28 сентября 2011 БФА Моисеев Алексей
Во взглядах на развитие ситуации вокруг греческого долга в моменте по- прежнему преобладает оптимизм, однако внешние рынки взяли паузу после двух дней ралли. На этом фоне и индекс ММВБ не сможет пройти выше вчерашних уровней
Во вторник, 27 сентября, российский рынок акций открылся ростом вслед за подъемом индексов в Азии и ростом цен на нефть Brent до 105 долл./барр. Причем в отличие от понедельника, когда подъем индекса был обеспечен практически исключительно акциями нефтегазового сектора, вчера рост распространился практически на весь спектр бумаг. В то же время, отметим снижение оборота торгов и отсутствие динамики внутри дня: поднявшись уже в первые минуты торгов в район 1380 пунктов, индекс ММВБ в дальнейшем консолидировался на этой отметке вплоть до закрытия (1380,42 пункта, +2,49%), так и не попытавшись пройти ближайшее сопротивление (1390 пунктов). Среди лидеров – обыкновенные акции Сбербанка (+4,78%) и Северстали (+5,91%).
Позитивные настроения на мировых рынках, как и накануне, поддерживались надеждой на интенсификацию борьбы с долговым кризисом в Еврозоне. Парламент Греции утвердил налог на недвижимость, а вечером на встрече премьер-министра Греции Папандреу с канцлером Германии А.Меркель заверила, что Германия готова сделать все необходимое для помощи Греции, и что голосов правоцентристской коалиции в германском парламенте хватит для одобрения увеличения EFSF, согласованного в июле (голосование состоится завтра). А сегодня в Грецию возвращается комиссия «тройки» (ЕЦБ – ЕС – МВФ).
Впрочем, не смотря на сохраняющийся позитивный сентимент относительно ситуации вокруг греческого долга, мировые рынки сегодня с утра взяли паузу после двух дней ралли. Американские индексы накануне прибавляли более 2%, однако за последние два часа торгов потеряли примерно половину прироста, и к закрытию выросли на 1,0 – 1,3 %. Цены на нефть Brent, поздно вечером поднимавшиеся до 107 долл./барр., сейчас отступили к 106, что несколько ниже, чем к моменту закрытия торгов на ММВБ. На этом фоне и индекс ММВБ не сможет пройти выше вчерашних уровней
Мы полагаем, что пока власти Еврозоны могут оттягивать дефолт или реструктуризацию Греции, они будут это делать, и текущий раунд переговоров завершится в итоге выделением очередного транша финансовой помощи. Однако согласование условий займет еще некоторое время, в течение которого разнонаправленные заявления европейских чиновников будут беспокоить инвесторов, а долгосрочные перспективы урегулирования долгового кризиса – и, соответственно, база для более продолжительного роста рынков – остаются весьма туманными.
Нефтегазовый сектор
Утверждена ставка вывозной пошлины по новому режиму 60-66 Правительство РФ утвердило ставку таможенной пошлины на экспорт нефти в соответствии с измененной схемой расчета. В октябре она составит $411,4 за тонну, снизившись таким образом на $32,7, или на 7,4% по сравнению с сентябрем. Льготная пошлина на нефть составит $204,5 за тонну, на светлые и тёмные нефтепродукты - $271,5 за тонну, на прямогонные и товарные бензины - $370,2 за тонну. Утверждённые ставки экспортных пошлин совпадают с прогнозами Минфина, опубликованными в середине сентября, поэтому не станут неожиданностью для рынка. В целом же новый налоговый режим улучшает условия компаний, ориентирующихся на поставки сыро нефти за рубеж – к таковым относятся все крупнейшие представители сектора на фондовом рынке – ЛУКОЙЛ, Роснефть, Сургутнефтегаз
Роснефть
Eni может стать партнером компании в разработке Вала Шат- ского Как сообщает Коммерсантъ, итальянская Eni обсуждает с Роснефтью возможность совместной добычи на Вале Шатского в Черном море. Eni может получить 33% в СП по освоению месторождения, с обязательством профинансировать геологоразведочные работы на $1 млрд. Прежде интерес к участию в разработке месторождения проявляли Chevron и Total. Привлечение стратегического международного партнера положительно для Роснефти не только в контексте распределения расходов и рисков, но и в имиджевом плане. Активное сотрудничество Роснефти с мировыми лидерами может помочь сгладить негатив со стороны западных инвесторов, сопровождающий компанию со времен раздела активов Юкоса. Кстати, лицензия на месторождения Вала Шатского досталась Роснефти как раз во время распродажи активов ЮКОСа. Кроме того, интерес Роснефти к сотрудничеству с итальянской компанией может быть подкреплен перспективами выхода в Ливию, где у итальянской госкомпании традиционно сильные позиции
Газпром
Инвестпрограмма 2011 г. выросла в полтора раза Совет директоров Газпрома утвердил новый бюджет на 2011 г. Бюджет предусматривает общий объем доходов и поступлений в размере 4,33 трлн.руб.; обязательства, расходы и инвестиции оцениваются в 4,8 трлн.руб. Резкий рост расходной части связан с тем, что Газпром увеличил план инвестиций на текущий год на 460 млрд.руб. – до 1,277 трлн. руб. Изменения вызваны увеличением объема капитальных вложений; рост долгосрочных финансовых вложений будет незначительным. Концерн объяснил корректировку инвестпрограммы необходимостью увеличить вложения в проекты по добыче, транспортировке и подземному хранению газа – в частности, в обустройство Бованенковского и Киринского месторождений. Большая часть расширения инвестпрограммы будет обеспечена прибылью компании, однако Газпрому все же потребовалось увеличить план заимствований до 150 млрд.руб. При этом Газпром сохранит умеренные коэффициенты долговой нагрузки: так, коэффициент долг/EBITDA по итогам года должен составить 0,8. То, что инвестиционная программа Газпрома «съедает» львиную долю денежного потока компании, не является откровением для участников рынка. Рост капзатрат Газпрома – следствие улучшения конъюнктуры газового рынка и финансового состояния компании, что дало возможность возобновить активную деятельность на перспективных направлениях. Новость в целом нейтральна для бумаг Газпрома, поскольку информация о значительном росте инвестпрограммы стала достоянием гласности еще несколько месяцев назад. Однако на текущий момент акции Газпрома торгуются значительно дешевле аналогов и выглядят существенно недооцененными. Мы ожидаем от Газпромв очень сильных результатов во втором полугодии 2011 г. по причине «удорожания» газовых контрактов вслед за ростом рынка нефти
Аэрофлот
Аэрофлот увеличил прибыль по итогам 1пг2011г. Крупнейшая российская авиакомпания Аэрофлот увеличила чистую прибыль по международным стандартам до 376,8 млн. USD в первом полугодии 2011 года против 17,5 млн. USD годом ранее. Резкий рост прибыли был вызван продажей непрофильных активов, в том числе, долей в страховой компании Москва и в ТЗК Шереметьево
Аэрофлот в прошлом году занял почти 20% российского рынка, увеличив перевозки на 30% до 11,3 млн. человек. В первом полугодии текущего года компания перевезла на 22% больше пассажиров - 6,24 миллиона человек, чем в 2010 году. Развитие рынка авиаперевозок неразрывно связано с модернизацией аэропортовой инфраструктуры - сектором, который не вызывает большого интереса у частных инвесторов в силу масштабности инвестиций и длительного срока окупаемости таких проектов
Электроэнергетический сектор
Отказ от прямых договоров ФСК с крупными потребителями электроэнергии Проблему перекрестного субсидирования российские чиновники предлагают решить путем обязательного отказа от прямых договоров ФСК с крупными потребителями электроэнергии начиная с 2012г. Данная мера обсуждалась на совещании в Минэкономразвития под руководством вице-премьера Игоря Сечина на прошлой неделе. Крупнейшими потребителями, отказавшимися от услуг распредсетей, являются ОК «Русал» и ОАО РЖД. Так, в 2010г. сумма выпадающих доходов МРСК Сибири составила 4,8 млрд. руб., 21% из которых составляет потери из-за ухода РЖД и 79% - ОК «Русал». В 2011г. ожидается, что выпадающие доходы вырастут в 1,5 раза. В целом по России в текущем году потери от перехода крупных клиентов на прямые договоры с ФСК оцениваются в 60 млрд. руб., сказано в письме министра энергетики С. Шматко в письме И. Сечину от 1 сентября. Данное решение как мера правительства по сдерживанию роста цен на электроэнергию для конечного потребителя понятна, однако для крупных потребителей нет никакой экономической целесообразности возвращаться на обслуживание к распределительным сетям, тем самым переплачивать за услуги, которые они могут получать значительно дешевле от ФСК. Новость может стать позитивной для ряда МРСК (Урала, Центра и Приволжья, Юга и Северо-Запада), в регионах присутствия которых в период 2009-2011гг. были заключены прямые договоры крупных потребителей с ФСК
МРСК Урала
МРСК Урала утвердило скорректированный бизнес-план на 2011г. МРСК Урала утвердило скорректированный бизнес-план на 2011г. с учетом изменения тарифов на передачу электроэнергии в соответствии с ростом среднего одноставочного тарифа на передачу электроэнергии не более 15%. Согласно скорректированному бизнес-плану в текущем году компания улучшит показатели рентабельности по сравнению с 2010г. и первоначальным планом на 2011г. Более значительное снижение себестоимости в сравнении со снижением выручки обеспечит хороший рост чистой прибыли и показателей рентабельности. Рост выручки в скорректированном бизнес-плане по сравнению с 2010г. планируется обеспечить за счет роста более чем на 30% поступления денежных средств от технологического присоединения, выручка от передачи электроэнергии сократится на 3,2%. Мы считаем, что данная новость может позитивно отразиться на котировках акций компании МРСК Урала.
МРСК Северо-Запада
Совет директоров МРСК Северо-Запада утвердил скорректи- рованный бизнес-план на 2011г. Совет директоров МРСК Северо-Запада утвердил скорректированный бизнес- план на 2011г. в связи с пересмотром тарифно-балансовых решений на 2011г. в рамках исполнения постановлений Правительства РФ от 27 декабря 2010 года №1172. Компания сократила план по выручке на 6,7% в текущем году, что превышает снижение по себестоимости, которое составляет 4,6%. При этом прогноз по чистой прибыли уменьшен в 7,5 раз до 166 млн. руб., что однако значительно лучше по сравнению с чистым убытком в 2010г. Также была утверждена скорректированная инвестиционная программа, согласно которой освоение инвестиций снизится на 5,1% и составит 5 037,4 млн. руб. (5310 млн. руб. до корректировки), ввод основных фондов – на 6,2% до 4 545,4 млн. руб. (4 845 млн. руб. до корректировки). Доля нового строительства составит 20% от общего объема инвестиций.
Подобные решения, являясь ответной реакцией на предвыборное сдерживание роста цен, вполне закономерны. Не смотря на значительное сокращение прогнозных финансовых показателей на 2011г., компания все же демонстрирует положительную динамику: рост полезного отпуска электроэнергии в сеть филиалам МРСК Северо-Запада увеличился на 1,7% за 8 месяцев текущего года (до 26 876,9 млн. кВтч), также в 2011г. наблюдался существенный рост полугодовых финансовых показателей
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310972877_bfa_logo.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Во вторник, 27 сентября, российский рынок акций открылся ростом вслед за подъемом индексов в Азии и ростом цен на нефть Brent до 105 долл./барр. Причем в отличие от понедельника, когда подъем индекса был обеспечен практически исключительно акциями нефтегазового сектора, вчера рост распространился практически на весь спектр бумаг. В то же время, отметим снижение оборота торгов и отсутствие динамики внутри дня: поднявшись уже в первые минуты торгов в район 1380 пунктов, индекс ММВБ в дальнейшем консолидировался на этой отметке вплоть до закрытия (1380,42 пункта, +2,49%), так и не попытавшись пройти ближайшее сопротивление (1390 пунктов). Среди лидеров – обыкновенные акции Сбербанка (+4,78%) и Северстали (+5,91%).
Позитивные настроения на мировых рынках, как и накануне, поддерживались надеждой на интенсификацию борьбы с долговым кризисом в Еврозоне. Парламент Греции утвердил налог на недвижимость, а вечером на встрече премьер-министра Греции Папандреу с канцлером Германии А.Меркель заверила, что Германия готова сделать все необходимое для помощи Греции, и что голосов правоцентристской коалиции в германском парламенте хватит для одобрения увеличения EFSF, согласованного в июле (голосование состоится завтра). А сегодня в Грецию возвращается комиссия «тройки» (ЕЦБ – ЕС – МВФ).
Впрочем, не смотря на сохраняющийся позитивный сентимент относительно ситуации вокруг греческого долга, мировые рынки сегодня с утра взяли паузу после двух дней ралли. Американские индексы накануне прибавляли более 2%, однако за последние два часа торгов потеряли примерно половину прироста, и к закрытию выросли на 1,0 – 1,3 %. Цены на нефть Brent, поздно вечером поднимавшиеся до 107 долл./барр., сейчас отступили к 106, что несколько ниже, чем к моменту закрытия торгов на ММВБ. На этом фоне и индекс ММВБ не сможет пройти выше вчерашних уровней
Мы полагаем, что пока власти Еврозоны могут оттягивать дефолт или реструктуризацию Греции, они будут это делать, и текущий раунд переговоров завершится в итоге выделением очередного транша финансовой помощи. Однако согласование условий займет еще некоторое время, в течение которого разнонаправленные заявления европейских чиновников будут беспокоить инвесторов, а долгосрочные перспективы урегулирования долгового кризиса – и, соответственно, база для более продолжительного роста рынков – остаются весьма туманными.
Нефтегазовый сектор
Утверждена ставка вывозной пошлины по новому режиму 60-66 Правительство РФ утвердило ставку таможенной пошлины на экспорт нефти в соответствии с измененной схемой расчета. В октябре она составит $411,4 за тонну, снизившись таким образом на $32,7, или на 7,4% по сравнению с сентябрем. Льготная пошлина на нефть составит $204,5 за тонну, на светлые и тёмные нефтепродукты - $271,5 за тонну, на прямогонные и товарные бензины - $370,2 за тонну. Утверждённые ставки экспортных пошлин совпадают с прогнозами Минфина, опубликованными в середине сентября, поэтому не станут неожиданностью для рынка. В целом же новый налоговый режим улучшает условия компаний, ориентирующихся на поставки сыро нефти за рубеж – к таковым относятся все крупнейшие представители сектора на фондовом рынке – ЛУКОЙЛ, Роснефть, Сургутнефтегаз
Роснефть
Eni может стать партнером компании в разработке Вала Шат- ского Как сообщает Коммерсантъ, итальянская Eni обсуждает с Роснефтью возможность совместной добычи на Вале Шатского в Черном море. Eni может получить 33% в СП по освоению месторождения, с обязательством профинансировать геологоразведочные работы на $1 млрд. Прежде интерес к участию в разработке месторождения проявляли Chevron и Total. Привлечение стратегического международного партнера положительно для Роснефти не только в контексте распределения расходов и рисков, но и в имиджевом плане. Активное сотрудничество Роснефти с мировыми лидерами может помочь сгладить негатив со стороны западных инвесторов, сопровождающий компанию со времен раздела активов Юкоса. Кстати, лицензия на месторождения Вала Шатского досталась Роснефти как раз во время распродажи активов ЮКОСа. Кроме того, интерес Роснефти к сотрудничеству с итальянской компанией может быть подкреплен перспективами выхода в Ливию, где у итальянской госкомпании традиционно сильные позиции
Газпром
Инвестпрограмма 2011 г. выросла в полтора раза Совет директоров Газпрома утвердил новый бюджет на 2011 г. Бюджет предусматривает общий объем доходов и поступлений в размере 4,33 трлн.руб.; обязательства, расходы и инвестиции оцениваются в 4,8 трлн.руб. Резкий рост расходной части связан с тем, что Газпром увеличил план инвестиций на текущий год на 460 млрд.руб. – до 1,277 трлн. руб. Изменения вызваны увеличением объема капитальных вложений; рост долгосрочных финансовых вложений будет незначительным. Концерн объяснил корректировку инвестпрограммы необходимостью увеличить вложения в проекты по добыче, транспортировке и подземному хранению газа – в частности, в обустройство Бованенковского и Киринского месторождений. Большая часть расширения инвестпрограммы будет обеспечена прибылью компании, однако Газпрому все же потребовалось увеличить план заимствований до 150 млрд.руб. При этом Газпром сохранит умеренные коэффициенты долговой нагрузки: так, коэффициент долг/EBITDA по итогам года должен составить 0,8. То, что инвестиционная программа Газпрома «съедает» львиную долю денежного потока компании, не является откровением для участников рынка. Рост капзатрат Газпрома – следствие улучшения конъюнктуры газового рынка и финансового состояния компании, что дало возможность возобновить активную деятельность на перспективных направлениях. Новость в целом нейтральна для бумаг Газпрома, поскольку информация о значительном росте инвестпрограммы стала достоянием гласности еще несколько месяцев назад. Однако на текущий момент акции Газпрома торгуются значительно дешевле аналогов и выглядят существенно недооцененными. Мы ожидаем от Газпромв очень сильных результатов во втором полугодии 2011 г. по причине «удорожания» газовых контрактов вслед за ростом рынка нефти
Аэрофлот
Аэрофлот увеличил прибыль по итогам 1пг2011г. Крупнейшая российская авиакомпания Аэрофлот увеличила чистую прибыль по международным стандартам до 376,8 млн. USD в первом полугодии 2011 года против 17,5 млн. USD годом ранее. Резкий рост прибыли был вызван продажей непрофильных активов, в том числе, долей в страховой компании Москва и в ТЗК Шереметьево
Аэрофлот в прошлом году занял почти 20% российского рынка, увеличив перевозки на 30% до 11,3 млн. человек. В первом полугодии текущего года компания перевезла на 22% больше пассажиров - 6,24 миллиона человек, чем в 2010 году. Развитие рынка авиаперевозок неразрывно связано с модернизацией аэропортовой инфраструктуры - сектором, который не вызывает большого интереса у частных инвесторов в силу масштабности инвестиций и длительного срока окупаемости таких проектов
Электроэнергетический сектор
Отказ от прямых договоров ФСК с крупными потребителями электроэнергии Проблему перекрестного субсидирования российские чиновники предлагают решить путем обязательного отказа от прямых договоров ФСК с крупными потребителями электроэнергии начиная с 2012г. Данная мера обсуждалась на совещании в Минэкономразвития под руководством вице-премьера Игоря Сечина на прошлой неделе. Крупнейшими потребителями, отказавшимися от услуг распредсетей, являются ОК «Русал» и ОАО РЖД. Так, в 2010г. сумма выпадающих доходов МРСК Сибири составила 4,8 млрд. руб., 21% из которых составляет потери из-за ухода РЖД и 79% - ОК «Русал». В 2011г. ожидается, что выпадающие доходы вырастут в 1,5 раза. В целом по России в текущем году потери от перехода крупных клиентов на прямые договоры с ФСК оцениваются в 60 млрд. руб., сказано в письме министра энергетики С. Шматко в письме И. Сечину от 1 сентября. Данное решение как мера правительства по сдерживанию роста цен на электроэнергию для конечного потребителя понятна, однако для крупных потребителей нет никакой экономической целесообразности возвращаться на обслуживание к распределительным сетям, тем самым переплачивать за услуги, которые они могут получать значительно дешевле от ФСК. Новость может стать позитивной для ряда МРСК (Урала, Центра и Приволжья, Юга и Северо-Запада), в регионах присутствия которых в период 2009-2011гг. были заключены прямые договоры крупных потребителей с ФСК
МРСК Урала
МРСК Урала утвердило скорректированный бизнес-план на 2011г. МРСК Урала утвердило скорректированный бизнес-план на 2011г. с учетом изменения тарифов на передачу электроэнергии в соответствии с ростом среднего одноставочного тарифа на передачу электроэнергии не более 15%. Согласно скорректированному бизнес-плану в текущем году компания улучшит показатели рентабельности по сравнению с 2010г. и первоначальным планом на 2011г. Более значительное снижение себестоимости в сравнении со снижением выручки обеспечит хороший рост чистой прибыли и показателей рентабельности. Рост выручки в скорректированном бизнес-плане по сравнению с 2010г. планируется обеспечить за счет роста более чем на 30% поступления денежных средств от технологического присоединения, выручка от передачи электроэнергии сократится на 3,2%. Мы считаем, что данная новость может позитивно отразиться на котировках акций компании МРСК Урала.
МРСК Северо-Запада
Совет директоров МРСК Северо-Запада утвердил скорректи- рованный бизнес-план на 2011г. Совет директоров МРСК Северо-Запада утвердил скорректированный бизнес- план на 2011г. в связи с пересмотром тарифно-балансовых решений на 2011г. в рамках исполнения постановлений Правительства РФ от 27 декабря 2010 года №1172. Компания сократила план по выручке на 6,7% в текущем году, что превышает снижение по себестоимости, которое составляет 4,6%. При этом прогноз по чистой прибыли уменьшен в 7,5 раз до 166 млн. руб., что однако значительно лучше по сравнению с чистым убытком в 2010г. Также была утверждена скорректированная инвестиционная программа, согласно которой освоение инвестиций снизится на 5,1% и составит 5 037,4 млн. руб. (5310 млн. руб. до корректировки), ввод основных фондов – на 6,2% до 4 545,4 млн. руб. (4 845 млн. руб. до корректировки). Доля нового строительства составит 20% от общего объема инвестиций.
Подобные решения, являясь ответной реакцией на предвыборное сдерживание роста цен, вполне закономерны. Не смотря на значительное сокращение прогнозных финансовых показателей на 2011г., компания все же демонстрирует положительную динамику: рост полезного отпуска электроэнергии в сеть филиалам МРСК Северо-Запада увеличился на 1,7% за 8 месяцев текущего года (до 26 876,9 млн. кВтч), также в 2011г. наблюдался существенный рост полугодовых финансовых показателей
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310972877_bfa_logo.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter