Снижение деловой уверенности на европейском рынке и прогнозируемое замедление экономического роста в США негативно сказываются на экономических перспективах Европы. Такой тезис озвучен в докладе международного рейтингового агентства Standard & Poor's (S&P) "Повышенные риски второй волны европейского кризиса".
С учетом последних событий на мировых рынках S&P второй раз за пять недель пересмотрело свой прогноз экономического роста Европы в сторону понижения на следующие пять кварталов. В агентстве ожидают, что рост ВВП зоны евро в 2012г. составит 1,1% против прогнозировавшихся ранее 1,5%. Аналогичный показатель для Великобритании составит, как ожидается, 1,7% в 2012г. против прогнозировавшихся еще в августе 1,8%. "Мы по-прежнему не ожидаем второй волны кризиса в прямом смысле этого слова как в целом в зоне евро, так, в частности, в Великобритании, однако мы признаем повышение рисков возникновения очередной рецессии в Западной Европе, - приводятся в сообщении слова ведущего специалиста агентства по экономике Европы Жан-Мишеля Сиса. - В настоящее время мы прогнозируем, что вероятность новой рецессии в Западной Европе составляет 40%, хотя, согласно нашему основному прогнозу, мы по-прежнему ожидаем вялый и неравномерный рост в следующие пять лет".
Августовские и сентябрьские обзоры экономического положения свидетельствуют об ухудшении деловой конъюнктуры не только в экономиках, более других подверженных бюджетно-долговому кризису, как то Португалия, Испания и Ирландия, но и в ведущих странах зоны евро и в Великобритании. Это является следствием не только замедления производства и роста сектора услуг в Европе со II квартала 2011г., но и результатом повысившегося давления финансовых рынков на европейские банки, отмечается в обзоре. Пересмотр прогноза экономического роста в США также может значительно сказаться на внешнеторговом обороте стран Европы, принимая во внимание, что США - главный рынок сбыта производителей Евросоюза (ЕС) и второй после Великобритании - производителей еврозоны.
Ухудшение ситуации в зоне евро вынудило и Goldman Sachs значительно снизить прогноз мирового роста ВВП. В течение следующих кварталов Goldman Sachs ожидает умеренной рецессии в Германии и Франции, а также дальнейшего спада в еврозоне. Рецессия еврозоны ожидается в IV квартале 2011г. и в I квартале 2012г.
Прогноз роста мирового ВВП на 2012г. снижен до 3,5% с 4,2%. Рост еврозоны в этот период составит 0,1% (ранее ожидался рост 1,2%). На текущий год прогноз мирового роста ВВП понижен до 3,8% с 3,9%. При этом эксперты Goldman Sachs подчеркнули, что существует значительная неопределенность прогнозов, поскольку многое зависит от результатов действий, предпринятых для устранения проблем еврозоны.
Вопрос 1. Насколько вероятна вторая волна кризиса в Европе? И стоит ли говорить о второй волне только в Европе?
Вопрос 2. Эксперты пересматривают прогнозы экономического роста в сторону понижения. Можно ли говорить о том, что чуть ранее они слишком оптимистично оценили способность экономик к восстановлению, ведь после кризиса 2008г. было понятно, что проблемы не решатся сами по себе, а предупредительных шагов сделано было явно недостаточно?
Вопрос 3. Какой потенциально может быть роль Китая в спасении европейской экономики в случае второй волны?
Директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК "Альфа-Капитал" Владимир Брагин:
1. Вторая волна кризиса в Европе очень вероятна, особенно если ЦБ и правительствам еврозоны не удастся удержать ситуацию под контролем. Судя по динамике котировок акций многих европейских банков, понижению их рейтингов, а также закрытию на них лимитов со стороны иностранных контрагентов (фонды денежного рынка США, ЦБ Китая), масштаб проблем очень значителен. А если рухнет банковская система, то последствия в реальном секторе не заставят себя долго ждать.
Впрочем, пока негативные изменения в реальном секторе еврозоны устойчиво проявляются только на уровне ожиданий, но если проблемы в банковской системе не пойдут на убыль, то ожидания легко трансформируются в устойчивое замедление роста.
2. Чаще всего динамика экономики в кризис напоминает букву V. Собственно, и в этот раз высокие темпы восстановления экономики в первое время после обвала внушали надежду, что выход из этого кризиса будет аналогичен предыдущим. Действительно, на рынке было мнение, что высокие темпы роста позволят правительствам довольно быстро решить проблему дефицитов бюджетов и перейти к более сбалансированной модели роста. К сожалению, этого не произошло.
3. Китай может помочь европейской экономике путем скупки облигаций стран еврозоны, поддерживая тем самым стоимость заимствований на низком уровне. Правда, не факт, что Китай согласится поставить на кон значительную часть своих ЗВР ради того, чтобы избавить Европу от кризиса. Дело в том, что дефолт отдельных стран еврозоны - это почти данность, и рано или поздно через это нужно будет пройти. Соответственно, наиболее разумным решением будет скупать европейские активы позднее, когда их цена будет существенно ниже, чем сейчас. Правда, такая стратегия вряд ли устроит Европу, где по-прежнему опасаются китайского капитала.
Таким образом, Китаю сейчас входить в европейские активы нет смысла, лучше дождаться более подходящего момента, а Европа вряд ли согласится принять помощь после того, как обвалятся цены активов. Как следствие, участие Китая в спасении Европы, скорее всего, будет минимальным.
Начальник аналитического отдела ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Николай Подлевских:
1. Обстановка с долгами проблемных стран Европы оставляет желать лучшего. До сих пор не придумано схемы ослабления долговой "удавки" для Греции. Скорее всего, стране придется так или иначе объявлять дефолт, что может вызвать "эффект домино" и каскадное обострение проблем у многих банков, фондов и государств. И новая волна кризиса, даже независимо от того, откуда она придет, будет вновь носить глобальный характер.
Вероятность наступления второй волны кризиса или, точнее, новое обострение текущего кризиса с приблизительно сопоставимыми или большими последствиями, чем в 2008г., является довольно высокой, чтобы о ней беспокоиться и учитывать в инвестиционных и прочих планах.
2. Сейчас становится все более очевидным, что сделанные ранее прогнозы были слишком оптимистичными. Очень может быть, что новые пересмотренные прогнозы, в том числе и рейтинговых агентств, тоже через некоторое время покажутся слишком оптимистичными. Степень неустойчивости рынка слишком сильно возросла, и никто не сможет реально исключать развитие самых пессимистичных сценариев.
3. Китай может играть демпфирующую роль для обострения кризисных явлений. И роль его в стабилизации может быть разнообразной. В первую очередь это продолжающиеся поставки дешевых китайских товаров на мировые рынки. Это и приобретение долгов европейских стран, и продолжение финансирования американского долга. Со временем Китай станет очень мощным рынком сбыта товаров. Так, в 2009г. Германия показала ощутимый рост экспорта за счет увеличения продаж в Поднебесной. Однако особенно переоценивать роль КНР тоже не стоит. При росте мировых дисбалансов внутренние противоречия в экономике страны тоже могут принять критичный характер.
Вице-президент ИК Concern General Invest Максим Ларцев:
1. Действительно, взгляды инвесторов прикованы сейчас к ситуации в еврозоне. Индексы производственной активности выходят хуже прогнозов и свидетельствуют о снижении темпов экономического роста. Однако говорить о том, что экономика уже в рецессии, не стоит, ведь слабый евро играет на руку и усиливает экспортную составляющую Германии и Франции. Основной вопрос сейчас в принятии согласованных решений, поскольку слишком многое зависит от результатов тех действий, которые проводят главы ЕЦБ, МВФ и т.д. От их скоординированных и своевременных шагов зависит успешное решение сложившихся проблем. И это касается не только еврозоны, но и всего мира в целом, так как экономики развитых и развивающихся стран стали сильно интегрированы. Только проведение согласованной и транспарентной политики позволит избежать второй волны рецессии.
2. Проблемой 2008г. была нехватка ликвидности и доверия, и с этим удалось справиться. Банковский сектор был почти парализован. Основную свою функцию – кредитную - банки перестали выполнять, доверие среди участников рынка было на минимальных уровнях. Необходимо было срочно и централизовано проводить меры по стабилизации ситуации. Эти меры были приняты и возымели результат. Открытие "кредитных окон" на более длительный срок, сделки репо под широкий спектр бумаг в еврозоне, а также программы выкупа активов в США (TALF, TSLF и PDCF) кардинально изменили ситуацию на рынке и были своевременно проведены. Поэтому не стоит говорить о неправильных мерах, принятых на тот момент. Сейчас мы столкнулись, с более глобальным кризисом - уже не отдельных банков и корпораций, а кризисом стран, связанным с их долговой нагрузкой. На данный момент необходимо хорошо проанализировать ситуацию и сделать правильные выводы, а именно: нельзя жить долго и хорошо только на заемные деньги. Уровень потребления не должен в значительной степени отклоняться от уровня производства.
