7 июля 2011 InoPressa
Действительно ли акции переоценены? Я придерживаюсь эффективного типа рынков, и единственный ответ, который я могу дать – «нет». Так почему же Роберт Шиллер говорит «да»? Видимо потому, что соотношение цена/доход (P/E) сравнительно высокое по историческим меркам. В основном, история говорит о том, что лучших результатов можно добиться, покупая акции в момент, когда P/E на низком уровне, нежели, когда оно на высоком уровне. Я бы хотел сконцентрироваться на трех аргументах относительно высокого P/E в 21 веке в американской экономике:
1. Акции очень хорошо себя чувствовали с 1920х, что говорит о том, что соотношение P/E в 20-ом веке обычно было слишком низким.
2. Американские компании сделали много денег за время худшей рецессии со времен Великой Депрессии. Частично это произошло потому, что американские ТНК сделали большую прибыль в развивающемся мире.
3. Мой главный аргумент заключается в том, что низкие процентные ставки могут быть «новой нормой». Наиболее яркой характерной особенностью американской экономики за прошедшее десятилетие стал необычно низкий уровень номинальных и реальных процентных ставок. И это не только из-за нынешней «непривлекательности»; ставки падали до низких уровней и в начале 2000-х. Почему люди забыли об этом? Я считаю, что это произошло из-за того, что они посчитали, что ставки низки благодаря политике ФРС, а не в результате рыночных условий. Однако если низкие ставки с 2001 года стали результатом мягкой монетарной политики, тогда почему мы не видим высокую инфляцию и рост ВВП? Деньги не были легкими, что всегда нужно было помнить, учитывая, что процентные ставки не формируют стоимость денег, так как они являются стоимостью кредита. Низкие реальные процентные ставки должны поддержать более высокое соотношение P/E.
Are stocks overvalued? The Money Illusion
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
1. Акции очень хорошо себя чувствовали с 1920х, что говорит о том, что соотношение P/E в 20-ом веке обычно было слишком низким.
2. Американские компании сделали много денег за время худшей рецессии со времен Великой Депрессии. Частично это произошло потому, что американские ТНК сделали большую прибыль в развивающемся мире.
3. Мой главный аргумент заключается в том, что низкие процентные ставки могут быть «новой нормой». Наиболее яркой характерной особенностью американской экономики за прошедшее десятилетие стал необычно низкий уровень номинальных и реальных процентных ставок. И это не только из-за нынешней «непривлекательности»; ставки падали до низких уровней и в начале 2000-х. Почему люди забыли об этом? Я считаю, что это произошло из-за того, что они посчитали, что ставки низки благодаря политике ФРС, а не в результате рыночных условий. Однако если низкие ставки с 2001 года стали результатом мягкой монетарной политики, тогда почему мы не видим высокую инфляцию и рост ВВП? Деньги не были легкими, что всегда нужно было помнить, учитывая, что процентные ставки не формируют стоимость денег, так как они являются стоимостью кредита. Низкие реальные процентные ставки должны поддержать более высокое соотношение P/E.
Are stocks overvalued? The Money Illusion
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу