14 июня 2011 Пf (pf.ru) Брюков Владимир
В прошлой публикации мы писали, что «на рынке создаются предпосылки, повышающие вероятность того, что нынешняя (теперь уже прошлая) неделя может закончиться снижением курса евро и франка». Легко убедиться, что оба наших прогноза оправдались (см. наш прогноз Статистика против евро).
Вместе с тем инвесторам следует иметь в виду, что все наши прогнозы носят вероятностный характер. Так, вероятность того, что евро и швейцарский франк на прошлой неделе вместо того чтобы упасть, выросли, была равна 10,1 % и 9,3 % соответственно. Следовательно, риск ошибиться в такого рода прогнозах всегда сохраняется.
В целом по четырем из семи валют на прошлой неделе наблюдался понижательный тренд, по одной валюте – повышательный, а по двум боковой тренд (см. табл. 1). При этом японская иена оказалась единственной валютой, укрепившейся на прошлой неделе, в то время как стоимость всех остальных валют снизилась, причем больше всех из них потерял австралийский доллар – 0,83%.
Официальные курсы Банка России, установленные по итогам пятничных торгов на субботу, 11 июня 2011 года, по всем семи валютам оказались в рамках наших интервальных прогнозов. Наиболее точным оказался прогноз для швейцарского франка и канадского доллара, поскольку точечный прогноз по этим валютам для бокового тренда отклонился от их фактического курса лишь на 1 и 2 копейки. Вновь, как и на позапрошлой неделе, наиболее сильно отклонился от прогноза фунт стерлингов, курс которого оказался ниже точечного прогноза для понижательного тренда на 13 коп.
Таблица 1. Прогноз на 11 июня 2011 г. и фактический курс к рублю
Источник: расчеты автора и данные Банка России
На основе математических моделей, аппроксимирующих еженедельные курсы семи валют за 14 лет, построим новые точечные и интервальные прогнозы по курсам валют на субботу 18 июня т.г., под которыми понимается официальный курс Банка России, установленный по итогам торгов за предыдущий торговый день. При этом точечные прогнозы даны как для бокового, так и для повышательного и понижательного трендов, исходя из предположения, что еженедельный рост или падение курса валюты будет равен их среднему значению за весь период наблюдений.
Таким образом, если инвестор предполагает, что доллар США на этой неделе не будет иметь ярко выраженного тренда, то в качестве ориентира его курса на конец текущей недели он должен взять 27,83 руб. (точечный прогноз для бокового тренда). В свою очередь, если инвестор считает, что американский доллар на этой неделе будет расти, либо, напротив, будет падать, то в качестве ориентира его курса на конец недели он должен взять либо 28,01 руб. (точечный прогноз для повышательного тренда), либо 27,64 руб. (точечный прогноз для понижательного тренда).
Правда, точечные прогнозы, как для повышательного, так и для понижательного тренда рассчитаны исходя из средней силы тренда, а потому носят ориентировочный характер, т.к. фактическая сила тренда может быть различной. Более надежны интервальные прогнозы, рассчитанные с 95% уровнем надежности, что предполагает лишь 5% риск выхода прогнозируемого курса валюты за рамки прогноза. Так, согласно интервальному прогнозу, составленному с 95% уровнем надежности, курс доллара США на 18 июня должен оказаться в пределах от 27,24 руб. до 28,77 руб.
При этом интервальные прогнозы составлены исходя из фактического распределения остатков (разницы между фактическим и прогнозируемым курсом валют). В результате у нас получились асимметричные верхние и нижние интервалы прогнозов. Это обусловлено тем, что по всем семи валютам наблюдается более высокий риск выхода их курса за верхнюю границу интервального прогноза по сравнению с нижней (см. табл. 2).
В таблице 2 следует обратить внимание на два важных показателя – на индекс стоимости валют и вероятность сохранения тренда. Судя по величине индекса стоимости, наиболее переоцененным из семи валют сегодня можно считать швейцарский франк (индекс = 118,2%, на прошлой неделе = 118,3 %), на втором месте вновь подешевевший на минувшей неделе австралийский доллар (114,3%, на прошлой неделе = 115,0%). В то время как низкие индексы стоимости британского фунта (81,7%, на прошлой неделе = 82,0%) и американского доллара (85,3%, по сравнению с прошлой неделей не изменился) свидетельствуют о том, что эти валюты сейчас являются наиболее недооцененными.