3. Если отмотать время на два года назад, то именно тогда Китай сыграл важную роль с точки зрения промышленной активности, покупки commodities. Экономика страны прибавляла в среднем по 8%, и Китай стал одним из ключевых рынков. Но в тоже время в КНР увеличилась вероятность перегрева, и мы видим, как правительство с целью охладить экономику поднимает ставки. На данный момент не видно желания Китая каким-либо образом помогать проблемным странам. Скорее можно говорить о том, что он проводит расчетливую политику, направленную на укрупнение бизнеса и диверсификацию вложений, учитывая только внутренние интересы.
Эксперт ИК Rye, Man & Gor Securities Анвар Гилязитдинов:
1. Я бы не стал пока с уверенностью говорить о кризисе в еврозоне. На текущий момент это скорее страхи, что полноценный кризис, аналогичный тому, который наблюдался в 2008г., все-таки наступит. Даже возможный дефолт Греции, который уже давно ожидается рынком, не означает наступления кризиса, поскольку будет иметь скорее оздоравливающий эффект. Однако риски наступления очередной волны существенно выросли, а в случае кризиса это естественным образом через долговые рынки распространится по всему миру, стоимость заимствований для компаний и населения вырастет, а производство и экономическая активность упадут.
2. Прогнозы действительно были оптимистичными вплоть до лета текущего года. Предупредительные шаги делались, но, как оказалось, не в том направлении. Ключевой проблемой экономик и еврозоны и США остается проблема занятости населения, которая стояла с той же остротой и два года назад.
3. Китай не будет брать на себя роль спасителя мировой экономики, о чем представители страны неоднократно упоминали ранее. Кроме того, китайская экономика будет сама по себе страдать от кризисных явлений в Европе, которая является одним из экспортных рынков для Китая. Соответственно сокращение потребления в Европе будет негативно влиять на уровень производства китайских экспортеров. КНР скорее будет выступать локомотивом роста и первой из экономик, которая начнет расти при восстановлении мировой конъюнктуры, как это было в конце 2009г. и в 2010г.
С учетом последних событий на мировых рынках S&P второй раз за пять недель пересмотрело свой прогноз экономического роста Европы в сторону понижения на следующие пять кварталов. В агентстве ожидают, что рост ВВП зоны евро в 2012г. составит 1,1% против прогнозировавшихся ранее 1,5%. Аналогичный показатель для Великобритании составит, как ожидается, 1,7% в 2012г. против прогнозировавшихся еще в августе 1,8%. "Мы по-прежнему не ожидаем второй волны кризиса в прямом смысле этого слова как в целом в зоне евро, так, в частности, в Великобритании, однако мы признаем повышение рисков возникновения очередной рецессии в Западной Европе, - приводятся в сообщении слова ведущего специалиста агентства по экономике Европы Жан-Мишеля Сиса. - В настоящее время мы прогнозируем, что вероятность новой рецессии в Западной Европе составляет 40%, хотя, согласно нашему основному прогнозу, мы по-прежнему ожидаем вялый и неравномерный рост в следующие пять лет".
Августовские и сентябрьские обзоры экономического положения свидетельствуют об ухудшении деловой конъюнктуры не только в экономиках, более других подверженных бюджетно-долговому кризису, как то Португалия, Испания и Ирландия, но и в ведущих странах зоны евро и в Великобритании. Это является следствием не только замедления производства и роста сектора услуг в Европе со II квартала 2011г., но и результатом повысившегося давления финансовых рынков на европейские банки, отмечается в обзоре. Пересмотр прогноза экономического роста в США также может значительно сказаться на внешнеторговом обороте стран Европы, принимая во внимание, что США - главный рынок сбыта производителей Евросоюза (ЕС) и второй после Великобритании - производителей еврозоны.
Ухудшение ситуации в зоне евро вынудило и Goldman Sachs значительно снизить прогноз мирового роста ВВП. В течение следующих кварталов Goldman Sachs ожидает умеренной рецессии в Германии и Франции, а также дальнейшего спада в еврозоне. Рецессия еврозоны ожидается в IV квартале 2011г. и в I квартале 2012г.
Прогноз роста мирового ВВП на 2012г. снижен до 3,5% с 4,2%. Рост еврозоны в этот период составит 0,1% (ранее ожидался рост 1,2%). На текущий год прогноз мирового роста ВВП понижен до 3,8% с 3,9%. При этом эксперты Goldman Sachs подчеркнули, что существует значительная неопределенность прогнозов, поскольку многое зависит от результатов действий, предпринятых для устранения проблем еврозоны.
Вопрос 1. Насколько вероятна вторая волна кризиса в Европе? И стоит ли говорить о второй волне только в Европе?
Вопрос 2. Эксперты пересматривают прогнозы экономического роста в сторону понижения. Можно ли говорить о том, что чуть ранее они слишком оптимистично оценили способность экономик к восстановлению, ведь после кризиса 2008г. было понятно, что проблемы не решатся сами по себе, а предупредительных шагов сделано было явно недостаточно?
Вопрос 3. Какой потенциально может быть роль Китая в спасении европейской экономики в случае второй волны?
Директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК "Альфа-Капитал" Владимир Брагин:
1. Вторая волна кризиса в Европе очень вероятна, особенно если ЦБ и правительствам еврозоны не удастся удержать ситуацию под контролем. Судя по динамике котировок акций многих европейских банков, понижению их рейтингов, а также закрытию на них лимитов со стороны иностранных контрагентов (фонды денежного рынка США, ЦБ Китая), масштаб проблем очень значителен. А если рухнет банковская система, то последствия в реальном секторе не заставят себя долго ждать.
Впрочем, пока негативные изменения в реальном секторе еврозоны устойчиво проявляются только на уровне ожиданий, но если проблемы в банковской системе не пойдут на убыль, то ожидания легко трансформируются в устойчивое замедление роста.
2. Чаще всего динамика экономики в кризис напоминает букву V. Собственно, и в этот раз высокие темпы восстановления экономики в первое время после обвала внушали надежду, что выход из этого кризиса будет аналогичен предыдущим. Действительно, на рынке было мнение, что высокие темпы роста позволят правительствам довольно быстро решить проблему дефицитов бюджетов и перейти к более сбалансированной модели роста. К сожалению, этого не произошло.
3. Китай может помочь европейской экономике путем скупки облигаций стран еврозоны, поддерживая тем самым стоимость заимствований на низком уровне. Правда, не факт, что Китай согласится поставить на кон значительную часть своих ЗВР ради того, чтобы избавить Европу от кризиса. Дело в том, что дефолт отдельных стран еврозоны - это почти данность, и рано или поздно через это нужно будет пройти. Соответственно, наиболее разумным решением будет скупать европейские активы позднее, когда их цена будет существенно ниже, чем сейчас. Правда, такая стратегия вряд ли устроит Европу, где по-прежнему опасаются китайского капитала.
Таким образом, Китаю сейчас входить в европейские активы нет смысла, лучше дождаться более подходящего момента, а Европа вряд ли согласится принять помощь после того, как обвалятся цены активов. Как следствие, участие Китая в спасении Европы, скорее всего, будет минимальным.
Начальник аналитического отдела ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Николай Подлевских:
1. Обстановка с долгами проблемных стран Европы оставляет желать лучшего. До сих пор не придумано схемы ослабления долговой "удавки" для Греции. Скорее всего, стране придется так или иначе объявлять дефолт, что может вызвать "эффект домино" и каскадное обострение проблем у многих банков, фондов и государств. И новая волна кризиса, даже независимо от того, откуда она придет, будет вновь носить глобальный характер.
Вероятность наступления второй волны кризиса или, точнее, новое обострение текущего кризиса с приблизительно сопоставимыми или большими последствиями, чем в 2008г., является довольно высокой, чтобы о ней беспокоиться и учитывать в инвестиционных и прочих планах.
2. Сейчас становится все более очевидным, что сделанные ранее прогнозы были слишком оптимистичными. Очень может быть, что новые пересмотренные прогнозы, в том числе и рейтинговых агентств, тоже через некоторое время покажутся слишком оптимистичными. Степень неустойчивости рынка слишком сильно возросла, и никто не сможет реально исключать развитие самых пессимистичных сценариев.
3. Китай может играть демпфирующую роль для обострения кризисных явлений. И роль его в стабилизации может быть разнообразной. В первую очередь это продолжающиеся поставки дешевых китайских товаров на мировые рынки. Это и приобретение долгов европейских стран, и продолжение финансирования американского долга. Со временем Китай станет очень мощным рынком сбыта товаров. Так, в 2009г. Германия показала ощутимый рост экспорта за счет увеличения продаж в Поднебесной. Однако особенно переоценивать роль КНР тоже не стоит. При росте мировых дисбалансов внутренние противоречия в экономике страны тоже могут принять критичный характер.
Вице-президент ИК Concern General Invest Максим Ларцев:
1. Действительно, взгляды инвесторов прикованы сейчас к ситуации в еврозоне. Индексы производственной активности выходят хуже прогнозов и свидетельствуют о снижении темпов экономического роста. Однако говорить о том, что экономика уже в рецессии, не стоит, ведь слабый евро играет на руку и усиливает экспортную составляющую Германии и Франции. Основной вопрос сейчас в принятии согласованных решений, поскольку слишком многое зависит от результатов тех действий, которые проводят главы ЕЦБ, МВФ и т.д. От их скоординированных и своевременных шагов зависит успешное решение сложившихся проблем. И это касается не только еврозоны, но и всего мира в целом, так как экономики развитых и развивающихся стран стали сильно интегрированы. Только проведение согласованной и транспарентной политики позволит избежать второй волны рецессии.
2. Проблемой 2008г. была нехватка ликвидности и доверия, и с этим удалось справиться. Банковский сектор был почти парализован. Основную свою функцию – кредитную - банки перестали выполнять, доверие среди участников рынка было на минимальных уровнях. Необходимо было срочно и централизовано проводить меры по стабилизации ситуации. Эти меры были приняты и возымели результат. Открытие "кредитных окон" на более длительный срок, сделки репо под широкий спектр бумаг в еврозоне, а также программы выкупа активов в США (TALF, TSLF и PDCF) кардинально изменили ситуацию на рынке и были своевременно проведены. Поэтому не стоит говорить о неправильных мерах, принятых на тот момент. Сейчас мы столкнулись, с более глобальным кризисом - уже не отдельных банков и корпораций, а кризисом стран, связанным с их долговой нагрузкой. На данный момент необходимо хорошо проанализировать ситуацию и сделать правильные выводы, а именно: нельзя жить долго и хорошо только на заемные деньги. Уровень потребления не должен в значительной степени отклоняться от уровня производства.
3. Если отмотать время на два года назад, то именно тогда Китай сыграл важную роль с точки зрения промышленной активности, покупки commodities. Экономика страны прибавляла в среднем по 8%, и Китай стал одним из ключевых рынков. Но в тоже время в КНР увеличилась вероятность перегрева, и мы видим, как правительство с целью охладить экономику поднимает ставки. На данный момент не видно желания Китая каким-либо образом помогать проблемным странам. Скорее можно говорить о том, что он проводит расчетливую политику, направленную на укрупнение бизнеса и диверсификацию вложений, учитывая только внутренние интересы.
Эксперт ИК Rye, Man & Gor Securities Анвар Гилязитдинов:
1. Я бы не стал пока с уверенностью говорить о кризисе в еврозоне. На текущий момент это скорее страхи, что полноценный кризис, аналогичный тому, который наблюдался в 2008г., все-таки наступит. Даже возможный дефолт Греции, который уже давно ожидается рынком, не означает наступления кризиса, поскольку будет иметь скорее оздоравливающий эффект. Однако риски наступления очередной волны существенно выросли, а в случае кризиса это естественным образом через долговые рынки распространится по всему миру, стоимость заимствований для компаний и населения вырастет, а производство и экономическая активность упадут.
2. Прогнозы действительно были оптимистичными вплоть до лета текущего года. Предупредительные шаги делались, но, как оказалось, не в том направлении. Ключевой проблемой экономик и еврозоны и США остается проблема занятости населения, которая стояла с той же остротой и два года назад.
3. Китай не будет брать на себя роль спасителя мировой экономики, о чем представители страны неоднократно упоминали ранее. Кроме того, китайская экономика будет сама по себе страдать от кризисных явлений в Европе, которая является одним из экспортных рынков для Китая. Соответственно сокращение потребления в Европе будет негативно влиять на уровень производства китайских экспортеров. КНР скорее будет выступать локомотивом роста и первой из экономик, которая начнет расти при восстановлении мировой конъюнктуры, как это было в конце 2009г. и в 2010г.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба