13 сентября 2011 РБК Минеева Юлия
Большинство экспертов пророчит рынку калийных удобрений весьма неплохие перспективы, ожидая, что спрос на эту продукцию будет с каждым годом увеличиваться. Однако в отношении акций данного сегмента специалисты сходятся во мнении, что их рост ограничен. На текущей неделе аналитики "ВТБ Капитала" возобновили финансовый анализ "Уралкалия" с рекомендацией "держать". "Обоснованность нашего мнения об ограниченном потенциале роста подтверждают как оценка по методу ДДП (потенциал роста на 8% до нашей прогнозной цены через 12 месяцев на уровне 53,8 долл.), так и значения мультипликаторов: по прогнозному коэффициенту EV/EBITDA на 2012-2013гг. бумаги компании торгуются с премией 7-21% относительно акций PotashCorp. – основного конкурента "Уралкалия", - заявили эксперты.
Экономисты считают бумаги производителей калийных удобрений привлекательными для инвестиций в связи с их сильными фундаментальными показателями и олигополистической структурой отрасли, однако не отмечают значительного потенциала роста относительно своих текущих прогнозов в части объемов или цен. Хотя аналитики прогнозируют более существенный рост мирового спроса на калийные удобрения (3,5% в год, или 23 млн т, дополнительно в течение следующего десятилетия), чем на другие виды удобрений, он будет удовлетворен путем расширения мощностей действующих производителей (23 млн т) и за счет разработки новых месторождений (16 млн т). Темпы повышения будут ограничены (2% в год) в связи с боковой динамикой цен на сельхозпродукцию.
Объединение двух российских производителей калийных удобрений и образование лидера на мировом рынке по объему производства, который через собственного трейдера (Белорусская калийная компания) максимально укрепит свои позиции на основных рынках, стало важной вехой в развитии рынка калийных удобрений. Его эффект (в том числе синергия, снижение технологических и корпоративных рисков, оптимизация капвложений и повышение дивидендных выплат) уже учтен в котировках акций "Уралкалия". Об этом свидетельствует их рост на 42% с момента объявления о слиянии (котировки PotashCorp. прибавили 27%).
Аналитики "ВТБ Капитала" полагают, что образование в результате слияния и обмена акциями большой задолженности у владельцев компании может стать причиной не только выплаты значительных дивидендов миноритарным акционерам, но и возможной продажи части акций в будущем году. Вкупе с выходом из состава акционеров "Акрона" это может создать избыточное предложение акций на рынке, оказав давление на котировки. Кроме того, потенциальное приобретение "Беларуськалия" вряд ли обеспечит дополнительный потенциал роста, поскольку эксперты считают эту сделку негативной или нейтральной новостью для "Уралкалия" (исходя из текущих ценовых условий).
Экономисты "Уралсиба" тоже скорректировали модель "Уралкалия" с учетом последних тенденций рынка калийных удобрений. Летний период ознаменовался для компании заключением нескольких новых контрактов и повышением как внутренних цен (результат либерализации цен на калийные удобрения), так и цен на экспортных рынках "Уралкалия". В свою очередь повышение прогноза средних экспортных и внутренних цен позволило специалистам поднять прогнозную цену бумаг "Уралкалия" до 54 долл./акция, или 10,8 долл./GDR (исходя из ДДП-оценки по состоянию на конец 2011г.). Прогноз синергии от слияния с "Сильвинитом" и изменения программы капвложений, который компания может представить в конце сентября, вполне возможно, приведет к пересмотру исходных предпосылок модели экономистов, но в настоящий момент специалисты считают, что потенциал роста акций "Уралкалия" невелик. К тому же компания котируется с премией к медианному показателю зарубежных аналогов (на 20% выше медианного значения EV/EBITDA 2011П и на 16% выше медианы P/E 2011П) и мультипликаторам Potash Corp. (на 4% выше по EV/EBITDA 2011П и на 10% выше по P/E 2011П), что может оказать дополнительное давление на акции "Уралкалия". Исходя из этого, аналитики "Уралсиба" изменили рекомендацию по бумагам компании на "держать".
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Экономисты считают бумаги производителей калийных удобрений привлекательными для инвестиций в связи с их сильными фундаментальными показателями и олигополистической структурой отрасли, однако не отмечают значительного потенциала роста относительно своих текущих прогнозов в части объемов или цен. Хотя аналитики прогнозируют более существенный рост мирового спроса на калийные удобрения (3,5% в год, или 23 млн т, дополнительно в течение следующего десятилетия), чем на другие виды удобрений, он будет удовлетворен путем расширения мощностей действующих производителей (23 млн т) и за счет разработки новых месторождений (16 млн т). Темпы повышения будут ограничены (2% в год) в связи с боковой динамикой цен на сельхозпродукцию.
Объединение двух российских производителей калийных удобрений и образование лидера на мировом рынке по объему производства, который через собственного трейдера (Белорусская калийная компания) максимально укрепит свои позиции на основных рынках, стало важной вехой в развитии рынка калийных удобрений. Его эффект (в том числе синергия, снижение технологических и корпоративных рисков, оптимизация капвложений и повышение дивидендных выплат) уже учтен в котировках акций "Уралкалия". Об этом свидетельствует их рост на 42% с момента объявления о слиянии (котировки PotashCorp. прибавили 27%).
Аналитики "ВТБ Капитала" полагают, что образование в результате слияния и обмена акциями большой задолженности у владельцев компании может стать причиной не только выплаты значительных дивидендов миноритарным акционерам, но и возможной продажи части акций в будущем году. Вкупе с выходом из состава акционеров "Акрона" это может создать избыточное предложение акций на рынке, оказав давление на котировки. Кроме того, потенциальное приобретение "Беларуськалия" вряд ли обеспечит дополнительный потенциал роста, поскольку эксперты считают эту сделку негативной или нейтральной новостью для "Уралкалия" (исходя из текущих ценовых условий).
Экономисты "Уралсиба" тоже скорректировали модель "Уралкалия" с учетом последних тенденций рынка калийных удобрений. Летний период ознаменовался для компании заключением нескольких новых контрактов и повышением как внутренних цен (результат либерализации цен на калийные удобрения), так и цен на экспортных рынках "Уралкалия". В свою очередь повышение прогноза средних экспортных и внутренних цен позволило специалистам поднять прогнозную цену бумаг "Уралкалия" до 54 долл./акция, или 10,8 долл./GDR (исходя из ДДП-оценки по состоянию на конец 2011г.). Прогноз синергии от слияния с "Сильвинитом" и изменения программы капвложений, который компания может представить в конце сентября, вполне возможно, приведет к пересмотру исходных предпосылок модели экономистов, но в настоящий момент специалисты считают, что потенциал роста акций "Уралкалия" невелик. К тому же компания котируется с премией к медианному показателю зарубежных аналогов (на 20% выше медианного значения EV/EBITDA 2011П и на 16% выше медианы P/E 2011П) и мультипликаторам Potash Corp. (на 4% выше по EV/EBITDA 2011П и на 10% выше по P/E 2011П), что может оказать дополнительное давление на акции "Уралкалия". Исходя из этого, аналитики "Уралсиба" изменили рекомендацию по бумагам компании на "держать".
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter