать на фоне устойчивой бюджетной экономии, которая исторически была противоинфляционной, несмотря на временные колебания сырьевых цен.
Это лишь начало, но ослабление евро после пресс-конференции Трише означает, что ужесточение монетарной политики может не оказать евро поддержку. Трише может и понимает, что делает ЕЦБ, но далеко не очевидно, что это правильные решения
Падение безработицы – пункт в пользу повышения ставок для SNB
Уровень безработицы в Швейцарии упал до 3.0% в прошлом месяце с 3.1% ранее, что должно подкрепить желание повысить процентные ставки на следующем заседании 16 июня. На прошлой встрече три месяца назад, Швейцарский Национальный Банк решил сохранить трехмесячную ставку Либор на уровне 0.25%. Тем не менее, чиновники из SNB последние недели постепенно намекали на то, что они готовы поднимать ставки, чтобы вернуть политику Банка обратно к «нормальной», а условия кредитования не оставались стимулирующими слишком долго. Судя по последним данным, экономика неплохо справляется в условиях сильной валюты; с начала года свисси вырос почти на 12% против осажденного доллара и на 10% против японской иены. Это лучшие времена для швейцарского франка: он остается безопасной гаванью во времена, когда инвесторы стремятся избегать рисков, и явно представляет собой лучшее средство сбережения, чем другие основные валюты.
Борьба за власть в ОПЕК – плохая новость для глобального восстановления
Помимо суверенного европейского долгового кризиса и заседаний ЦБ следует обратить внимание на вчерашнее проблемное заседание ОПЕК. Впервые за 20 лет ОПЕК не получилось договориться о квоте на добычу в ходе регулярного заседания, а министр нефтяной промышленности Саудовской Аравии назвал встречу «самой ужасной за всю историю». Действительно, он описал аргументы группы стран, выступающих за неизменность квот, как «непреклонные». К Саудовской Аравии присоединились Кувейт, Катар и ОАЭ, и их требование заключается в повышении квоты добычи на 1.5 миллионов баррелей в сутки до 30.3 миллионов. Тем не менее, это предложение было заблокировано другими тяжеловесами картеля: Ираном и Венесуэлой, которые опасаются падения цен в случае увеличения квоты.
В ответ на это, сырая нефть марки Brent подскочила в цене на $2 за баррель до $118, суммарный рост за две последние торговые сессии составил $4. С конца февраля цены на нефть были в диапазоне $107-127, так что текущая цена примерно в середине диапазона. Недавно появились явные доказательства того, что спрос в развитых странах замедляется (если даже не снижается в некоторых из них), что стало результатом высоких цен. Тем не менее, спрос в развивающихся странах достаточно устойчив. Споры внутри ОПЕК могут также быть инструментом политических трений между основными производителями и Ираном (второй крупнейший производитель в группе), который к давлению со стороны готов.
Разобщенность ОПЕК в такой момент неуместна, учитывая недавнее предположение о том, что глобальное восстановление замедляется, частично из-за высоких цен на энергоносители. ОПЕК в целом, и Саудовская Аравия конкретно, по-видимому, не в состоянии ограничить цены на нефть, а внутренние трения ОПЕК – это плохая новость для роста и инфляции, особенно в развитых странах
Греческий рост быстро исчезает
«Пересмотр» статистики почти полностью вычеркнул рости за первый квартал, превратившись из 0.8% квартальных до всего лишь 0.2%. В условиях статистики по Греции, нулевая зона находится в пределах нормальной погрешности, которая следует за девятью предыдущими кварталами негативных показателей. Кроме того, эти данные едва ли стоят волнений, учитывая, что рост произошел из-за коллапса импорта, что улучшает общую торговую позицию в греческой экономике. Расходы конечного потребления все еще падают на 7% г/г, а инвестиции упали более чем на 20% за это же время. Как уже говорилось вчера, хотя уровень бюджетного ужесточения, который запланировала Греция на следующие три года, не беспрецедентный, если взглянуть на международную историю, осуществление мер в условиях настолько слабой экономики действительно будет проходить впервые. В итоге, несмотря не положительные данные, они не дадут надежды греческому правительству в будущем.
Осси страдает от синхронности
Похоже, что осси предпочел бы забыть эту неделю: валюта упала на 1.3% против американского доллара в момент, когда другие ведущие валюты (свисси держится в стороне) укрепляются, в частности, можно выделить киви. Ночной импульс придали последние данные по занятости, которые показали лишь частичный разворот падения занятости в прошлом месяце. Тем не менее, в более широкой перспективе, недавние данные, а также заявление РБА на этой неделе отражает тот факт, что текущий спад гораздо более глобально синхронный, нежели мы раньше думали. В это время в прошлом году, хотя данные США существенно замедлились, а от ФРС ожидали ужесточения, Австралия шла вперед, прибавляя 1.4% кв/кв, что более чем в три раза быстрее, чем рост США за тот же период.
Есть ощущение, что в этот раз спад более синхронный, так как слабые данные выходят не только в США, а также в Европе и Азии. Добавьте к этому удар по спросу на риски и нежелание ФРС спасти ситуацию с помощью QE3, и можно увидеть впереди более трезвый период для осси, в течение которого будет существенно сложнее выделиться из толпы, чем было в предыдущие месяцы. Это уже видно по осси, который сдвинулся с места лучшей по производительности валюты среди основных в период между октябрем 2010 и мартом 2011 года, до худшей производительности с начала мая
Минфин Японии забил тревогу, когда USD/JPY сломила 80
USD/JPY вновь вернулась к критическому уровню 80, неудивительно было услышать обеспокоенность со стороны представителей японского минфина, особенно во время, когда экономика пытается восстановиться от последствий трагического мартовского землетрясения и цунами. USD/JPY с конца мая снижалась по нарастающей. В последние два месяца USD/JPY упала почти на 7%. Отчасти последняя волна роста иены объясняется оттоком капиталов из рисковых активов, спровоцированным опасениями за слабость восстановления США и усугублением европейского долгового кризиса. Поддержанию снижения доллара не способствовало и нежелание главы ФРС предпринимать дальнейшие шаги по количественному смягчению в ответ на текущую фазу замедления роста. В стойкость иены внесли свою лепту постоянные покупки ее национальными фондами благосостояния из Азии, особенно из Китая. В апреле Китай купил еще японских гос. облигаций еще на 16,6 млрд. долларов, месячный рекорд. Этот мощный покупатель вряд ли уйдет в ближайшие месяцы, так как эти фонды очень мотивированы уходить из снижающегося доллара. Со стороны минфина, укрепляющаяся валюта наименее в данный момент нужна стране. Правительство Кана теряет политический вес на оцепенении от ужаса, сколько же займет калибровка финансов после расходов на ликвидацию последствий мартовских событий. МВФ тоже ввязался в дебаты, критикуя Банк Японии за слабые меры по поддержанию восстановления. Сейчас еще рано беспокоиться в отношении интервенций со стороны министерства финансов страны. В конце концов, официальные лица начнут более часто и громко оглашать свою обеспокоенность по поводу роста валюты
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Решение Трише показать, что повышение ставок в июле – решенный вопрос, ведет его к наиболее крупной ошибке за сравнительно короткую двенадцатилетнюю историю ЕЦБ. Кроме того, факт единодушия в политической позиции и стиле решения вопроса поражает. Сначала мы вошли в синхронный глобальный спад в течение прошлых нескольких месяцев, который включает в себя еврозону (данные по 60% от суммарной активности еврозоны уже снизили ожидания на май). Во-вторых, существует масса глобальных рисков, и другие ЦБ совершенно объяснимо все обсуждают и просчитывают. В ЕЦБ самый большой и географически растянутый комитет (принимая во внимание голосование на основе еврозоны) и потому невероятно, что нет какого-либо инакомыслия по текущему пути нормализации.
Кроме того, ЕЦБ следует в данном случае по старой схеме. В начале кредитного кризиса в августе 2007 года, быстро предоставив ликвидность банковской системе, ЕЦБ очень медленно осознавал, что с экономической точки зрения это не было большой проблемой для Европы. Действительно, после того как ФРС срезала ставки на 3.25% в период между сентябрем 2007 и июнем 2008 года, ответная реакция ЕЦБ заключалась в повышении ставки в июле 2008 года. Это произошло в тот момент, когда ФРС была все еще невероятно осторожной из-за хрупкости финансовой системы.
Как и более хрупкая глобальная экономика, еврозона сталкивается со своими собственными специфичными рисками, наиболее явно выраженными в отношении устойчивости суверенного долга и хрупкости банковского сектора (который очень связан с бондовыми активами). В данный момент ЕЦБ, как представляется, ставит на то, что нынешняя вялая ситуация временна, и на то, что проблемы периферии (в частности, Греции) можно будет сдержать, а также на вероятность того, что инфляционные силы продолжат действовать на фоне устойчивой бюджетной экономии, которая исторически была противоинфляционной, несмотря на временные колебания сырьевых цен.
Это лишь начало, но ослабление евро после пресс-конференции Трише означает, что ужесточение монетарной политики может не оказать евро поддержку. Трише может и понимает, что делает ЕЦБ, но далеко не очевидно, что это правильные решения
Падение безработицы – пункт в пользу повышения ставок для SNB
Уровень безработицы в Швейцарии упал до 3.0% в прошлом месяце с 3.1% ранее, что должно подкрепить желание повысить процентные ставки на следующем заседании 16 июня. На прошлой встрече три месяца назад, Швейцарский Национальный Банк решил сохранить трехмесячную ставку Либор на уровне 0.25%. Тем не менее, чиновники из SNB последние недели постепенно намекали на то, что они готовы поднимать ставки, чтобы вернуть политику Банка обратно к «нормальной», а условия кредитования не оставались стимулирующими слишком долго. Судя по последним данным, экономика неплохо справляется в условиях сильной валюты; с начала года свисси вырос почти на 12% против осажденного доллара и на 10% против японской иены. Это лучшие времена для швейцарского франка: он остается безопасной гаванью во времена, когда инвесторы стремятся избегать рисков, и явно представляет собой лучшее средство сбережения, чем другие основные валюты.
Борьба за власть в ОПЕК – плохая новость для глобального восстановления
Помимо суверенного европейского долгового кризиса и заседаний ЦБ следует обратить внимание на вчерашнее проблемное заседание ОПЕК. Впервые за 20 лет ОПЕК не получилось договориться о квоте на добычу в ходе регулярного заседания, а министр нефтяной промышленности Саудовской Аравии назвал встречу «самой ужасной за всю историю». Действительно, он описал аргументы группы стран, выступающих за неизменность квот, как «непреклонные». К Саудовской Аравии присоединились Кувейт, Катар и ОАЭ, и их требование заключается в повышении квоты добычи на 1.5 миллионов баррелей в сутки до 30.3 миллионов. Тем не менее, это предложение было заблокировано другими тяжеловесами картеля: Ираном и Венесуэлой, которые опасаются падения цен в случае увеличения квоты.
В ответ на это, сырая нефть марки Brent подскочила в цене на $2 за баррель до $118, суммарный рост за две последние торговые сессии составил $4. С конца февраля цены на нефть были в диапазоне $107-127, так что текущая цена примерно в середине диапазона. Недавно появились явные доказательства того, что спрос в развитых странах замедляется (если даже не снижается в некоторых из них), что стало результатом высоких цен. Тем не менее, спрос в развивающихся странах достаточно устойчив. Споры внутри ОПЕК могут также быть инструментом политических трений между основными производителями и Ираном (второй крупнейший производитель в группе), который к давлению со стороны готов.
Разобщенность ОПЕК в такой момент неуместна, учитывая недавнее предположение о том, что глобальное восстановление замедляется, частично из-за высоких цен на энергоносители. ОПЕК в целом, и Саудовская Аравия конкретно, по-видимому, не в состоянии ограничить цены на нефть, а внутренние трения ОПЕК – это плохая новость для роста и инфляции, особенно в развитых странах
Греческий рост быстро исчезает
«Пересмотр» статистики почти полностью вычеркнул рости за первый квартал, превратившись из 0.8% квартальных до всего лишь 0.2%. В условиях статистики по Греции, нулевая зона находится в пределах нормальной погрешности, которая следует за девятью предыдущими кварталами негативных показателей. Кроме того, эти данные едва ли стоят волнений, учитывая, что рост произошел из-за коллапса импорта, что улучшает общую торговую позицию в греческой экономике. Расходы конечного потребления все еще падают на 7% г/г, а инвестиции упали более чем на 20% за это же время. Как уже говорилось вчера, хотя уровень бюджетного ужесточения, который запланировала Греция на следующие три года, не беспрецедентный, если взглянуть на международную историю, осуществление мер в условиях настолько слабой экономики действительно будет проходить впервые. В итоге, несмотря не положительные данные, они не дадут надежды греческому правительству в будущем.
Осси страдает от синхронности
Похоже, что осси предпочел бы забыть эту неделю: валюта упала на 1.3% против американского доллара в момент, когда другие ведущие валюты (свисси держится в стороне) укрепляются, в частности, можно выделить киви. Ночной импульс придали последние данные по занятости, которые показали лишь частичный разворот падения занятости в прошлом месяце. Тем не менее, в более широкой перспективе, недавние данные, а также заявление РБА на этой неделе отражает тот факт, что текущий спад гораздо более глобально синхронный, нежели мы раньше думали. В это время в прошлом году, хотя данные США существенно замедлились, а от ФРС ожидали ужесточения, Австралия шла вперед, прибавляя 1.4% кв/кв, что более чем в три раза быстрее, чем рост США за тот же период.
Есть ощущение, что в этот раз спад более синхронный, так как слабые данные выходят не только в США, а также в Европе и Азии. Добавьте к этому удар по спросу на риски и нежелание ФРС спасти ситуацию с помощью QE3, и можно увидеть впереди более трезвый период для осси, в течение которого будет существенно сложнее выделиться из толпы, чем было в предыдущие месяцы. Это уже видно по осси, который сдвинулся с места лучшей по производительности валюты среди основных в период между октябрем 2010 и мартом 2011 года, до худшей производительности с начала мая
Минфин Японии забил тревогу, когда USD/JPY сломила 80
USD/JPY вновь вернулась к критическому уровню 80, неудивительно было услышать обеспокоенность со стороны представителей японского минфина, особенно во время, когда экономика пытается восстановиться от последствий трагического мартовского землетрясения и цунами. USD/JPY с конца мая снижалась по нарастающей. В последние два месяца USD/JPY упала почти на 7%. Отчасти последняя волна роста иены объясняется оттоком капиталов из рисковых активов, спровоцированным опасениями за слабость восстановления США и усугублением европейского долгового кризиса. Поддержанию снижения доллара не способствовало и нежелание главы ФРС предпринимать дальнейшие шаги по количественному смягчению в ответ на текущую фазу замедления роста. В стойкость иены внесли свою лепту постоянные покупки ее национальными фондами благосостояния из Азии, особенно из Китая. В апреле Китай купил еще японских гос. облигаций еще на 16,6 млрд. долларов, месячный рекорд. Этот мощный покупатель вряд ли уйдет в ближайшие месяцы, так как эти фонды очень мотивированы уходить из снижающегося доллара. Со стороны минфина, укрепляющаяся валюта наименее в данный момент нужна стране. Правительство Кана теряет политический вес на оцепенении от ужаса, сколько же займет калибровка финансов после расходов на ликвидацию последствий мартовских событий. МВФ тоже ввязался в дебаты, критикуя Банк Японии за слабые меры по поддержанию восстановления. Сейчас еще рано беспокоиться в отношении интервенций со стороны министерства финансов страны. В конце концов, официальные лица начнут более часто и громко оглашать свою обеспокоенность по поводу роста валюты
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу