4 июля 2011 Риком-Траст Абелев Олег
Выходной день в США сегодня, конечно, не будет способствовать существенному росту котировок и масштабным покупкам, хотя для этого сегодня многое располагает – весь масштабный негатив был «переварен» рынками на прошлой неделе, осталась только проблема с повышением потолка госдолга конгрессом США и вероятность снижения суверенного американского рейтинга рядом рейтинговых агентств, но она в ближайшее время не разрешится, еще есть месяц на раздумья и переговоры. Именно поэтому этот фактор пока участниками рынка весьма умело игнорируется. Конец прошлой недели характеризовался неплохим притоком позитивных новостей, что несколько отпугнуло любителей открывать «короткие» позиции, поскольку почва из-под ног у них медленно, но верно уходила.
Основной массив позитивной информации поступал с американского рынка, который очень неплохо подрос на фоне принятого решения по Греции и выхода позитивных данных, зафиксировавших рост промышленного производства. Поскольку греческая тема, которая отыгрывалась последние дни, себя исчерпала, снова придется обратить свой взор на старую добрую статистику и на долговые проблемы самих США. Неделю участникам рынка придется потерпеть, а там уже (со следующего понедельника) начнется сезон отчетности американских компаний.
Наверное, инвесторы будут реагировать и на заявления министра финансов Кудрина, о том, что будет крайне сложно сохранить дефицит бюджета РФ в 2012-м году на планируемом уровне в пределах 3% ВВП. Напомним, что ранее г-н Кудрин сообщал, что дефицит бюджета в 2012-м году будет чуть ниже 3% ВВП при прогнозной цене на нефть $93 за баррель, а помощник президента Аркадий Дворкович говорил, что в ближайшие три года дефицит бюджета будет в интервале 1-3% ВВП. Заявление министра понятно – инфраструктурные издержки в сочетании с ростом потребительской инфляции делают решение остаться в пределах 3% ВВП на следующий год все сложнее и сложнее.
Пока еще не очень понятна шкала заработных плат для взимания страховых взносов. Сейчас в качестве основного рассматривается вариант, при котором работодатели после достижения зарплатой сотрудника в отчетном году определенного порога (пока называется сумма в 512 тысяч рублей) будут платить за него страховые взносы по ставке 10% от фонда оплаты труда. Вполне очевидно, что снижение ставок страховых взносов в 2012-м году будет каким-то образом компенсировано, а таких путей сейчас видится два – либо введение регрессивной 10%-ной шкалы, либо просто за счет просто дефицита бюджета РФ. Размер суммы, которую надо будет компенсировать, составляет примерно 400 млрд. руб.
Сегодня мы ожидаем движения с легким ростом, но больших объемов из-за праздника в США мы не ожидаем; рост спроса будет в ряде бумаг телекоммуникационного и потребительского секторов – тех, чьи ADR до настоящего времени имели большую разницу в цене по отношению к местному рынку, так как был исчерпан лимит конвертации локальных акций в депозитарные расписки. В свете отмены ограничений с 1 сентября на размещение и организацию обращения российских ценных бумаг за рубежом в этих бумагах появилась определенная идея.
АНАЛИТИЧЕСКИЙ ОБЗОР
По итогам торгов индекс ММВБ вырос на 1,89% до уровня в 1 698,1 пунктов, индекс РТС вырос на 1,62% до уровня в 1 937,57 пунктов. Объем торгов акциями на ММВБ составил 73,6 млрд. руб., общий объем торгов на рынках РТС достиг 222,2 млрд. руб., из которых объем торгов акциями в RTS Standard по итогам дня составил 16,2 млрд. руб.
Торги в пятницу сопровождались преобладанием оптимистичным настроением, поскольку начало нового квартала, а вместе с ним и полугодия не принесло никаких негативных изменений – никаких массовых распродаж со стороны управляющих компаний не наблюдалось. Участники российского рынка в пятницу вообще мало реагировали на внешние факторы. Даже снижение цен на нефть, которое составило примерно 2%, осталось без внимания, как и довольно вялая динамика фьючерсов на американские индексы. Американский рынок вообще проигнорировал и динамику фьючерсов на свои индексы, и негативные данные макроэкономической статистики. Когда вышли данные о росте индекса деловой активности в промышленном сектора США за июнь, то американский рынок пошел в рост. При подобном внешнем фоне индекс ММВБ просто не мог не вырасти к 1700 пунктам.
На нефтяных рынках фьючерсы на нефть закрылись с понижением на фоне новой волны опасений относительно состояния мировой экономики после более слабых данных по производственной сфере Китая и стран еврозоны. Цены восстановились после резкого снижения в начале торгов в пятницу, тогда как данные по производственной сфере США оказались гораздо лучше, чем ожидалось, поэтому многие участники рынка выравнивали позиции перед празднованием Дня независимости в понедельник. С началом третьего квартала наблюдаются также притоки капитала со стороны товарных фондов, которые помогли предоставить поддержку под цены вблизи $95 за баррель после снижения в начале прошлой недели до четырехмесячных минимумов ниже $90 за баррель.
Многие участники рынка говорят о том, что хотя прогнозы предполагают рост спроса на нефть во II полугодии, последние данные по производственной сфере от крупных потребителей нефти вызывают опасения. Индекс менеджеров по снабжению для производственной сферы Китая упал в июне до 50,9 по сравнению с 52 в мае. Индекс находится вблизи уровня 50, что указывает на сокращение активности. Китай является второй крупнейшей в мире страной по потреблению нефти после США и является двигателем роста мирового спроса на нефть. Этот же индекс для еврозоны упал в июне до самого низкого уровня за 18 месяцев и составил 52 по сравнению с 54,6 в мае. Данные США показали рост соответствующего индекса в июне до 55,3 против 53,5 в мае, тогда как ожидалось, что в июне он составит 51,8. Подобные данные дали довольно противоречивые сигналы о перспективах мирового экономического роста и способствовали тому, что цены на золото восстановили часть утраченных позиций.
Участники рынка также пытались понять последствия предложения правительства США о продаже более 30 млн. баррелей легкой малосернистой нефти из стратегических резервов к концу августа. Власти США объявили о продаже нефти из резервов неделю назад в соответствии с планом Международного энергетического агентства о поставке на рынок 60 млн. баррелей нефти из хранилищ различных стран мира, которая должна компенсировать прекращение поставок из Ливии из-за гражданской войны. Рынок уже давно «переварил» эту информацию, хотя бытуют мнения, что 60 млн. баррелей является небольшим количеством по сравнению с мировым спросом, который, как ожидается, превысит 90 млн. баррелей в день в этом году. Объем торгов был низким в преддверии празднования в понедельник Дня независимости в США, в связи с которым рынки сегодня будут закрыты.
По итогам торгов на Нью-йоркской товарной бирже котировки августовских фьючерсов на нефть марки WTI снизились на $0,48 до уровня в $94,94 за баррель. Фьючерсы на нефть марки Brent снизились в цене на $0,71 цент до уровня в $111,77 после торгов в диапазоне $109-112 за баррель. Цены на нефть марки Brent выросли на 6,3% за прошлую неделю, показав самый существенный рост с начала апреля.
На американском рынке торги завершились ростом ведущих индексов на фоне оптимизма, который был вызван одобрением парламентом Греции программы бюджетной экономии в объеме 28,4 млрд. евро, призванной предотвратить дефолт республики, а также после публикации американским Институтом по управлению поставками индекса деловой активности в промышленности США за июнь текущего года, который вырос в месячном выражении.
Рост объема промышленности придало инвесторам уверенности в отношении перспектив восстановления крупнейшей мировой экономики после кризиса в Японии, который сопровождался сбоями в поставках комплектующих на заводы автопредприятий и производителей микропроцессоров по всему миру. Эти данные перевесили поступавшую всю неделю негативную макроэкономическую статистику из Европы и КНР.
Ford Motor выросли на 1,7% после сообщений о том, что ее объем продаж в июне вырос на 14% в годовом исчислении. Котировки крупнейшего в США автоконцерна General Motors, поднялись на 0,7% на фоне ожиданий увеличения объема продаж в ближайшем будущем, поскольку по итогам минувшего месяца показатель разочаровал прогнозы аналитиков.
Котировки операторов международных платежных систем Visa и MasterCard поднялись на 20% и 15% соответственно после того, как Федеральная резервная система США рекомендовала установить более низкие ограничения на размер комиссии, взимаемой с ритейлеров при оплате клиентом товаров и услуг дебетовой картой. Крупнейший мировой производитель спортивной обуви и одежды Nike добавил в свой актив 13% после выхода новостей о том, что по итогам 2010-2011 финансового года чистая прибыль компании составила $2,133 млрд., что на 12% выше показателя в $1,91 млрд., полученного годом ранее.
По итогам торгов индекс Dow Jones вырос на 1,36% до уровня в 12 582,77 пунктов, индекс S&P вырос на 1,44% до уровня в 1 339,67 пунктов, индекс NASDAQ вырос на 1,53% до уровня в 2 816,03 пунктов.
Теперь к российскому рынку акций:
1. В нефтяном секторе росли бумаги Газпрома, но не сильно (+0,6%), поскольку покупатели успешно закрепили бумагу выше уровня в размере 200 рублей за акцию в четверг, а в пятницу покупки были в бумагах Сбербанка. Правда, по Газпрому были и позитивные корпоративные новости – повышение прогноза цены на газ на 2011-й год на $80 за 1 тыс. куб. м, и готовность заплатить за оставшиеся 50% Белтрансгаза $2,5 млрд. Возможно, что в бумаги Газпрома покупки вернутся на предстоящей неделе.
2. В банковском секторе растущих бумаг в пятницу было много, но основную нагрузку по росту индекса ММВБ взял на себя Сбербанка. Позитивным фактором стало начало обращения ADR банка на Лондонской фондовой бирже, где игроки проявили крайне высокий спрос на бумаги. Российские участники ответили тем же, и консолидация под уровнем в 100 рублей за акцию завершилась для бумаг Сбербанка мощным ростом вверх. По итогам дня цена обыкновенных акций банка выросла на 4,62%, а привилегированных – на 5,06%. ВТБ хоть немного и подрос (+1,77%), но ажиотажным спросом не пользовался. Хуже всех смотрелись бумаги Банка Москвы (-0,28%) поскольку инвесторы негативно встретили информацию о том, что бывший менеджмент банка фальсифицировал документы, предоставляемые для проверки ЦБ РФ и аудиторам.
3. В телекоммуникационном и потребительском секторах бумаги вели себя очень хорошо – росли бумаги МТС (+4,87%), Магнита (+5,46%), АФК Системы (+5,77%) и Фармстандарта (+7,07%) в свете роста их ADR, котирующихся на западных площадках. Резкий рост спроса на эти акции связан с поручением президента РФ Дмитрия Медведева до 1 сентября 2011г. обеспечить отмену ограничений на размещение и организацию обращения российских ценных бумаг за рубежом, а ADR этих компаний до настоящего времени имели большую разницу в цене по отношению к местному рынку, так как был исчерпан лимит конвертации локальных акций в депозитарные расписки. Возможно, под идею отмены ограничений в данных бумагах будет сохраняться сильный спрос.
ПРОГНОЗ: Сегодня мы ожидаем движения в легком плюсе, поскольку большинство "медведей" будут закрывать свои убыточные позиции, поскольку продолжать удерживать короткие позиции очень опасно – при появлении новых идей в ряде секторов движение вниз по рынку может в ближайшее время не произойти. Все самые тяжелые события уже произошли: США уже предупредили, что могут объявить дефолт, перед совсем реальным дефолтом находилась Греция, которую спасли в последний момент, котировки нефти в ушли вниз на 20% со своих апрельских значений. Ничего более тяжелого пока не ожидается, поэтому сидеть в «шортах» большими объемами уже становится бессмысленным
РЕКОМЕНДАЦИИ ПО БУМАГАМ
РУСАЛ
Сегодня акционеры Русала будут обсуждать вопрос о снижении уровня дивидендных выплат с уровня в 50% от чистой прибыли до 30%. Если подобное предложение будет принято и утверждено акционерами, то эта новость окажет негативное влияние на котировки РДР компании.
Основным инициатором внесения предложения по снижению планки дивидендных выплат является один из крупнейших акционеров алюминиевого холдинга - компания «En+», принадлежащая Олегу Дерипаске. Мотивы компании понятны – сокращение дивидендов даст возможность РУСАЛу направлять больше денег на развитие текущих инвестиционных проектов. Пока продолжительность изменений в дивидендной политике не ясна, но, судя по заявлениям представителей алюминиевой компании, эта мера будет действовать до 2012 года. Согласно соглашению, подписанному крупнейшими акционерами компании - En+, «Онэксим», Sual Partners и Glencore – РусАл обязан отдавать своим акционерам не менее половины чистой прибыли на выплату дивидендов, но в 2008-м году, в самый разгар кризиса на металлургических рынках РУСАЛ имел проблемы с обслуживанием собственного долга, из-за чего вообще прекратил дивидендные выплаты. Теперь РУСАЛ может платить дивиденды в размере не более 50% чистой прибыли, только если соотношение чистого долга компании к EBITDA не превышает 3.
Мы считаем новость о сокращении дивидендных выплат негативной для котировок РДР компании, поскольку исходя из отчетности за I квартал, за весь 2011-й год компания может заработать чистой прибыли около $3 млрд. В случае выплаты 30% на дивиденды от размера чистой прибыли, эта сумма составит $895 млн., тогда как в случае выплаты 50% от чистой прибыли на дивиденды эта сумма составит $1 492 млн. Таким образом, принятие подобного решения приведет к снижению дивидендной доходности на 3-4%, что отразится на спросе на бумаги.
В дальнейшем спрос на бумаги может восстановиться, поскольку того, как инвестирование средств в текущие инвестиционные проекты завершится, и сами проекты будут завершены, денежный поток компании существенно увеличится, а значит, подрастет и капитализация РУСАЛа в долгосрочной перспективе.
Цена (РДР): 381 руб.
Цель: 422 руб.
Рекомендация: держать
НЛМК
Сегодня Новолипецкий металлургический комбинат объявил о завершении приобретения 50%-й доли в Steel Invest and Finance SA /SIF/, которой принадлежат активы в Европе и США. НЛМК уже получил разрешение регулирующих органов ЕС на проведение данной сделки.
Общая сумма сделки составила около $600 млн., которые будут уплачиваться в рассрочку четырьмя равными ежегодными траншами. С учетом предыдущего владения российским металлургом 50%-го пакета после этой сделки в собственность НЛМК перешло 100% SIF. Важно, что сделка будет полностью профинансирована из собственных средств НЛМК. Согласно дополнительным условиям сделки, одновременно с закрытием сделки SIF передает компании, входящей в группу Duferco, ряд активов, включая сортопрокатный стан мощностью 0,3 млн. т в год и сталеплавильные активы в Бельгии мощностью 3 млн. т в год. Приобретаемые прокатные активы SIF будут консолидированы на балансе НЛМК с 1 июля 2011-го года, поэтому в полугодовой отчетности по МСФО они отражены не будут.
Что касается активов Steel Invest and Finance, то они состоят из производственных активов, расположенных в Европе и США, общей мощностью более 5,5 млн. т проката. Мощности предприятий в Европе составляют около 2,6 млн. т плоского проката, которые позволяют производить горячекатаный, холоднокатаный, оцинкованный прокат и прокат с полимерными покрытиями. Кроме этого, европейские активы включают мощности по производству толстого листа, которые составляют около 1,35 млн. т. В США общие мощности по производству листового проката составляют около 1,8 млн. т плоского проката, в том числе, около 0,8 млн. т оцинкованного проката. Основной потребитель продукции мощностей SIF, а теперь и НЛМК, представлен компаниями машиностроительного сектора.
Мы считаем данную новость позитивной для котировок НЛМК, поскольку производительность объема проката у группы существенно увеличится – только в 2010-м году компании Steel Invest and Finance произвели 3,2 млн. т проката. Это даст возможность НЛМК добиться по итогам 2011-го года объема произведенного проката до 12-13 млн. т., что еще больше укрепит конкурентные позиции компании на мировом рынке.
Цена: 112,6 руб.
Цель: 187 руб.
Рекомендация: покупать
Основной массив позитивной информации поступал с американского рынка, который очень неплохо подрос на фоне принятого решения по Греции и выхода позитивных данных, зафиксировавших рост промышленного производства. Поскольку греческая тема, которая отыгрывалась последние дни, себя исчерпала, снова придется обратить свой взор на старую добрую статистику и на долговые проблемы самих США. Неделю участникам рынка придется потерпеть, а там уже (со следующего понедельника) начнется сезон отчетности американских компаний.
Наверное, инвесторы будут реагировать и на заявления министра финансов Кудрина, о том, что будет крайне сложно сохранить дефицит бюджета РФ в 2012-м году на планируемом уровне в пределах 3% ВВП. Напомним, что ранее г-н Кудрин сообщал, что дефицит бюджета в 2012-м году будет чуть ниже 3% ВВП при прогнозной цене на нефть $93 за баррель, а помощник президента Аркадий Дворкович говорил, что в ближайшие три года дефицит бюджета будет в интервале 1-3% ВВП. Заявление министра понятно – инфраструктурные издержки в сочетании с ростом потребительской инфляции делают решение остаться в пределах 3% ВВП на следующий год все сложнее и сложнее.
Пока еще не очень понятна шкала заработных плат для взимания страховых взносов. Сейчас в качестве основного рассматривается вариант, при котором работодатели после достижения зарплатой сотрудника в отчетном году определенного порога (пока называется сумма в 512 тысяч рублей) будут платить за него страховые взносы по ставке 10% от фонда оплаты труда. Вполне очевидно, что снижение ставок страховых взносов в 2012-м году будет каким-то образом компенсировано, а таких путей сейчас видится два – либо введение регрессивной 10%-ной шкалы, либо просто за счет просто дефицита бюджета РФ. Размер суммы, которую надо будет компенсировать, составляет примерно 400 млрд. руб.
Сегодня мы ожидаем движения с легким ростом, но больших объемов из-за праздника в США мы не ожидаем; рост спроса будет в ряде бумаг телекоммуникационного и потребительского секторов – тех, чьи ADR до настоящего времени имели большую разницу в цене по отношению к местному рынку, так как был исчерпан лимит конвертации локальных акций в депозитарные расписки. В свете отмены ограничений с 1 сентября на размещение и организацию обращения российских ценных бумаг за рубежом в этих бумагах появилась определенная идея.
АНАЛИТИЧЕСКИЙ ОБЗОР
По итогам торгов индекс ММВБ вырос на 1,89% до уровня в 1 698,1 пунктов, индекс РТС вырос на 1,62% до уровня в 1 937,57 пунктов. Объем торгов акциями на ММВБ составил 73,6 млрд. руб., общий объем торгов на рынках РТС достиг 222,2 млрд. руб., из которых объем торгов акциями в RTS Standard по итогам дня составил 16,2 млрд. руб.
Торги в пятницу сопровождались преобладанием оптимистичным настроением, поскольку начало нового квартала, а вместе с ним и полугодия не принесло никаких негативных изменений – никаких массовых распродаж со стороны управляющих компаний не наблюдалось. Участники российского рынка в пятницу вообще мало реагировали на внешние факторы. Даже снижение цен на нефть, которое составило примерно 2%, осталось без внимания, как и довольно вялая динамика фьючерсов на американские индексы. Американский рынок вообще проигнорировал и динамику фьючерсов на свои индексы, и негативные данные макроэкономической статистики. Когда вышли данные о росте индекса деловой активности в промышленном сектора США за июнь, то американский рынок пошел в рост. При подобном внешнем фоне индекс ММВБ просто не мог не вырасти к 1700 пунктам.
На нефтяных рынках фьючерсы на нефть закрылись с понижением на фоне новой волны опасений относительно состояния мировой экономики после более слабых данных по производственной сфере Китая и стран еврозоны. Цены восстановились после резкого снижения в начале торгов в пятницу, тогда как данные по производственной сфере США оказались гораздо лучше, чем ожидалось, поэтому многие участники рынка выравнивали позиции перед празднованием Дня независимости в понедельник. С началом третьего квартала наблюдаются также притоки капитала со стороны товарных фондов, которые помогли предоставить поддержку под цены вблизи $95 за баррель после снижения в начале прошлой недели до четырехмесячных минимумов ниже $90 за баррель.
Многие участники рынка говорят о том, что хотя прогнозы предполагают рост спроса на нефть во II полугодии, последние данные по производственной сфере от крупных потребителей нефти вызывают опасения. Индекс менеджеров по снабжению для производственной сферы Китая упал в июне до 50,9 по сравнению с 52 в мае. Индекс находится вблизи уровня 50, что указывает на сокращение активности. Китай является второй крупнейшей в мире страной по потреблению нефти после США и является двигателем роста мирового спроса на нефть. Этот же индекс для еврозоны упал в июне до самого низкого уровня за 18 месяцев и составил 52 по сравнению с 54,6 в мае. Данные США показали рост соответствующего индекса в июне до 55,3 против 53,5 в мае, тогда как ожидалось, что в июне он составит 51,8. Подобные данные дали довольно противоречивые сигналы о перспективах мирового экономического роста и способствовали тому, что цены на золото восстановили часть утраченных позиций.
Участники рынка также пытались понять последствия предложения правительства США о продаже более 30 млн. баррелей легкой малосернистой нефти из стратегических резервов к концу августа. Власти США объявили о продаже нефти из резервов неделю назад в соответствии с планом Международного энергетического агентства о поставке на рынок 60 млн. баррелей нефти из хранилищ различных стран мира, которая должна компенсировать прекращение поставок из Ливии из-за гражданской войны. Рынок уже давно «переварил» эту информацию, хотя бытуют мнения, что 60 млн. баррелей является небольшим количеством по сравнению с мировым спросом, который, как ожидается, превысит 90 млн. баррелей в день в этом году. Объем торгов был низким в преддверии празднования в понедельник Дня независимости в США, в связи с которым рынки сегодня будут закрыты.
По итогам торгов на Нью-йоркской товарной бирже котировки августовских фьючерсов на нефть марки WTI снизились на $0,48 до уровня в $94,94 за баррель. Фьючерсы на нефть марки Brent снизились в цене на $0,71 цент до уровня в $111,77 после торгов в диапазоне $109-112 за баррель. Цены на нефть марки Brent выросли на 6,3% за прошлую неделю, показав самый существенный рост с начала апреля.
На американском рынке торги завершились ростом ведущих индексов на фоне оптимизма, который был вызван одобрением парламентом Греции программы бюджетной экономии в объеме 28,4 млрд. евро, призванной предотвратить дефолт республики, а также после публикации американским Институтом по управлению поставками индекса деловой активности в промышленности США за июнь текущего года, который вырос в месячном выражении.
Рост объема промышленности придало инвесторам уверенности в отношении перспектив восстановления крупнейшей мировой экономики после кризиса в Японии, который сопровождался сбоями в поставках комплектующих на заводы автопредприятий и производителей микропроцессоров по всему миру. Эти данные перевесили поступавшую всю неделю негативную макроэкономическую статистику из Европы и КНР.
Ford Motor выросли на 1,7% после сообщений о том, что ее объем продаж в июне вырос на 14% в годовом исчислении. Котировки крупнейшего в США автоконцерна General Motors, поднялись на 0,7% на фоне ожиданий увеличения объема продаж в ближайшем будущем, поскольку по итогам минувшего месяца показатель разочаровал прогнозы аналитиков.
Котировки операторов международных платежных систем Visa и MasterCard поднялись на 20% и 15% соответственно после того, как Федеральная резервная система США рекомендовала установить более низкие ограничения на размер комиссии, взимаемой с ритейлеров при оплате клиентом товаров и услуг дебетовой картой. Крупнейший мировой производитель спортивной обуви и одежды Nike добавил в свой актив 13% после выхода новостей о том, что по итогам 2010-2011 финансового года чистая прибыль компании составила $2,133 млрд., что на 12% выше показателя в $1,91 млрд., полученного годом ранее.
По итогам торгов индекс Dow Jones вырос на 1,36% до уровня в 12 582,77 пунктов, индекс S&P вырос на 1,44% до уровня в 1 339,67 пунктов, индекс NASDAQ вырос на 1,53% до уровня в 2 816,03 пунктов.
Теперь к российскому рынку акций:
1. В нефтяном секторе росли бумаги Газпрома, но не сильно (+0,6%), поскольку покупатели успешно закрепили бумагу выше уровня в размере 200 рублей за акцию в четверг, а в пятницу покупки были в бумагах Сбербанка. Правда, по Газпрому были и позитивные корпоративные новости – повышение прогноза цены на газ на 2011-й год на $80 за 1 тыс. куб. м, и готовность заплатить за оставшиеся 50% Белтрансгаза $2,5 млрд. Возможно, что в бумаги Газпрома покупки вернутся на предстоящей неделе.
2. В банковском секторе растущих бумаг в пятницу было много, но основную нагрузку по росту индекса ММВБ взял на себя Сбербанка. Позитивным фактором стало начало обращения ADR банка на Лондонской фондовой бирже, где игроки проявили крайне высокий спрос на бумаги. Российские участники ответили тем же, и консолидация под уровнем в 100 рублей за акцию завершилась для бумаг Сбербанка мощным ростом вверх. По итогам дня цена обыкновенных акций банка выросла на 4,62%, а привилегированных – на 5,06%. ВТБ хоть немного и подрос (+1,77%), но ажиотажным спросом не пользовался. Хуже всех смотрелись бумаги Банка Москвы (-0,28%) поскольку инвесторы негативно встретили информацию о том, что бывший менеджмент банка фальсифицировал документы, предоставляемые для проверки ЦБ РФ и аудиторам.
3. В телекоммуникационном и потребительском секторах бумаги вели себя очень хорошо – росли бумаги МТС (+4,87%), Магнита (+5,46%), АФК Системы (+5,77%) и Фармстандарта (+7,07%) в свете роста их ADR, котирующихся на западных площадках. Резкий рост спроса на эти акции связан с поручением президента РФ Дмитрия Медведева до 1 сентября 2011г. обеспечить отмену ограничений на размещение и организацию обращения российских ценных бумаг за рубежом, а ADR этих компаний до настоящего времени имели большую разницу в цене по отношению к местному рынку, так как был исчерпан лимит конвертации локальных акций в депозитарные расписки. Возможно, под идею отмены ограничений в данных бумагах будет сохраняться сильный спрос.
ПРОГНОЗ: Сегодня мы ожидаем движения в легком плюсе, поскольку большинство "медведей" будут закрывать свои убыточные позиции, поскольку продолжать удерживать короткие позиции очень опасно – при появлении новых идей в ряде секторов движение вниз по рынку может в ближайшее время не произойти. Все самые тяжелые события уже произошли: США уже предупредили, что могут объявить дефолт, перед совсем реальным дефолтом находилась Греция, которую спасли в последний момент, котировки нефти в ушли вниз на 20% со своих апрельских значений. Ничего более тяжелого пока не ожидается, поэтому сидеть в «шортах» большими объемами уже становится бессмысленным
РЕКОМЕНДАЦИИ ПО БУМАГАМ
РУСАЛ
Сегодня акционеры Русала будут обсуждать вопрос о снижении уровня дивидендных выплат с уровня в 50% от чистой прибыли до 30%. Если подобное предложение будет принято и утверждено акционерами, то эта новость окажет негативное влияние на котировки РДР компании.
Основным инициатором внесения предложения по снижению планки дивидендных выплат является один из крупнейших акционеров алюминиевого холдинга - компания «En+», принадлежащая Олегу Дерипаске. Мотивы компании понятны – сокращение дивидендов даст возможность РУСАЛу направлять больше денег на развитие текущих инвестиционных проектов. Пока продолжительность изменений в дивидендной политике не ясна, но, судя по заявлениям представителей алюминиевой компании, эта мера будет действовать до 2012 года. Согласно соглашению, подписанному крупнейшими акционерами компании - En+, «Онэксим», Sual Partners и Glencore – РусАл обязан отдавать своим акционерам не менее половины чистой прибыли на выплату дивидендов, но в 2008-м году, в самый разгар кризиса на металлургических рынках РУСАЛ имел проблемы с обслуживанием собственного долга, из-за чего вообще прекратил дивидендные выплаты. Теперь РУСАЛ может платить дивиденды в размере не более 50% чистой прибыли, только если соотношение чистого долга компании к EBITDA не превышает 3.
Мы считаем новость о сокращении дивидендных выплат негативной для котировок РДР компании, поскольку исходя из отчетности за I квартал, за весь 2011-й год компания может заработать чистой прибыли около $3 млрд. В случае выплаты 30% на дивиденды от размера чистой прибыли, эта сумма составит $895 млн., тогда как в случае выплаты 50% от чистой прибыли на дивиденды эта сумма составит $1 492 млн. Таким образом, принятие подобного решения приведет к снижению дивидендной доходности на 3-4%, что отразится на спросе на бумаги.
В дальнейшем спрос на бумаги может восстановиться, поскольку того, как инвестирование средств в текущие инвестиционные проекты завершится, и сами проекты будут завершены, денежный поток компании существенно увеличится, а значит, подрастет и капитализация РУСАЛа в долгосрочной перспективе.
Цена (РДР): 381 руб.
Цель: 422 руб.
Рекомендация: держать
НЛМК
Сегодня Новолипецкий металлургический комбинат объявил о завершении приобретения 50%-й доли в Steel Invest and Finance SA /SIF/, которой принадлежат активы в Европе и США. НЛМК уже получил разрешение регулирующих органов ЕС на проведение данной сделки.
Общая сумма сделки составила около $600 млн., которые будут уплачиваться в рассрочку четырьмя равными ежегодными траншами. С учетом предыдущего владения российским металлургом 50%-го пакета после этой сделки в собственность НЛМК перешло 100% SIF. Важно, что сделка будет полностью профинансирована из собственных средств НЛМК. Согласно дополнительным условиям сделки, одновременно с закрытием сделки SIF передает компании, входящей в группу Duferco, ряд активов, включая сортопрокатный стан мощностью 0,3 млн. т в год и сталеплавильные активы в Бельгии мощностью 3 млн. т в год. Приобретаемые прокатные активы SIF будут консолидированы на балансе НЛМК с 1 июля 2011-го года, поэтому в полугодовой отчетности по МСФО они отражены не будут.
Что касается активов Steel Invest and Finance, то они состоят из производственных активов, расположенных в Европе и США, общей мощностью более 5,5 млн. т проката. Мощности предприятий в Европе составляют около 2,6 млн. т плоского проката, которые позволяют производить горячекатаный, холоднокатаный, оцинкованный прокат и прокат с полимерными покрытиями. Кроме этого, европейские активы включают мощности по производству толстого листа, которые составляют около 1,35 млн. т. В США общие мощности по производству листового проката составляют около 1,8 млн. т плоского проката, в том числе, около 0,8 млн. т оцинкованного проката. Основной потребитель продукции мощностей SIF, а теперь и НЛМК, представлен компаниями машиностроительного сектора.
Мы считаем данную новость позитивной для котировок НЛМК, поскольку производительность объема проката у группы существенно увеличится – только в 2010-м году компании Steel Invest and Finance произвели 3,2 млн. т проката. Это даст возможность НЛМК добиться по итогам 2011-го года объема произведенного проката до 12-13 млн. т., что еще больше укрепит конкурентные позиции компании на мировом рынке.
Цена: 112,6 руб.
Цель: 187 руб.
Рекомендация: покупать
http://analytic.ricom.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба