17 июня 2011 Архив
Представители «тройки» — ЕС, ЕЦБ и МВФ — ломают копья в поиске почти нереального на сегодняшний день решения из, казалось бы, безвыходной ситуации: как облегчить долговое бремя, легшее на плечи греческой экономики. Судя по всему, на горизонте забрезжили шансы прийти к хотя бы временному соглашению. Однако, вряд ли «светлые головы» европейских и мировых финансовых институтов вряд ли задумывались хоть раз, что, вполне возможно, они «бьются с ветряными мельницами» — по крайней мере, взглянуть на ситуацию именно под таким углом предлагает Ален Мэттич (Alen Mattich) в своей статье, опубликованной в The Wall Street Journal.
Прежде всего, считает автор, надо признать, что греки уже по горло сыты необходимостью на всем экономить, что крайне сложно увязать с их южным жизнерадостным темпераментом. С другой стороны, самым первым условием предоставления дальнейшей фин. помощи является именно требование ужесточения мер по снижению бюджетных расходов. Последние два года постоянных и бесконечных социальных протестов и всеобщих забастовок, часто-густо перерастающих в уличные беспорядки с применением силы с обеих сторон на фоне категоричной неуступчивости оппозиции и политического бессилия правительства заставляют греков задумываться: а нет ли другого, менее болезненного выхода из нынешнего кризиса, чем тот, который так старательно, «по-отечески» навязывают более сильные в экономическом плане «соседи»?
Как нельзя кстати, здесь приходится опыт Аргентины десятилетней давности. Последние три года перед наступлением кризиса экономика «Серебряной земли» из всех сил боролась со сжатием экономики — порядка 8,4% к концу 2001 года. Напряжение достигло пика в следующем, 2002 году, когда спад был уже на 11%, и поэтому пришлось объявить дефолт по суверенной задолженности. Но «отвязка» национальной валюты от доллара США и последующая девальвация стали благоприятной почвой для дальнейшего восстановления. По сравнению с минимумом 2002-го, ВВП Аргентины рос с завидным постоянством — с шагом 7,4% каждый год. В общем, за три последующих года после дефолта ВВП преодолел докризисные уровни.
Если сравнить греческую «преддефолтную» ситуацию с аргентинской, то, начиная с последнего максимума, пришедшегося на 2008 год, греческая экономика в общем сократится на 9,3% к концу текущего года. И это — несмотря на постоянные ожидания экспертов МВФ, что экономика Эллады вот-вот начнет расти… Правда, в это уже мало кто верит… Вообще, самым характерным из всех признаков этого кризиса были оптимистические прогнозы, «вещаемые» с завидным постоянством и упорством параноика. Но даже если случится чудо, и стрелка «экономического барометра» в Афинах в кои-то веки поползет вверх — это будут всего лишь «дистрофические» 2% роста ежегодно. Элементарная арифметика подсказывает, что к концу 2016 года греческая экономика выйдет на докризисный уровень 2008-го...
Именно это свидетельствует в пользу уместности «аргентинского пути»: возможно, это единственный реалистичный выход из ситуации… И возможно, это то, чего так давно и нетерпеливо ждет рынок… Что же предполагает такой сценарий? — Три шага: отказ от евро — дефолт — девальвация.
Что же мешает Афинам встать на этот проверенный на практике путь? В первую очередь — невозможность выйти из еврозоны, поскольку такой шаг — «первопричина всех финансовых кризисов». Дело в том, что пока пройдут все фазы крайне сложного и длительного политического и бюрократического процесса по выходу из единого валютного пространства, инвесторы «проголосуют кошельками», то есть, «сбросят» греческие долговые бумаги и сбегут в «убежище» в виде банков. Но это уже и так происходит: греческие обязательства стали проблемными в долгосрочной перспективе — доходность по двухлетним бондам взвинтилась к 28%, тогда как «десятилетки» продаются едва за полцены. Кроме того, уже несколько месяцев подряд вкладчики забирают деньги из греческих банков. Остался только один канал — «система подачи питания» от ЕС и МВФ. Но это тоже долг — долг, который рано или поздно все равно придется возвращать.
Если бы Афины проявили чуть больше настойчивости в плане отказа от евровалюты, ЕС и ЕЦБ оказались бы в крайне невыгодном положении. Дефолт греческого внеш. долга и последующий отказ от единой валюты спровоцировал бы «эффект домино» в виде системного кризиса финансового сектора всей Европы, из-за огромнейших убытков европейских банков, кредитовавших Грецию. Что же, мотив ЕС «удерживать» Грецию в рамках валютной зоны вполне ясен. Но, как говорится, к черту щепетильность, когда «Титаник» дал течь...
Таким образом, можно сказать, что в связи с долговым кризисом теперь уже действительно еврозоны, а не одной лишь Греции, возникло два «порочных круга»: внутренний — касается кредитно-долговых взаимоотношений Греции и ЕС (имеется в ввиду «ядро». т.е., Франция и Германия). По злой иронии, чем быстрее греки будут «зреть» к необходимости отказа от евро, тем «щедрее» будут их богатые «соседи»-кредиторы — ведь у них, можно сказать, альтернативы нет. Далее, на «внешней орбите» вращаются такие же проблемные Ирландия, Португалия, Испания и Италия, которые также могут попытаться «повторить подвиг» греков — в случае его эффективности.
Поэтому вопрос остается открытым — кто возьмет на себя ответственность поставить точку, вернее, разрубить сей Гордиев узел под названием греческий долговой кризис?
Оригинал Перевел Виктор Белинский
Прежде всего, считает автор, надо признать, что греки уже по горло сыты необходимостью на всем экономить, что крайне сложно увязать с их южным жизнерадостным темпераментом. С другой стороны, самым первым условием предоставления дальнейшей фин. помощи является именно требование ужесточения мер по снижению бюджетных расходов. Последние два года постоянных и бесконечных социальных протестов и всеобщих забастовок, часто-густо перерастающих в уличные беспорядки с применением силы с обеих сторон на фоне категоричной неуступчивости оппозиции и политического бессилия правительства заставляют греков задумываться: а нет ли другого, менее болезненного выхода из нынешнего кризиса, чем тот, который так старательно, «по-отечески» навязывают более сильные в экономическом плане «соседи»?
Как нельзя кстати, здесь приходится опыт Аргентины десятилетней давности. Последние три года перед наступлением кризиса экономика «Серебряной земли» из всех сил боролась со сжатием экономики — порядка 8,4% к концу 2001 года. Напряжение достигло пика в следующем, 2002 году, когда спад был уже на 11%, и поэтому пришлось объявить дефолт по суверенной задолженности. Но «отвязка» национальной валюты от доллара США и последующая девальвация стали благоприятной почвой для дальнейшего восстановления. По сравнению с минимумом 2002-го, ВВП Аргентины рос с завидным постоянством — с шагом 7,4% каждый год. В общем, за три последующих года после дефолта ВВП преодолел докризисные уровни.
Если сравнить греческую «преддефолтную» ситуацию с аргентинской, то, начиная с последнего максимума, пришедшегося на 2008 год, греческая экономика в общем сократится на 9,3% к концу текущего года. И это — несмотря на постоянные ожидания экспертов МВФ, что экономика Эллады вот-вот начнет расти… Правда, в это уже мало кто верит… Вообще, самым характерным из всех признаков этого кризиса были оптимистические прогнозы, «вещаемые» с завидным постоянством и упорством параноика. Но даже если случится чудо, и стрелка «экономического барометра» в Афинах в кои-то веки поползет вверх — это будут всего лишь «дистрофические» 2% роста ежегодно. Элементарная арифметика подсказывает, что к концу 2016 года греческая экономика выйдет на докризисный уровень 2008-го...
Именно это свидетельствует в пользу уместности «аргентинского пути»: возможно, это единственный реалистичный выход из ситуации… И возможно, это то, чего так давно и нетерпеливо ждет рынок… Что же предполагает такой сценарий? — Три шага: отказ от евро — дефолт — девальвация.
Что же мешает Афинам встать на этот проверенный на практике путь? В первую очередь — невозможность выйти из еврозоны, поскольку такой шаг — «первопричина всех финансовых кризисов». Дело в том, что пока пройдут все фазы крайне сложного и длительного политического и бюрократического процесса по выходу из единого валютного пространства, инвесторы «проголосуют кошельками», то есть, «сбросят» греческие долговые бумаги и сбегут в «убежище» в виде банков. Но это уже и так происходит: греческие обязательства стали проблемными в долгосрочной перспективе — доходность по двухлетним бондам взвинтилась к 28%, тогда как «десятилетки» продаются едва за полцены. Кроме того, уже несколько месяцев подряд вкладчики забирают деньги из греческих банков. Остался только один канал — «система подачи питания» от ЕС и МВФ. Но это тоже долг — долг, который рано или поздно все равно придется возвращать.
Если бы Афины проявили чуть больше настойчивости в плане отказа от евровалюты, ЕС и ЕЦБ оказались бы в крайне невыгодном положении. Дефолт греческого внеш. долга и последующий отказ от единой валюты спровоцировал бы «эффект домино» в виде системного кризиса финансового сектора всей Европы, из-за огромнейших убытков европейских банков, кредитовавших Грецию. Что же, мотив ЕС «удерживать» Грецию в рамках валютной зоны вполне ясен. Но, как говорится, к черту щепетильность, когда «Титаник» дал течь...
Таким образом, можно сказать, что в связи с долговым кризисом теперь уже действительно еврозоны, а не одной лишь Греции, возникло два «порочных круга»: внутренний — касается кредитно-долговых взаимоотношений Греции и ЕС (имеется в ввиду «ядро». т.е., Франция и Германия). По злой иронии, чем быстрее греки будут «зреть» к необходимости отказа от евро, тем «щедрее» будут их богатые «соседи»-кредиторы — ведь у них, можно сказать, альтернативы нет. Далее, на «внешней орбите» вращаются такие же проблемные Ирландия, Португалия, Испания и Италия, которые также могут попытаться «повторить подвиг» греков — в случае его эффективности.
Поэтому вопрос остается открытым — кто возьмет на себя ответственность поставить точку, вернее, разрубить сей Гордиев узел под названием греческий долговой кризис?
Оригинал Перевел Виктор Белинский
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба