20 июня 2011 Архив
Политики беспомощны перед плохой экономической статистикой
Прошлым летом экономика США вдруг перестала восстанавливаться. Вашингтон сильно забеспокоился и принялся принимать экстренные меры. Федрезерв объявил о своей готовности купить государственные облигации на сумму до 600 млрд. свеженапечатанных американских долларов, что привело к снижению долгосрочных процентных ставок. Затем, в конце года Барак Обама договорился с Республиканцами о снижении налогов на заработную плату и продлении срока выплаты пособий по безработице. Экономическая история повторяется. По крайней мере, частично. Многообещающее восстановление вновь споткнулось о темпы роста занятости, которые за период с февраля по апрель в среднем держались на уровне 220 тыс., а в мае и вовсе упали до 54 тыс. Ставка безработицы выросла до 9.1% - второе месячное увеличение подряд. Экономика в первом квартале выросла всего на 1.8% в год, и во втором квартале, скорее всего, не многим больше. Конечно, это не двойное падение, но и на восстановление не тянет. Однако Вашингтон на этот раз реагирует несколько иначе. Выступая 7 июня Бен Бернанке, председатель ФРС, признал, что экономика растет слишком медленно. Но при этом никак не намекнул на возможность продления программы количественного ослабления, которая завершается в конце месяца.
Откровенно говоря, Бернанке надеется на то, что экономика восстановится сама по себе, как только исчезнут временные ограничители, такие как перебои с поставками из Японии и рост цен на топливо. Но если проблемы примут затяжной характер, ФРС, кажется, не верит в то, что уже сможет чем-то помочь. «Монетарная политика - не панацея», - заявил Бернанке. Текущая ситуация в меньшей степени связана с результатами количественного ослабления. Программа QE2 сделала свое дело: процентные ставки изначально упали, доллар тоже, а акции выросли. Центробанк обеспокоен ценой, которую ему пришлось заплатить: политические нападки со стороны иностранных правительств, гнев Республиканцев на Капитолийском холме, и даже раздор внутри самого Центробанка. Такой раскол в рядах политиков может привести к нежелательному росту инфляционных ожиданий, которые негативно повлияют на результаты QE. Если монетарная политика индифирентна к экономике, то фискальная - откровенно агрессивна. Декабрьское соглашение о стимулах рассчитано лишь на год: это значит, что ужесточение бюджета в январе следующего года практически гарантировано. То же можно сказать и о бюджетах штатов, поскольку закончатся программы помощи, разработанные в рамках предыдущих циклов стимулирования. Кроме того, Обама, вероятно, согласился на дополнительное сокращение расходов, чтобы заручиться поддержкой Республиканцев по вопросу увеличения допустимого предела государственного долга, который сейчас составляет 14.3 трлн. долларов. В конце мая Республиканцы вынесли вопрос о безусловном повышении лимита на голосование и сами же его отклонили. Они требуют сокращения расходов на 2.5 трлн. долларов в течение ближайших десяти лет для повышения лимита на аналогичную величину.
Договоренность пока не достигнута. Джо Биден, вице-президент, ведет переговоры с Республиканцами и Демократами в Конгрессе, но выкроить время для встреч крайне сложно, поскольку в Сенате и Палате представителей разные графики заседаний. Судя по всему, этот вопрос начнут серьезно рассматривать не раньше, чем в конце июля. Крайний срок принятия решения - 2 августа. Минфин грозит приостановить ряд выплат, однако, пока не уточняет какие именно: проценты по долгам или другие платежи, например, поставщикам правительства или пенсионерам. Первый вариант будет воспринят кредиторами Америки как дефолт. Рейтинговое агентство Fitch 8 июня заявило о том, что такой дефолт приведет к понижению кредитного рейтинга Америки с ААА до уровня бросовых облигаций. Неделей раньше агентство Moody’s предупредило о том, что если ко 2 августа не наметится никаких позитивных изменений, оно может пересмотреть рейтинг страны в сторону понижения. Республиканцы, как правило, не воспринимают всерьез угрозу дефолта. Некоторые даже говорят о том, что уж лучше дефолт, чем неконтролируемые расходы. Многие уверены, что федеральное правительство может избежать дефолта путем правильной расстановки приоритетов по уплате долгов: сначала проценты по кредитам, потом все остальное.
Такие разговоры пугают администрацию. Мэри Миллер, управляющая национальным долгом в Министерстве финансов, считает, что избирательный подход к уплате государственных счетов обернется настоящим кошмаром. Более того, она уверена, что подобные действия послужат откровенным сигналом неумелого управления финансами в США, что отпугнет инвесторов от рынка американских долговых бумаг. В августе Минфину нужно не только привлечь финансирование на сумму 100 млрд. долларов для обслуживания долга, но и рефинансировать более 500 млрд. облигаций, подлежащих погашению. Рынки облигаций пока еще весьма сдержанно реагируют на отсутствие решения по лимиту гос. долга: доходность по гос. облигациям фактически снизилась на фоне ухудшения экономических прогнозов. По словам Moody’s, политические противоречия вполне закономерны, однако, никто не ожидал, что конфронтация по этому вопросу зайдет так далеко. Историки знают, что в такой ситуации может случиться все, что угодно.
Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Economist
Прошлым летом экономика США вдруг перестала восстанавливаться. Вашингтон сильно забеспокоился и принялся принимать экстренные меры. Федрезерв объявил о своей готовности купить государственные облигации на сумму до 600 млрд. свеженапечатанных американских долларов, что привело к снижению долгосрочных процентных ставок. Затем, в конце года Барак Обама договорился с Республиканцами о снижении налогов на заработную плату и продлении срока выплаты пособий по безработице. Экономическая история повторяется. По крайней мере, частично. Многообещающее восстановление вновь споткнулось о темпы роста занятости, которые за период с февраля по апрель в среднем держались на уровне 220 тыс., а в мае и вовсе упали до 54 тыс. Ставка безработицы выросла до 9.1% - второе месячное увеличение подряд. Экономика в первом квартале выросла всего на 1.8% в год, и во втором квартале, скорее всего, не многим больше. Конечно, это не двойное падение, но и на восстановление не тянет. Однако Вашингтон на этот раз реагирует несколько иначе. Выступая 7 июня Бен Бернанке, председатель ФРС, признал, что экономика растет слишком медленно. Но при этом никак не намекнул на возможность продления программы количественного ослабления, которая завершается в конце месяца.
Откровенно говоря, Бернанке надеется на то, что экономика восстановится сама по себе, как только исчезнут временные ограничители, такие как перебои с поставками из Японии и рост цен на топливо. Но если проблемы примут затяжной характер, ФРС, кажется, не верит в то, что уже сможет чем-то помочь. «Монетарная политика - не панацея», - заявил Бернанке. Текущая ситуация в меньшей степени связана с результатами количественного ослабления. Программа QE2 сделала свое дело: процентные ставки изначально упали, доллар тоже, а акции выросли. Центробанк обеспокоен ценой, которую ему пришлось заплатить: политические нападки со стороны иностранных правительств, гнев Республиканцев на Капитолийском холме, и даже раздор внутри самого Центробанка. Такой раскол в рядах политиков может привести к нежелательному росту инфляционных ожиданий, которые негативно повлияют на результаты QE. Если монетарная политика индифирентна к экономике, то фискальная - откровенно агрессивна. Декабрьское соглашение о стимулах рассчитано лишь на год: это значит, что ужесточение бюджета в январе следующего года практически гарантировано. То же можно сказать и о бюджетах штатов, поскольку закончатся программы помощи, разработанные в рамках предыдущих циклов стимулирования. Кроме того, Обама, вероятно, согласился на дополнительное сокращение расходов, чтобы заручиться поддержкой Республиканцев по вопросу увеличения допустимого предела государственного долга, который сейчас составляет 14.3 трлн. долларов. В конце мая Республиканцы вынесли вопрос о безусловном повышении лимита на голосование и сами же его отклонили. Они требуют сокращения расходов на 2.5 трлн. долларов в течение ближайших десяти лет для повышения лимита на аналогичную величину.
Договоренность пока не достигнута. Джо Биден, вице-президент, ведет переговоры с Республиканцами и Демократами в Конгрессе, но выкроить время для встреч крайне сложно, поскольку в Сенате и Палате представителей разные графики заседаний. Судя по всему, этот вопрос начнут серьезно рассматривать не раньше, чем в конце июля. Крайний срок принятия решения - 2 августа. Минфин грозит приостановить ряд выплат, однако, пока не уточняет какие именно: проценты по долгам или другие платежи, например, поставщикам правительства или пенсионерам. Первый вариант будет воспринят кредиторами Америки как дефолт. Рейтинговое агентство Fitch 8 июня заявило о том, что такой дефолт приведет к понижению кредитного рейтинга Америки с ААА до уровня бросовых облигаций. Неделей раньше агентство Moody’s предупредило о том, что если ко 2 августа не наметится никаких позитивных изменений, оно может пересмотреть рейтинг страны в сторону понижения. Республиканцы, как правило, не воспринимают всерьез угрозу дефолта. Некоторые даже говорят о том, что уж лучше дефолт, чем неконтролируемые расходы. Многие уверены, что федеральное правительство может избежать дефолта путем правильной расстановки приоритетов по уплате долгов: сначала проценты по кредитам, потом все остальное.
Такие разговоры пугают администрацию. Мэри Миллер, управляющая национальным долгом в Министерстве финансов, считает, что избирательный подход к уплате государственных счетов обернется настоящим кошмаром. Более того, она уверена, что подобные действия послужат откровенным сигналом неумелого управления финансами в США, что отпугнет инвесторов от рынка американских долговых бумаг. В августе Минфину нужно не только привлечь финансирование на сумму 100 млрд. долларов для обслуживания долга, но и рефинансировать более 500 млрд. облигаций, подлежащих погашению. Рынки облигаций пока еще весьма сдержанно реагируют на отсутствие решения по лимиту гос. долга: доходность по гос. облигациям фактически снизилась на фоне ухудшения экономических прогнозов. По словам Moody’s, политические противоречия вполне закономерны, однако, никто не ожидал, что конфронтация по этому вопросу зайдет так далеко. Историки знают, что в такой ситуации может случиться все, что угодно.
Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Economist
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба