Но теперь, когда США не столь безопасны, как раньше, может возникнуть эффект «домино», который прокатится по всему миру. Если Соединенные Штаты не могут гарантировать надежность уровня «ААА», то кто может? К примеру, рейтинг Франции — «ААА», но ее госдолг по объемам сравним с американским (обе страны имели размеры государственной задолженности около 94% ВВП в 2010-м), а у экономики этой страны не лучшие перспективы. И если США не заслуживают наивысшего рейтинга, то заслуживает ли его Франция? И если даже такие экономики, которые во всем мире признаются за стандарт, стали более рисковыми, то что же будет со странами, чей рейтинг ниже? Их рейтинги тоже понизятся?
В ближайшее время подобные рассуждения будут создавать неопределенность на мировых рынках, особенно в Европе. Если уж у Соединенных Штатов рейтинг не «ААА», то что же будет с Италией и Испанией? Снижение рейтинга США еще сильнее ударит по и без того ослабленным экономикам европейских стран и побудит лидеров европейских стран к новым мерам по преодолению кризиса. Европейский центробанк уже заявил о том, что собирается скупать итальянские и испанские бонды, которые стремительно обесценивались в течение нескольких последних недель, угрожая превратить европейский кризис в катастрофу.
Повышение уровня рисковости США приведет и к пересмотру понятия «тихой гавани». В неспокойные времена инвесторы вкладываются в активы, номинированные в долларах США, к примеру облигации американского Минфина. Но если этот инструмент станет более рисковым, то куда пойдут деньги? То, что мы наблюдаем сейчас, похоже на начало глобального пересмотра того, что считать риском, и этот пересмотр может подстегнуть рост развивающихся стран. По мере снижения рейтинга ключевых западных экономик, страны — крупные поставщики энергоносителей, к примеру Индонезия, демонстрировали экономический рост. Иными словами, снижение американского рейтинга побудит инвесторов по-новому решать, какие инструменты безопасны, а какие небезопасны, и соответственно распределять свои средства.
Впрочем, процесс этот будет небыстрым. Не стоит ожидать массового исхода инвесторов из госбумаг США. Несмотря на финансовую ситуацию в Соединенных Штатах и нерешительность Вашингтона, весь мир все равно держит свои деньги в американских активах. Все крупнейшие финансовые институты в той или иной мере включают облигации Минфина США в число своих ключевых активов — от Центробанка Китая до европейских пенсионных фондов. И если инвесторы начнут продавать эти бумаги, то что же они будут покупать? Бонды стран еврозоны? Вряд ли. Активы развивающихся рынков? Их слишком мало. А в случае с рядом быстрорастущих экономик (к примеру, Китая) государства контролируют приток и отток капитала, осложняя тем самым доступ инвесторов к активам. То же самое и с долларом США — слишком много сделок по всему миру осуществляется именно в этой валюте, и на сегодня нет другой валюты, которая могла бы его заменить. Пусть положение США в мире и изменилось, но большинство стран по-прежнему сидят в долларовой «ловушке».
Вероятно, снижение американского рейтинга подстегнет стремление других стран сместить доллар с позиции мировой резервной валюты. К примеру, Китай и Россия уже на протяжении нескольких лет делают подобные заявления, и заявления эти будут звучать все громче по мере ослабления позиций Соединенных Штатов. К примеру, в нынешнее воскресенье в китайской газете «Синьхуа» было опубликовано следующее заявление: «Американское правительство должно смириться с тем, что старые добрые дни, когда они просто могли занять денег, чтобы разобраться со своими проблемами, остались позади. Также оно должно прекратить делать мировую экономику заложницей внутренних дел Соединенных Штатов и покрывать свой постоянный дефицит за счет других обеспеченных стран… Над печатанием новых долларов США должен быть установлен международный контроль, а на мировом рынке должна появиться еще одна стабильная резервная валюта, которая поможет избежать катастрофы в случае краха какой-либо страны».
Впрочем, Китай в данном случае выступает в роли героя поговорки «Если живешь в стеклянном доме, не швыряйся камнями». Китайское правительство и само показало некоторую безответственность относительно налоговой политики; кроме того, возрастают опасения и по поводу объемов госдолга страны. Но у Китая есть свои причины гневаться на США, ведь это крупнейший держатель облигаций американского Минфина на сумму около 1,2 трлн долларов. А следовательно, Китай очень уязвим по отношению к американской налоговой политике, но в эту уязвимую ситуацию он попал по собственной воле. Китайская экономика была устроена таким образом, чтобы получать наибольшую выгоду в условиях главенства доллара в мировой финансовой системе. Но затем Китай сам же начал подрывать эту систему, чтобы выиграть в гонке за лидерство. При помощи валютных спекуляций КНР накопила невероятную массу долларов: сам Китай утверждает, что его долларовые резервы превышают сумму в 3 трлн долларов. И хотя точные данные держатся в секрете, большинство участников рынка уверены, что эта сумма составляет не менее 2 трлн американских долларов. Следовательно, у Китая нет другого выбора, кроме как продолжать хранить свои средства в облигациях Минфина Соединенных Штатов. А что еще Пекин мог бы сделать с этой долларовой массой? Перевести средства в иные валюты для Китая означает подвергнуть опасности стабильность своих резервов, так что Китай по-прежнему неразрывно связан с США, их нацвалютой и сниженным рейтингом.
Так что оптимальное решение для Китая — реформирование собственной экономики. Но это еще один пример того, как снижение американского рейтинга изменит глобальную экономику. Страны, которые управляли своими экономиками с оглядкой на Соединенные Штаты, должны будут приспособиться к новой реальности. В частности, Китаю следует провести валютную реформу, отпустив курс юаня, чтобы ограничить рост новых долларовых резервов, а также поспособствовать росту потребительских расходов, чтобы сбалансировать экономику страны. Китайские лидеры уже много наговорили о необходимости подобных преобразований, однако реальных шагов предприняли маловато. Может быть, решение S&P подстегнет скорость китайских реформ. А может, и не подстегнет.
Основная проблема нового миропорядка в том, что нет страны, которая пришла бы на смену США в качестве глобального экономического центра. А что снижение рейтинга Соединенных Штатов неизбежно повлечет за собой беспорядочный переходный период — это уже и так всем понятно. И это по-настоящему пугает.
Оригинал Перевела Наталья ЧЕРКАШИНА