Вероятность сохранения текущего тренда (в %) рассчитана исходя из предположения, что процесс смены тренда (перехода от отрицательной доходности к положительной и, наоборот) представляет собой случайный марковский процесс. Наиболее низкая вероятность сохранения текущего тренда сейчас у канадского доллара (2,2 %) который теряет в стоимости уже четыре недели подряд и у австралийского доллара (10,1%), падающего две недели подряд. Следовательно, в краткосрочной перспективе повышается вероятность, что курс канадца и австралийца может вырасти.
Таблица 2. Прогнозы по курсам семи ведущих валют на 18 июня 2011 года (в руб.)
Источник: расчеты автора
В таблицах 3 и 4 даны рекомендуемые цены покупки и продажи валют на текущую неделю. Хочу сразу заметить, что эти прогнозы-рекомендации не дают стопроцентной гарантии успеха, но могут быть полезны для трейдеров, инвестирующих средства в валюту на срок не более недели. Например, цена продажи американского доллара с 15% риском (см. таблицу 3) означает, что при продаже по цене не ниже 27,95 руб. трейдер в 85% случаях продаст ее по более высокому курсу по сравнению с ожидаемым курсом на конец этой недели. При необходимости уровень риска можно снизить за счет повышения цены продажи, но тогда у трейдера повысится риск упущенной прибыли, обусловленный тем, что курс валюты может не вырасти до установленного уровня.
Таблица 3. Рекомендуемые цены продажи валют с различным уровнем риска с 12 по 18 июня 2011 г.
Источник: расчеты автора
В таблице 4 даны рекомендуемые цены покупки валют. Так, цена покупки американского доллара с 15% риском означает, что при покупке по курсу 27,61 руб. трейдер с 85% вероятностью приобретет его по более низкому курсу, чем в конце недели. В случае необходимости уровень риска можно снизить за счет снижения цены покупки, однако у инвестора тогда повысится риск упущенной прибыли, обусловленный тем, что валюта может не упасть до этого уровня.
Таблица 4. Рекомендуемые цены покупки валют с различным уровнем риска с 12 по 18 июня 2011 г.
Источник: расчеты автора
Таким образом, рекомендуемые цены покупки и продажи позволяют трейдеру рассчитать оптимальное для него соотношение риска и доходности, хотя полностью устранить риск, связанный с торговлей на валютном рынке, к сожалению, невозможно.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310896899_1310896883-clip-3kb.jpg (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Вместе с тем инвесторам следует иметь в виду, что все наши прогнозы носят вероятностный характер. Так, вероятность того, что евро и швейцарский франк на прошлой неделе вместо того чтобы упасть, выросли, была равна 10,1 % и 9,3 % соответственно. Следовательно, риск ошибиться в такого рода прогнозах всегда сохраняется.
В целом по четырем из семи валют на прошлой неделе наблюдался понижательный тренд, по одной валюте – повышательный, а по двум боковой тренд (см. табл. 1). При этом японская иена оказалась единственной валютой, укрепившейся на прошлой неделе, в то время как стоимость всех остальных валют снизилась, причем больше всех из них потерял австралийский доллар – 0,83%.
Официальные курсы Банка России, установленные по итогам пятничных торгов на субботу, 11 июня 2011 года, по всем семи валютам оказались в рамках наших интервальных прогнозов. Наиболее точным оказался прогноз для швейцарского франка и канадского доллара, поскольку точечный прогноз по этим валютам для бокового тренда отклонился от их фактического курса лишь на 1 и 2 копейки. Вновь, как и на позапрошлой неделе, наиболее сильно отклонился от прогноза фунт стерлингов, курс которого оказался ниже точечного прогноза для понижательного тренда на 13 коп.
Таблица 1. Прогноз на 11 июня 2011 г. и фактический курс к рублю
Источник: расчеты автора и данные Банка России
На основе математических моделей, аппроксимирующих еженедельные курсы семи валют за 14 лет, построим новые точечные и интервальные прогнозы по курсам валют на субботу 18 июня т.г., под которыми понимается официальный курс Банка России, установленный по итогам торгов за предыдущий торговый день. При этом точечные прогнозы даны как для бокового, так и для повышательного и понижательного трендов, исходя из предположения, что еженедельный рост или падение курса валюты будет равен их среднему значению за весь период наблюдений.
Таким образом, если инвестор предполагает, что доллар США на этой неделе не будет иметь ярко выраженного тренда, то в качестве ориентира его курса на конец текущей недели он должен взять 27,83 руб. (точечный прогноз для бокового тренда). В свою очередь, если инвестор считает, что американский доллар на этой неделе будет расти, либо, напротив, будет падать, то в качестве ориентира его курса на конец недели он должен взять либо 28,01 руб. (точечный прогноз для повышательного тренда), либо 27,64 руб. (точечный прогноз для понижательного тренда).
Правда, точечные прогнозы, как для повышательного, так и для понижательного тренда рассчитаны исходя из средней силы тренда, а потому носят ориентировочный характер, т.к. фактическая сила тренда может быть различной. Более надежны интервальные прогнозы, рассчитанные с 95% уровнем надежности, что предполагает лишь 5% риск выхода прогнозируемого курса валюты за рамки прогноза. Так, согласно интервальному прогнозу, составленному с 95% уровнем надежности, курс доллара США на 18 июня должен оказаться в пределах от 27,24 руб. до 28,77 руб.
При этом интервальные прогнозы составлены исходя из фактического распределения остатков (разницы между фактическим и прогнозируемым курсом валют). В результате у нас получились асимметричные верхние и нижние интервалы прогнозов. Это обусловлено тем, что по всем семи валютам наблюдается более высокий риск выхода их курса за верхнюю границу интервального прогноза по сравнению с нижней (см. табл. 2).
В таблице 2 следует обратить внимание на два важных показателя – на индекс стоимости валют и вероятность сохранения тренда. Судя по величине индекса стоимости, наиболее переоцененным из семи валют сегодня можно считать швейцарский франк (индекс = 118,2%, на прошлой неделе = 118,3 %), на втором месте вновь подешевевший на минувшей неделе австралийский доллар (114,3%, на прошлой неделе = 115,0%). В то время как низкие индексы стоимости британского фунта (81,7%, на прошлой неделе = 82,0%) и американского доллара (85,3%, по сравнению с прошлой неделей не изменился) свидетельствуют о том, что эти валюты сейчас являются наиболее недооцененными.
Вероятность сохранения текущего тренда (в %) рассчитана исходя из предположения, что процесс смены тренда (перехода от отрицательной доходности к положительной и, наоборот) представляет собой случайный марковский процесс. Наиболее низкая вероятность сохранения текущего тренда сейчас у канадского доллара (2,2 %) который теряет в стоимости уже четыре недели подряд и у австралийского доллара (10,1%), падающего две недели подряд. Следовательно, в краткосрочной перспективе повышается вероятность, что курс канадца и австралийца может вырасти.
Таблица 2. Прогнозы по курсам семи ведущих валют на 18 июня 2011 года (в руб.)
Источник: расчеты автора
В таблицах 3 и 4 даны рекомендуемые цены покупки и продажи валют на текущую неделю. Хочу сразу заметить, что эти прогнозы-рекомендации не дают стопроцентной гарантии успеха, но могут быть полезны для трейдеров, инвестирующих средства в валюту на срок не более недели. Например, цена продажи американского доллара с 15% риском (см. таблицу 3) означает, что при продаже по цене не ниже 27,95 руб. трейдер в 85% случаях продаст ее по более высокому курсу по сравнению с ожидаемым курсом на конец этой недели. При необходимости уровень риска можно снизить за счет повышения цены продажи, но тогда у трейдера повысится риск упущенной прибыли, обусловленный тем, что курс валюты может не вырасти до установленного уровня.
Таблица 3. Рекомендуемые цены продажи валют с различным уровнем риска с 12 по 18 июня 2011 г.
Источник: расчеты автора
В таблице 4 даны рекомендуемые цены покупки валют. Так, цена покупки американского доллара с 15% риском означает, что при покупке по курсу 27,61 руб. трейдер с 85% вероятностью приобретет его по более низкому курсу, чем в конце недели. В случае необходимости уровень риска можно снизить за счет снижения цены покупки, однако у инвестора тогда повысится риск упущенной прибыли, обусловленный тем, что валюта может не упасть до этого уровня.
Таблица 4. Рекомендуемые цены покупки валют с различным уровнем риска с 12 по 18 июня 2011 г.
Источник: расчеты автора
Таким образом, рекомендуемые цены покупки и продажи позволяют трейдеру рассчитать оптимальное для него соотношение риска и доходности, хотя полностью устранить риск, связанный с торговлей на валютном рынке, к сожалению, невозможно.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310896899_1310896883-clip-3kb.jpg (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter