22 июня 2011
Чтобы оценить величину долгосрочного процента того времени, лучше не использовать ставку по долгосрочным казначейским облигациям, которые мы взяли бы для оценки ситуации на сегодняшнем рынке. В соответствии с законами о национальной банковской системе 1863-1864 гг., облигации выступали обеспечением банкнот. Это повысило спрос на них до такой степени, что, как говорит Хоумер, «к середине 1870-х гг. цены на государственные облигации поднялись настолько, что Доход по ним стал намного меньше приемлемых ставок по долгосрочным кредитам». Но можно обратиться к данным о доходности облигаций американских железнодорожных компаний, которые сохранились в министерстве торговли. Мы возьмем данные за 1878 г. – за год до восстановления конвертации в золото, за 1879 г. и за 1889 г.
Необходимо подчеркнуть, что для десятилетия, когда индекс потребительских цен упал на 7%, реальная ставка процента на конец периода должна измеряться двузначным числом (золотое дно для тех, кто делает сбережения и дает в долг).
Процент по краткосрочным кредитам в то время был намного более изменчивым, чем долгосрочный процент. Но даже здесь, если посчитать среднюю ставку за десятилетие по трехшестимесячным векселям и (однодневным) кредитам до востребования, мы увидим, что ставка процента за 1880-е гг. снизилась.
По некоторым показателям 1880-е гг. были самым продуктивным десятилетием нашей истории. В монографии «История денежного обращения и кредита в США, 1867-1960» профессора Фридмен и Шварц цитируют высказывание Р. У. Голдсмита на эту тему:
Высший показатель роста за десять лет воспроизводимого материального богатства на душу населения за период с 1805 по 1950 гг был, вне всякого сомнения, достигнут в 1880-е гг. и составил 3,8% в год.
Статистика дает этому красноречивое подтверждение.
И не забывайте, что этот измеренный в долларах рост производства происходил в условиях падения общего уровня цен.
За десять лет валовой внутренний продукт почти удвоился, это рекордный прирост.
Рост на 26,5% за десятилетие – это один из лучших результатов за всю нашу историю. А рост производительности труда отражает прирост производственных инвестиций
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба