20 июля 2011 Эксперт Online
Европейские чиновники разработали основных варианты помощи Греции Иллюстрация: Эксперт OnlineЕвропейские чиновники разработали три основных варианта помощи, которая может быть оказана Греции. Как сообщают иностранные СМИ, к саммиту глав ЕС, который состоится 21 июля, власти уже разработали предложения, которые будут обсуждаться
Согласно документу, первый вариант связан с обратным выкупом долгов страны и поддержанием качества кредита с государством. Второй — рефинансирование долга, которое не включает государственную поддержку. В обоих случаях страну ждет «выборочный дефолт» или «дефолт». Третье предложение, скорее всего, вряд ли приведет к снижению рейтинга Греции. Оно предусматривает налогообложение финансового сектора или децентрализованное соглашение с частными банками о сохранении неизменными вложений в греческий долг.
Это всего лишь варианты, причем все три могут быть отклонены по тем или иным причинам. Но призрак дефолта Греции становится все явственнее, что признали даже в ЕЦБ: глава австрийского Центробанка Эвальд Новотны заявил, что дефолт может помочь стране. По его словам, сказанным в интервью CNBC, «есть предложения, касающиеся очень краткосрочного, выборочного дефолта, которые не повлекут за собой негативных последствий».
Привыкают к слову «дефолт» и участники финансовых рынков. Вчера Испания и Греция смогли разместить казначейские векселя на 6,08 млрд евро. И хотя доходность бумаг подскочила до своего максимума, «проблемные» страны все же смогли продать долговые обязательства. Судя по происходящему, инвесторы видят неизбежность дефолта Греции и высокую вероятность дефолтов Ирландии и Португалии, но считают, что Испанию и Италию удастся оградить от «дефолтной болезни», отмечает начальник отдела управления инвестициями и аналитической поддержки ИФК «Солид» Михаил Королюк. По его словам, скорее всего, рынок долговых бумаг Греции, Португалии и Ирландии существует за счет «дружественной поддержки» тех или иных финансовых структур.
Похоже, что события развиваются по обычной схеме: слухи вызывают панику, а когда дело доходит до события, все понимают, что с этим фактом можно жить. Когда появились слухи — сначала о дефолте, потом о реструктуризации, — инвесторы резко реагировали на каждую новость. Сейчас же тема просто «надоела», большая часть происходящего уже заложена в цены. «На самом деле дефолт и реструктуризация не страшны, — говорит Денис Барабанов, начальник аналитического отдела ИК "Грандис капитал". — История показывает, что во многих случаях дефолт был благом для страны, его объявившей. Он был началом нового цикла экономического подъема и позволял быстрее и эффективнее справиться с трудностями».
В краткосрочном периоде, объясняет эксперт, дефолт обходится дорогой ценой — как правило, это резкое падение производства, часто сопровождается банковским кризисом и падением доверия к валюте, оттоком капитала, что может простимулировать власти страны заморозить банковские счета. Но рано или поздно власти подписывают соглашение с инвесторами о реструктуризации, возвращаются на рынок займов. Главная проблема ЕС в том, что будет очень трудно ограничиться только одним дефолтом. Кроме того, периферийным странам будет нелегко проводить реструктуризацию — основная нагрузка будет отложена на годы вперед. Учитывая невозможность провести девальвацию и/или существенно снизить долговую нагрузку, страны будут вынуждены стагнировать годы в условиях дорогих займов.
Впрочем, все, что будет решено в отношении Греции, станет «шаблоном» для Ирландии, Португалии и т. д., и есть шанс, что ЕС по итогам саммита даст рынку некоторое облегчение. «Безусловно, не все так плохо, — говорит директор аналитического департамента ИГ "Норд-капитал" Владимир Рожанковский. — Во-первых, ЕЦБ имеет мандат и волю продолжать скупать с рынка проблемные облигации и даже обещает не слишком серьезно относиться к заключениям рейтинговых агентств. Во-вторых, не надо забывать про могущественный и неповторимый "фактор Китая", когда Поднебесная в очередной раз на пике страхов и отчаяния скупает очередные португальские или ирландские бонды на кругленькие суммы по 2–3 млрд евро за один присест».
По большому счету, указывает Максим Лобада, аналитик «БКС Экспресс», властям еврозоны необходимо существенно сократить расходы госбюджетов проблемных стран и прекратить наращивание их долговой нагрузки, которая стала слишком «тяжелой» для обслуживания. Подобные меры проходят «со скрипом» и в самый последний момент, когда та или иная страна уже стоит на пороге финансовой катастрофы. Можно сказать, что пока идет процесс переговоров и конкретных мер не принимается. Но в Европе, в отличие от США, пока еще есть время на «разговоры».
Сейчас на первое место вышел уже глобальный вопрос: куда движется еврозона — в сторону распада или интеграции? Если каждый будет тянуть одеяло на себя и странам с проблемами откажут в помощи, реален первый вариант. Если члены Евросоюза смогут договориться и найти наименее болезненный способ помочь Греции, Португалии, Италии и иже с ними — то второй. Учитывая, сколько сил и средств было потрачено на создание союза, не без трудностей, но наиболее вероятным является второй путь.
Анна Королева
http://expert.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter